農產品期貨和期權-powerpointpresenta(文件)
【正文】 9 . 0 0 總收益 1 6 8 . 0 0 交易情況交易日 持倉情況 平倉損益15 CBOT大豆期權波動率日圖 ? RJO Research 每日為客戶提供 CBOT各谷物品種的期權隱含波動率和歷史隱含波動率圖。其他諸如面粉廠、玉米酒精加工廠以及飼料加工廠等全球最終用戶 也紛紛采取了同樣的采購手段； – 市場維持著非?？纯盏男膽B(tài)，大豆價格被看空到 450/400/350的水平。 – 動蕩性： ? 在一個高度波動的市場中，期權賣方會發(fā)現其所賣出期權的價值跌幅遠 比預期的要小，也比期貨市場所顯示的變化幅度來的小。 3 附圖一：美國股票和商品市場歷史波動率比較 歷史波動率 | 以20天計 . M a rk e t s Hist orica l V ola t il ity Compa ri s on0 .0%5 .0%1 0 .0%1 5 .0%2 0 .0%2 5 .0%1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023S P5 0 0 I nde x CR B Co mmodity I nde x4 期權交易之風險簡析 ? 買入期權的困境 – 風險有限，收益無限： 對買方來說，這聽上去相當誘人； – 概率 : 但總體來說，買方處于概率上的劣勢； – 時間值的耗損 : 期權本身是一種隨著時間的推移而耗損的資產，時間是買方的敵人； – 波動性 : 波動性 /不確定性是買入期權最為重要的一個特點，也是買方最重要的朋友。 此外，期貨，期權為商品市場的套保和投機商提供了避險工具， 使得市場參與者可以有效地中和手頭的現貨或期貨頭寸。 – 附圖一：美國股票和商品市場歷史波動率比較 ? 保證金交易和杠桿效應： – 期市提供了用保證金來“以少搏多”的機會，但是‘杠桿效應’是一把雙刃劍， 盈利和虧損的機率都大幅增加。 5 期權交易之風險簡析（續(xù)） ? 賣出期權的困境 – 風險無限，收益有限： 對賣方來說，這類交易聽起來相當可怕； – 概率 : 但總體來說，賣方占有概率上的優(yōu)勢； – 時間值的耗損 : 時間是賣方最好的朋友，隨著時間的流逝，期權的時間值日漸減少并趨于零； – 波動性 : 與買入期權相反，市場的巨大波動性對期權賣方來說是最嚴重的威脅。 ? 在淡市中，期權買方會發(fā)現市場雖有幾分錢的變動，但期權權利金卻變 動甚小，甚至失去其價值。 11 情景分析 （續(xù)） (2023年 2月 3 月 CBOT 大豆市場的上漲行情 ) ? 市場背景（續(xù)） ： – 雖然當時我們并不看多，但也一直在問自己：“如果判斷錯誤怎么辦？” 當時的情形是，基金手中空頭相當龐大，最終用戶也持有大量空頭寸， 而市場的作用往往是讓大多數人虧損； – 大多市場人士都知道 350價位不很合理， 400的價位則需要在南美洲大豆 豐收落實、出口順利執(zhí)行以及基金大量超賣的前提下才能達到。以下為 2023年 5月 18日大豆波動率圖。 :50:4509:50Mar2323Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 3月 上午 9時 50分 :50March 23, 2023 1行動出成果
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