【正文】 首先，它提供了一種適合于不同交易種類和風險因素的、一致性地風險測量方法；其次，它考慮了不同風險因素之間的相關(guān)性。 * 45 C = = * 5 + * 0 Page 31 ? 功 – 風險對沖 – 風險平攤 – 風險轉(zhuǎn)移 – 改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu) – 增加盈利 – … ? 過 (Buffet的觀點 ) – 杠桿效應(yīng)給企業(yè)經(jīng)驗增加壓力 – 信用敞口難以控制 – 模型復(fù)雜 – 跳躍效應(yīng) – 連鎖反應(yīng) – … 金融衍生產(chǎn)品 的功與過 Page 32 風險價值度 (VaR) Page 33 ? 假設(shè)一個股票投資者持有 20,000股微軟公司(Microsoft)的股票 。 – 人為風險尤其值得重視。我們有 90%把握說貸款壞帳不會超過 5%。 VAR的缺點 Page 49 歡迎討論 Page 50 謝謝大家 電話： 4169748612 電子郵件 : 演講完畢，謝謝觀看！ 。即 : 該債券可能損失 1700萬元 (%*1,000,000萬元 )的概率在 5% ( = 26/516)左右，因此我們可以說：對于這筆債券，在正常的市場條件下，有 95%的把握，至多損失 1700萬元。 金融衍生產(chǎn)品 Page 13 合同類型 ?調(diào)期 ?期貨 ?遠期期貨 ?期權(quán) 市場類型 ?柜臺性 ?標準 ?怪異 ?市場交易性 ?利率 /匯率 ?股票 ?商品 ?信用 ?電力 ?氣候 原始變量 金融衍生產(chǎn)品分類 Page 14 金融衍生產(chǎn)品類型 Page 15 ? 市場風險 – 指由于市場價格變動使資產(chǎn)值發(fā)生變化可能性。 假定股票投資者風險瞻望期為一周 ， 那么在一周后 ， 在 95%把握下最多會有多大的損失呢 ？ 微軟股票 按 周 回報率 R e t u r n 0 . 2 5 0 . 2 0 . 1 5 0 . 1 0 . 0 500 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 5118 35 52 69 86103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290VAR舉例 Page 34 回報分布 ? 微軟股票 概率分布圖 Page 35 ? 我們首先找到這家銀行過去若干月（ 1953年到 1995年）里按月投資組合回報分布（第四頁圖所示）。然而， VAR也有一些本身固有的不足：只能用于正常市場浮動 關(guān)于 VAR的討論 Page 45 通過設(shè)定一些極壞 (worst case)的情況，來測算可能給銀行帶來的風險。 什么是 VAR？ Page 38 為什么用 VAR來管理風險 ? ? VAR可以回