第5講跨國公司轉(zhuǎn)移價(jià)格(文件)
【正文】 （附）四、跨國公司內(nèi)部資本市場 （一）問題的提出 ? 理論背景 20世紀(jì)中期的美國，在經(jīng)歷四次并購浪潮（ 從 19世紀(jì)末的第一輪并購高峰期到20世紀(jì)中期的第四次并購浪潮， 20世紀(jì) 90年代以來的為第五次 ）以后， 出現(xiàn)了一批多元化和多部門的大型集團(tuán)式企業(yè)。 共同管理資本協(xié)同效應(yīng)的兩種含義 ? （ 1）協(xié)同的效率原則 ? 跨國公司總部在配置公司內(nèi)部資本時(shí)，給予擁有最好投資機(jī)會(huì)的子公司以投資優(yōu)先權(quán)。 ? ? Cmf 按照跨國公司總體經(jīng)營戰(zhàn)略需要按比例配置 ? 假定 A、 B兩家子公司在獲得一定比例的資本投入后所形成的戰(zhàn)略績效（如市場占有率增長率）預(yù)期分別為 Δμa’ 和 Δμb’ ，則有： ? 當(dāng) Δμa’ ＞ Δμb’ 時(shí)， A公司資本凈流入大于 B公司 ? 當(dāng) Δμa’ ＜ Δμb’ 時(shí)， A公司資本凈流入小于 B公司 推論 ? （ 1）跨國公司內(nèi)部資本市場效率來源于對(duì)子公司現(xiàn)金流量的共同管理。 ? 總部出于公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，指令 B公司向 A公司轉(zhuǎn)移其部分自有資本△ Cf ，且△ Cf＜ Cbf ， ? 若僅考察 A、 B兩家子公司，則內(nèi)部資本流出流入之前的跨國公司 M的總效用為： ? TU = Caf MU1 + Cbf MU2 ? 假定： ? （ 1）共同管理資本的固定費(fèi)率為 k, 則內(nèi)部市場固定交易成本為 k△ Cf ? （ 2） A公司經(jīng)理激勵(lì)失敗的概率為 q，并導(dǎo)致其資本邊際產(chǎn)出下降為原來的 ξ(0＜ ξ＜ 1)， ξ是 q的增函數(shù)，即 A公司的產(chǎn)出變?yōu)椋? ? （ 1－ q）（ Caf+△ Cf） ξMU1 ? ICM 可變成本為 :（ 1－ ξ+qξ） ）（ Caf+△ Cf） MU1 ? 交易成本總額為： ? TC= k△ Cf+（ 1－ ξ+qξ） ）（ Caf+△ Cf） MU1 ? 內(nèi)部資本市場產(chǎn)生的資本效用 TU增量為 ： △ TU= k△ Cf （ 1－ q）（ Caf+△ Cf） ξMU1－ MU2 ? 約束條件： △ TU＞ TC ? 即： ? △ Cf︱ （ 1－ q） ξMU1－ MU2︱ ＞ ︱ k△ Cf+（ 1－ ξ+qξ） （ Caf+△ Cf） MU1 ︱ ? 表達(dá)式兩邊都大于 0，等式成立的充分條件是 q(經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義概率 )足夠的小。 19:01:3719:01:3719:013/22/2023 7:01:37 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023年 3月 22日星期三 下午 7時(shí) 1分 37秒 19:01: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 下午 7時(shí) 1分 37秒 下午 7時(shí) 1分 19:01: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 19:01:3719:01:3719:01Wednesday, March 22, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 3月 下午 7時(shí) 1分 :01March 22, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 19:01:3719:01:3719:013/22/2023 7:01:37 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :01:3719:01:37March 22, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 下午 7時(shí) 1分 37秒 下午 7時(shí) 1分 19:01: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 3月 下午 7時(shí) 1分 :01March 22, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 19:01:3719:01:3719:01Wednesday, March 22, 2023 1知人者智，自知者明。 下午 7時(shí) 1分 37秒 下午 7時(shí) 1分 19:01: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 22日星期三 下午 7時(shí) 1分 37秒 19:01: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 19:01:3719:01:3719:013/22/2023 7:01:37 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 下午 7時(shí) 1分 :01March 22, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 19:01:3719:01:3719:01Wednesday, March 22, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? （ 3）內(nèi)部資本市場內(nèi)部資本市場是跨國公司的戰(zhàn)略管理工具之一。在無共同管理資本協(xié)同效應(yīng)條件下， Caf 、Cbf 為兩家子公司分別帶來 Δπa、 Δπb的投資剩余，而在共同管理資本條件下， A、 B子公司因投入 Cmf 資本量所能產(chǎn)生的溢價(jià)分別為
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