【正文】 41 幾個原理 原理（一）： 如果買賣雙方商定平倉價格等于商定交收貨物價格，期轉(zhuǎn)現(xiàn)買方購貨價格等于其建倉價格，賣方銷貨價格也等于其建倉價格。 44 期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差的確定 協(xié)議基差的大小要考慮以下幾個方面：交割有關(guān)的費用、儲倉費、利息費、資金和貨物提前利用所得到的機會收益、現(xiàn)貨市場的供求、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標準品級的現(xiàn)貨差價等。在小于期現(xiàn)價格差的情況下，則少于部分即為賣方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)獲得的收益，協(xié)議基差為買方獲得的期轉(zhuǎn)現(xiàn)收益。 47 ? 用標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差公式（二）： 標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差 =節(jié)省倉儲費 +節(jié)省的利息 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應獲得的額外收益。計算如下： 假若期貨結(jié)算價格 1240元 /噸，雙方協(xié)議基差=40元 /噸，則雙方商定交貨價格為 1240元 /噸 40元 /噸 =1200元 /噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)方法：雙方按照 1240元 /噸平倉，按照 1200元/噸價格交貨。 如果買賣雙方不是現(xiàn)貨上的貿(mào)易伙伴，而是到交割或交割前偶然達成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，協(xié)議中常協(xié)商現(xiàn)貨交收價格和期貨平倉價格，當然也可以協(xié)議基差，進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 ? 賣方有相應倉單，買方備有相應貨款，用非標準倉單進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)的，還應有相應的現(xiàn)貨買賣協(xié)議。 期轉(zhuǎn)現(xiàn)分為標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 來自：上海證券報 53 大商所首例黃大豆期轉(zhuǎn)現(xiàn)案例 2023年 8月 29日，大連商品交易所黃大豆 2號合約 B0609順利完成了一筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量為 21， 920噸，這是黃大豆 2號合約 2023年 12月 22日上市以來首筆期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。大商所在接到雙方提出期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請后，立即對該期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易進行審核。據(jù)記者粗略計算，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)，買賣雙方共減少了檢驗費、倉儲費、交割手續(xù)費等共計約 34萬元的費用支出。通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)，交易雙方根據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營情況可以在任一時間提出交割要求，不需將貨物運抵交割庫、可以在交割庫之外的國內(nèi)任一地區(qū)以非標準質(zhì)量的商品協(xié)商交割，使企業(yè)期現(xiàn)貨經(jīng)營靈活地結(jié)合在一起，為企業(yè)異地交割和非標準交割提供了有效途徑。雪花面粉廠找到長期供貨的新良收儲公司，希望 2023年 7月份購買豫麥 47，雙方商定通過期貨市場間接簽約，然后期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 2023年 7月份 1日，普通小麥現(xiàn)貨價格為 1280元 /噸左右，豫麥 47的現(xiàn)貨價格為 1370元 /噸左右。假若雪花面粉廠的平倉價格比結(jié)算價格低 6元 /噸，即 1344元 /噸，雪花面粉廠購買豫麥 47的成本為 1370（ 13441260） =1286元 /噸，比期轉(zhuǎn)現(xiàn)高。這樣新良收儲公司就不會虧損，還會有盈利： 盈利為期轉(zhuǎn)現(xiàn)實際銷售價格減去合同定購價格： 12881220=73元 /噸 新良收儲公司總盈利為： 68*10000=680000元 61 案例三 2023年 9月 25至 27日，浙江新世紀期貨經(jīng)紀公司 2號客戶與上海南都期貨經(jīng)紀公司的 15號客戶進行了倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，期轉(zhuǎn)現(xiàn)倉單為 200張。達成協(xié)議后，雙方到交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)。 所以賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)凈盈利 = /噸，可見賣方也比到 11月份交割更有利。 買方：交貨價格 （平倉價格 建倉價格） =1087（ 11001092） =1092（ 11001087） =1079（元 /噸） 62 賣方： 1087（ 11001182） =1182（ 11001087） =1169元 /噸 買方實際買倉單的價格是 1079元 /噸，比建倉價格 1092元 /噸少 13元 /噸（即節(jié)省 13元 /噸）。賣方為浙江新世紀期貨經(jīng)紀公司 2號客戶，建倉價格為 1182元 /噸。收儲企業(yè)虧損額為（ 13701288） *10000=820230元。 58 （ 1）如果雙方到期沒有平倉，雪花面粉廠和新良收儲公司可以最后商定期轉(zhuǎn)現(xiàn)負協(xié)議基差，假如負協(xié)議基差為 20元 /噸，即平倉價格按照 7月 1日的結(jié)算價格 1350元 /噸，交貨價格為 1375元 /噸，雪花面粉廠的購豫麥 47的成本為： 1375（ 13501260） =1260+20=1280元 /噸 新良收儲公司銷售豫麥 47的價格： 1375（ 13501268） =1268+20=1288元 /噸 59 （ 2）如果 2023年 7月前，新良收儲公司預計期貨價格可能繼續(xù)上漲，在期貨市場平了倉。雪花面粉廠買進 207小麥合約 1000張（ 10000噸），新良收儲公司賣出 207小麥期貨合約 1000張，價格為1268元 /噸。 56 案例二 貿(mào)易伙伴的期轉(zhuǎn)現(xiàn) ? 1999年 10月份，雪花面粉廠和一方便面廠簽定下一年度提供面粉合同，合同規(guī)定， 2023年 8月份以后雪花面粉廠為方便面廠提供面粉 6500噸，面粉價格為 1650元 /噸。我們不必再為現(xiàn)貨購銷而東奔西走。至此，黃大豆 2號期貨首次非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割順利完成，賣方將期轉(zhuǎn)現(xiàn)后所剩部分大豆注冊成標準期貨倉單用于交割。 據(jù)了解，這次期轉(zhuǎn)現(xiàn)的賣方客戶為河南一家大豆貿(mào)易企業(yè)，該公司數(shù)月前從國外訂購了一船大豆，為避免價格下跌風險，該公司利用大商所黃大豆 2號 B0609合約進行賣出保值；買方客戶為江蘇某大型油脂加工企業(yè)，每年需要采購大量的進口大豆作為加工原料，為保證原料大豆供應，該公司在大商所分批進行保值交易，買入了黃大豆 2號合約，其中在 B0609合約有 2192手。非標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的貨物交收和貨款支付由交易雙方自行協(xié)商確定，交易所對此不承擔保證責任，只收取交易手續(xù)費。交易所向會員收取期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易保證金，會員向客戶收取期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易保證金。 51 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割的條件 ? 持倉，即同一合約月份的歷史頭寸、數(shù)量相等、方向相反。 49 期轉(zhuǎn)現(xiàn)的好處 如果買賣雙方是長期貿(mào)易伙伴，都希望未來交收貨物并將現(xiàn)貨價格風險轉(zhuǎn)移出去，買賣雙方可以先擬定交貨地點和交貨品級，然后在期貨市場各自建立自己的持倉。 當賣方提前期轉(zhuǎn)現(xiàn)，假如可以節(jié)約交割、儲存和利息等費用 50元 /噸，就可以申請以少于 50元 /噸的協(xié)議基差進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)，假若找到一個買方愿意期轉(zhuǎn)現(xiàn)，雙方達成協(xié)議基差 40元 /噸。 46 ? 用標準倉單以外貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議基差公式（一） ： 協(xié)議基差 =節(jié)省的交割費用（整理費、運輸費、出入庫費和檢驗費等） +節(jié)省倉儲費用 +節(jié)省的利息 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標準品級的現(xiàn)貨差價 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應獲得的額外收益 =期現(xiàn)價格差 期轉(zhuǎn)現(xiàn)交收貨物和交割標準品級的現(xiàn)貨差價 賣方期轉(zhuǎn)現(xiàn)應獲得的額外收益。 45 在期現(xiàn)價格差和上述費用基本一致的情況下，協(xié)議基差應該低于期現(xiàn)價格差（約等于上述總費用）。 42 原理（三） 無論雙方商定的平倉價格大小如何，只要商定平倉價格與商定交貨價格的差額一定，期轉(zhuǎn)現(xiàn)得到的購銷價