【正文】 ....................................................................... 30 （ 2）短期滾動(dòng)票據(jù) ............................................................................................................... 30 債券融資 ........................................................................................................................... 31 1中期票據(jù) ........................................................................................................................... 31 1基金投資 ........................................................................................................................... 31 1資產(chǎn)證券 ........................................................................................................................... 31 3 工程項(xiàng)目融資成本的分析 ................................................................................................ 32 資金成本 ............................................................................................................................. 32 非資金成本 ......................................................................................................................... 37 本章小結(jié) ......................................................................................................................................... 38 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 3 ~ 40 1 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金 1世界銀行工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金構(gòu)成 1978 年世界銀行、國(guó)際咨詢工程師聯(lián)合會(huì) 對(duì)項(xiàng)目的總建設(shè)成本 (相當(dāng)于我國(guó)的建設(shè)工程項(xiàng)目投資 )作了統(tǒng)一規(guī)定，其詳細(xì)內(nèi)容如下： 項(xiàng)目直接建設(shè)成本 項(xiàng)目直接建設(shè)成本包括以下內(nèi)容： （ 1） 土地征購(gòu)費(fèi)。 （ 5） 設(shè)備安裝費(fèi)，指設(shè)備供應(yīng)商的監(jiān)理費(fèi)用，本國(guó)勞務(wù)及工資費(fèi)用，輔助材料、施工設(shè)備、消耗品和工具等費(fèi)用，以及安裝承包商的管理費(fèi) 和利潤(rùn)等。 （ 9） 儀器儀表費(fèi)，指所有自動(dòng)儀表、控制板、配線和輔助材料的費(fèi)用以及供應(yīng)商的監(jiān)理費(fèi)用、外國(guó)或本國(guó)勞務(wù)及工資費(fèi)用、承包商的管理費(fèi)和利潤(rùn)。 （ 13） 工廠普通公共設(shè)施費(fèi)，包括材料和勞務(wù)費(fèi)以及與供水、燃料供應(yīng)、通風(fēng)、蒸汽發(fā)生及分配、下水道、污物處理等公共設(shè)施有關(guān)的費(fèi)用。 項(xiàng)目間接建設(shè)成本 項(xiàng)目間接建設(shè)成本包括： （ 1）項(xiàng)目管理費(fèi) 包括： ① 總部人員的薪金和福利費(fèi)，以及用于初步和詳細(xì)工程設(shè)計(jì)，采購(gòu)，時(shí)工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 5 ~ 40 間和成本控制，行政和其他一般管理的費(fèi)用。 （ 2） 開工試車費(fèi) 指工廠投料試車必需的勞務(wù)和材料費(fèi)用 (項(xiàng)目直接成本包括項(xiàng)目完工后的試車和空運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用 )。 （ 6）地方稅 指地方關(guān)稅、地方稅及對(duì)特殊項(xiàng)目征收的稅金。應(yīng)急費(fèi)的目的不是為了支付工作范圍以外可能增加的費(fèi)用項(xiàng)目，不是用以應(yīng)付天災(zāi)、非正常經(jīng)濟(jì)情況及罷工等情況，也不是用來補(bǔ)償估算的任何誤差，而是用來支付那些幾乎可以肯定要發(fā)生的費(fèi)用，因此它是投資不可少的一個(gè)組成部分。必須對(duì)該日期或已知成本基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整，以補(bǔ)償直至工程結(jié)束時(shí)的未知價(jià)格增長(zhǎng)。 2我國(guó)現(xiàn)行工程項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成 我國(guó)現(xiàn)行工程項(xiàng)目建設(shè)投資的構(gòu)成 結(jié)合國(guó)際上的通用劃分規(guī)則和我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度，建設(shè)工程項(xiàng)目投資構(gòu)成如圖 1 所示。 ④ 礦井開鑿、井巷延伸、露天礦剝離，石油、天然氣鉆井，修建鐵路、公路、橋梁、水庫(kù)、堤壩、灌渠及防洪等工程的費(fèi)用。包括：生產(chǎn)工人基本工資、工資性補(bǔ)貼、生產(chǎn)工人輔助工資、職工福利費(fèi)及勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)組成。包括：折舊費(fèi)、大修費(fèi)、經(jīng)常修理費(fèi)、安拆 費(fèi)及場(chǎng)外運(yùn)輸費(fèi)、人工費(fèi)、運(yùn)輸機(jī)械養(yǎng)路費(fèi)，車船使用稅及保險(xiǎn)費(fèi)。 其他直接費(fèi)的基本內(nèi)容包括： A 冬、雨季施工增加費(fèi)，指在冬季、雨季施工期間，為了確保工程質(zhì)量，采取保溫、防雨措施所增加的材料費(fèi)、人工費(fèi)和設(shè)施費(fèi)用、以及因工效和機(jī)械作業(yè)效率降低所增加的費(fèi)用。 E 生產(chǎn)工具用具使用費(fèi)，指施工、生產(chǎn)所需的不屬于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)工具和檢驗(yàn)、試驗(yàn)用具等的購(gòu)置、攤銷和維修費(fèi)，以及支付給工人自備工具的補(bǔ)貼費(fèi)。 I 特殊地區(qū)施工增加費(fèi)。 A 臨時(shí)設(shè)施費(fèi)，指施工企業(yè)為進(jìn)行建筑安裝工程施工所必需的生活 和生產(chǎn)用的臨時(shí)建筑物、構(gòu)筑物和其他臨時(shí)設(shè)施的塔設(shè)、維修、拆除費(fèi)用或攤銷費(fèi)。 d 固定資產(chǎn)使用費(fèi)，指現(xiàn)場(chǎng)管理及試驗(yàn)部門使用的屬于固定資產(chǎn)的設(shè)備、儀器等的折舊、大修、維修費(fèi) 或租賃費(fèi)等。 h 工程排污費(fèi)，指施工現(xiàn)場(chǎng)按規(guī)定交納的排污費(fèi)用。 B 差旅交通費(fèi)，指企業(yè)管理人員公出差旅費(fèi)，探親路費(fèi)、勞動(dòng)力招募費(fèi)，離退休職工一次性路費(fèi)及交通工具油料、燃料、牌照、養(yǎng)路費(fèi)等。 F 工會(huì)經(jīng)費(fèi)，指企業(yè)按職工工資總額 2%計(jì)提的工會(huì)經(jīng)費(fèi)。 J 保險(xiǎn)費(fèi)，指企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、管理用車車輛等保險(xiǎn)費(fèi)用。 ⑧其他費(fèi)用，是指按規(guī)定支付工程造價(jià) (定額 )管理部門的定額編制管理費(fèi)及勞動(dòng)定額管理部門的定額測(cè)定費(fèi)，以及按有權(quán)部門規(guī)定支付的上級(jí)管理費(fèi)。 B 稅金是指國(guó)家稅法規(guī)定的應(yīng)計(jì)入建筑安裝工程造價(jià)內(nèi)的營(yíng)業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加。 （ 1）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)，是指 為工程建設(shè)項(xiàng)目購(gòu)置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、工具、器具的費(fèi)用 。 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)包括設(shè)備原價(jià)或進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)和設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)。 （ 2）工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)，是指新建項(xiàng)目或擴(kuò)建項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)規(guī)定所必須購(gòu)置的不夠固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備、儀器、工卡模具、器具、生產(chǎn)家具和備品備件等的費(fèi)用，包括工器具及生產(chǎn)家具原價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)。 其他費(fèi)用 其他費(fèi)用是指從工程籌建起到工程竣工驗(yàn)收交付使用的整個(gè)建設(shè)期間，除建筑安裝工程費(fèi)用 和設(shè)備及工、器具購(gòu)置費(fèi)用以外的，為保證工程建設(shè)順利完成和交付使用后能夠發(fā)揮效用而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。包括：建設(shè)單位管理費(fèi)，勘察 設(shè)計(jì)費(fèi)，研究實(shí)驗(yàn)費(fèi)，建設(shè)單位臨時(shí)設(shè)施費(fèi)，工程監(jiān)理費(fèi)，工程保險(xiǎn)費(fèi)，供電貼費(fèi)，施工機(jī)構(gòu)遷移費(fèi)以及引進(jìn)技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備的其他費(fèi)用和工程承包費(fèi)。 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 15 ~ 40 流動(dòng)資金 是指經(jīng)營(yíng)性建設(shè)工程項(xiàng)目為保證生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行，按規(guī)定應(yīng)列入建設(shè)項(xiàng)目總投資的鋪底流動(dòng)資金。計(jì)算公式為： fCCPP e ???????????1212 （ 1） 式中： 1P 、 2P —— 分別為已建和擬建工程（或裝置）的投資額； 1C 、 2C —— 分別為已建和擬建工程（或裝置）的生產(chǎn)能力； f —— 為不同時(shí)期、不同地點(diǎn)的定額、單價(jià)、費(fèi)用變更等的 綜合調(diào)整系數(shù)； 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 16 ~ 40 e —— 投資／生產(chǎn)能力指數(shù)， o≤ e ≤ 1。 例 1 已知建設(shè)日產(chǎn) 10t 氫氰酸裝置的投資額為 18000 美元，試估計(jì)建設(shè)日產(chǎn) 30t 氫氰酸裝置的投資額 (投資／生產(chǎn)能力指數(shù) e =， f =) 解： 11030180002 ?????????P = (美元 ) （ 2）按設(shè)備費(fèi)用推算法 這種方法是 以擬建項(xiàng)目（或裝置）的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項(xiàng)目（或裝置）的建筑工程、安裝工程及其他費(fèi)用占設(shè)備購(gòu)置費(fèi)的百分比推算出整個(gè)工程的投資費(fèi)用 ，公式為： ? ?3322111 pfpfpfEP ???? （ ） 式中： P—— 擬建工程的投資額； E—— 擬建工程的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)； 1p 、 2p 、 3p —— 分別為建筑工程、安裝工程、其他費(fèi)用占設(shè)備 費(fèi)用的百分比； 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 17 ~ 40 1f 、 2f 、 3f —— 相應(yīng)的調(diào)整系數(shù)。 解： ? ? ?????P =58800（萬元） （ 3）造價(jià)指標(biāo)估算法 對(duì)于建筑工程，可以按每平方米的建筑面積的造價(jià)指標(biāo)來估算投資。動(dòng)態(tài)投資不得作為各種取費(fèi)的基數(shù)。建設(shè)期內(nèi)年平均價(jià)格變動(dòng)率預(yù)測(cè)為 6%，求該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。計(jì)算公式為： 11 ??????? ?? mj mri （ ） 式中： ji —— 有效年利率； r —— 名義年利率； m —— 每年計(jì)息次數(shù)。如：百貨、零售商店，流動(dòng)資金可按年銷售收 入的 10%~15%估算；機(jī)械制造項(xiàng)目可按年經(jīng)營(yíng)成本15%~20%考慮；鋼鐵聯(lián)合企業(yè)可按固定資產(chǎn)投資的 8%~10%估算等。 ②應(yīng)收賬款 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營(yíng)成本 （ ） 工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 21 ~ 40 ③ 存貨＝外購(gòu)原材料、燃料 +在產(chǎn)品 +產(chǎn)成品 （ ） 外購(gòu)原 材料、燃料，在產(chǎn)品，產(chǎn)成品應(yīng)分項(xiàng)計(jì)算，其計(jì)算公式為： 外購(gòu)原材料、燃料 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年外購(gòu)原材料、燃料 （ ） 在產(chǎn)品 = 周轉(zhuǎn)次數(shù) 制造費(fèi)用年其他理費(fèi)年修福利費(fèi)年工資及燃料及動(dòng)力費(fèi)年外購(gòu)原材料、 ??? （ ） 產(chǎn)成品 =周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營(yíng)成本 （ ） ④現(xiàn)金 =周轉(zhuǎn)次數(shù) 年其他費(fèi)用年工資及福利費(fèi) ? （ ） ⑤應(yīng)付賬款＝周轉(zhuǎn)次數(shù) 動(dòng)力費(fèi)年外購(gòu)原材料、燃料及 （ ） 流動(dòng)資金一般應(yīng)在投產(chǎn)前開始籌措。借鑒其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)一方面下放權(quán)限，另一方面實(shí)行項(xiàng)目業(yè)主責(zé)任制，讓項(xiàng)目業(yè)主負(fù)責(zé)項(xiàng)目的規(guī)劃、籌資、設(shè)計(jì)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。一種是 廣義的項(xiàng)目融資，即把一切以項(xiàng)目為 主體所安排的融資活動(dòng)都納入項(xiàng)目融資的范疇 。 項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的企業(yè)籌資存在巨大的差別。傳統(tǒng)的貸款方式下，貸款銀行一般不參與借款人的日常管理；在項(xiàng)目融資方式下，通常是項(xiàng)目業(yè)主組建項(xiàng)目公司，銀行直接貸款給項(xiàng)目公司，償還貸款本息的責(zé)任由項(xiàng)目公司而非項(xiàng)目業(yè)主承擔(dān) 。 項(xiàng)目融資的參與者 （ 1） 項(xiàng)目公司 項(xiàng)目公司是根據(jù)項(xiàng)目發(fā)起方之間的合資協(xié)議或股東協(xié)議由項(xiàng)目投資者共同投資組建的 。值得指出的是，實(shí)際存在但未作定量評(píng)估的無形資產(chǎn)，是項(xiàng)目融資中出現(xiàn)無追索或有限追索現(xiàn)象的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)。因此，在 BOT 項(xiàng)目融資中，仍應(yīng)對(duì)無形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行或粗或細(xì)的評(píng)估，以有利于在互惠互 利的基礎(chǔ)上使項(xiàng)目融資獲得成功。由于項(xiàng)目融資中的貸款是無追索或有限迫索的“貸款”，項(xiàng)目的主要債權(quán)人 一般要參 與項(xiàng)目管理工作，直至貸款本息基本償還為止。因此，許多大項(xiàng)目都聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問處理項(xiàng)目融資的具體事務(wù)。 可以充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問的主要有商業(yè)銀行、投資銀行、大承包商、大金融公司和咨詢公司。國(guó)際上成功的項(xiàng)目融資大部分都要求與項(xiàng)目有關(guān)且有財(cái)務(wù)能力的某些當(dāng)事人出具保證書或做出承諾、以便分散貸款方的風(fēng)險(xiǎn)。保證書是項(xiàng)目融資的工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第 4 章 工程項(xiàng)目建設(shè)投資資金與融資 技 4 26 ~ 40 生命線，因?yàn)轫?xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債比一般都很低，保證書可以把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)或多個(gè)對(duì)項(xiàng)目有興趣、但又不想直接參