【正文】 收入達75 萬美元以上，三個條件中的一個；持續(xù)上市：一個公司必須滿足要求：凈有形資產(chǎn)達 2 0 0 萬美元以上，或市值達 3 ， 5 0 0 萬美元以上，或凈收入達 50 萬美元以上，三個條件中的一個：② 公眾持股量排除 “有發(fā)行公司的經(jīng)理或董事和擁有 1 0 % 以上的收益權所有人直接或間接持有的股票”。 ?第四周： 將登記說明書初稿交給印刷商； 傳閱登記說明書和承銷文件的印刷樣板； 開會討論登記說明書。 ?第十一周 ： 收到證券委的批復意見； 如有需要，所有參與者開會討論證券委的批復； 向證券委遞交補充說明。 1 、 發(fā)行規(guī)模： 一般而言，發(fā)行規(guī)模越大，相對發(fā)行成本越低。為了在海外上市，通常需要對企業(yè)進行重組。 上市費用 76 5 、發(fā)行市場： 美國全國性股市有三個， 包括紐約證券交易所，美國證券交易所，NASDAQ 電子交易系統(tǒng)。它與紐約證交所和美國證交所不同，不是場地式交易，交易規(guī)模不受交易場地規(guī)模和會員資本規(guī)模的限制。 77 中間費用包括向美國聯(lián)邦證券管理委員會注冊股票的費用、咨詢費、律師費、會計師費、印刷費、出差費用及其他一些雜費。承銷費是承銷商在發(fā)行股票時以承銷折扣的方式取得的，發(fā)行企業(yè)無需在發(fā)行股票前支付承銷費。發(fā)行公司通常還需給承銷商和咨詢公司一部分購股權證，通常為股票發(fā)行額的 10％至 30％，以使他們對維護股票后市有積極性。 6 、發(fā)行形式： 美國聯(lián)邦證券法對股票發(fā)行規(guī)定了許多規(guī)則，發(fā)行企業(yè)可根據(jù)自己的條件選擇不同的規(guī)則，如 S1,SB2,Rule 504,F1 等形式。美國證券交易所的門檻較紐約證券交易所低，適宜海外企業(yè)上市。 4 、 發(fā)行企業(yè)對投資者的吸引力 ：如果發(fā)行企業(yè)對投資者很有吸引力，股票很容易發(fā)行，發(fā)行企業(yè)在與承銷商的談判中就可以要求適當降低承銷費用（承銷折扣）。管理水平高，企業(yè)包裝工作量就小，企業(yè)包裝的費用就相對少一些。 ?第十三周 ：銷售活動結束。 ?第六周： 董事會開會討論批準將登記說明書上報有關證券管理部門 , 以及討論與上市有關的其它事項。 ?第一至二周 ：開始準備登記說明書和承銷文件。其中亞洲占 15%，中國大陸企業(yè)以買殼方式在 NASDAQ上市的案例亦不乏其數(shù)，如明華國際、萬象集團等 在 NASDAQ上市的外國公司中，有許多世界著名的大公司，如日本的富士、豐田、佳能、尼桑、 NEC、英國的路透社和 Cadbuy Schwepers，瑞典的 ABB、愛立信、沃爾沃等 目前， NASDAQ還在努力吸引亞洲高科技公司。 ? 做市商制度 凡在 NASDAQ上市的股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票 報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商 t通常有 4050 家； NASDAQ市場每一種證券平均有 12家做市商。比值越大，則說明風險管理活動的效果越好，反之亦然 ? 總結經(jīng)驗，提高水平。通過風險效用評估確定出國際合作主體的風險收益效用值后，就可以做出相應的應付風險的對策 51 ? 風險規(guī)避設計 ? 風險規(guī)避設計是風險管理的核心，它主要由預警、防范、控制、應急等子系統(tǒng)所組成 ? 預警系統(tǒng)的主要功能是監(jiān)控可能的風險因素，尤其是重點監(jiān)視風險值較大的關鍵要素，及時敏銳地發(fā)現(xiàn)異常征兆，并準確地預報風險。如企業(yè)在進行某項新產(chǎn)品的開發(fā)投資時，由于沒有密切注意市場變化的最新動向，導致產(chǎn)品不能適應消費者的需求而變得過時，從而使企業(yè)的投資活動遭受巨大的損失 48 ? 投資風險 ? 投資風險是指企業(yè)實際經(jīng)營的投資活動中，在投資規(guī)模、投資結構、投資方向和投資時序等方面，由于各種不確定性因素的影響，使其實際收益與預期收益發(fā)生較大誤差，從而帶來損失嚴重的風險 ? 由于投資活動涉及資金量大，實施周期長，受到政治、經(jīng)濟、文化等各方面因素影響，因而投資風險是企業(yè)經(jīng)營風險中最大的風險 ? 信用風險 ? 信用風險來自于經(jīng)濟活動的當事人，在訂立和履行各類經(jīng)濟合同過程中，因發(fā)生經(jīng)濟糾紛而帶來損失的不確定性，包括經(jīng)濟合同風險和信用結算風險 49 長城電工開展國際合作的風險規(guī)避 ? 風險防范 ? 強化風險管理意識，加強對風險常識的宣傳與培訓 ? 加強對世界宏觀政治局勢與經(jīng)濟形勢的分析與研究 ? 保證對擬合作項目的科學分析與論證 ? 確保對國際合作方的資信調查與評估 ? 聘請會計師事務所、法律事務所、投資咨詢等專業(yè)機構進行國際合作輔導 ? 風險回避 ? 采取各種手段主動擺脫不利政策的約束 ? 在多個決策備選方案中逐步排除掉風險較大或較難控制的方案 ? 風險轉嫁 ? 向保險公司轉嫁，如交納財產(chǎn)保險、責任保險、信用保險、人身保險等 ? 向其他企業(yè)轉嫁，如主動請求購并 ? 向銀行等金融機構轉嫁，如貸款展期、借新債還舊債等 ? 向政府轉嫁，如政府擔保、政府投資興建配套基礎公用設施 ? 風險對沖 ? 通過期貨市場、證券市場等金融市場進行套期保值 50 長城電工國際合作過程中的風險管理 ? 界定范圍，明確目標 ? 界定管理對象的狀態(tài)范圍，明確管理活動要達到的目標。指由自然原因而引起的非常性破壞事件，如水災、臺風、地震、疾病等不能預測和預防的原因而導致企業(yè)受到損失，嚴格地說這并不能算企業(yè)的經(jīng)營失誤，但如果企業(yè)事先進行了保險并采取了應付這些災難的措施，就會降低產(chǎn)生損失的風險。一般來講，在利率變動幅度相同的情況下，長期資本運作所受的風險影響要比短期運作大得多 ? 匯率風險。 聯(lián)盟將定期或不定期地發(fā)布西部開發(fā)的動態(tài)和經(jīng)貿(mào)合作信息 ， 組織西部地區(qū)進行招商引資 ， 組織和協(xié)調外國駐華使館和國外企業(yè)到西部訪問 、 考察 ， 并組建西部外經(jīng)貿(mào)企業(yè)和國外著名企業(yè)的數(shù)據(jù)庫 ? 積極參加國家外貿(mào)部 、 省外貿(mào)局組織的各種招商引資貿(mào)易洽談會 ? 國外渠道 ? 進一步加強與國外大型電工電器跨國公司的交流與協(xié)作 。長城電工應加大研發(fā)投入，追尋世界先進技術的發(fā)展，不斷開發(fā)出富有競爭力的產(chǎn)品，增強企業(yè)的擴張能力，為開展國際合作做好實力儲備 ? 強化對國內(nèi)外市場、競爭對手、產(chǎn)品、技術信息的研究與分析 ? 加強企業(yè)形象宣傳和產(chǎn)品宣傳，進一步提升企業(yè)知名度和產(chǎn)品知名度 41 長城電工開展國際合作的基本路徑 長城電工 國際合作 生產(chǎn)： 采用貼牌或委托生產(chǎn)等方式，與跨國電器企業(yè)合作，成為其在華的生產(chǎn)基地；在貼近國際需求市場的國家或地區(qū)，適時建立生產(chǎn)基地 市場 ： 發(fā)揮長城電工產(chǎn)品的質量和價格優(yōu)勢，利用跨國公司現(xiàn)有的營銷渠道，將長城電工的產(chǎn)品打入發(fā)達國家市場；通過適宜的合作方式，在發(fā)展中國家建立銷售網(wǎng)絡 技術合作 ： 與國外科研機構合作，引進國際先進技術；利用現(xiàn)有科研力量，對發(fā)展中國家進行技術出口 資本合作 ： 在國外資本市場積極尋找機會，爭取子公司海外直接或間接上市，增加海外融資渠道；加強與國際投資機構的聯(lián)系與合作，借鑒國外投資的模式，積極尋找海外投資者 ?長城電工應在國內(nèi)、國外開展全方位的國際合作 42 長城電工近期開展國際合作的方向 ? 委托生產(chǎn) 、 補償貿(mào)易 ? 長城電工在中高壓開關及成套裝置 、 低壓開關成套裝置 、 低壓電器元件及自動化裝置等中檔產(chǎn)品生產(chǎn)上具有很強的優(yōu)勢 ， 多數(shù)產(chǎn)品達到國際標準 （ 尤其是 213廠主導產(chǎn)品還通過了 CE安全認證 ） ? 隨著中國逐步融入國際營銷體系 ， 跨國公司加大了對華采購的力度 ， 長城電工可以借此機會采取委托生產(chǎn)或貼牌生產(chǎn)等方式進行國際合作 ， 一方面可以充分利用現(xiàn)有的生產(chǎn)能力 ， 擴大生產(chǎn)規(guī)模 ， 另一方面可以將產(chǎn)品銷往海外 ，增加對海外市場的認識與研究 ? 聯(lián)合開發(fā) ? 目前國內(nèi)市場 80％ 的高檔電器產(chǎn)品被國外公司占領 ， 因而加強技術開發(fā) ， 調整產(chǎn)品結構 ， 提高產(chǎn)品檔次已迫在眉睫 ? 采用與跨國公司聯(lián)合開發(fā)的方式進行產(chǎn)品開發(fā) ， 可以直接在國際先進研發(fā)水平的基礎上進行產(chǎn)品開發(fā) ， 避免長城電工目前自行開發(fā)模式周期長 、 見效慢的缺陷 ? 通過聯(lián)合開發(fā) ， 還可以引進一批國際人才 ， 培養(yǎng)出具有國際水平的科研開發(fā)隊伍 ， 提高自主開發(fā)能力 43 ? 新設企業(yè) ? 目前西部地區(qū)投資環(huán)境還不盡完善 ， 在一定程度上削弱了長城電工引進外資的吸引力 。 長期的計劃經(jīng)濟體制導致大量國有企業(yè)依然存在重生產(chǎn)、重產(chǎn)品而輕市場、輕銷售的經(jīng)營觀念殘余，長城電工也不例外，特別在把產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售行為如何提升為產(chǎn)品營銷方面，與跨國公司相比還存在比較大的差距 40 強化長城電工開展國際合作的策略 ? 從符合長城電工整體發(fā)展戰(zhàn)略和實現(xiàn)公司經(jīng)營目標的角度出發(fā)，積極開展國際合作 ? 主動改變地域上的不利條件，開展國際合作 ? 以吸引外資為前提，從西部走出去，到中國東部沿海地區(qū)建廠或研究所。長城電工對現(xiàn)有有限資源的整合能力和優(yōu)化配置能力較弱，還需企業(yè)通過不斷的變革與管理創(chuàng)新加以大力提高 ? 核心產(chǎn)品盈利能力較弱。 長城電工地處我國西部 ， 而西部地區(qū)受人口密度和收入水平限制 ， 從最終產(chǎn)品消售占全國比重來看 ， 國內(nèi)市場主要集中在東部和中部地區(qū) ? 西部市場 化程度相對于其他地區(qū)還較低 。大部分產(chǎn)品的技術水平和性能與國外產(chǎn)品基本相同，加之價格較低廉，所以在市場上具有一定的競爭實力 ? 市場地位 ? 長城電工擁有的國內(nèi)知名品牌 ? “ LD”牌電機類產(chǎn)品 ? “長城”牌中高壓開關設備 ? “石林”牌機床電器和低壓電器 分行業(yè) 國內(nèi)企業(yè)單位數(shù) 工業(yè)總產(chǎn)值 銷售收入 利潤總額開關控制及設備制造業(yè) 198個 第10位 第10位 第15位電機制造業(yè) 213個 第5位 第5位 第3位機床電器業(yè) 33個 第2位 第2位 第2位36 長城電工進行國際合作的對策 ? 針對跨國公司的全球戰(zhàn)略 ， 長城電工應采取 “ 學習 、 合作 、 競爭 ” 的國際合作策略 。 ? 產(chǎn)品競爭將更趨激烈 ? 在我國匯率穩(wěn)定、逐步取消進口控制和不斷下調關稅的情況下，進口商品的價格將有所降低，競爭力將會更強 ? 同時，按照 WTO的最惠國待遇原則和國民待遇原則，各成員國的公司在中國進行產(chǎn)品貿(mào)易的同時，也會加快在華設置獨資企業(yè)及開展合資合作等投資，使國內(nèi)電工電器市場上進口產(chǎn)品和國產(chǎn)產(chǎn)品在質量和價格上的競爭日趨激烈 33 ? 國內(nèi)市場與國際市場將逐步接軌和融合 ? 按照 WTO原則，輸變電設備所采用的進口材料、元器件將因關稅下調而使成本下降，外購高檔斷電保護系統(tǒng)元器件和電子元器件裝備的繼電保護設備、檢測設備成本也將會降低。 善于吸收技術的日本公司極擅長通過跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟進行學習 ， 然而它們技術轉讓的能力很差 ， 沒有能力對收購公司進行管理 ， 因而更適合選擇戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式 。 在這種情況下 ， 選擇地理市場與自身重疊程度較低的當?shù)仄髽I(yè)結為戰(zhàn)略聯(lián)盟較為合適 ?？鐕緫?zhàn)略聯(lián)盟的新態(tài)勢意味著跨國公司間的競爭已不再是依托一個跨國公司內(nèi)部資源的競爭 ， 而是依托一個乃至數(shù)個 “ 跨國公司集合 ” 的資源的競爭 ， 這對東道國企業(yè)和未參加聯(lián)盟的跨國公司產(chǎn)生了重大威脅 27 跨國并購和跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟：兩者的選擇 ? 跨國公司在經(jīng)營擴張中確定采取跨國并購或者戰(zhàn)略聯(lián)盟形式時，除要符合跨國公司整體經(jīng)營戰(zhàn)略外，還要根據(jù)自身具體情況和客觀環(huán)境來進行抉擇 ? 標準一：行業(yè)的相關性和全球化程度 ? 當要進入的行業(yè)與公司的核心業(yè)務相關性越大 ， 跨國并購成功的可能性就越大 。這些行業(yè)的上市公司也會成為外資獵取的目標。除此以外，外資將來還可以通過參與國有資產(chǎn)債轉股的方式進入甚至并購上市公司 24 誰會成為跨國并購的對象 ? 加入 WTO意味著我國對外資敞開了自己的市場，外資要想快速成功地占領我國市場，一個最有效的方法就是與我國的強勢企業(yè)合資和合作 ? 由于上市公司集中了我國相關領域大部分的強勢企業(yè)，因此跨國公司和我國上市公司或其母公司的合作必將越來越普遍 ? 從收購對象規(guī)模看，外資更傾向于選擇行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)作為戰(zhàn)略合作伙伴 ? 從收購成本角度看，含外資股的上市公司更容易成為外資收購的目標。由于目前相關政策對外資控股比例有所限制，而跨國公司獨資企業(yè)和中外合資企業(yè)屬于中國企業(yè)法人，條件要寬松得多。 使用這種方式成為上市公司大股東的有美國福特和華新水泥 。 由于人為的分割 ， 我國證券市場上同時存在流通 A股 、 流通 B股和非流通股 ， 而且非流通股占到 60%。 格林柯爾出資 20477萬股科龍電器法人股 、 拜耳公司與氯堿化工的聚碳酸酯合資項目總投資 （ 拜耳出資 90％ ） 、 法國米其林集團與輪胎橡膠達成協(xié)議將投資 2億美元建一橡膠合資公司 ? 隨著中國正式成為世界貿(mào)易組織成員 ， 中國政府必將對現(xiàn)有的跨國公司投資禁區(qū)進行調整 ， 逐步取消部分行業(yè)和領域外資持股的比例限制 ， 這直接導致了從 2023年年底開始的外資收購熱潮 ? 外資對我國上市公司收購主要有直接收購和間接收購兩種 ? 所謂直接收購是指外資通過二級市場 、 定向增發(fā)和協(xié)議收購等方式直接參股和控股上市公司 ? 間接收購