珠寶行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金股利政策概述(文件)
【正文】 致公司現(xiàn)金流出量的不同 ， 公司現(xiàn)金流出量的差異必然對(duì)不同的利益主體有不同的影響 ， 這些影響最終會(huì)影響到資金市場(chǎng) ， 反過來 ， 影響到公司的價(jià)值 。 既然存在著這種現(xiàn)象 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 ，根據(jù)大多數(shù)股東的意愿選擇股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 案例： 某公司有可供分配的利潤 10000萬元 ， 發(fā)行在外的普通股份數(shù)量為 201XD萬股 。 方案 2：將 10000萬元的可供分配利潤全部作為股利發(fā)放 ， 投資所需要的資金靠發(fā)行新股籌集 ，公司估計(jì)因公司支付了股利 ， 提高了股東對(duì)公司未采盈利能力的信心 ， 新股發(fā)行價(jià)格可以提高到 15元一股 ， 因此只需要發(fā)行新股 2 000萬股 (=30000／ 15)。 在這種情況下 ， 公司再籌集負(fù)債資金的成本可能增加 。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于高速發(fā)展期時(shí) ， 它要求有大量的資金投入 ， 以滿足不斷增長的投資需要 ，這時(shí)如果企業(yè)的股東對(duì)股利收益要求不高 ， 那么不但將有利于企業(yè)從內(nèi)部籌集到所需的資金 ，而且還有利于企業(yè)改變資金結(jié)構(gòu) ， 增強(qiáng)企業(yè)的對(duì)外籌資能力 ， 使企業(yè)能夠順利地發(fā)展 。 不過從現(xiàn)實(shí)來看 ， 處于成熟期企業(yè)的股利分配策略靈活性可以較大 ， 其股東結(jié)構(gòu)可以多元化 ， 因?yàn)?， 支付現(xiàn)金股利的股利分配方案對(duì)股東特殊性的限制比較少 ， 無論什么樣的股東 ，向他支付現(xiàn)金股利 ， 均不會(huì)對(duì)他的經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生較大的不利影響 。 以上各因素均可使股東財(cái)富最大化的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) 。 另外 ， 當(dāng)公司持續(xù)地支付額外股利時(shí) ， 必然容易給市場(chǎng)上的投資者留下額外股利是正常股利的印象 ， 從而希望公司永保某一額外股利的水平 。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于衰退期時(shí) ， 對(duì)股東結(jié)構(gòu)的要求則較復(fù)雜 ， 因?yàn)?， 在這時(shí) ， 企業(yè)既可能退出經(jīng)營 ， 也可能開展自救 ，重尋發(fā)展之路 。 公司負(fù)債資金成本的變化必然會(huì)影響到公司全部加權(quán)平均資金成本的變化 ， 對(duì)股東財(cái)富產(chǎn)生影響 。顯然，方案 1發(fā)行股份比方案 2多了 500萬股 (2 500— 2023)，所以兩方案中方案 2為優(yōu)。 現(xiàn)公司需要對(duì)股利分配方案進(jìn)行決策 。因此 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票籌資難度的影響 ，選擇能使新發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格最高的股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 如果前者大于后者 ， 那么 ， 公司的股票價(jià)格就會(huì)上漲 ， 使企業(yè)價(jià)值增大；反之 ， 則會(huì)使公司股票價(jià)格下跌 ， 使公司的價(jià)值減少 。 (3)以獲取適當(dāng)?shù)墓衫杖牒唾Y本收益為目的的股東 他們多屬于普通股票的持有量中等的股東 。 (2)以獲取最大的資本收益為目的的股東 這類股東主要是一些大股東 。 特別當(dāng)公司存在極為有利可圖的投資機(jī)會(huì) ， 但又無法用負(fù)債籌資時(shí) ， 公司為避免增發(fā)新股票 ， 控制新股東加盟本企業(yè)保護(hù)現(xiàn)有股東的控制權(quán)和防止別人參與分享高額利潤 ， 他們就會(huì)傾向于降低的股利支付率 ， 以便從內(nèi)部籌集投資所需資金 。限制股利的支付會(huì)使市場(chǎng)認(rèn)為公司的盈利不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，因而會(huì)要求更高的收益率作為補(bǔ)償。 (3)盈利穩(wěn)定性的制約因素 一般而言 ， 一個(gè)公司的盈利越穩(wěn)定 ， 則其股利支付率也就越高 。 但是 ， 股利支付與企業(yè)的未來籌資能力之間存在著密切關(guān)系 。 當(dāng)然 ， 這不是絕對(duì)的 ， 它還會(huì)受其他因素的影響 。 總之 ， 公司對(duì)外借債時(shí)與債權(quán)人簽訂的各種負(fù)債契約也限制了公司股利支付策略的隨意性 。公司無盈余，也不得分派股息和紅利。公益金仍是作為普通股權(quán)益 。 任意公積金 ， 是公司按章程規(guī)定或股東大會(huì)決議從盈余中另外提取的留存收益 。 公積金又分為盈余公積金和資本公積金 。 在該策略下 ， 即使一個(gè)企業(yè)的盈利水平不變 ， 甚至增加 ， 也不能保證股利的不變 ， 從而造成股利的多少與盈利水平的高低脫節(jié) ， 這將影響到股利收益的穩(wěn)定性 ，難受追求穩(wěn)定股利收益的股東歡迎 。 投資剩余額股利支付策略 (1)特點(diǎn) 只要投資收益率大于資金成本率 ， 公司就應(yīng)盡可能地用留存收益去滿足投資需要 ， 只有滿足投資需要之后的剩余才向股東支付股利 。 對(duì)投資者來說 ， 這種股利支付策略保證了投資者獲取股利的最低數(shù)量 ， 使獲取股利的風(fēng)險(xiǎn)低于固定股利支付率的風(fēng)險(xiǎn) ， 因而使不少投資者樂于購買采用這種股利支付策略的股票 ， 從而使公司股票保持在一個(gè)較好價(jià)格水平之上 ， 這就有助于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。這樣，就有利于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)盈利逐年增長創(chuàng)造了良好條件。 那么這種股利支付策略是否就完全不可取呢 ?并非如此 。 金額（元）
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