【正文】 商業(yè)零售中的超跌股如天壇生物、百聯(lián)股份、恒順醋業(yè)、老白干酒、好當家、古越龍山、友誼股份、廣州藥業(yè)、康美藥業(yè)、南京醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、新世界、錦江股份等。如果按市場劃分則可以分為農(nóng)村消費和城市消費。 機構(gòu)對醫(yī)藥板塊和農(nóng)業(yè)板塊長線看好。醫(yī)療子行業(yè)同比和環(huán)比均大幅度增長。比如對節(jié)能減排等行業(yè)可實施零稅率；通過完成增值稅轉(zhuǎn)型，鼓勵企業(yè)進行自主創(chuàng)新。 內(nèi)需拉動投資主線 關(guān)注政府投資力度的變化拐點。 西藏天路、重慶路橋，操作上注意節(jié)奏把握，避免過分激進。 近期國家向醫(yī)療系統(tǒng)注資 48億元 ,為未來醫(yī)藥板塊走強奠定了堅實的基礎(chǔ)。 在行情啟動的前期，一些超跌低價、低市盈率與低市凈率的品種往往更容易受到資金的追捧。 3G、數(shù)字電視、多媒體。資產(chǎn)注入帶來的超高預(yù)期，將在今后的企業(yè)盈利中得到驗證。通過重組、整合，大大改善了上市公司的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量 , 促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、技術(shù)進步，同時又與國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和國有企業(yè)改革相結(jié)合，按照《上海市十一五國有資產(chǎn)調(diào)整和發(fā)展專項規(guī)劃》，到十一五期末時的 2023年，上海國資至少將有 30%以上的經(jīng)營性資產(chǎn)集中到上市公司，以進一步提高資產(chǎn)資本化、資本證券化水平。 上海本地板塊從迪斯尼項目、本地股大重組以及世博會召開 等催化劑看，時間跨度長，板塊內(nèi)個股聯(lián)動性強，具有短線進可攻、中線退可守的特點，在此背景下，上海本地股行情未來也將呈現(xiàn)反復(fù)活躍之勢，唯一需警示投資者的是莫忘估值牽引，切忌重蹈奧運概念股風箏斷線的覆轍。 挖掘股改中曾有業(yè)績、資產(chǎn)注入等承諾條件的股票。我國水資源定價一直處于較低水平，許多城市已經(jīng)確定征收和上調(diào)水處理費的方案，這就使得未來水價具備較強的漲價預(yù)期?？紤]到我國經(jīng)濟若能高速成長，目前 A股市場的平均估值水平已經(jīng)很有吸引力。隨著市場持續(xù)下跌和估值越來越具有吸引力，三季度和全年業(yè)績穩(wěn)定增長的三低股票（低市盈率、低市凈率和低價）有望率先重新走向股價平衡。 大股東增持板塊。林奇曾經(jīng)說過，一定要關(guān)注公司高管的二級市場行為，這是選擇股票的一條最佳的捷徑。 林奇曾經(jīng)說過，一定要關(guān)注公司高管的二級市場行為，這是選擇股票的一條最佳的捷徑。這也成為中小盤成長股受到資金關(guān)注的一個重要原因。新型行業(yè)和新型行業(yè)如新能源和新的消費模式新股與次新股。 2023年攻守業(yè)績大幅增長股票仍然會是市場關(guān)注的焦點。當然對低價超跌股的操作應(yīng)把握 波段操作，快進快出 。由于市場缺乏整體性機會，弱市格局下，投資策略應(yīng)以風險控制為主，采取防御性的投資策略，同時把握階段性的投資機會，重視跌出來的機會，結(jié)合估值安全邊際，尋找有安全邊際的優(yōu)質(zhì)投資標的，尋找已具有投資價值或超額收益的行業(yè)和公司，合理調(diào)整倉位，精選長期投資價值突出的個股謹慎投資。今年以來央行多次提高存款準備金率對商業(yè)銀行盈利將產(chǎn)生一定影響。 不失時機買入物超所值的打折股票。 由基本原理決定的重量很好測出，由心理因素決定的股票很難評價，最終會回歸于股票的內(nèi)在價值 —— 巴菲特 在大家普遍看好時，你只能花高價從市場買入股票。一旦增持股票達到 5％，是值得關(guān)注的信號。 德 從有影響的壞消息中獲得收益 選擇性反向投資策略 .具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司有足夠的能量將公司從壞消息困境中脫離出來 . 在市場下跌過度而導(dǎo)致許多公司的股票被過度低估時，是應(yīng)用安全邊際原則進行投資的大好時機。 不同類型的股票要區(qū)別對待 穩(wěn)定增長公司 （寶潔、貝爾、高露潔） 快速成長公司 （規(guī)模小、成長性強，沃爾瑪、 GAP、蘇寧 ) 美國 邁克爾 邁克爾的另一項驕人的成績是發(fā)掘全球最重要的成長型企業(yè)谷歌 (Google)，在谷歌以每股 85美元的價格上市時，邁克爾推薦購買。時機選擇是投資周期性股票的關(guān)鍵。 巴菲特把差異化競爭優(yōu)勢稱為 經(jīng)濟特許權(quán) 尋找持續(xù)（核心）競爭優(yōu)勢 核心競爭力應(yīng)該具有 價值性、關(guān)鍵性、獨特性、稀缺性和難以模仿 的特征 。巴菲特認為擁有巨大的品牌商譽等無形資產(chǎn)才是最優(yōu)秀的公司。 在股市低迷低估的時候買入他們 銀行業(yè)。 醫(yī)藥。 巴菲特投資的大部分企業(yè) 具有特許經(jīng)營權(quán) 特許經(jīng)營權(quán)是巴菲特投資理論的核心，特別對于普通投資者，持有具成長性的特許經(jīng)營企業(yè)股票是持續(xù)穩(wěn)定獲得高額收益的最佳途徑。近 2023和2023年的牛市 ,使很多貪婪的投資者獲得了豐厚的收益。 價值股和成長股之間也會互相轉(zhuǎn)型 ,例如：沃爾瑪從成長型轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值型的過程中 ,市盈率比高峰期跌了不少倍數(shù)。 巴菲特慎言股市整體泡沫 ,只談股票板塊或者結(jié)構(gòu)泡沫 ,并堅持價值投資的原則。需尋覓依靠核心主業(yè)營收入、凈利潤復(fù)合增長率超過 100%的成長股；研究路徑主要依托內(nèi)涵式增長和外延式增長的分析 ,前者看技術(shù)創(chuàng)新和市場份額 ,后者依靠大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入。其理由就是任何市場都不會只漲不跌 ,一旦階段性調(diào)整來臨 ,持股還是離場觀望就成為擺在大家面前的最現(xiàn)實的問題。 行業(yè)的選擇也是另一種安全邊際，萬科是優(yōu)秀的企業(yè)，但是房地產(chǎn)的屬性降低了它的安全性。也投資美國市值最大的聯(lián)合保健集團。巴菲特買了歐洲最大的食品商卡夫股票 41億美元。茅臺，在通脹時可提價。耐心等待一家真正值得投資的好公司是一種投資智慧（沃倫 巴菲特 ) 劣質(zhì)公司之一：債務(wù)過多 劣質(zhì)公司之二：行業(yè)競爭激烈 劣質(zhì)公司之三：企業(yè)造假 劣質(zhì)公司之四：快速更新?lián)Q代 巴菲特如何對抗通脹 ？ 通脹是影響公司盈利最大的敵人。 尋找長期競爭優(yōu)勢 競爭優(yōu)勢表現(xiàn)有 更多的市場份額、更低的生長成本和更高的銷售價格 。 周期性公司 （鋼鐵、有色、航空、航運、汽車、水泥、機械。 莫最早發(fā)現(xiàn)了它的價值。伊利股份在 2023年的委托理財，股價跌倒 9元。 1973年聯(lián)合出版公司和 1990年富國銀行。安全邊際的出現(xiàn)總伴隨著負面的和不利的情況。尋找到安全邊際的前提在于對公司價值的準確評估，價值評估的最大困難和挑戰(zhàn)是內(nèi)在價值取決于公司未來的長期現(xiàn)金流，而未來的現(xiàn)金流又取決于公司未來的業(yè)務(wù)情況，而未來是動態(tài)的、不確定的，預(yù)測時期越長，越難準確地進行預(yù)測。避免買入瘋狂高估的股票（永久性資本損失） 折價交易的機會在熊市中會普遍存在。目前銀行板塊整體估值已回落至偏低區(qū)間，已經(jīng)和美國銀行股接軌，部分銀行股甚至和 H股相比已經(jīng)出現(xiàn)折價，銀行板塊內(nèi)個股均超跌較為嚴重，投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)。 2023年以估值為導(dǎo)航，把握周期性品種的波段操作機會 , 回避盈利能力自 2023年起將出現(xiàn)向下的拐點的部分高估值周期性行業(yè)，階段性把握周期性行業(yè)的的投資機會，如地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、紙業(yè)和煤炭龍頭股一旦階段動態(tài)市盈率降到 10倍左右。 在主題性投資的基礎(chǔ)上，區(qū)分不同主題和周期，把握板塊脈沖、波段操作較為關(guān)鍵。 科技是動力，軟件 超跌低價股和重組股的交易機會 本輪中線調(diào)整，市場連續(xù)下挫使得相當部分行業(yè)和個股嚴重超跌，不少個股股價已經(jīng)跌至 2023年歷史低位，超跌反彈將漸次展開，波段參與超跌低價股的交易機會其中部分個股從最高價位跌至目前的價位，打三折和四折的股票比比皆是，折價交易的機會在弱市中會普遍存在。二是未來業(yè)績有望持續(xù)增長、募集資金項目逐漸投產(chǎn)的個股怡亞通、諾普信、升達林業(yè)、獨一味。在目前市場震蕩調(diào)整之際，投資者投資者應(yīng)更多的關(guān)注公司特性，自下而上地來選擇優(yōu)秀的司進行投資。因此，大股東增持和高管增持這兩類行為應(yīng)該值得投資者重點關(guān)注。市場連續(xù)低迷，已經(jīng)有 20多家上市公司大股東和高管增持，這里面的業(yè)績穩(wěn)定增長個股更值得投資者重點關(guān)注。在海外市場上，大股東增持股權(quán)，往往都是穩(wěn)定公司股價、增強股東信心的舉動。同時中央將實施鼓勵節(jié)能減排的財稅政策，對符合條件的節(jié)能環(huán)保項目及專用設(shè)備投資實行定期減免或抵免企業(yè)所得稅政策，在國家政策的強力推動下，我國的節(jié)能產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模將迅速擴大，有望迎來市場急劇擴張，節(jié)能領(lǐng)域的上市公司將大大受益?；鸬葯C構(gòu)投資者未來將由主題投資向價值投資轉(zhuǎn)化。 全年業(yè)績穩(wěn)定增長的三低股票 市場總是處于階段性高估和階段性低估兩個極端。 水務(wù)板塊 具有提價預(yù)期的防御行業(yè) 水務(wù)板塊具備典型的防御和收費口特征的朝陽行業(yè)，在宏觀緊縮的態(tài)勢下增長的預(yù)期較確定。迪士尼樂園在南匯區(qū)擁有土地的中華企業(yè)、中路股份、界龍實業(yè)、申達股份、創(chuàng)興置業(yè)、斯米克等一漲再漲。商貿(mào)流通、汽車制造、成套設(shè)備制造和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的國資控股上市公司，最易獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。 電信、鐵路、機場、航天、上海本地股重組 上海本地股反復(fù)活躍 上海本地股強勢不改，界龍實業(yè)、亞通股份、上海新梅、中路股份。 從央企整合和股改承諾兩個方面尋找投資機會。特別是基金再未來應(yīng)對排名壓力，將將側(cè)重于發(fā)現(xiàn)錯殺的處于低估值水平的行業(yè)如紙業(yè)、化肥、醫(yī)藥和釀酒公司如水井坊和中糧屯河等。此外 ,中央將于 2023年安排近 27億元專項投資支持縣、鄉(xiāng)、村農(nóng)村三級衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ,在國務(wù)院拉動內(nèi)需措施出臺后 ,這個數(shù)字可能會有所增加,醫(yī)藥板塊可在技術(shù)性回抽后中期關(guān)注。 。 兩條線索把握內(nèi)需拉動 兩條線索把握內(nèi)需拉動，高速公路、廉租房、鐵路、公路建設(shè)，這些項目使用最多的仍然是鋼鐵、水泥等基礎(chǔ)性原料，因此一條線索是水泥、工程機械和工程建設(shè)等行業(yè)將受惠。加快城鎮(zhèn)污水、垃圾處理設(shè)施建設(shè)和重點流域水污染防治，加強重點防護林和天然林資源保護工程建設(shè) ,支持重點節(jié)能減排工程建設(shè)，加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)。 政策、產(chǎn)業(yè)的變化，出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性的機會 由于我國長期重發(fā)電，輕供電，電網(wǎng)設(shè)施落后欠賬較多，因此，未來完善農(nóng)村電網(wǎng) ,加快南水北調(diào)等重大水利工程建設(shè)和病險水庫除險加固 ,加強大型灌區(qū)節(jié)水改造將拉動如電力設(shè)備等板塊。本輪農(nóng)業(yè)板塊炒作力度較弱，為此， 農(nóng)業(yè)板塊 敦煌種業(yè)、新賽股份、北大荒、隆平高科等主力資金運作的品種和游資攻擊力度較強的禾稼股份、豐樂種業(yè)逢低仍可關(guān)注。 國家對醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資將逐步展開 2023國家將對醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資將逐步展開。上述消費刺激方案是由國務(wù)院安排的，至今已經(jīng)數(shù)易其稿。大力發(fā)展教育衛(wèi)生事業(yè)，堅持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，穩(wěn)步實施醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，為人民群眾提供更好的醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)。 建設(shè)美好環(huán)境 在市場風險較大的背景下，資金更加愿意尋找高成長個股以抵御估值中樞下調(diào)帶來的壓力。 澄星股份、水井坊、康美藥業(yè)、烽火通信、時代新材、天藥股份、順鑫農(nóng)業(yè)、興化股份、青島軟控、西飛國際、安信信托、國陽新能、潞安環(huán)能。如加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資等，將使基建和機械投資相關(guān)行業(yè)和公司受益。對機構(gòu)投資者來說， 2023年要依據(jù) “ 價值投資 ” 并 “ 注重成長 ”的選股原則，動態(tài)適時靈活地調(diào)整和運用價值成長理念，側(cè)重于上市公司基本面的深度挖掘，基金將放棄行業(yè)的均衡配置，集中投資于研究到位的投資品種上，精選個股 分析公司是否有長期永久投資價值、擁有稀缺資源和擁有新的利潤增長點和亮點。由于高通脹仍會持續(xù)，從消費升級和通脹受益主題的挖掘看，商業(yè)零售、旅游、食品飲料、醫(yī)藥和稀缺資源等行業(yè)一方面均具備一定防御性特征，對宏觀經(jīng)濟波動敏感性低，成為市場中相對安全的品種。這輪反彈之后市場的進一步分化就會出來，有些個股將會繼續(xù)上揚，而這樣的個股必然是可以抵抗經(jīng)濟危機，同時企業(yè)能夠保持穩(wěn)定贏利的公司，在 醫(yī)藥，新能源，農(nóng)業(yè)、中小板、水務(wù)、節(jié)能中 存在這樣的企業(yè)較多，合理控制倉位，把握節(jié)奏。 市場突破 60日線表明這輪反彈的級別強于年內(nèi)的其他反彈。 基建投資受益板塊（機械、水泥、建筑）、鐵路投資之外，醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新等行業(yè)將有望從中獲益。七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項工作。三是加快鐵路、公路和機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 內(nèi)需拉動主線的延伸 因此本輪行情的催化劑是政府推出的保增長措施，市場的熱點也可能往這個方向擴散和延伸。 估值水平過低的行業(yè)糾偏 過度悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致周期性行業(yè)跌幅過大，這些行業(yè)包括有色、鋼鐵、水泥、機械、汽車、化工等行業(yè)。超跌股低價股 /基金重倉超跌股 /優(yōu)質(zhì)低市盈率，上海本地股、農(nóng)業(yè)、化肥、節(jié)能減排和長周期和抗通脹的醫(yī)藥、旅游、零售中線將反復(fù)活躍。因此，把握下跌所帶來的投資機會。 用產(chǎn)業(yè)資本的眼光來衡量企業(yè)的重置成本 在全流通時代，要防止產(chǎn)業(yè)資本的套利行為，就必須用產(chǎn)業(yè)資本的眼光來衡量企業(yè)的重置成本，要選擇市值低于企業(yè)重置成本的公司，如果大股東