中國(guó)企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述(文件)
【正文】 業(yè)務(wù)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)? 由于美元匯率變化重大且持續(xù)走弱，我們剔除匯率變化影響，重述歷史期間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－ 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈下降趨勢(shì) !!!主營(yíng)業(yè)務(wù)收入報(bào)告數(shù)透過表象看到實(shí)質(zhì) , 理解真正的趨勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入重述數(shù)按當(dāng)前匯率重述以前年度2. 盈利質(zhì)量分析 銷售收入真的增長(zhǎng)了嗎 ?2023年 11月 第 16 頁零配件銷售與服務(wù)? 價(jià)格低但銷量大? 無客戶預(yù)付款，一般貨到 6090天后付款? 周期短? 客戶較為分散? 需要龐大的銷售隊(duì)伍和行銷網(wǎng)絡(luò)設(shè)備銷售? 訂單式生產(chǎn)，周期長(zhǎng)? 價(jià)大量小? 客戶預(yù)付貨款并按照進(jìn)度付款? 客戶集中程度高? 主要通過參加行業(yè)展覽會(huì)推廣產(chǎn)品? 銷售隊(duì)伍較小，無需廣大行銷網(wǎng)絡(luò)08年度銷售結(jié)構(gòu)最近 12個(gè)月銷售結(jié)構(gòu)2. 盈利質(zhì)量分析 銷售結(jié)構(gòu)的變化2023年 11月 第 17 頁2. 盈利質(zhì)量分析 還需要進(jìn)一步理解 :?訂單量下降的原因 , 各市場(chǎng)發(fā)展的情況?是否存在重要產(chǎn)品滯銷或重大客戶流失現(xiàn)象?客戶群組成質(zhì)的變化 , 由相對(duì)集中大客戶簽約轉(zhuǎn)變成經(jīng)銷商或較小的客戶?與經(jīng)銷商的安排是否已經(jīng)發(fā)生了變化 , 例如銷售傭金，付款條件和帳期?產(chǎn)品結(jié)構(gòu)目前的變化 (如從大型機(jī)器銷售為主轉(zhuǎn)變?yōu)樾⌒蜋C(jī)器 )是否是未來發(fā)展的趨勢(shì)?銷售團(tuán)隊(duì)的建設(shè)和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建立的情況?與供應(yīng)商的安排是否發(fā)生變化，例如采購(gòu)價(jià)格，支付條件和帳期2023年 11月 第 18 頁金額以美元百萬元列示07年度08年度最近 12個(gè)月管理層調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 58 57 55 盡職調(diào)查調(diào)整：管理層激勵(lì)計(jì)劃 (3) (5)利息收入 (5) (7) (7)固定資產(chǎn)出售收益 (1) (9) (14)準(zhǔn)備金正常化調(diào)整 (Soft ine) (2) (3) (3)盡職調(diào)查后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 50 35 26 2. 盈利質(zhì)量分析 盡職調(diào)查對(duì)息稅折舊攤銷前利潤(rùn)的影響盡職調(diào)查調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 盡職調(diào)查調(diào)整：?以前年度均發(fā)放獎(jiǎng)金作為管理層激勵(lì)，屬于持續(xù)事項(xiàng)，因此沖回管理層調(diào)整?利息收入及固定資產(chǎn)出售收益均為非經(jīng)營(yíng)性收入，因此予以扣除?軟性收入 (Soft ine)，根據(jù)各項(xiàng)壞賬及質(zhì)保金實(shí)際發(fā)生情況進(jìn)行調(diào)整?盡職調(diào)查調(diào)整減少息稅折舊攤銷前利潤(rùn) 2,400萬美元，基于交易價(jià)格模型，降低交易價(jià)格 ?調(diào)整后的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)逐年大幅下降 ,最近 12個(gè)月的調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)只有 2,600萬美元2023年 11月 第 19 頁3. 營(yíng)運(yùn)資本分析 營(yíng)運(yùn)資本影響交易價(jià)格、估值和未來融資定價(jià)調(diào)整未來融資DCF估值營(yíng)運(yùn)資本?營(yíng)運(yùn)資本作為定價(jià)調(diào)整項(xiàng)目，影響交易價(jià)格?營(yíng)運(yùn)資本作為未來現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的主要因素，對(duì)于交易估值有很大影響?營(yíng)運(yùn)資本是目標(biāo)公司未來正常營(yíng)運(yùn)的重要因素，影響目標(biāo)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的融資需求盡職調(diào)查將重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的正確定義和正?；臓I(yíng)運(yùn)資本需求2023年 11月 第 20 頁3. 營(yíng)運(yùn)資本分析 營(yíng)運(yùn)資本分析的小結(jié)?首先 , 要明確營(yíng)運(yùn)資本的組成 , 應(yīng)當(dāng)包含也只包含與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債?分析營(yíng)運(yùn)資本至少應(yīng)當(dāng)看到月度趨勢(shì) 。千萬不能對(duì)歷史遺留問題的或有負(fù)債掉以輕心， 價(jià)格減除必須以將所有風(fēng)險(xiǎn)在交割日轉(zhuǎn)移為依據(jù)來確定2023年 11月 第 22 頁6. 案例分析小結(jié) 盡職調(diào)查給交易及交易后整合帶來重要價(jià)值交易本身的影響估值和交易價(jià)格?銷售、毛利率、客戶和供應(yīng)商的盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)有助于重新審核估值模型和交易價(jià)格?模擬調(diào)整的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)作為估值模型和交易價(jià)格的基礎(chǔ)?營(yíng)運(yùn)資本的分析影響交易價(jià)格調(diào)整和估值，并有助于了解未來融資的需求?凈負(fù)債和或有負(fù)債的分析影響交易價(jià)格以及未來現(xiàn)金流的需求需要法律的保護(hù)?發(fā)現(xiàn)或有負(fù)債包括員工福利計(jì)劃的不合規(guī)，未披露的對(duì)外擔(dān)保等?查明重大歷史遺留的稅務(wù)問題，估計(jì)可能繼承的稅務(wù)負(fù)債對(duì)于未來的影響交易后整合?正確閱讀目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和重要業(yè)務(wù)指標(biāo) (KPI)分析如銷售，毛利率以及營(yíng)運(yùn)資本，幫助交易后監(jiān)管目標(biāo)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)?評(píng)估目標(biāo)公司人員營(yíng)運(yùn)管理的能力和內(nèi)部控制系統(tǒng)以及管理信息系統(tǒng)的有效性，從而了解未來完善的需求2023年 11月 第 23 頁日程? 中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)概述? 完成交易存在的挑戰(zhàn)及建議? 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查案例分析? 并購(gòu)整合存在的
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