【正文】 。 （√） 24．在財(cái)務(wù)分析中，將 通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱為水平分析法。 （√） 28．已獲利息倍數(shù)可用于評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力高低，該指標(biāo)值越高，則償債壓力也大。（√） 32．現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵(lì)客戶多買商品而給予的價(jià)格優(yōu)惠，每次購(gòu)買的數(shù)量越多，價(jià)格也就越便宜。 （√） 36．市盈率指標(biāo)主要用來(lái)評(píng)估股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。 （） 39．投資回收期既考慮了整個(gè)回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。（√） 43．由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，無(wú)須考慮這一因素對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的影響。（√） 47．企業(yè)采用股票股利進(jìn)行股利分配，會(huì)減少企業(yè)的股東權(quán)益。 （√） 21．按照公司治理的一般原則，重大財(cái)務(wù)決策的管理主體是出資者。 (√ ) 53．對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期借款的風(fēng)險(xiǎn)比短期借款的風(fēng)險(xiǎn)要小。 ( ) 29．在項(xiàng)目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)預(yù)期每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流人量與同期營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流出量之間的差量。( ) 59．如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于零，即表明該項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)小于零 。 ( ) 、 B、 C 三種證券的期望收益率分別是12. 5%、 25%、 %，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %、65. 259 %，則對(duì)這三種證券的選擇順序應(yīng)當(dāng)是 C、 A、 B。 (√ ) 69．在其它條件相同情況下，如果流動(dòng)比率大于 1，則意味著營(yíng)運(yùn)資本必然大于零。 ( ) 73．由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務(wù)資本成本相對(duì)要高于股票資本成本。 (√ ) ，承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)都能得到其相應(yīng)的收益回報(bào)。 ( ) 80．增發(fā)普通股會(huì)加大財(cái)務(wù)杠桿的作用。（） 84．存貨決策的經(jīng)濟(jì)批量是指使存貨的總成本最低的進(jìn)貨批量。（） 四 、計(jì)算題 1．某人在 2020 年 1月 1日存人銀行 1 000 元，年利率為 10％。 要求： (1)計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (2)若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (3)若另 — 家供應(yīng)商提供 (1／ 20， N／ 30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本； (4)若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。某股票的貝塔值為 1． 4，則根 據(jù)上述計(jì)算： (1)該股票投資的必要報(bào)酬率； (2)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至 8％，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率； (3)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率仍為 5％，但市場(chǎng)平均收益率上升到 15％，則將怎樣影響該股票的必要報(bào)酬率。 解： 根據(jù)題意，可求得： 債務(wù)總額： 2 000 (2／ 5)=800(萬(wàn)元 ) 利息 =債務(wù)總額債務(wù)利率 =800 12％ =96(萬(wàn)元 ) 從而該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn)／ (息稅前利潤(rùn) — 利息 )=200／ (200— 96)=1． 92，它意味著，如果公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 1％，則稅后凈利潤(rùn)將增長(zhǎng) 1． 92％。 要求根據(jù)上述計(jì)算： (1)計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關(guān)的總成本； (4)最佳訂貨周期； (5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。如果固定成本增加 50萬(wàn)元，要求新的總杠桿系數(shù)。已知，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在 1 600 萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為 40％。 (2)計(jì)算兩種融資方案下的每股收益無(wú)差異點(diǎn)： 從而求得：預(yù)期息稅前利潤(rùn) =2500(萬(wàn)元 ) 13．某投資人持有 ABC 公司的股票，每股面值為 100 元，公司要求的最低報(bào)酬率為 20％，預(yù)計(jì) ABC 公司的股票未來(lái)三年的股利呈零增長(zhǎng)，每股股利 20 元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10％，要求：測(cè)算 ABC 公司股票的價(jià)值。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 5 次，銷售凈利率為 25％，資產(chǎn)負(fù)債率為 60％。 [(2 OOO+3 OOO)247。 (1O． 6)] 100％ =25％ 16． A 公司股票的貝塔系數(shù)為 2． 5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6％，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 10％。 預(yù)計(jì) 2 X X 6 年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn) 1． 5 億元，適用所得稅稅率為 33％。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40％，負(fù)債的平均年利率為10％。即： 權(quán)益資本融資需要 =700 50％ =350(萬(wàn)元 ) 按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本 350 萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬(wàn)元） 個(gè)別資本成本（ %） 籌資額（萬(wàn)元） 個(gè)別資本成本（ %） 長(zhǎng)期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股票 300 350 合計(jì) 500 500 要求：試測(cè)算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的 綜合資產(chǎn)成本并據(jù)以選擇籌資方案。 即：可發(fā)放 450 萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為 56． 25％ 20. 某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資 500 萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。 要求根據(jù)上述資料： (1)計(jì)算基期的經(jīng) 營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降 25％時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少 ? (2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； (3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。 解：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加 =100 OOO OOO／ 5=2 OOO(萬(wàn)股 ) 且增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息 =(10 OOO+10 OOO) 8％ =1 600(萬(wàn)元 ) 因此：每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為： (EBIT800) (133％ )／ (40 OOO+2 OOO)=(EBIT1 600) (1—33％ )／ 40 OOO 從而可得出預(yù)期的 EBIT=17 600(萬(wàn)元 ) 由于：預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn) (15 OOO 萬(wàn)元 )小于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) (17 600 萬(wàn)元 )，因此，在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)股票方式來(lái)融資。 2 X X6 年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1億元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。 [(2 OOO+3 OOO)247。 解： (1)應(yīng)收賬款年末余額 =1 OOO247。根據(jù)資料計(jì)算： (1)速動(dòng)比率； (2)保守速動(dòng)比率。則要求： (1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資 4 000 萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn) 400 萬(wàn)。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。且該材料在年內(nèi)均衡使用。根據(jù)上述資料： (1)簡(jiǎn)要計(jì)算該債券的資本成本率； (2)如果所得稅降低到 20％，則這一因素將對(duì)債券資本成本產(chǎn)生何種影響 ?影響有多大 ? 解： (1)根據(jù)題意，可以用簡(jiǎn)單公式計(jì)算出該債券的資本成本率，即： 債券資本成本率 =[(1 000 12％ ) (133％ )]／ [1 200 (13％ )]=6． 91％ (2)如果所得稅率下降到 20％，將會(huì)使得該債券的成本率上升，新所得稅率下的債券成本率可計(jì)算為： 債券成本率 =[(1 000 12％ ) (120％ )]／ [1 200 (13％ )]=8． 25％ 該融資方案的綜合資本成本。因?yàn)椋艞壃F(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本，對(duì)于要現(xiàn)金折扣來(lái)說(shuō)，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。則 2020年 1月 1日存款賬戶余額 =1 000 1． 331=1 331(元 )，其中， 1． 331 是利率為 10％，期數(shù)為 3 的復(fù)利終值系數(shù)。（） 86．股利無(wú)關(guān)理論認(rèn)為，可供分配的股利總額高低與公司價(jià)值是相關(guān)的，而可供分配之股利的分配與否與公司價(jià)值是無(wú)關(guān)的。（） 82．資本成本具有產(chǎn)品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成 本，通常它是一種預(yù)測(cè)成本。 ( ) 79 ( ) 75．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票 面利率應(yīng)等于該債券的市場(chǎng)必要收益率。 ( ) 71．股票價(jià)值是指當(dāng)期實(shí)際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 (√ ) ，其周轉(zhuǎn)率一般是指某一期間內(nèi)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)總成本”。 (√ ) 進(jìn)行責(zé)任轉(zhuǎn)賬，都可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 (√ ) ，因此，相對(duì)于債務(wù)融資而言，優(yōu)先股融資并不具財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 ( ) 54．若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)狀況正處于盈虧臨界點(diǎn)，則表明該產(chǎn)品銷售利潤(rùn)率等于零。 ( ) ，因此，相對(duì)于債務(wù) 融資而言，優(yōu)先股融資并不具財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 （√） 49．從指標(biāo)含義上可以看出，已獲利息倍數(shù)既可以用于衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也可用于判斷公司盈利狀況。 （） 45．從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實(shí)就是投資者的機(jī)會(huì)成本。 （） 41．如果某債券的票面年利率為 12％，且該債券半年計(jì)息一次，則該債券的實(shí)際年收益率將大于 12％。 （√） 37．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)被廣泛采用的根本原因，就在于它不需要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。 （） 34．如果某證券的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 1，則可以肯定該證券的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)必高于市場(chǎng)平均回報(bào)。 （√） 30．在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性時(shí)，如果投資回收期或會(huì)計(jì)收益率的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾，應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。 （√） 26．在計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，其周轉(zhuǎn)額一般是指某一期間內(nèi)的“主營(yíng)業(yè)務(wù)總成本”。 （） 22．股票發(fā)行價(jià)格，既可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額或低于票面金額發(fā)行。 （√） 18．總杠桿能夠部分估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響。 （） 14．企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明發(fā)生壞賬損失的可能性越大。（√） 10．通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)可以分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。 （） 6．資本成本中的籌資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因使用資本而必須支付的費(fèi)用。（ ） 2．時(shí)間價(jià)值原理，正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。A. 流動(dòng)比率 C．速動(dòng)比率 E．資產(chǎn)增值保值率 58. 確定 — 個(gè)投資方案可行的必要條件是（ BCD ）。 率 B. 資產(chǎn)負(fù)債率 D．速動(dòng)比率 E．流動(dòng)資產(chǎn)凈利率 53．影響利率形成的因素包括（ ABCDE ）。 A. 資本每增加一個(gè)單位而增加的成本 B．追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本 C．保持最 佳資本結(jié)構(gòu)條件下的資本成本 D．各種籌資范圍的綜合資本成本 E．在籌資突破點(diǎn)的資本成本 49．采用獲利指數(shù)進(jìn)行投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的決策標(biāo)準(zhǔn)是（ AD ）。 A .投資報(bào)酬與總投資的比率 B. 能使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率 C．投資報(bào)酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率 D．使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 E．企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率 45．一般來(lái)說(shuō)，影響長(zhǎng)期償債能力高低的因素有（ ACD ）。 A．凈現(xiàn)值 B. 現(xiàn)值指數(shù) C．內(nèi)含報(bào)酬率 D. 投資回收期 E．平均報(bào)酬率 41. 在采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，需要考慮的因素有（ BE ）。 A 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) B．違約風(fēng)險(xiǎn) C．利率風(fēng)險(xiǎn) D．通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) E．系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 37. 一般認(rèn)為，影響股利政策制定的因素有（ BCD ）。 A. 交易動(dòng)機(jī) B. 預(yù)防動(dòng)機(jī) C. 降低持有成本動(dòng)機(jī) D．提高短期償債能力動(dòng)機(jī) E．投機(jī)動(dòng)機(jī) 34. 企業(yè)給對(duì)方提供優(yōu)厚的信用條件，能擴(kuò)大銷售增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但也面臨各種成本。 A. 為保證未來(lái)現(xiàn)金支付進(jìn)行證券投資 B．通過(guò)多元化投資來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn) C．對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行控制和實(shí)施重大影響而進(jìn)行股權(quán)投資 D．利用閑置資金進(jìn)行盈利性投資 E．降低企業(yè)投資管理成本 30. 使經(jīng)營(yíng)者與所有者利益保持相對(duì)一致的治理措施有（ ABDE ）。 A. 發(fā)行普通股 B．發(fā)行優(yōu)先股 C．借人長(zhǎng)期資本 D．融資租賃 E．吸收直接投資 26. 利潤(rùn)分配的原則包括（ ABCD ）。 A．凈現(xiàn)值 收期 E．平均報(bào)酬率 22. 下列有關(guān)出資者財(cái)務(wù)的各種表述中，正確的有（ ABDE ）。 A．回收流動(dòng)資金 B．回收固定資產(chǎn)殘值收入 C. 原始投資 D. 經(jīng)營(yíng)期末營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 E. 固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 17．下列說(shuō)法正確的是（ BCD ） A．凈