第11章企業(yè)價(jià)值評估(文件)
【正文】 是一種經(jīng)濟(jì)“評估”方法。另一方面，它又使用許多主觀估計(jì)的數(shù)據(jù)，帶有一定的主觀估計(jì)性質(zhì) ? 價(jià)值評估是一種“分析”方法，要通過符合邏輯的分析來完成。價(jià)值評估依賴的企業(yè)信息和市場信息也在不斷流動(dòng)，新信息的出現(xiàn)隨時(shí)可能改變評估的結(jié)論。 NV FCFg是企業(yè)的預(yù)測期期末價(jià)值，或稱持續(xù)價(jià)值；通常，持續(xù)價(jià)值的預(yù)測是通過對超過 N年的自由現(xiàn)金流量，假定一個(gè)固定的長期增長率 NFCFwaccFCFFCFwaccNN FCFgrggrFCFV ??????? )1(1二、模型運(yùn)用舉例 例， W公司 2023年的銷售收入為 51800萬元。假設(shè)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于企業(yè)投資的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，在此假設(shè)下，項(xiàng)目資本成本可基于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來估計(jì) ? 企業(yè)的債務(wù)與股權(quán)比率保持不變。預(yù)計(jì)此次收購將在第 1年使得萬科公司增加300萬元的自由現(xiàn)金流量，從第 2年起，自由現(xiàn)金流量將以 3%的速度增長。如果估值的目標(biāo)是要確定項(xiàng)目或企業(yè)給股東帶來的收益，那么似乎應(yīng)該關(guān)注股東收到的現(xiàn)金流量 ? 股權(quán)自由現(xiàn)金流估值法明確計(jì)算了股東所得到的自由現(xiàn)金流量，并同時(shí)考慮了企業(yè)與債權(quán)人之間往來的各種支付?？傎Y本包括股權(quán)資本和債務(wù)資本 ? 經(jīng)過大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)利潤（或稱經(jīng)濟(jì)增加值、附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值、剩余收益等）可以解釋市場增加值的變動(dòng) 一、經(jīng)濟(jì)利潤的含義 ? 經(jīng)濟(jì)利潤是指經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持的利潤概念。則： 經(jīng)濟(jì)利潤 =稅后經(jīng)營利潤 全部資本費(fèi)用 =1 000 10％ （ 1 000 9％） =10090 =10（萬元） 計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤的另一種辦法是用投資資本回報(bào)率與資本成本之差，乘以投資資本。每股凈利越大，則股票價(jià)值越大。 每股凈利 ? =247。 （資本成本 增長率） ? =70％ 247。中國鋁業(yè)注冊資本 億元， 從事的主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營國家投資形成的全部國有資產(chǎn)和國有股權(quán)， 鋁材加工， 工程設(shè)計(jì)、建設(shè)和監(jiān)理服務(wù)等。 二、價(jià)值評估 本案例進(jìn)行評估的主要步驟如下： 首先， 選取歷史的財(cái)務(wù)信息。 （一）云銅歷史自由現(xiàn)金流量統(tǒng)計(jì) （二）預(yù)測云南銅業(yè)的未來自自由現(xiàn)金流量 （三）資本成本的計(jì)算 （四）云銅企業(yè)價(jià)值評估 本章小結(jié)與思考 ? 企業(yè)價(jià)值評估與績效評價(jià)有何聯(lián)系與區(qū)別？ ? 相對價(jià)值法的基本原理是否就是現(xiàn)金流折現(xiàn)法？ ? 經(jīng)濟(jì)利潤法在績效評價(jià)在有何應(yīng)用？ ? 試舉出一個(gè)少數(shù)股東股票和控制權(quán)股東股票價(jià)值存在差異的案例 ? 企業(yè)價(jià)值評估在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用有哪些？ 演講完畢，謝謝觀看！ 。然后， 根據(jù)以上數(shù)據(jù)， 估算未來的自由現(xiàn)金流量， 同時(shí)確定加權(quán)資本成本。公司是以生產(chǎn)和銷售電解銅及其加工品為主的專業(yè)化公司， 是目前中國銅冶煉和銅加工規(guī)模最大的企業(yè)之一。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈
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