05-06年度大豆投資分析報告(pdf 37)(文件)
【正文】 企業(yè)直接受益（ 2）二次設備，前景廣闊與市場啟動的矛盾預計定單會有所增加，但考慮到價格競爭等因素，相關企業(yè)的業(yè)績增長仍存在很多的不確定性。好戲在后頭、好戲在后頭國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計完成國家電網(wǎng)上半年電網(wǎng)投資和開工規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，累計完成固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 656億元，同比增長億元，同比增長 %。年的投資絕對規(guī)模并不大，后續(xù)的投資增加額還會提高。冷板雖然有較大幅度反彈，鑒于宏觀緊縮的總體市場環(huán)境，總體的空間不會大。無取向硅鋼片走勢圖無取向硅鋼片走勢圖 冷板價格指數(shù)圖冷板價格指數(shù)圖 （ 2）一次設備 —— 期待原材料價格下降 銅、鋁、取向硅鋼片等原材料占比大鋁，情況好于銅年武鋼和寶鋼兩家生產(chǎn)取向硅鋼能力將達到 36隨著產(chǎn)能的釋放，硅鋼片價格的回落在 2023年下半年逐步體現(xiàn)，而 2023年后將出現(xiàn)明顯的回落。也使得在原材料價格上漲的背景下，綜合的盈利水平并不會出現(xiàn)下降。 公司有較強的抗周期能力，可以給予 20~22倍 PE2023年業(yè)績增長是確定的，預計同比增長都將超過 20%，使得股價具有提前反映的基礎。而對國電南瑞可以給予 25倍市盈率，考慮對價因素，最后的市盈率可以達到 30倍。評級。另外，對于市場開拓能力強的一次設備企業(yè)，也應重點關注。水電領域，則繼續(xù)關注龍頭企業(yè) G東電 。以移動電源為主的 G泰豪，對公司利潤貢獻最大的軍工業(yè)務的快速增長將成為公司業(yè)績增長的核心推動力，目前的估值顯著偏低，我們維持其 “強烈推薦 ”的投資評級。 隨著國產(chǎn)化率的進一步提高，盈利能力還會提高。公司目前在手的定單數(shù)為 12億左右，大部分于 2023年完成。公司目前面臨的最大問題是股改，預計在 9~10月份進行，并有可能實現(xiàn)包括股權優(yōu)化、資產(chǎn)整合等市場期待已久的一系列重大變化。六、重點上市公司點評（二） G泰豪（ 600590）：軍工業(yè)務快速成長提升公司價值江西清華泰豪三波和衡陽泰豪通信車輛對公司利潤的貢獻超過了 60%，成為公司的主要盈利來源。預計 06年和 07年 EPS分別為 ，我們以 07年業(yè)績?yōu)榛鶞?，按?25倍的綜合市盈率進行計算，對應的股價 ，相對于目前股價有 40%以上漲幅，我們維持 “強烈推薦 ”的投資評級。另外，產(chǎn)品結構調(diào)整使得毛利率逐步回升。我們認為，以 07年的業(yè)績計算，合理的市盈率應在 18~19倍，對應的股價應該在 ~，距離目前的股價有 30%以上的上漲空間，維持 “強烈推薦 ”的評級。預計 06年和 07年 EPS分別為 ，對應的 公司目前在手的定單數(shù)量為 12億元左右，大約有 10億左右在 2023年完成。 G寶勝（ 600973）：被嚴重低估的成長性企業(yè) 預計 06~08年 EPS分別為 、 ， DCF估值顯示，公司價值為 。 一方面，換流閥是盈利能力最強的資產(chǎn)之一。 微電機領域的 G臥龍依托出口增長和產(chǎn)品結構的調(diào)整， 2023年開始將維持快速增長，我們給予 “推薦 ”投資評級。（ 4）關注細分行業(yè)的成長性企業(yè)的價值挖掘風電領域， 2023年之后將進入國產(chǎn)企業(yè)的收獲期，處于行業(yè)領先地位的G湘電 值得重點關注，維持 “推薦 ”投資評級。投資策略（二）（ 3）新能源，重點關注風電和水電（ 2）電網(wǎng)設備：長期看好具有自主創(chuàng)新能力的龍頭企業(yè)，適當關注市場開拓能力強的二類企業(yè)。建議重點關注東方電機，維持 “推薦 ”評級。 （ 3）輸變電龍頭企業(yè)，預計 07年目標 PE 25倍， 08年 20倍電站設備中的代表性公司 G東電，利用平滑業(yè)績進行分析有較強說服力。（ 2）預計 G東電 06目標 PE在 20~22倍依據(jù)平安證券策略部的分析，以 PE=1/（ Keg）（ 其中， Ke=Rf+ERP）計算的我國股市的合理市盈率水平為 17~22倍，中軸為 20倍。一方面，設備投資的相對滯后保證了公司業(yè)績在 2023年之前的快速增長
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