日化行業(yè)財務管理--外匯、匯率及相關理論(文件)
【正文】 社會前景的預期 – 中央銀行的聲譽 /聲望 – 中央銀行的獨立性 28 總結 ? 匯率預測的作用及匯率預測的方法 ? 匯率理論 – 絕對購買力平價理論 – 相對購買力平價理論 – 費雪效應理論 – 國際費雪效應理論 – 利率平價理論 – 無偏估計理論 – 匯率理論之間的關系 29 思考與討論 ? 為什么各國貨幣監(jiān)管當局、外匯市場的參與者等都對美聯(lián)儲關于美元利息的決定（升息、降息、不變等）非常關注，并會做出非常及時的反應？舉例說明，并用相關的匯率理論加以解釋。 20 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – e0：即期匯率，單位 B國貨幣相當于 A國貨幣的價格 – f：遠期匯率 – iA和 iB ： A國和 B國的名義利率 – 單位 A國貨幣在 A國進行投資，到期時價值： 1+ iA – 單位 A國貨幣在 B國進行投資，到期時價值：（ 1+iB）f/ e0 （通過套期保值來鎖定未來匯率） 21 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – 如果 1+ iA（ 1+ iB） f/ e0,資金將從 A國流向 B國 – 如果 1+ iA（ 1+ iB） f/ e0,資金將從 B國流向 A國 – 如果 1+ iA=（ 1+ iB） f/ e0 ,將不會存在套利機會 – (1+iA)/（ 1+iB） =f/ e0 – 遠期升水率或貼水率（此處未折算為年利率） ? （ f e0 ） /e0 = (iA iB） / （ 1+iB） ≈ iA iB 22 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – 實證檢驗中盡管發(fā)現(xiàn)遠期升水率或貼水率與利率差異有時會脫離利率平價理論計算的結果 ,但許多數(shù)據(jù)還是支持遠期升水率或貼水率與利率差異之間存在的關系 ,證明利率平價理論在現(xiàn)實中有一定的可行性 . – 存在一定局限的原因在于該理論只考慮了套利者的交易 ,而未考慮進出口商、投資者及投機者的行為，這些人進行交易的動機并不是獲得利差收益，這些供求為遠期外匯交易增加了新的因素，因此遠期匯率就不完全由利差決定。 – rA=rB – [（ 1+iA） /（ 1+ πA） ]1= [（ 1+iB） /（ 1+ πB） ]1 – iAiB=πA πB+iBπA iAπB ≈ πA πB – 兩國名義利率的差異主要就是兩國預期通貨膨脹率的差異 17 匯率預測及匯率理論 ? 國際費雪效應理論 – 國際費雪效應理論結合了費雪效應和購買力平價理論，用利率解釋匯
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