價(jià)值評(píng)估培訓(xùn)教材(文件)
【正文】 10D P SP=nrg? 1 0 nD P S E S P 1 g )? ? ? ?紅 利 支 付 率 （0n0ESP 1 g )Pr ng? ? ???紅 利 支 付 率 （ ? 整理之后得到市盈率的表達(dá)式： ? 如果市盈率用下一期的預(yù)期收益表示，則公式簡(jiǎn)化為： 0 0 n0P ESP 1 g )ESP r nPEg? ? ????紅 利 支 付 率 （011P ( / )ESP r nPE g?? ?紅 利 支 付 率 ? ? 高增長(zhǎng)公司的市盈率同樣取決于公司的基本因素，在兩階段紅利折現(xiàn)模型中，這種關(guān)系可以非常簡(jiǎn)明地表現(xiàn)出來(lái)。其度量很大程度上取決于會(huì)計(jì)制度。 ? 缺點(diǎn)： ? 首先，使用這種方法的前提假設(shè)是該行業(yè)中其他公司與被評(píng)估公司具有可比性，但可比公司的定義是一個(gè)主觀概念，所以非常容易被誤用和操縱； ? 其次即使找到了一組合適的可比企業(yè)在被評(píng)估企業(yè)和可比企業(yè)之間必然存在著一些基本差異，而對(duì)這些差異作出主觀的調(diào)整也并不能很好地解決問(wèn)題。 ? (二）根據(jù)基本因素估計(jì) P/BV比率 ? P/BV比率 00P R O E=P/ B V =Vg nr??紅 利 支 付 率其中 ROE是凈資產(chǎn)收益率 ? P/BV比率 ? （三） P/BV比率的變化形式 ? Q值（ Tobin’ s Q）：市場(chǎng)價(jià)值 /重置成本 四、價(jià)格 /銷(xiāo)售收入比率法 ? （一） P/S比率的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? ； ? ； ? ，不像市凈率和市盈率那樣易變； ? 帶來(lái)的影響； ? ? 對(duì)公司利潤(rùn)和賬面價(jià)值的變動(dòng)不敏感，無(wú)法識(shí)別各公司成本、毛利潤(rùn)方面的差別，有可能導(dǎo)致誤判。風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)市盈率下降； ? （ 3）高速增長(zhǎng)階段和穩(wěn)定增長(zhǎng)階段的預(yù)期盈利增長(zhǎng)率；增長(zhǎng)率上升時(shí)市盈率上升。具體以下指標(biāo)可做參考： ?產(chǎn)品 ?資
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