利息理論 第8章 利率風(fēng)險(xiǎn)的度量(文件)
【正文】 ????ntntntntFvrFvFnvrFtv11??????ntntntntvvrnvtvr11ninninvranvIar???)( 例： 一筆貸款的本金為 L，期限為 n，年實(shí)際利率為 i，按年等額分期償還，每年末的償還金額為 R，試求出這筆貸款的馬考勒持續(xù)期。 b )()(iPiPb ???b 含義 ? 債券價(jià)格的單位變化率反映了債券價(jià)格隨市場(chǎng)利率變化的速度。 ? 由于 ???????? ??nttt RvdidiP1)( ?????nttt Rtv11????nttt Rtvv1 )( iPdv?? iddviPiPdviPiPb???????1)()()()( ? 可見(jiàn)，債券價(jià)格的單位變化速率是債券的馬考勒持續(xù)期除以（ 1+i），所以 亦稱為修正持續(xù)期。 ? 解： 211)( 211 ?????????????aIaRvRtvdtttttt20211)()(????????idiPiPb 5．凸度 ? 盡管修正持續(xù)期是金融分析的重要工具，但它只度量了利率與債券價(jià)格之間的近似線性關(guān)系，單純用修正持續(xù)期度量債券的利率變化風(fēng)險(xiǎn)是不大準(zhǔn)確的，故又出現(xiàn)了一個(gè)更優(yōu)越的指標(biāo)來(lái)計(jì)算這種線性近似所產(chǎn)生的誤差，即債券的凸度。 221)()(diPdPiPiPc ????? ? 。 tnttnttt RvttRvdidiP ????????????????12122)1()( 結(jié)論 ? 理想的債券應(yīng)該具有較小的修正持續(xù)期和較大的凸度。 ? 債券的凸度是對(duì)債券價(jià)格曲線彎曲程度的一種度量。即收益率曲線是平坦的或者收益率曲線只會(huì)發(fā)生平移。 實(shí)例：銀行發(fā)行一種一年期的存款單，金額為 100萬(wàn)元，該銀行在投資這筆資金時(shí)可能遇到兩種風(fēng)險(xiǎn)： ? 第一：如果投資期限太長(zhǎng)，銀行可能遇到利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。（資產(chǎn)正好支付負(fù)債） ? 資產(chǎn)的修正持續(xù)期等于負(fù)債的修正持續(xù)期。為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)人購(gòu)
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