11 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)（呂多加）(文件)
【正文】 下的融資選擇權(quán)，公司可以不使用這個(gè)權(quán)利 ? 應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營(yíng)持續(xù)性的保證 應(yīng)急資本的特點(diǎn) 損失事件管理 29 公司 公司 公司 資本提供方 資本提供方 資本提供方 年期權(quán)費(fèi) 當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)有義務(wù)購(gòu)買公司股票 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和股息 資本 償還資本 贖回股票 從應(yīng)急資本合同期的開始至結(jié)束 觸發(fā)事件發(fā)生后且期權(quán)被執(zhí)行 持有期結(jié)束時(shí) 應(yīng)急資本結(jié)構(gòu) 例子 損失事件管理 30 保險(xiǎn) ? 保險(xiǎn)是一種金融合約。例如商業(yè)一攬子保單（ C P P ）和業(yè)主保險(xiǎn)（ B O P ）海運(yùn)險(xiǎn) 與海運(yùn)相關(guān)的船舶、貨物、運(yùn)費(fèi)的損失及對(duì)他人的責(zé)任內(nèi)陸航運(yùn)險(xiǎn)通過內(nèi)陸、水路運(yùn)輸?shù)呢浳锏呢?cái)產(chǎn)損失及對(duì)他人的責(zé)任，包括有特殊項(xiàng)目的運(yùn)輸保物保單人壽保險(xiǎn) 向雇員提供人壽保險(xiǎn)給付的團(tuán)體人壽保險(xiǎn)醫(yī)療保險(xiǎn) 向雇員提供醫(yī)療費(fèi)用給付的團(tuán)體醫(yī)療費(fèi)用保險(xiǎn)傷殘保險(xiǎn) 向雇員提供短期或長(zhǎng)期傷殘給付的團(tuán)體傷殘保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)責(zé)任雇員福利海險(xiǎn)可保風(fēng)險(xiǎn) ? 可保風(fēng)險(xiǎn)是純粹風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不可保 損失事件管理 32 保險(xiǎn)市場(chǎng) 投保人 保險(xiǎn)咨詢 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人 保險(xiǎn)公司 再保險(xiǎn)公司 銀行 /基金 /投資人 風(fēng)險(xiǎn)、保費(fèi)傳遞方向 損失事件管理 保險(xiǎn)咨詢和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 33 保險(xiǎn)實(shí)務(wù)舉例 1000萬 1億 2億 3億 4億 5億 單位 :美元 BP風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略 自 留 自 留 轉(zhuǎn) 移 5億以上：（ 1）保險(xiǎn)市場(chǎng)為這種規(guī)模巨大的損失提供保險(xiǎn)的能力是有限的；（ 2）由于可以將風(fēng)險(xiǎn)損失從應(yīng)稅收入中扣減，也減少了 BP公司對(duì)保險(xiǎn)的需求；（ 3）這種規(guī)模的損失可能會(huì)引起市場(chǎng)供需變化，使得油價(jià)上漲，從而在一定程度上緩和損失 1000萬到 5億：（ 1） BP公司在過去 10年中為這類損失支付了超過 ，但只有 元的賠付； （ 2）考慮到 BP公司的企業(yè)規(guī)模，這種規(guī)模的損失，不可能嚴(yán)重破壞 BP公司的經(jīng)營(yíng)和投資，對(duì)公司價(jià)值的影響較小；（ 3）與 BP公司的控制制度相比，保險(xiǎn)公司在提供安全和損失控制服務(wù)方面沒有任何優(yōu)勢(shì)；（ 4）這種規(guī)模的損失容易引起與保險(xiǎn)公司的糾紛 1000萬以下：轉(zhuǎn)移出去 損失事件管理 34 ? 專業(yè)自保公司 (Captive)又稱專屬保險(xiǎn)公司，是非保險(xiǎn)母公司的附屬機(jī)構(gòu)，為母公司提供保險(xiǎn)，并由其母公司籌集保險(xiǎn)費(fèi)，建立損失儲(chǔ)備金 ? 專業(yè)自保的特點(diǎn)： – 由被保險(xiǎn)人所有和控制 – 主要承保其母公司的風(fēng)險(xiǎn)，但可以通過租借的方式承保其他公司的風(fēng)險(xiǎn) – 不在保險(xiǎn)市場(chǎng)上開展業(yè)務(wù) ? 幾乎所有的大跨國(guó)公司都有專業(yè)自保公司 專業(yè)自保 損失事件管理 35 純專業(yè)自保公司的結(jié)構(gòu) 母公司 出面業(yè)務(wù)公司 再保險(xiǎn)人 專屬保險(xiǎn)公司 專屬保險(xiǎn)公司經(jīng)理人 損失基金 理 賠 再保險(xiǎn)人 保費(fèi) 保費(fèi) 管理費(fèi) 支付賠償金 保 費(fèi) 繳付賠償基金 損失事件管理 36 專業(yè)自保公司的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) ? 降低運(yùn)營(yíng)成本 ? 改善公司現(xiàn)金流 ? 保障項(xiàng)目更多 ? 公平的費(fèi)率等級(jí) ? 保障的穩(wěn)定性 ? 直接進(jìn)行再保險(xiǎn) ? 提高服務(wù)水平 ? 減少規(guī)章的限制 ? 國(guó)外課稅扣除和流通轉(zhuǎn)移 缺點(diǎn) ? 內(nèi)部管理成本 ? 資本與投入 ? 管理人員的新核心 ? 損失儲(chǔ)備金不充足和潛在損失 ? 稅收檢查 ? 成本增加，或減少其它保險(xiǎn)的可得性 損失事件管理 37 4. 套期保值 本節(jié)介紹的內(nèi)容： ? 套期保值與投機(jī) ? 期貨 ? 期權(quán) 38 ? 套期保值 (hedging)是指為沖抵風(fēng)險(xiǎn)而買賣相應(yīng)的衍生產(chǎn)品的行為；與套期保值相反的便是投機(jī)(speculation)行為 ? 套期保值的目的是降低風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)的目的是承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)以盈利 ? 套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn) ? 一般來說，不能從衍生產(chǎn)品的交易本身判斷該交易是否為套期保值或投機(jī)，要考慮其它的頭寸 套期保值和投機(jī) 套期保值 39 ? 期貨 是指在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn) ? 期貨合約的主要類型 – 商品期貨 是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨 – 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯，如美元、歐元、英鎊、日元等 – 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨、商業(yè)票據(jù)和歐洲美元期貨 – 股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù) 期貨（ Futures） 套期保值 40 ? 絕大多數(shù)期貨合約不會(huì)在到期日用標(biāo)的物兌現(xiàn)。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)獲利 (相對(duì)合約簽定日期 )，但期貨的空頭虧了 ? 多頭套期保值 (long hedge)：如果要在未來某時(shí)買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
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