【正文】 合營公司（如雙方各持有 50%股權(quán)的公司）進(jìn)行會計報表合并，《合并會計報表》反應(yīng)母公司實際控制的資產(chǎn)規(guī)模；3. 為了運作的方便，云南城投總部保持 “ 國有全資公司 ” 的股權(quán)結(jié)構(gòu)，把子公司或?qū)O公司打造成股權(quán)融資的平臺；4. 采取控股的方式進(jìn)行股權(quán)融資，通過控制少數(shù)股東權(quán)益放大集團(tuán)公司的自有資金；5. 股權(quán)融資的兩種具體方式： [1]吸收少數(shù)股東參股子 /孫公司（私募）； [2]在資本市場發(fā)行股票融資（公募），散戶永遠(yuǎn)是少數(shù)股東；對 “ 控股 ” 的說明 ：控股有兩種方式，一是絕對控股，控股股東持有的股份超過 50%，無論其它股東如何在股東大會或董事會進(jìn)行聯(lián)合，都是少數(shù)派，沒有決定權(quán)；二是相對控股，控股股東持有的股份少于 50%，如果其它股東聯(lián)合起來，原控股股東有可能喪失控制權(quán)。每個公司法人的資產(chǎn)負(fù)債率為 60% ，子公司 /孫公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為云南城投系控股 50% ，其它少數(shù)股東合計持有 50%。另外，在十一五時期，云南省政府為云南城投安排了 110多億元國開行信用貸款額度，涉及醫(yī)療、教育等城市服務(wù)領(lǐng)域。3/27/2023 77保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案債務(wù)融資的資本成本：研究表明，從事城市基礎(chǔ)建設(shè)投資的企業(yè)，其總資產(chǎn)收益率一般很低，要充分重視債務(wù)融資的成本風(fēng)險1. 上調(diào)貸款利率，其中一年期貸款利率由現(xiàn)行的 %提高到 %，上調(diào) ，其他各檔次貸款利率也相應(yīng)調(diào)整；2. 金融機(jī)構(gòu) (城鄉(xiāng)信用社除外 )貸款利率不再設(shè)定上限。3/27/2023 79保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計〔二〕商業(yè)銀行債務(wù)融資思路〔三〕證券市場權(quán)益融資思路〔四〕集團(tuán)總部債券融資思路3/27/2023 80保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案證券市場融資的種類：常用融資地點（市場）和金融工具（證券）的類型來分類，云南城投根據(jù)自身的具體情況選擇合適的證券融資方式融資地點 金融工具1. 中國大陸證券（資本）市場；2. 中國香港證券市場；3. 新加坡證券市場；4. 美國證券市場；5. 歐洲證券市場。3/27/2023 83保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案在全流通條件下，子公司或?qū)O公司的上市不僅實現(xiàn)原有股東價值的增值與公司的融資，還是一條投資退出的良好路徑股權(quán)分置問題解決公司上市全部流通拋售股票退出經(jīng)營資本市場不僅僅是融資的場所，同時還是投資退出（股票轉(zhuǎn)讓）的場所， ……1. 根據(jù)《公司法》、《證券法》和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，股份公司成立后運行三個完整會計年度，才具備上市資格。2. 申請發(fā)行 ：公司在作出發(fā)行公司債券的決議或者決定后，必須依照公司法規(guī)定的條件，向國務(wù)院授權(quán)的部門（先向省級發(fā)改委，由省級發(fā)改委向國家發(fā)改委推薦）提交規(guī)定的申請文件，報請批準(zhǔn)，所提交的申請文件，必須真實、準(zhǔn)確、完整。 注 意 ：1. 雖然企業(yè)債券也是在深滬證券交易所上市，但是其審批的關(guān)鍵是國家發(fā)改委，而不是中國證監(jiān)會；2. 云南城投如果希望發(fā)行企業(yè)債券，公司融資人員應(yīng)該與云南省發(fā)改委和國家發(fā)改委經(jīng)常溝通。傾斜于電力、城市建設(shè)、運輸?shù)然A(chǔ)行業(yè)逐年擴(kuò)大的融資額度 （ 1996－ 2023年）3/27/2023 88保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案云南城投（總部）發(fā)行企業(yè)債券的準(zhǔn)備1. 國務(wù)院（發(fā)展改革委員會）逐年擴(kuò)大企業(yè)債券的融資規(guī)模；2. 2023年 10月 29日中國人民銀行發(fā)布的商業(yè)銀行存貸款利率調(diào)整通知，其基本精神是兩點，一是居民存款利率 “封頂不封底 ”，二是商行貸款利率則是 “封底不封頂 ”。n 獨立學(xué)院享有的特權(quán)和優(yōu)勢也會導(dǎo)致一些民辦高校也尋求 “專升本 ”模式，最終有可能使獨立學(xué)院、民辦高效這兩種辦學(xué)體制趨同化，導(dǎo)致獨立學(xué)院的 “本科 ”優(yōu)勢喪失，加劇獨立學(xué)院的生存難度 。3/27/2023 93保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案戰(zhàn)略調(diào)整：為了應(yīng)對前述采取兩類措施，一方面進(jìn)行專業(yè)設(shè)置調(diào)整，另一方面做好退出安排研究表明，盡管各方對教育產(chǎn)業(yè)化仍在爭論之中，但是在教育資源依舊稀缺且分配不均，現(xiàn)有政策法規(guī)對民辦教育必須鼓勵、扶持的情況下，獨立學(xué)院依然具有較大的成長空間。3/27/2023 94保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕教育板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔二〕地產(chǎn) /房產(chǎn)板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔三〕水務(wù)板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔四〕醫(yī)療板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整3/27/2023 95保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案重大風(fēng)險：城市開發(fā)板塊業(yè)務(wù)可能遇到來自于項目經(jīng)營、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、政策風(fēng)險三方面的重大風(fēng)險項目經(jīng)營風(fēng)險n 城市開發(fā)是公司未來的主營業(yè)務(wù)，而進(jìn)行土地儲備必然占用公司資源；n 土地經(jīng)營具有資金密集、回報高而快的特點，但政策對土地市場的影響，土地資源的有限性和稀缺性，使得冒進(jìn)、賭博式的土地經(jīng)營會帶來較高的項目經(jīng)營風(fēng)險。前向一體化 多。政策風(fēng)險n 國家土地政策、金融政策、稅收政策、房地產(chǎn)行業(yè)政策以及其他宏觀政策都會對房地產(chǎn)投資產(chǎn)生較為明顯的影響；n 由于土地經(jīng)營和城市開發(fā)的地域差異性，地方政策的不確定往往給土地經(jīng)營者者帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險。針對此種情況，津橋?qū)W院宜對專業(yè)設(shè)置進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，在保留一些熱門專業(yè)的同時，借助母體高校和外部機(jī)構(gòu)，開發(fā)一些具有獨特優(yōu)勢的專業(yè)，逐步形成自己的辦學(xué)特色。n 社會經(jīng)濟(jì)衰退，導(dǎo)致學(xué)生就業(yè)難度加大。3/27/2023 89保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案根據(jù)云南城投的具體情況和我國資產(chǎn)證券化的金融環(huán)境，（狹義）資產(chǎn)證券化融資是次優(yōu)選擇云南城投的融資方式順序：股權(quán)融資，如股東增資擴(kuò)股或上市發(fā)行股票融資1債券融資，發(fā)行企業(yè)債券或公司債券2商業(yè)銀行融資3資產(chǎn)證券化融資，除非證券化融資成本很低4次優(yōu)選擇3/27/2023 90保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告一級目錄一、戰(zhàn)略實施基本原則二、建立商業(yè)公司文化三、夯實公司基礎(chǔ)管理四、提高三項關(guān)鍵能力五、公司融資思路設(shè)計六、戰(zhàn)略實施的調(diào)整3/27/2023 91保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕教育板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔二〕地產(chǎn) /房產(chǎn)板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔三〕水務(wù)板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整〔四〕醫(yī)療板塊 可能遇到的重大風(fēng)險 可能做出的戰(zhàn)略調(diào)整3/27/2023 92保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案重大風(fēng)險：教育板塊在經(jīng)營過程中可能遇到來自于政策和市場兩方面的重大風(fēng)險政策風(fēng)險n 根據(jù) 國家教育管理部門的規(guī)定，獨立學(xué)院應(yīng)完全脫離母體院校獨立運行（如品牌－獨立頒發(fā)畢業(yè)證書等），盡管目前要求并不嚴(yán)格，但是大勢所趨。 2. 地方企業(yè)包括北京能源投資 20億元，北方電力 20億元， 上海城投 30億元 ，福建高速 20億元，四川投資 20億元等。4. 公告募集辦法 ：發(fā)行公司債券申請經(jīng)批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)公告?zhèn)技k法；在募集辦法中應(yīng)當(dāng)載明下列事項：（ 1）公司名稱；（ 2）債券總額和債券的票面金額；（ 3）債券的利率；（ 4）還本付息的期限和方式；（ 5）債券發(fā)行的起止日期；（ 6）公司凈資產(chǎn)額；（ 7）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；（ 8）公司債券的承銷機(jī)構(gòu)。3/27/2023 84保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計〔二〕商業(yè)銀行債務(wù)融資思路〔三〕證券市場權(quán)益融資思路〔四〕集團(tuán)總部債券融資思路3/27/2023 85保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案集團(tuán)總部債券融資本質(zhì)上也是證券融資，在三類債券中，云南城投公司職能選擇 “ 企業(yè)債券 ” 這個融資工具說明：目前，已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券主要是指非上市公司發(fā)行的公司債券，包括有限責(zé)任公司債券和非上市股份有限公司債券。1. 云南城投公司總部作為資本運作的后臺，除發(fā)行企業(yè)債券外，本身不宜作為資本運作的平臺；2. 云南城投通過培養(yǎng) 2—3 家子公司或?qū)O公司（醫(yī)療、教育、水務(wù)）作為資本市場的融資主體（平臺），采取 IPO的方式，除非有特殊目的，一般不采用收購上市公司的辦法進(jìn)入資本市場；3. 云南城投的資本市場融資地點宜選擇中國大陸資本市場和中國香港資本市場；4. 子公司或?qū)O公司可以采取發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債的方式，云南城投總部只可以發(fā)行企業(yè)債券一種方式。3. 城市信用社和農(nóng)村信用社貸款利率仍實行上限管理，最大上浮系數(shù)為貸款基準(zhǔn)利率的 ，貸款利率下浮幅度不變。償債能力：商業(yè)銀行要求貸款主體提供資產(chǎn)抵押或擔(dān)保的目的是提高貸款主體的償債能力。若按云南城投（集團(tuán)）的合并會計報告分析1. 整個集團(tuán)的合并股本金：塔尖 ＋子公司少數(shù)股權(quán) ＋孫公司少數(shù)股權(quán) ＝ 億元；2. 整個集團(tuán)的合并資產(chǎn)負(fù)債率 ：（ － ） /＝ 74% ；3. 云南城投現(xiàn)有股本金 ，能夠控制的總資本規(guī)模 ＝ 。在資本市場發(fā)行股票，由于股權(quán)高度分散，相對控股的控制權(quán)就比較安全。上述結(jié)論是在忽略規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的前提下得出的。債務(wù)資本成本是剛性的，如果投資項目的回報率低于債務(wù)資本成本率，就會給公司帶來較大風(fēng)險。根據(jù)《合同法》的規(guī)定，債權(quán)人到期收回債務(wù)資金的本息，當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)其權(quán)益受到威脅時，可以要求提前收回本息。單一項目投資金額股東大會審批授權(quán)董事會審批3/27/2023 63保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕項目調(diào)研和篩選能力〔二〕項目立項決策能力〔三〕公司融資管理能力3/27/2023 64保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案投資公司融資能力的強(qiáng)弱直接影響到投資項目的正常運轉(zhuǎn)，為保證項目的順利實施，必須科學(xué)預(yù)測投資所需資金的來源、數(shù)量和時間，加強(qiáng)公司的融資管理能力 公司融資管理所關(guān)注的問題 融資時必須確定各類資金的數(shù)額，使自有資金和 借入資金保持一個合理的比例，以避免發(fā)生較大 的財務(wù)風(fēng)險 合理確定資金來源結(jié)構(gòu) 由于公司為取得某種資金的使用權(quán)必須付出一定 代價，因此必須綜合考慮各種因素，選擇最經(jīng)濟(jì) 方便的資金來源，以最小的代價獲得所需資金 降低融資成本，提高融資效益 融資數(shù)額應(yīng)以滿足公司開展業(yè)務(wù)的最低需要量為 限，籌措資金應(yīng)避免過早和過遲進(jìn)入公司，以免 造成資金閑置和不能及時滿足需要 正確把握融資的數(shù)量和時間 目前，會計職能與融資職能都集中在公司財務(wù)部門，而財務(wù)部人員又缺乏投資、融資工作經(jīng)歷，需要加強(qiáng)培訓(xùn)。分析公司項目調(diào)研和篩選能力不強(qiáng)的原因，采取相應(yīng)措施予以改進(jìn)3/27/2023 58保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕項目調(diào)研和篩選能力〔二〕項目立項決策能力〔三〕公司融資管理能力3/27/2023 59保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案與投資條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略投資條件與投資環(huán)境分析收益 /風(fēng)險評價投資方案實施投資方案分析目標(biāo)：投資決策的原則策略：總體規(guī)劃數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評價指標(biāo)選擇備選方案分析比較是否投資具體方案投資時機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合風(fēng)險評估與防范融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析政策分析自身條件分析項目立項決策所應(yīng)關(guān)注的問題項目立項決策是決定項目投資最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，決策的科學(xué)性要求很高。投資估算；資金來源選擇；資本金和債務(wù)資金的結(jié)構(gòu)；融資方案分析。項目運作管理階段項目前期與籌備階段1 23/27/2023 48保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案報告二級目錄〔一〕完善戰(zhàn)略導(dǎo)向的組織保障體系〔二〕規(guī)范主要管理流程與業(yè)務(wù)流程〔三〕建立人力資源保障體系〔四〕建立云南省的政府關(guān)系網(wǎng)絡(luò)〔五〕建立項目運作和資產(chǎn)管理體系〔六〕建立投資退出機(jī)制3/27/2023 49保密文件，版權(quán)所有云南省城市建設(shè)投資有限公司戰(zhàn)略實施方案非正常項目退出機(jī)制：宏觀經(jīng)濟(jì) /產(chǎn)業(yè)政策等眾多不確定因素的變化，可能導(dǎo)致項目的中止，作為專業(yè)投資公司需建立