企業(yè)的資本結構戰(zhàn)略與金融工具(文件)
【正文】 。 執(zhí)行項目投融資計劃167。 組織貸款銀團167。 評價項目風險因素167。 選擇項目的融資方式216。 技術市場分析167。 資本金比例限制相對較小167。 無法與其他的項目相關方分擔風險167。 對發(fā)起人為有限追索權或無追索權， 負債不受母公司資產負債比率限制，如果不是控股股東則對母公司可做到表外融資167。 貸款人會對項目公司經營提出某些限制性要求以確保債務的償還167。 與發(fā)起人的財務實 力 沒 有直接 關系項目融資和企業(yè)融資方式特點比較 項目融資和企業(yè)融資方式優(yōu)缺點比較項目融資的不利因素167。 如果為股東擔保，則股東按照其股份 比例來各自擔保其所承擔的債務167。 屬于非公司負債型融資，具有靈活、多樣的信用結構216。融資的可行性基于項目的可行性n 基本特點216。使企業(yè)專注發(fā)展其核心業(yè)務衍生工具對企業(yè)財務的意義14企業(yè)實現戰(zhàn)略提升的資金來源回購股份銀行貸款 企業(yè)債券 公開發(fā)行可轉換債 定向配售是否需要外部融資政府政策法律法規(guī)制約因素業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略n 業(yè)務發(fā)展資金需求n 收購兼并資金需求n 行業(yè)競爭形勢n 政府監(jiān)管約束資本結構戰(zhàn)略n 負債 /股本比例n 長期 /短期債務比率n 負債策略n 股本策略n 分紅政策n 納稅政策間接融資 直接融資 分 紅債權融資 股權融資需 要 不需要項目融資15企業(yè)實現戰(zhàn)略提升的資金來源股權融 資方案三種方式的初步比較n 對于上述三種股權融資的方式，各企業(yè)可按照實際情況，考慮先私募（引進戰(zhàn)略投資者和財務投資者），再選擇在國內和 /或境外資本市場上市；或者引進戰(zhàn)略投資者和上市同時進行私募（引進戰(zhàn)略投資者和 /或財務投資者） A 股 H 股提升企業(yè)形象? 提高企業(yè)在行業(yè)中的地位 ? 體現公司立足國內的市場定位? 提高公司國內品牌認知度? 實現產品市場與資本市場的互動? 真正完善企業(yè)的管理體制，提升企業(yè)的管理水平，有利于企業(yè)向現代企業(yè)制度快速轉換? 有助于公司提升國際知名度? 有助于公司拓展國際業(yè)務籌集資金? 平均估值水平一般? 再融資能力強? 操作時間長，因為有輔導期和 “排隊 ”時間? 平均估值水平高，集資效率高? 時間周期較短? 估值水平已經與 A股市場接近? 再融資能力較強構建資本運作平臺? 為企業(yè)未來資本市場操作打下良好基礎? 發(fā)行 A股、登陸國內資本市場，有利于公司在國內開展并購等資本運作? 方便公司引入境外戰(zhàn)略投資者建立激勵機制? 結合企業(yè)管理規(guī)則和人力資源政策，按照目前國內法律規(guī)定建立相應的激勵機制? 目前國內對 A股上市公司實施股權激勵有嚴格限制，基本上沒有操作空間? 1998年中國證監(jiān)會發(fā)布法規(guī)，明令停止發(fā)行公司內部職工股? 隨著 A股市場的進一步完善和與國際接軌，有關激勵機制的政策有望松動? 可以采用股票增值權（ “影子期權 ”）、績效單元等方式實施長期激勵，提高公司的凝聚力16企業(yè)實現戰(zhàn)略提升的資金來源股權融資方案一：私募融資的主要程序n 向有關部門報批引入外資參股（如果投資者是外資，且投資的是國有控股 /參股企業(yè)）n 投資銀行進行盡職調查n 會計師準備審計報告n 律師 /投資銀行準備私募書n 投資銀行初步估值n 在估值基礎上，投資銀行協助公司結合實際情況確定私募比例n 投資銀行協助選擇投資者，就初步投資意向進行溝通n 安排投資者進行盡職調查n 公司 /投資銀行 /律師與投資者就私募價格、投資條款進行談判n 簽署有關法律合同，投資者支付對價n 戰(zhàn)略投資者與企業(yè)進一步達成業(yè)務合作協議17企業(yè)實現戰(zhàn)略提升的資金來源股權融資方 案二： H股上市程序立項申請與審批 n 企業(yè)向省級人民政府或中央主管部門提出 H股上市初步申請，經批準后，由企業(yè)報中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委審批n 資產評估申請與審批設立股份公司n 制定重組改制方案，并報國家發(fā)改委批準后實施n 在資產評估、財務審計及重組工作完成后，向國家發(fā)改委申請設立股份公司申報上市發(fā)行方案n 將 H股發(fā)行與上市方案和招股說明書上報中國證監(jiān)會轉為社會募集公司 n 公司在向中國證監(jiān)會申報 H股發(fā)行及上市方案的同時，向國家發(fā)改委提出發(fā)起設立的公司轉為社會募集公司的申請，批準后實施向香港聯交所申請上市 n 由上市保薦人、主承銷商向香港聯交所交 A1
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