【正文】 每年有 ??萬元的純收益，為了保證能獲得 ?15%?的投資收益率，則： 第 ?1?年的 ??萬元，允許的最大投資為： 第 ?2?年的 ??萬元，允許的最大投資為： 第 ?5?年的 ??萬元，允許的最大投資為 : 因此 P＝ P1＋ P2＋ P3＋ P4＋ P5＝ (P/A, 15%, 5)＝ （萬元） 2 2(1 15% )? ?5 5(1 )P ?1(1 15% )P ? ?資金時間價值原理和等值計算公式 應(yīng)用 ? 例 ?3. 某物流項目投資者 ?5?年前以 ?200?萬元價格買入一庫房，在過去的 ?5?年內(nèi)每年獲得年凈現(xiàn)金收益 ?25?萬元，其現(xiàn)金流量如圖 ?所示，現(xiàn)在該庫房能以 ?250?萬元出售。 資金時間價值原理和等值計算公式 應(yīng)用 ? 例 4. 某物流企業(yè)的債券是一年前發(fā)行的，面額為?500?元 ,年限 ?5?年，年利率 ?10%，每年支付利息，到期還本。 ? 若已知投資方案的壽命期為 ?n，凈現(xiàn)金流量為 ?Ft?(t＝0, 1, 2,… , n)，這里的投資被視為現(xiàn)金流出，那么凈現(xiàn)值 ?PE?的計算公式為： ),/(0tiFPFPEntt???第三節(jié) 物流經(jīng)濟(jì)分析的具體方法 ? 例 1. 假如有一物流項目，需要投資 ?10?000?萬元，年收入為 ?5?000?萬元，年支出為 ?2?200?萬元。 ? 方案一： 第一期工程現(xiàn)值為： PE11 ＝ 10?000 ＋ 500(P/A, 10%, 10) － 100(P/F, 10%, 10) ＝12?（ 萬元 ） 第二期工程現(xiàn)值為： PE12＝ [3?000＋ 200(P/A, 10%, 6)](P/F, 10%, 4)＝ 5?666（ 萬元 ） 則方案一的總現(xiàn)值為： PE1=PE11+PE12＝ 18?（ 萬元 ） ? 方案二： 第一期工程現(xiàn)值為： PE21＝ 8?000＋ 600(P/A, 10%, 10)－ 50(P/F, 10%, 10)＝ 11?（ 萬元 ） 第二期工程現(xiàn)值為： PE22＝ [4?000＋ 400(P/A, 10%, 5)](P/F, 10%, 5)＝ 9?771（ 萬元 ） 則方案二的總現(xiàn)值為： PE2=PE21+PE22＝ 21?（ 萬元 ） ? 兩方案的現(xiàn)值比較， PE2＞ PE1，差額為 ?2??萬元。內(nèi)部收益率 ?IRR、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 ?i0?和凈現(xiàn)值 ?PE?的關(guān)系如圖所示。若 ?PE(i1)＜ 0，根據(jù)凈現(xiàn)值與利率的關(guān)系，縮小 ?i；否則繼續(xù)增加 ?i。 ? 3. 靜態(tài)投資回收期法 ? ? 動態(tài)投資回收期是在考慮資金時間價值的情況下，計算的投資回收期。 八、不確定性分析法 ? 1. 盈虧平衡分析 ? 盈虧平衡分析是通過測算項目投產(chǎn)后的盈虧平衡點，來分析項目方案對風(fēng)險承受能力的一種方法。 1. 盈虧平衡分析 設(shè)： TR—— 總銷售（運營）收入； TC—— 總成本； M—— 盈利； x—— 產(chǎn)量（或銷售量、運量）； p——產(chǎn)品售價（或運價）； F—— 總固定成本； v—— 單位產(chǎn)品變動成本。 )( vpFx??*以上分析結(jié)論，如右圖所示 : 平衡點生產(chǎn)能力負(fù)荷率： %100)( （ 2）選定需要分析的不確定性因素。 ? 其中，第 ?③、⑦、⑧ ?項又主要與動態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有關(guān)。 （ 4）確定敏感因素。影響決策目標(biāo)的諸因素中，未來狀況處于不確定的變化中，出于決策的需要，測定并分析其中一個或多個因素的變化對目標(biāo)的影響程度，以判定各個因素的變化對目標(biāo)的重要性，這就是敏感性分析。 ? xvFTC 假定產(chǎn)銷量一致，根據(jù)產(chǎn)量、成本、售價和利潤四者之間的函數(shù)關(guān)系，進(jìn)行預(yù)測、決策和不確定性分析。 INBR ?第三節(jié) 物流經(jīng)濟(jì)分析的具體方法 由于 NB與 I的含義不同，投資收益率 R常用的具體形式有： 100%??年 利 潤 總 額 或 年 平 均 利 潤 總 額投 資 利 潤 率 項 目 總 投 資 100%年 利 稅 總 額 或 年 平 均 利 稅 總 額投 資 利 稅 率 項 目 總 投 資 100%??年 利 潤 總 額 或 年 平 均 利 潤 總 額資 本 金 利 潤 率資 本 金 七、效益－費用分析法 對于這種公用事業(yè)投資方案經(jīng)濟(jì)效果的評價，一般采用效益－費用比（ BC比），其計算表達(dá)式為： ?? 凈 效 益 （ 現(xiàn) 值 或 年 值 ）效 益 費 用 比 凈 費 用 （ 現(xiàn) 值 或 年 值 ）效益－費用比法的評價標(biāo)準(zhǔn)是： BC 比＞ 1 BC?比是一種效率型指標(biāo)，當(dāng)用于兩個方案比選時，一般不能簡單地根據(jù)兩方案 ?BC?比的大小選擇最優(yōu)方案，而應(yīng)采用增量指標(biāo)比較法，即比較兩方案增加的凈效益與增加的凈費用之比（增量 ?BC?比）。 ? （ 4）用線性插值法求 IRR。一般 ?PE(0)＞ 0，否則方案將不可行。 三、內(nèi)部收益率分析法 ? 1. 內(nèi)部收益率的含義 ? 內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報酬率，用 ?IRR?表示，它是指項目在其壽命期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 8 0 0 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 8 0 0 ? 2 ? 800 0 ?? 1 2 3 4 ? 5 ? 10 ? 0 0 02 ? 2 0 0解 PE?=－ 10?000＋ 2?800(P/A, 8%, 5)＋ 2?000(P/F, 8%, 5) ＝ 2?541萬元 因為 PE＞ 0，所以此方案可行。 第三節(jié) 物流經(jīng)濟(jì)分析的具體方法 二、凈現(xiàn)值分析法 ? 將不同時間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，按某一規(guī)定的利率統(tǒng)一折算成方案期初的等值額，然后再求其代數(shù)和即凈現(xiàn)值。 方法一：按 ?20%?的年收益率，投資 ?200?萬元應(yīng)該獲得： F1＝ 200(F/P, 20%, 5)＝ 498（萬元） 而實際收益為： F2＝ 25(F/A, 20%, 5)＋ 250＝ 436（萬元） F2＜ F1，則此項投資沒有達(dá)到 20%?的收益率，故不合算。 假若企業(yè)購買設(shè)備所用資金是自有資金，自有資金的機(jī)會成本為?10%，問應(yīng)選擇哪種付款方式？又假若企業(yè)用借款資金購買設(shè)備，借款的利率為 16%，則應(yīng)選擇哪種付款方式？ 解 （ 1）若資金的機(jī)會成本為 10%，則： ① 一次性付款，實際支出 : 500 88%＝ 440（萬元） ② 分期付款，相當(dāng)于一次性付款值為： P＝ 500 40%＋ ＝ （萬元） （ 2）若資金的利率為 ?16%，則： ① 一次性付款，實際支出 : 500 88%＝ 440（萬元） ② 分期付款，相當(dāng)于一次性付款值為： P＝ 500 40%＋ ＝ （萬元） 因此，對該企業(yè)來說，若資金利率為 10%，則應(yīng)選擇一次性付款；若資金利率為 16%，則應(yīng)選擇分期付款。由 上試可直接導(dǎo)出： []( 1 ) 1niAF i? ??式中， 稱為等額支付償還基金系數(shù)，用符號（ A/F， i， n）表示。所以上式又可寫成： F＝ P(F/P， i， n) (1 )ni??一次支付系列現(xiàn)值公式 1(1 ) nPF i?? ? 這是一