市場風(fēng)險衍生產(chǎn)品風(fēng)險價值度教材(文件)
【正文】 衍生產(chǎn)品舉例 利率調(diào)期 Page 22 ? 現(xiàn)值等于投資 ? 現(xiàn)值仍等于投資 …... 5% 利率浮動產(chǎn)品 (FRN) Page 23 Company B Company A 5% BA A的大？ B的大？ A， B相等？ 利率調(diào)期 誰的利率風(fēng)險大 Page 24 金融衍生產(chǎn)品舉例 期權(quán) ? 歐式買入期權(quán)：期權(quán)有權(quán)力在將來的特定時間以某一指定價格買入某一股票。 – 歐式期權(quán)的價格 =風(fēng)險調(diào)節(jié)的股票期望價 概率調(diào)節(jié)的指定價的現(xiàn)值 – BlackScholes 公式假設(shè) ? 期權(quán)只能在特點時間行使 ? 利率，產(chǎn)品價格變化率恒定 BlackScholes 公式 ) T? N ( d eK N ( d ) e S C rTq T ?????? 期權(quán)定價舉例 指定產(chǎn)品市價 = $50, 利率 = 0 內(nèi)涵價值 5 0 pdown = pup = 55 45 St S0=50 期權(quán)價格 =？ 時間價值 , r = 0 0 0 期權(quán)價格 =？ ? 構(gòu)造證券組合使得證券組合無風(fēng)險 P = C + d . S ? down = ?up = 55 45 St S0=50 P = C + d * 50 Portfolio value 5 + d * 55 0 + d * 45 d = 1/2 C –1/2 * 50 = 0 189。從圖中我們可以看出：在這段時間內(nèi)，該種債券的收益在 5%和 5%之間，其中有一個在 5%左右，一個在 %左右。即 : 該債券可能損失 1700萬元 (%*1,000,000萬元 )的概率在 5% ( = 26/516)左右，因此我們可以說：對于這筆債券，在正常的市場條件下，有 95%的把握，至多損失 1700萬元。如果涉及損失量，則和 VAR有關(guān)。如管理層在每個營業(yè)日的開始，可能會給風(fēng)險管理部門提出這樣的問題：在 99%的把握內(nèi)，一天內(nèi)整個銀行的損失至多有多大？ – VAR將風(fēng)險轉(zhuǎn)化成一個貨幣數(shù)量 – VAR可以用來計算復(fù)雜投資組合的風(fēng)險 Page 39 數(shù)據(jù) 風(fēng)險源 (利率 ,匯率 ) 基本值 基本價錢 風(fēng)險源值可能性 (一 ) 價錢可能性 (一 ) 計算回報，產(chǎn)生 VAR 風(fēng)險源值可能性 (二 ) 風(fēng)險源值可能性 (N) …... 價錢可能性 (二 ) 價錢可能性 (N) …... VAR圖形解釋 Page 40 ? 三種 VAR方法的優(yōu)缺點 M e t h o d s A d v a n t a g e s D i s a d v a n t a g e sV a r i a n c e /C o v a r i a n c eF a s tE a s y t o u n d e r s t a n d .C a n n o t h a n d l e n
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