【正文】 上市融資 發(fā)行債券 股東追加投資 職工集資 民間借貸 商業(yè)信用：賒貨、收預(yù)付款 中外合資 投資基金公司、直接投資 政府投資撥款 52 53 公 司直 接 上 市間 接 上 市買 殼 或 借 殼紅 籌 及 境 外公 司 模 式大 H 股 模 式創(chuàng) 業(yè) 板主 板新 加 坡香 港創(chuàng) 業(yè) 板 *科 技 板B 股A 股境 外 上 市境 內(nèi) 上 市紅 籌 及 境 外公 司 模 式小 H 股 模 式* 尚 未 明 確 納 斯 達(dá) 克54 香港主板上市條件 上市條件 具體內(nèi)容規(guī)定 1 、公司組織 在香港、百慕大、開(kāi)曼群島及中國(guó)注冊(cè)的企業(yè) 2 、營(yíng)業(yè)年限 不少于 3 個(gè)財(cái)政年度 3 、獲利能力 （ 1 ） 最近一年股東應(yīng)占稅后純利不低于港幣 2,000 萬(wàn)元； （ 2 ） 再之前兩年累計(jì)之稅后純利不低于港幣 3,000 萬(wàn)元 4 、最低市值 上市市值不得低于港幣 1 億元 5 、股權(quán)分散 （ 1 ） 市值不超過(guò)港幣 40 億元者，公眾持股須達(dá) 25 ％； （ 2 ） 市值超過(guò)港幣 40 億元者，由交易所酌情決定，但一般不低于 10 ％； （ 3 ） 上市時(shí)公眾股東至少須有 100 名 6 、會(huì)計(jì)師報(bào)告 會(huì)計(jì)師報(bào)告的最后一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)算日期距上市文件刊發(fā)日期 不得超過(guò) 6 個(gè)月 7 、管理階層 至少須有兩名董事經(jīng)常居于香港 8 、控股股東釋股規(guī)定 （ 1 ） 上市后 6 個(gè)月內(nèi)不得出售持股； （ 2 ） 且在之后的 6 個(gè)月內(nèi)也不得喪失控股權(quán) ( 不低于 30%) 55 香港創(chuàng)業(yè)板上市條件 上市條件 具體內(nèi)容規(guī)定 公司組織 在香港、百慕大、開(kāi)曼群島及中國(guó)注冊(cè)的企業(yè) 營(yíng)業(yè)年限 至少 2 年的活躍業(yè)務(wù)記錄 獲利能力 沒(méi)有最低盈利要求 最低市值 無(wú)具體規(guī)定，但實(shí)際在上市時(shí)不得低于 4600 萬(wàn)港元 股權(quán)分散 （ 1 ） 市值 40 億港元以下，發(fā)行人的最低公眾持股量為 25% ，且至少須達(dá) 3000 萬(wàn)港元； （ 2 ） 市值 40 億港元以上，發(fā)行人的最低公眾持股量為 10 億港元（以上市時(shí)計(jì)算）或 20% （以較高者為準(zhǔn)）； （ 3 ） 上市時(shí)公眾股東至少須有 100 名。 58 方案適應(yīng)性評(píng)估方法 一般從三個(gè)方面進(jìn)行：內(nèi)在邏輯、文化的適應(yīng)性、與經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)系 一、內(nèi)在邏輯 將特定的方案與公司的市場(chǎng)情況和其核心競(jìng)爭(zhēng)力或相對(duì)能力相匹配，從而評(píng)估該方案是否會(huì)提高公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及其提高的程度。 緊跟者： 模仿領(lǐng)先者的產(chǎn)品、分銷和廣告等等。內(nèi)聚的文化 2。喜歡相關(guān)的開(kāi)發(fā) 增長(zhǎng) 1。容易被兼并 3。產(chǎn)生文化慣性 1。證明有必要取消部分或全部產(chǎn)品/市場(chǎng) /業(yè)務(wù) 文化、生命周期和方案選擇 團(tuán)隊(duì) 66 三、與經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)系 （一）、市場(chǎng)占有率的重要性 05101520253035408 15 24 37 50市場(chǎng)占有率（％） 投資收益（％） 市場(chǎng)份額的驅(qū)動(dòng)獲利能力 67 戰(zhàn)略的可接受性與可行性評(píng)價(jià)方法 一、投資收益分析 （一）獲利能力分析 已用資本收益（ ROC) 回收期 (PP) 折現(xiàn)現(xiàn)金流 (DCF) （二）所有者價(jià)值分析 68 二、風(fēng)險(xiǎn)分析 財(cái)務(wù)比率預(yù)測(cè) 關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率預(yù)測(cè)是很有用的分析方法，它可以衡量和估計(jì)組織在實(shí)施各種戰(zhàn)略時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 如。亦稱“小中取大”方法。 “最大后悔值”最小化原則就是力求使每一種方案選擇的最大后悔值達(dá)到盡量小的決策方法。 （ 3）折中原則 （ 4）“最大后悔值”最小化原則。選擇在最好狀態(tài)下能帶來(lái)最大效果的方案。 敏感性分析 也就是因素變動(dòng)對(duì)戰(zhàn)略方案的經(jīng)濟(jì)效果影響的分析。漸進(jìn)主義受到歡迎 衰退 文化成為一種保護(hù)工具 1。新發(fā)展需要保護(hù) 成熟 1。產(chǎn)生不匹配性和關(guān)系緊張 1。不主張外部援助 1。 改變者： 接受領(lǐng)先者的產(chǎn)品，并改變或改進(jìn)它們。 對(duì)于市場(chǎng)挑戰(zhàn)者可以通過(guò)靈活的方法去進(jìn)攻市場(chǎng)領(lǐng)先者來(lái)擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。而去年的稅前利潤(rùn)最少要有 250萬(wàn)美元，再前兩年的利潤(rùn)要達(dá)到 200萬(wàn)美元； 公司凈資產(chǎn)價(jià)值 1800萬(wàn)美元以上； 公司最少要有 2023個(gè)擁有 100股公司股票以上的股東?？山邮苄? 選擇 傳統(tǒng)選擇框架 48 一、適用性標(biāo)準(zhǔn) 適用性標(biāo)準(zhǔn)也叫一致性標(biāo)準(zhǔn)，用來(lái)評(píng)估備選方案對(duì)在診斷分析中所確定的公司內(nèi)部和外部情況的適應(yīng)程度，以及不同的備選方案將如何保持和改進(jìn)公司的競(jìng)爭(zhēng)地位。 很多時(shí)候容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤是提出的問(wèn)題太泛，內(nèi)涵太大，看上去所有的企業(yè)都面臨這樣的問(wèn)題，這種問(wèn)題就屬于無(wú)效問(wèn)題。診斷報(bào)告書應(yīng)注意以下兩點(diǎn)： (1)客戶的現(xiàn)狀要闡述清楚。 咨詢工作計(jì)劃書應(yīng)該分發(fā)至項(xiàng)目．組每一個(gè)成員并提交給客戶，以供客戶方了解咨詢工作的進(jìn)度，及時(shí)配合咨詢工作和提供相應(yīng)條件。 (二 )制定咨詢工作計(jì)劃 在項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)之后，召開(kāi)項(xiàng)目組會(huì)議。相關(guān)工作有內(nèi)外部訪談與調(diào)研，專題研討、資料查閱、調(diào)查問(wèn)卷等。 (6)需要客戶提供的支持條件、對(duì)配套設(shè)施的要求等。 (4)工作計(jì)劃和時(shí)間表。在整個(gè)咨詢過(guò)程中，客戶管理層對(duì)企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境的直覺(jué)判斷是非常重要的，客戶與咨詢公司應(yīng)定時(shí)聯(lián)系和溝通，與項(xiàng)目有關(guān)和有用的信息應(yīng)予以開(kāi)放，保證信息的及時(shí)性和有效性。下面幾條原則非常重要： 1)法人意識(shí) ：從咨詢顧問(wèn)的立場(chǎng)出發(fā)保持中立性與客觀性，不會(huì)因?yàn)橥獠炕蛘吣硞€(gè)利益團(tuán)體的壓力而屈從，一切建議方案都建立在尊重事實(shí)的基礎(chǔ)上，以是否符合企業(yè)的法人意志和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益作為出發(fā)點(diǎn)。 37 咨詢 項(xiàng)目建議書 應(yīng)包括以下內(nèi)容： (1)項(xiàng)目背景。 31 制度原因?qū)е碌膱?zhí)行問(wèn)題： 制度變形，結(jié)果是再好的制度也執(zhí)行不下去 執(zhí)行就是做事 自己做（能人體制） 別人做（法治體制） ? 一、戰(zhàn)略執(zhí)行的概念 ? 是企業(yè)戰(zhàn)略管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是動(dòng)員企業(yè)全體員工充分利用并協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外一切可利用的資源，沿著企業(yè)戰(zhàn)略的方向和途徑，自覺(jué)而努力貫徹戰(zhàn)略，以期待更好地達(dá)到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程。價(jià)值觀念更新、消費(fèi)偏好變化，目標(biāo)市場(chǎng)與總體市場(chǎng)之間在服務(wù)、產(chǎn)品上的需求差別變小，企業(yè)原來(lái)賴以形成集中戰(zhàn)略的基礎(chǔ)也就消失了 25 三、基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的綜合分析－戰(zhàn)略鐘 高值 （差異化） 4 混合 3 高價(jià)高值（集中差異化 ） 5 低價(jià)（成本領(lǐng)先） 2 1 低價(jià)低值 （集中成本領(lǐng)先 8 7 6 失敗戰(zhàn)略 高 低 低 高 價(jià)格 顧客認(rèn)可價(jià)值 26 戰(zhàn)略執(zhí)行 27 許多中國(guó)企業(yè)的失敗不是戰(zhàn)略的問(wèn)題，而是戰(zhàn)略執(zhí)行的問(wèn)題 ！ 執(zhí)行力缺失是導(dǎo) 致許多企業(yè)產(chǎn)生 危機(jī)甚至消失的 關(guān)鍵因素。 8 海爾增長(zhǎng)的三個(gè)層面 層面一 層面二 層面三 ? 電冰箱主業(yè) 強(qiáng)大品牌，市 場(chǎng)占有率第一 利潤(rùn)良好，盡 管利潤(rùn)近年有 下滑所 ? 更全面的家 電產(chǎn)品，如 空調(diào) 洗衣機(jī) ? 信息家電 ?生物制藥技術(shù) ?金融業(yè) ?等等還在發(fā)展 目標(biāo) 成功的實(shí)現(xiàn) 多元化， 國(guó)際發(fā)展 過(guò)去近十年每年 50%以上銷售額 增長(zhǎng)，成為中國(guó)最受人推崇的 公司之一 9 企業(yè)邊界的發(fā)展方向 （ 1）一體化 （ 2） 多元 化 戰(zhàn)略開(kāi)發(fā)可選的方法 （ 1）內(nèi)部發(fā)展 （ 2）外部發(fā)展 并購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟 10 11 12 華 潤(rùn) 啤 酒 創(chuàng) 業(yè) 51% 深 圳 怡 寶 飲 食 100% 華 潤(rùn) 思 捷 實(shí) 業(yè) 51% 地產(chǎn) 沙 田 冷 倉(cāng) 100% 中 港 混 凝 土 100% 中 國(guó) 國(guó) 際 漁 業(yè) 51% 華 潤(rùn) 北 置 100% Fiex % China Resources Beijing Capital 堅(jiān)實(shí) 發(fā)展 Full Knowledge Investment 100% 100% 100% Beijing Hua Nan Mansion 13% % 北京華遠(yuǎn) 房地產(chǎn) China Vanka 北京華中國(guó)房地產(chǎn) 北京敬遠(yuǎn)房地產(chǎn) Beij