農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)-powerpointpresenta(文件)
【正文】 9 . 0 0 總收益 1 6 8 . 0 0 交易情況交易日 持倉情況 平倉損益15 CBOT大豆期權(quán)波動(dòng)率日?qǐng)D ? RJO Research 每日為客戶提供 CBOT各谷物品種的期權(quán)隱含波動(dòng)率和歷史隱含波動(dòng)率圖。其他諸如面粉廠、玉米酒精加工廠以及飼料加工廠等全球最終用戶 也紛紛采取了同樣的采購手段； – 市場(chǎng)維持著非常看空的心態(tài)，大豆價(jià)格被看空到 450/400/350的水平。 – 動(dòng)蕩性： ? 在一個(gè)高度波動(dòng)的市場(chǎng)中，期權(quán)賣方會(huì)發(fā)現(xiàn)其所賣出期權(quán)的價(jià)值跌幅遠(yuǎn) 比預(yù)期的要小，也比期貨市場(chǎng)所顯示的變化幅度來的小。 3 附圖一：美國(guó)股票和商品市場(chǎng)歷史波動(dòng)率比較 歷史波動(dòng)率 | 以20天計(jì) . M a rk e t s Hist orica l V ola t il ity Compa ri s on0 .0%5 .0%1 0 .0%1 5 .0%2 0 .0%2 5 .0%1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023S P5 0 0 I nde x CR B Co mmodity I nde x4 期權(quán)交易之風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)析 ? 買入期權(quán)的困境 – 風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限： 對(duì)買方來說，這聽上去相當(dāng)誘人； – 概率 : 但總體來說，買方處于概率上的劣勢(shì)； – 時(shí)間值的耗損 : 期權(quán)本身是一種隨著時(shí)間的推移而耗損的資產(chǎn)，時(shí)間是買方的敵人； – 波動(dòng)性 : 波動(dòng)性 /不確定性是買入期權(quán)最為重要的一個(gè)特點(diǎn)，也是買方最重要的朋友。 此外，期貨，期權(quán)為商品市場(chǎng)的套保和投機(jī)商提供了避險(xiǎn)工具， 使得市場(chǎng)參與者可以有效地中和手頭的現(xiàn)貨或期貨頭寸。 – 附圖一：美國(guó)股票和商品市場(chǎng)歷史波動(dòng)率比較 ? 保證金交易和杠桿效應(yīng)： – 期市提供了用保證金來“以少搏多”的機(jī)會(huì)，但是‘杠桿效應(yīng)’是一把雙刃劍， 盈利和虧損的機(jī)率都大幅增加。 5 期權(quán)交易之風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)析（續(xù)） ? 賣出期權(quán)的困境 – 風(fēng)險(xiǎn)無限，收益有限： 對(duì)賣方來說，這類交易聽起來相當(dāng)可怕； – 概率 : 但總體來說，賣方占有概率上的優(yōu)勢(shì)； – 時(shí)間值的耗損 : 時(shí)間是賣方最好的朋友，隨著時(shí)間的流逝，期權(quán)的時(shí)間值日漸減少并趨于零； – 波動(dòng)性 : 與買入期權(quán)相反，市場(chǎng)的巨大波動(dòng)性對(duì)期權(quán)賣方來說是最嚴(yán)重的威脅。 ? 在淡市中，期權(quán)買方會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)雖有幾分錢的變動(dòng)，但期權(quán)權(quán)利金卻變 動(dòng)甚小，甚至失去其價(jià)值。 11 情景分析 （續(xù)） (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場(chǎng)的上漲行情 ) ? 市場(chǎng)背景（續(xù)） ： – 雖然當(dāng)時(shí)我們并不看多，但也一直在問自己：“如果判斷錯(cuò)誤怎么辦？” 當(dāng)時(shí)的情形是，基金手中空頭相當(dāng)龐大，最終用戶也持有大量空頭寸， 而市場(chǎng)的作用往往是讓大多數(shù)人虧損； – 大多市場(chǎng)人士都知道 350價(jià)位不很合理， 400的價(jià)位則需要在南美洲大豆 豐收落實(shí)、出口順利執(zhí)行以及基金大量超賣的前提下才能達(dá)到。以下為 2023年 5月 18日大豆波動(dòng)率圖。 :50:4509:50Mar2323Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 3月 上午 9時(shí) 50分 :50March 23, 2023 1行動(dòng)出成果
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