國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)際貨幣市場(chǎng)(文件)
【正文】 一國(guó)貨幣表示的價(jià)格，或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣間的比價(jià)。 (直接標(biāo)價(jià)法；間接標(biāo)價(jià)法） 44 ? 匯率的標(biāo)價(jià)方式分為兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價(jià)法，如日元 。它是以一定單位（如 1個(gè)單位）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國(guó)貨幣。如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降，即外匯匯率上升；反之，如果一定數(shù)額的本幣能兌換的外幣數(shù)額比前期多，則說(shuō)明外幣幣值下降、本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外幣的價(jià)值和匯率的升跌成反比。 46 ? 特點(diǎn)：外國(guó)貨幣數(shù)額固定不變，本國(guó)貨幣的數(shù)額隨著外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣幣值的變化而變化。 ? 1. 即期或延期付款為支付條件的商品與勞務(wù)的進(jìn)出口。 ? 2023年：建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。 56 構(gòu)成 ? 根據(jù)交易目的不同： ? 第一層次：顧客市場(chǎng)（ Customer Market） ? 第二層次 。 ? 外匯經(jīng)紀(jì)人也是外匯市場(chǎng)的主要成員，由金融當(dāng)局認(rèn)可，在銀行之間和客戶之間達(dá)成交易。 58 （ Spot Exchange Deals） ? 指交割日或稱起息日為交易日以后第二個(gè)工作日（即銀行的營(yíng)業(yè)日）的外匯買賣。 ? 即期外匯買賣還可以用于調(diào)整持有外匯頭寸的不同貨幣的比例，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 外匯買賣的將來(lái)交割日，匯率和貨幣金額都是在合同中事先規(guī)定的。 ? 舉例： 60 3. 擇期遠(yuǎn)期外匯買賣 ? 在上面的討論中，匯率、買賣貨幣金額和交割日都是在交易合同中固定的。 ? 例如，客戶選擇期限為 10月 1日至 11月 1日的擇期，客戶有權(quán)在 10月 1日至 11月 13日其間的任何一個(gè)工作日進(jìn)行外匯買賣的交割。 ? 可以達(dá)到套期保值的作用。需要注意的是，匯率、幣種、金額都是事先確定好的，假設(shè)今天客戶從銀行那里買了這樣的權(quán)利，今天就把匯率、幣種、金額都確定下來(lái)，不管將來(lái)匯率如何變化，到期時(shí)都按今天確定的匯率做一筆外匯買賣?？蛻糍I一個(gè)兩周的期權(quán)，銀行公布的期權(quán)費(fèi)率是 %。 64 外匯期貨交易 ? 外匯期貨 是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 ? 全世界的期貨市場(chǎng)主要有：芝加哥期貨市場(chǎng)、紐約商品交易所、悉尼期貨市場(chǎng)、新加坡期貨市場(chǎng)、倫敦期貨市場(chǎng)。在合約到期時(shí)，因匯率變動(dòng)造成的現(xiàn)匯買本盈虧可由外匯期貨交易上的盈虧彌補(bǔ)。 ? 賣出套期保值 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上處于 多頭 地位的人，為防止匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約。 ? 空頭市場(chǎng) ：指行情普遍看淡，延續(xù)時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的大跌市。 ? 賣出保值： ? 是指交易者先在期貨市場(chǎng)上賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而到保值目的的一種套期保值方式。 ? 買入保值： ? 是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。 67 名詞： ? 多頭（ long position）：建倉(cāng)時(shí)，買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸。 ? 買人套期保值 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)處于 空頭 地位的人期貨市場(chǎng)上買進(jìn)期貨合約，目的是防止匯率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 65 外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別 ? 特點(diǎn)決定了區(qū)別： ? 市場(chǎng)不同：前者：在有形市場(chǎng)；無(wú)形市場(chǎng) ? 合約要求不同：期貨有嚴(yán)格的合約標(biāo)準(zhǔn)； ? 參與方不同：前者：有三方； ? 交易范圍不同：前者：交易范圍廣； ? 費(fèi)用不同：前者：不同的利率決定； 66 如何利用外匯期貨進(jìn)行套期保值？ ? 匯率和利率的大幅波動(dòng)，使得持有者、貿(mào)易廠商、銀行、企業(yè)等均需要采用套期保值，將風(fēng)險(xiǎn)降至最低限度。 ? 期貨外匯買賣與合約現(xiàn)貨買賣有共同點(diǎn)亦有不同點(diǎn)。 ? 如果 7月 7日，歐元兌美元高于 ,假設(shè)達(dá)到,客戶則仍舊可以以 歐元?？蛻艟烤挂蜚y行交多少錢呢？這與期權(quán)協(xié)議中的幣種 有關(guān) . 63 舉例： ? 例如， 2023年 6月 23日上午 11點(diǎn)，歐元兌美元在。 客戶通過向銀行支付一定金額的費(fèi)用（保險(xiǎn)費(fèi)），從銀行獲得一定的“權(quán)利”。 ? 在某一日期即期賣出甲貨幣，買進(jìn)已貨幣的同時(shí)，反方向地買入遠(yuǎn)期甲貨幣，賣出遠(yuǎn)期已貨幣的交易。在這種情況下，客戶希望不要固定交割日期，但要固定匯率，這就產(chǎn)生了擇期遠(yuǎn)期外匯買賣。 ? 通過遠(yuǎn)期外匯買賣，能夠事先將貿(mào)易和金融上外匯的成本或收益固定下來(lái)，有利于經(jīng)濟(jì)核算，避免或減少外匯上的風(fēng)險(xiǎn)。 此外即期外匯買賣還被用于外匯投機(jī)。 ? 即期外匯買賣是外匯交易中最基本的交易，可以滿足客戶對(duì)不同貨幣的需求。 外匯交易主要通過電傳和電話成交，因此，外匯市場(chǎng)是一種無(wú)形市場(chǎng)。中央銀行與銀行之間的交易市場(chǎng) 57 三、外匯交易（ Foreign Exchange Dealing）重點(diǎn) ? 又稱外匯買賣，是不同貨幣的相互買賣，每筆交易的買賣雙方各自在買入一種貨幣的同時(shí)賣出另一種貨幣。不利影響： ? 人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說(shuō)決定匯率的機(jī)制不是市場(chǎng)，改變沒有意義 人民幣升值會(huì)給中國(guó)的通貨緊縮帶來(lái)更大的壓力 人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資 給中國(guó)的外貿(mào)出口造成極大的傷害 人民幣匯率升值會(huì)降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率，增大就業(yè)壓力 財(cái)政赤字將由于人民幣匯率升值而增加，同時(shí)影響貨幣政策穩(wěn)定 ? 降低產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力而引發(fā)失業(yè)；觸發(fā)“熱錢”對(duì)金融體系的沖擊；忽略隱性財(cái)政赤字對(duì)人民幣貶值的內(nèi)在壓力；迎合投機(jī)資本的預(yù)期，制造資產(chǎn)泡沫 54 55 二、外匯市場(chǎng) ? 1. 產(chǎn)生：外匯買賣的場(chǎng)所，是各類外匯供求者組成的外匯交易及各種外匯資金調(diào)撥、清算及供求關(guān)系的總和。 ? 1985年 1993年：官方牌價(jià)與外匯調(diào)劑價(jià)格并存，向復(fù)匯率回歸。 ? 反之，若一定單位的外國(guó)貨幣折合的本國(guó)貨幣減少； 1美元 =8. 06元，說(shuō)明外國(guó)貨幣或外匯匯率貶值，而本國(guó)貨幣的幣值上升。買入價(jià)和賣出價(jià)的價(jià)差越小，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)意味著成本越小。如歐元 。 ? 直接標(biāo)價(jià)法；以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。就相當(dāng)于計(jì)算購(gòu)買一定單位外幣所應(yīng)付多少本幣，所以叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。 ? 在外匯市場(chǎng)上，匯率是以五位數(shù)字來(lái)顯示的，如： ? 歐元 EUR ? 日元 JPY ? 英鎊 GBP ? 瑞郎
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