投資決策原理分析與比較(文件)
【正文】 7000400010000/ 從表 75中可以看出，由于該項目每年的凈現(xiàn)金流量均為 3000元，因此該項目的投資回收期為 ： 3+1000/3000= （年）投資回收期法的優(yōu)缺點 l 優(yōu)點：投資回收期法的概念容易理解，計算也比較簡便 l 缺點：它不僅忽視了貨幣的時間價值，而且沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。 如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來確定。 l 缺點：獲利指數(shù)只代表獲得報酬的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。 計算公式252。例 75 由于甲方案的每年 NCF相等，因而，可采用如下方法計算內含報酬率 : 查年金現(xiàn)值系數(shù)表甲方案的內含報酬率應該在 20%和 25%之間，現(xiàn)用插值法計算如下：內含報酬率甲方案的內含報酬率＝ 20%+%＝ % 內含報酬率 乙方案的每年 NCF不相等，因而，必須逐次進行測算，測算過程見表 74 :表 74 乙方案內含 報 酬率的 測 算 過 程 單 位：元時間 （ t） NCFt測試 11% 測試 12%復利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF11％， t現(xiàn)值 復利 現(xiàn)值 系數(shù)PVIF16%,t現(xiàn)值012345150004250395036503350805015000382932072668220847741500036642935234018493832NPV / / 1686 / 380內含報酬率乙方案的內含報酬率＝ 11%+%＝ %內含報酬率法的優(yōu)缺點 優(yōu)點：內含報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。 采用插值法計算出 IRR 216。 l 凈現(xiàn)值 l 內含報酬率 l 獲利指數(shù) 內含報酬率l 計算方法：l 決策規(guī)則l 一個備選方案： IRR必要的報酬率l 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者內含報酬率IRR的計算步驟：216。甲方案的 NCF相等，故計算如下： 凈現(xiàn)值的計算l 乙方案的 NCF不相等，故列表 73計算如下 :年份 t 各年的 NCF（ 1） 現(xiàn)值 系 PVIF10%,t（ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2）1234542503950365033508050未來 現(xiàn) 金流量的 總現(xiàn)值 減：初始投 資 15000 凈現(xiàn)值 NPV=凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點 l 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。對于這類指標的使用，體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的思想，即把未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)，使用現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算各種指標，并據(jù)以進行決策 l 凈現(xiàn)值 l 內含報酬率 l 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值l 計算公式l 決策規(guī)則l 一個備選方案： NPV0l 多個互斥方案：選擇正值中最大者。全部現(xiàn)金流量的計算為計算現(xiàn)金流量，必須先計算兩個方案每年的折舊額：甲方案每年折舊額 =10 000/5=2 000(元 )乙方案每年折舊額 =(12 0002 000)/5=2 000(元 ) 全部現(xiàn)金流量的計算表 71 投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量 單位：元年份 1 2 3 4 5甲方案： 銷售收入（ 1） 6000 6000 6000 6000 6000付現(xiàn)成本（ 2） 2023 2023 2023 2023 2023折舊（ 3） 2023 2023 2023 2023 2023稅前利潤（ 4） =（ 1） ― （ 2） ― （ 3） 2023 2023 2023 2023 2023所得稅（ 5） =（ 4） 25% 500 500 500 500 500稅后凈利（ 6） =（ 4）－（ 5） 1500 1500 1500 1500 1500營業(yè)凈現(xiàn)金流量（ 7） =（ 1） ― （ 2） ― （ 5） 3500 3500 3500 3500 3500乙方案： 銷售收入（ 1） 8000 8000 8000 8000 8000付現(xiàn)成本（ 2） 3000 3400 3800 4200 4600折舊（ 3） 2023 2023 2023 2023
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