【正文】 124 四、掉期交易 交易者在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí) ， 賣出或買進(jìn)同一貨幣的遠(yuǎn)期外匯 ， 也就是把一種貨幣的即期買進(jìn)同時(shí)與遠(yuǎn)期賣出相結(jié)合 ， 或者把一種貨幣的即期賣出同時(shí)與遠(yuǎn)期買進(jìn)相結(jié)合 ，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易行為 。 案例 9 128 七、外匯期貨交易 概念： 外匯期貨交易是指交易雙方以期貨交易所為中介 ， 以保證金制度為保障 ， 以標(biāo)準(zhǔn)合同為基礎(chǔ) ， 買賣在未來某一時(shí)間以約定匯率交割的一定數(shù)量期貨合約的外匯交易 。 131 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式 ， 可劃分為交易風(fēng)險(xiǎn) 、 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 。 ③ 待交割的遠(yuǎn)期外匯合約的當(dāng)事人在合同到期時(shí) ，由于匯率變化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn) 。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中涉及到貨幣間的兌換和折算時(shí) ， 必然牽扯到匯率問題 。 但需對(duì)被選貨幣的匯率走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷 。 具體方法可分為加價(jià)保值或壓價(jià)保值 。 138 （ 四 ） 貨幣保值法 選擇一種或幾種貨幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣 ， 以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法 。 案例 10 140 ② 規(guī)定計(jì)值貨幣與保值貨幣之間的匯率波幅 。 （ 二 ） 分類 依照業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)可分為拆借市場(chǎng) 、 貼現(xiàn)市場(chǎng) 、短期票據(jù)市場(chǎng) 。 145 國(guó)際股票市場(chǎng) ? 近幾十年是股票市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期 。 這種轉(zhuǎn)移包括兩個(gè)方面：資本從債權(quán)國(guó)向債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)移 ， 本金和利息從債務(wù)國(guó)向債權(quán)國(guó)轉(zhuǎn)移 。 種類 ? 直接投資：獨(dú)資 、 合資 、 合作 ? 中長(zhǎng)期信貸：政府貸款 、 商業(yè)貸款 、 BOT方式 、 出口信貸 、 國(guó)際租賃 、 項(xiàng)目貸款 、 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 ? 證券投資：股票 、 債券 、 基金 163 三、短期資本流動(dòng) 國(guó)際儲(chǔ)蓄存款 商業(yè)票據(jù) 外匯交易資金調(diào)撥 銀行同業(yè)拆借 短期借貸 金融期貨交易資金調(diào)撥 164 一、資本流動(dòng)的初期發(fā)展 產(chǎn)生于自由資本主義時(shí)期 方向：從發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家向殖民地流動(dòng) 方式：直接投資 特點(diǎn)：過剩資本輸出 總額： 一戰(zhàn)前： 440億 $， 英國(guó)最多為 145億 $， 法國(guó) 116億 $ 一戰(zhàn)后： 528億 $，英國(guó)首位，美國(guó)居第二位 第三節(jié) 戰(zhàn)后國(guó)際資本流動(dòng)特點(diǎn)分析 165 二、戰(zhàn)后 5060年代資本流動(dòng) 特點(diǎn)：信貸資金的大發(fā)展 ， 充分顯現(xiàn)出國(guó)際融資的功能 ， 促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng) 。 70年代初 ， 發(fā)展中國(guó)家的外資總額約為 995億美元 。 168 四、 80年代嚴(yán)重的國(guó)際債務(wù)危機(jī) 危機(jī)發(fā)生與表現(xiàn) IMF及西方債權(quán)國(guó)的解決辦法 重議 、 展期 、 債轉(zhuǎn)股 、 減免 原因分析 ? 發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī) ? 拉美國(guó)家政策失誤 ? 解決通貨膨脹 169 五、 90年代國(guó)際游資的自由流動(dòng) 國(guó)際游資的概念 表現(xiàn) ? 87年的黑色星期一 ， ? 95年的墨西哥金融危機(jī) ? 97年的東南亞金融危機(jī) 原因分析： ? 金融市場(chǎng)發(fā)達(dá) 基金投資 、 衍生商品 ? 80年代的債務(wù)危機(jī) ， 長(zhǎng)期短期化 ? 發(fā)展中國(guó)家開放金融市場(chǎng) ? 西方 80年代初 ， 金融自由化 ， 一體化 170 戰(zhàn)后幾十年對(duì)外開放 、 利用外資 、 發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì) ， 資本流入不斷擴(kuò)大 。 179 （ 二 ） 編制原則 采用復(fù)式記賬原理編制 ， 借 、 貸方記錄 基本格式如圖： 國(guó)際收支項(xiàng)目 借方 貸方 差額 180 （ 三 ） 國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容 根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的要求 ， 國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容分為三大項(xiàng)目： 經(jīng)常項(xiàng)目 資本項(xiàng)目 平衡項(xiàng)目 181 （ 四 ） 國(guó)際收支平衡表的主要差額 貿(mào)易差額 經(jīng)常項(xiàng)目差額 資本項(xiàng)目差額 基本收支差額 綜合差額 （ 官方結(jié)算差額 ） 182 （ 五 ） 國(guó)際收支的失衡與調(diào)節(jié) 國(guó)際收支的失衡判斷 （ 1） 自主性交易 （ 2） 調(diào)節(jié)性交易 結(jié)論： 自主性交易達(dá)到平衡 ， 就表明國(guó)際收支是平衡的 。 187 二、外匯管理的內(nèi)容 （ 一 ） 對(duì)貿(mào)易外匯收支的管理 （ 二 ） 對(duì)非貿(mào)易外匯收支的管理 （ 三 ） 對(duì)資本輸出入的管理 （ 四 ） 對(duì)匯率的管理 （ 五 ） 對(duì)現(xiàn)鈔出入境的管理 188 三、我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制 書 P324 四、人民幣自由兌換問題 （ 一 ） 人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的意義 書 P327 （ 二 ） 資本項(xiàng)目可兌換的思考 189 第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理 一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念 國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的國(guó)際間普遍接受的資產(chǎn)的總和 。 （ 三 ） 央行干預(yù)市場(chǎng)時(shí)購(gòu)進(jìn)的外匯 。 ? 最高儲(chǔ)備量和最低儲(chǔ)備量之間的任意一點(diǎn) （ 如：c） 都可能成為一國(guó)的合理儲(chǔ)備規(guī)模 。 195 第十章 國(guó)際金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管 196 一、背景 二、八國(guó)財(cái)長(zhǎng)協(xié)調(diào)會(huì)議 三、國(guó)際貨幣基金會(huì)管理 四、巴塞爾委員會(huì)會(huì)議決議 五、 WTO“全球金融服務(wù)協(xié)議” 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 一般認(rèn)為 ， 合理的儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)大致相當(dāng)于一國(guó)年進(jìn)口總額的 25％ 左右 ， 這種方法容易操作 ， 但存在缺陷 。 191 三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理 維持合理的儲(chǔ)備規(guī)模是國(guó)際儲(chǔ)備管理的重要方面 ，確定一國(guó)儲(chǔ)備規(guī)模通常需要考慮以下因素： （ 一 ） 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 （ 二 ） 一國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依賴程度 （ 三 ） 國(guó)際收支調(diào)節(jié)效率 （ 四 ） 匯率制度 （ 五 ） 央行擁有的儲(chǔ)備以外的國(guó)際清償能力 （ 六 ） 未償外債總額及其償還期的特點(diǎn) （ 七 ） 其他 192 上述因素不可能全部數(shù)量化來設(shè)計(jì)合理的儲(chǔ)備規(guī)模 ， 但可借助相關(guān)因素來確定儲(chǔ)備合理規(guī)模的區(qū)域值 。 190 二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 主要有以下幾個(gè)渠道： （ 一 ） 國(guó)際收支順差是國(guó)際儲(chǔ)備最主要的來源 。 ? 國(guó)際收支逆差 ， 外匯匯率 ↗ ， 出口 ↗ ， 進(jìn)口 ↘ ， 從而緩解國(guó)際收支逆差 。 它包括國(guó)際間的貨幣收支以及以貨幣表現(xiàn)的物資在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移 。 這樣的情況一直持續(xù)到 70年代末 。 規(guī)模：年增長(zhǎng) 300億 $， 美國(guó)居首位 方向：流向高科技 、 流向發(fā)展中國(guó)家 、 石油美元流向發(fā)達(dá)國(guó)家 。 ? 效益：向安全的地方流 ， 向利潤(rùn)高的地方流 159 短期資金的流動(dòng)特點(diǎn)及規(guī)律 ? 流動(dòng)性強(qiáng) ? 不能形成生產(chǎn)能力 ? 投資應(yīng)起平衡市場(chǎng)價(jià)格的作用 160 第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)主要方式 概念 風(fēng)險(xiǎn)投資指用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品開發(fā)的新興創(chuàng)業(yè)資本 ， 以及扶植或資助代表著未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè) 。 ? 世界上最大的場(chǎng)外交易市場(chǎng) ——NASDAQ ? 世界上最大的證券交易所 ——紐約證券交易所 146 國(guó)際債券市場(chǎng) ? 國(guó)際債券的概念：書 P207 ? 發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng) （ 一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) ） ? 發(fā)行方式 ——公募與私募 ? 債券評(píng)級(jí) 147 長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) ? 期限： 5－ 7年較多 ， 可達(dá) 10年 ? 利率：基礎(chǔ)利率采用 LIBOR ? 方式：獨(dú)家銀行貸款 、 銀團(tuán)貸款 、 出口信貸 148 第六章 國(guó)際貨幣體系改革 149 第一節(jié) 國(guó)際貨幣體系的主要內(nèi)容 一、國(guó)際儲(chǔ)備制 指解決以什么貨幣做國(guó)際貨幣問題。 它的作用是吸收 、 利用各種資金以滿足投資和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要 。 （如：書 P106） 141 “ 一籃子 ” 貨幣保值 原理同硬幣保值 ， 只是選擇 “ 一籃子 ”貨幣作為合同計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣 。 139 硬幣保值 選擇某種硬幣作為合同中計(jì)價(jià)貨幣的保值貨幣有兩種情況： ① 規(guī)定計(jì)值貨幣和保值貨幣之間的固定比價(jià) 。 ? 加價(jià)保值公式： 加價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格 （ 1＋貨幣貶值率 ） ? 壓價(jià)保值公式： 壓價(jià)后價(jià)格＝原價(jià)格 （ 1－貨幣升值率 ） 選擇多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 137 （ 二 ） 提前或推遲結(jié)算法 根據(jù)計(jì)價(jià)貨幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì) ， 將合同中的結(jié)算日提前或推遲 ， 以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)損失或獲得匯率變動(dòng)收益的方法 。 軟幣：是指匯率不穩(wěn)定且具貶值趨勢(shì)的貨幣 。 可見貨幣兌換與時(shí)間是構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)基本要素 ， 這為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供了依據(jù)與方法 。 （ 三 ） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) （ 潛在風(fēng)險(xiǎn) ） 由于意料之外匯率的變動(dòng) ， 使企業(yè)的未來預(yù)期收益遭受損失的可能性 。 132 例如： ① 在商品進(jìn)出口中 ， 貨物裝運(yùn)后 ， 貨款尚未收支這一期間匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn) 。 狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在從事國(guó)際經(jīng)濟(jì) 、 貿(mào)易 、 金融等活動(dòng)中 ， 其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)而引起以本幣衡量的價(jià)值上升或下降的可能性 。 案例 8 126 六、外匯期權(quán)交易 概念 所謂期權(quán)交易是指期權(quán)合約的持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合約的選擇權(quán)利 ， 即在特定時(shí)期內(nèi) ， 按一定的匯率買進(jìn)或不買進(jìn) 、 賣出或不賣出一定數(shù)量外匯的權(quán)利 ， 實(shí)質(zhì)上就是外匯交易權(quán)利的買賣 。 （ 二 ） 直接套匯 （ 兩地套匯 ） 套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)匯率差異 ， 賤買貴賣從中賺取匯率差額利潤(rùn)的套匯交易 。 121 由此可見： 遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差 ， 決定于兩種貨幣的利率差 ， 并大致與利差保持平衡 。 在其他條件不變的情況下 ， 利率較低的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生升水；利率較高的貨幣其遠(yuǎn)期匯率發(fā)生貼水 。 118 （ 四 ） 遠(yuǎn)期匯率的決定 遠(yuǎn)期匯率的升貼水決定于兩個(gè)因素 ， 即兩種貨幣的利率差和遠(yuǎn)期合約的期限 。= 12個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1163。 平價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為 0。 如：日本、瑞士 蘇黎士外匯市場(chǎng) 某日 USD/SF 即期 —— 1個(gè)月 —— 2個(gè)月 —— : : : : : : 114 在即期匯率基礎(chǔ)上 ， 用升水 、 貼水 、 平價(jià)表示遠(yuǎn)期匯率 ， 也稱差額報(bào)價(jià)或點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) 。 112 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易主要是將一定期限內(nèi)的浮動(dòng)匯率變?yōu)楣潭▍R率 ， 以規(guī)避或減輕匯率變動(dòng)可能造成的損失 。 （ 三 ） 交易特點(diǎn)