中國企業(yè)境外投資財務風險管理概述(文件)
【正文】 業(yè)務收入呈增長趨勢? 由于美元匯率變化重大且持續(xù)走弱，我們剔除匯率變化影響，重述歷史期間主營業(yè)務收入－ 主營業(yè)務收入呈下降趨勢 !!!主營業(yè)務收入報告數(shù)透過表象看到實質(zhì) , 理解真正的趨勢主營業(yè)務收入重述數(shù)按當前匯率重述以前年度2. 盈利質(zhì)量分析 銷售收入真的增長了嗎 ?2023年 11月 第 16 頁零配件銷售與服務? 價格低但銷量大? 無客戶預付款，一般貨到 6090天后付款? 周期短? 客戶較為分散? 需要龐大的銷售隊伍和行銷網(wǎng)絡設備銷售? 訂單式生產(chǎn)，周期長? 價大量小? 客戶預付貨款并按照進度付款? 客戶集中程度高? 主要通過參加行業(yè)展覽會推廣產(chǎn)品? 銷售隊伍較小，無需廣大行銷網(wǎng)絡08年度銷售結(jié)構(gòu)最近 12個月銷售結(jié)構(gòu)2. 盈利質(zhì)量分析 銷售結(jié)構(gòu)的變化2023年 11月 第 17 頁2. 盈利質(zhì)量分析 還需要進一步理解 :?訂單量下降的原因 , 各市場發(fā)展的情況?是否存在重要產(chǎn)品滯銷或重大客戶流失現(xiàn)象?客戶群組成質(zhì)的變化 , 由相對集中大客戶簽約轉(zhuǎn)變成經(jīng)銷商或較小的客戶?與經(jīng)銷商的安排是否已經(jīng)發(fā)生了變化 , 例如銷售傭金，付款條件和帳期?產(chǎn)品結(jié)構(gòu)目前的變化 (如從大型機器銷售為主轉(zhuǎn)變?yōu)樾⌒蜋C器 )是否是未來發(fā)展的趨勢?銷售團隊的建設和營銷網(wǎng)絡建立的情況?與供應商的安排是否發(fā)生變化，例如采購價格，支付條件和帳期2023年 11月 第 18 頁金額以美元百萬元列示07年度08年度最近 12個月管理層調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤 58 57 55 盡職調(diào)查調(diào)整：管理層激勵計劃 (3) (5)利息收入 (5) (7) (7)固定資產(chǎn)出售收益 (1) (9) (14)準備金正常化調(diào)整 (Soft ine) (2) (3) (3)盡職調(diào)查后的息稅折舊攤銷前利潤 50 35 26 2. 盈利質(zhì)量分析 盡職調(diào)查對息稅折舊攤銷前利潤的影響盡職調(diào)查調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤 盡職調(diào)查調(diào)整：?以前年度均發(fā)放獎金作為管理層激勵，屬于持續(xù)事項，因此沖回管理層調(diào)整?利息收入及固定資產(chǎn)出售收益均為非經(jīng)營性收入，因此予以扣除?軟性收入 (Soft ine)，根據(jù)各項壞賬及質(zhì)保金實際發(fā)生情況進行調(diào)整?盡職調(diào)查調(diào)整減少息稅折舊攤銷前利潤 2,400萬美元，基于交易價格模型，降低交易價格 ?調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤逐年大幅下降 ,最近 12個月的調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤只有 2,600萬美元2023年 11月 第 19 頁3. 營運資本分析 營運資本影響交易價格、估值和未來融資定價調(diào)整未來融資DCF估值營運資本?營運資本作為定價調(diào)整項目，影響交易價格?營運資本作為未來現(xiàn)金流預測的主要因素，對于交易估值有很大影響?營運資本是目標公司未來正常營運的重要因素，影響目標公司未來業(yè)務發(fā)展的融資需求盡職調(diào)查將重點關注營運資本的正確定義和正?；臓I運資本需求2023年 11月 第 20 頁3. 營運資本分析 營運資本分析的小結(jié)?首先 , 要明確營運資本的組成 , 應當包含也只包含與經(jīng)營活動相關的流動資產(chǎn)和負債?分析營運資本至少應當看到月度趨勢 。千萬不能對歷史遺留問題的或有負債掉以輕心， 價格減除必須以將所有風險在交割日轉(zhuǎn)移為依據(jù)來確定2023年 11月 第 22 頁6. 案例分析小結(jié) 盡職調(diào)查給交易及交易后整合帶來重要價值交易本身的影響估值和交易價格?銷售、毛利率、客戶和供應商的盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)有助于重新審核估值模型和交易價格?模擬調(diào)整的息稅折舊攤銷前利潤作為估值模型和交易價格的基礎?營運資本的分析影響交易價格調(diào)整和估值，并有助于了解未來融資的需求?凈負債和或有負債的分析影響交易價格以及未來現(xiàn)金流的需求需要法律的保護?發(fā)現(xiàn)或有負債包括員工福利計劃的不合規(guī)，未披露的對外擔保等?查明重大歷史遺留的稅務問題，估計可能繼承的稅務負債對于未來的影響交易后整合?正確閱讀目標公司的財務報表和重要業(yè)務指標 (KPI)分析如銷售，毛利率以及營運資本，幫助交易后監(jiān)管目標公司業(yè)績表現(xiàn)?評估目標公司人員營運管理的能力和內(nèi)部控制系統(tǒng)以及管理信息系統(tǒng)的有效性，從而了解未來完善的需求2023年 11月 第 23 頁日程? 中國企業(yè)海外并購概述? 完成交易存在的挑戰(zhàn)及建議? 財務盡職調(diào)查案例分析? 并購整合存在的
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