【正文】 。 （√） 24．在財務分析中，將 通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。 （√） 28．已獲利息倍數(shù)可用于評價長期償債能力高低，該指標值越高，則償債壓力也大。（√） 32．現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。 （√） 36．市盈率指標主要用來評估股票的投資價值與風險。 （） 39．投資回收期既考慮了整個回收期內(nèi)的現(xiàn)金流量，又考慮了貨幣的時間價值。（√） 43．由于折舊屬于非付現(xiàn)成本，因此公司在進行投資決策時，無須考慮這一因素對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的影響。（√） 47．企業(yè)采用股票股利進行股利分配，會減少企業(yè)的股東權益。 （√） 21．按照公司治理的一般原則，重大財務決策的管理主體是出資者。 (√ ) 53．對于債務人來說，長期借款的風險比短期借款的風險要小。 ( ) 29．在項目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指在經(jīng)營期內(nèi)預期每年營業(yè)活動現(xiàn)金流人量與同期營業(yè)活動現(xiàn)金流出量之間的差量。( ) 59．如果項目凈現(xiàn)值小于零，即表明該項目的預期利潤小于零 。 ( ) 、 B、 C 三種證券的期望收益率分別是12. 5%、 25%、 %，標準差分別為 %、65. 259 %，則對這三種證券的選擇順序應當是 C、 A、 B。 (√ ) 69．在其它條件相同情況下，如果流動比率大于 1，則意味著營運資本必然大于零。 ( ) 73．由于借款融資必須支付利息，而發(fā)行股票并不必然要求支付股利，因此，債務資本成本相對要高于股票資本成本。 (√ ) ，承擔任何風險都能得到其相應的收益回報。 ( ) 80．增發(fā)普通股會加大財務杠桿的作用。（） 84．存貨決策的經(jīng)濟批量是指使存貨的總成本最低的進貨批量。（） 四 、計算題 1．某人在 2020 年 1月 1日存人銀行 1 000 元，年利率為 10％。 要求： (1)計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； (2)若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； (3)若另 — 家供應商提供 (1／ 20， N／ 30)的信用條件，計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本； (4)若企業(yè)準備享受折扣，應選擇哪一家。某股票的貝塔值為 1． 4，則根 據(jù)上述計算： (1)該股票投資的必要報酬率； (2)如果無風險收益率上調(diào)至 8％，計算該股票的必要報酬率； (3)如果無風險收益率仍為 5％，但市場平均收益率上升到 15％，則將怎樣影響該股票的必要報酬率。 解： 根據(jù)題意，可求得： 債務總額： 2 000 (2／ 5)=800(萬元 ) 利息 =債務總額債務利率 =800 12％ =96(萬元 ) 從而該公司的財務杠桿系數(shù) =息稅前利潤／ (息稅前利潤 — 利息 )=200／ (200— 96)=1． 92，它意味著，如果公司的息稅前利潤增長 1％，則稅后凈利潤將增長 1． 92％。 要求根據(jù)上述計算： (1)計算經(jīng)濟進貨量； (2)每年最佳訂貨次數(shù)； (3)與批量有關的總成本； (4)最佳訂貨周期； (5)經(jīng)濟訂貨占用的資金。如果固定成本增加 50萬元，要求新的總杠桿系數(shù)。已知，該公司目前的息稅前利潤大體維持在 1 600 萬元左右，公司適用的所得稅率為 40％。 (2)計算兩種融資方案下的每股收益無差異點： 從而求得：預期息稅前利潤 =2500(萬元 ) 13．某投資人持有 ABC 公司的股票，每股面值為 100 元，公司要求的最低報酬率為 20％，預計 ABC 公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利 20 元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為10％，要求：測算 ABC 公司股票的價值。年末計算的應收賬款周轉率為 5 次，銷售凈利率為 25％，資產(chǎn)負債率為 60％。 [(2 OOO+3 OOO)247。 (1O． 6)] 100％ =25％ 16． A 公司股票的貝塔系數(shù)為 2． 5，無風險利率為 6％，市場上所有股票的平均報酬率為 10％。 預計 2 X X 6 年可實現(xiàn)息稅前利潤 1． 5 億元，適用所得稅稅率為 33％。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產(chǎn)負債率為 40％，負債的平均年利率為10％。即： 權益資本融資需要 =700 50％ =350(萬元 ) 按照剩余股利政策，投資所需的權益資本 350 萬元應先從當年盈余中留用。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬元） 個別資本成本（ %） 籌資額（萬元） 個別資本成本（ %） 長期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股票 300 350 合計 500 500 要求：試測算比較該公司甲、乙兩個籌資方案的 綜合資產(chǎn)成本并據(jù)以選擇籌資方案。 即：可發(fā)放 450 萬元的股利額；股利發(fā)放率為 56． 25％ 20. 某公司在初創(chuàng)時擬籌資 500 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。 要求根據(jù)上述資料： (1)計算基期的經(jīng) 營杠桿系數(shù)，并預測當銷售量下降 25％時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少 ? (2)測算基期的財務杠桿系數(shù)； (3)計算該公司的總杠桿系數(shù)。 解：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加 =100 OOO OOO／ 5=2 OOO(萬股 ) 且增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息 =(10 OOO+10 OOO) 8％ =1 600(萬元 ) 因此：每股利潤的無差異點可列式為： (EBIT800) (133％ )／ (40 OOO+2 OOO)=(EBIT1 600) (1—33％ )／ 40 OOO 從而可得出預期的 EBIT=17 600(萬元 ) 由于：預期當年的息稅前利潤 (15 OOO 萬元 )小于每股利潤無差異點的息稅前利潤 (17 600 萬元 )，因此，在財務上可考慮增發(fā)股票方式來融資。 2 X X6 年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集 1億元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 [(2 OOO+3 OOO)247。 解： (1)應收賬款年末余額 =1 OOO247。根據(jù)資料計算： (1)速動比率； (2)保守速動比率。則要求： (1)計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差異點。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資 4 000 萬元，預期投產(chǎn)后項目新增息稅前利潤 400 萬。要求：計算該公司應收賬款周轉次數(shù)。且該材料在年內(nèi)均衡使用。根據(jù)上述資料： (1)簡要計算該債券的資本成本率； (2)如果所得稅降低到 20％，則這一因素將對債券資本成本產(chǎn)生何種影響 ?影響有多大 ? 解： (1)根據(jù)題意，可以用簡單公式計算出該債券的資本成本率，即： 債券資本成本率 =[(1 000 12％ ) (133％ )]／ [1 200 (13％ )]=6． 91％ (2)如果所得稅率下降到 20％，將會使得該債券的成本率上升，新所得稅率下的債券成本率可計算為： 債券成本率 =[(1 000 12％ ) (120％ )]／ [1 200 (13％ )]=8． 25％ 該融資方案的綜合資本成本。因為，放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，對于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。則 2020年 1月 1日存款賬戶余額 =1 000 1． 331=1 331(元 )，其中， 1． 331 是利率為 10％，期數(shù)為 3 的復利終值系數(shù)。（） 86．股利無關理論認為，可供分配的股利總額高低與公司價值是相關的，而可供分配之股利的分配與否與公司價值是無關的。（） 82．資本成本具有產(chǎn)品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成 本，通常它是一種預測成本。 ( ) 79 ( ) 75．在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發(fā)行價格等于其票面值，則可以推斷出該債券的票 面利率應等于該債券的市場必要收益率。 ( ) 71．股票價值是指當期實際股利和資本利得之和所形成現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 (√ ) ，其周轉率一般是指某一期間內(nèi)的“主營業(yè)務總成本”。 (√ ) 進行責任轉賬，都可以利用內(nèi)部轉移價格作為計價標準。 (√ ) ，因此，相對于債務融資而言，優(yōu)先股融資并不具財務杠桿效應。 ( ) 54．若企業(yè)某產(chǎn)品的經(jīng)營狀況正處于盈虧臨界點，則表明該產(chǎn)品銷售利潤率等于零。 ( ) ，因此，相對于債務 融資而言，優(yōu)先股融資并不具財務杠桿效應。 （√） 49．從指標含義上可以看出，已獲利息倍數(shù)既可以用于衡量公司財務風險，也可用于判斷公司盈利狀況。 （） 45．從資本提供者角度，固定資本投資決策中用于折現(xiàn)的資本成本其實就是投資者的機會成本。 （） 41．如果某債券的票面年利率為 12％，且該債券半年計息一次，則該債券的實際年收益率將大于 12％。 （√） 37．貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標被廣泛采用的根本原因，就在于它不需要考慮貨幣時間價值和風險因素。 （） 34．如果某證券的風險系數(shù)為 1，則可以肯定該證券的風險回報必高于市場平均回報。 （√） 30．在評價投資項目的財務可行性時，如果投資回收期或會計收益率的評價結論與凈現(xiàn)值指標的評價結論發(fā)生矛盾，應當以凈現(xiàn)值指標的結論為準。 （√） 26．在計算存貨周轉率時，其周轉額一般是指某一期間內(nèi)的“主營業(yè)務總成本”。 （） 22．股票發(fā)行價格，既可以按票面金額，也可以超過票面金額或低于票面金額發(fā)行。 （√） 18．總杠桿能夠部分估計出銷售額變動對每股收益的影響。 （） 14．企業(yè)的應收賬款周轉率越大，說明發(fā)生壞賬損失的可能性越大。（√） 10．通過杜邦分析系統(tǒng)可以分析企業(yè)的資產(chǎn)結構是否合理。 （） 6．資本成本中的籌資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資本而必須支付的費用。（ ） 2．時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據(jù)。A. 流動比率 C．速動比率 E．資產(chǎn)增值保值率 58. 確定 — 個投資方案可行的必要條件是（ BCD ）。 率 B. 資產(chǎn)負債率 D．速動比率 E．流動資產(chǎn)凈利率 53．影響利率形成的因素包括（ ABCDE ）。 A. 資本每增加一個單位而增加的成本 B．追加籌資時所使用的加權平均成本 C．保持最 佳資本結構條件下的資本成本 D．各種籌資范圍的綜合資本成本 E．在籌資突破點的資本成本 49．采用獲利指數(shù)進行投資項目經(jīng)濟分析的決策標準是（ AD ）。 A .投資報酬與總投資的比率 B. 能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率 C．投資報酬現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率 D．使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 E．企業(yè)要求達到的平均報酬率 45．一般來說，影響長期償債能力高低的因素有（ ACD ）。 A．凈現(xiàn)值 B. 現(xiàn)值指數(shù) C．內(nèi)含報酬率 D. 投資回收期 E．平均報酬率 41. 在采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，需要考慮的因素有（ BE ）。 A 變現(xiàn)風險 B．違約風險 C．利率風險 D．通貨膨脹風險 E．系統(tǒng)風險 37. 一般認為，影響股利政策制定的因素有（ BCD ）。 A. 交易動機 B. 預防動機 C. 降低持有成本動機 D．提高短期償債能力動機 E．投機動機 34. 企業(yè)給對方提供優(yōu)厚的信用條件，能擴大銷售增強競爭力，但也面臨各種成本。 A. 為保證未來現(xiàn)金支付進行證券投資 B．通過多元化投資來分散投資風險 C．對某一企業(yè)進行控制和實施重大影響而進行股權投資 D．利用閑置資金進行盈利性投資 E．降低企業(yè)投資管理成本 30. 使經(jīng)營者與所有者利益保持相對一致的治理措施有（ ABDE ）。 A. 發(fā)行普通股 B．發(fā)行優(yōu)先股 C．借人長期資本 D．融資租賃 E．吸收直接投資 26. 利潤分配的原則包括（ ABCD ）。 A．凈現(xiàn)值 收期 E．平均報酬率 22. 下列有關出資者財務的各種表述中，正確的有（ ABDE ）。 A．回收流動資金 B．回收固定資產(chǎn)殘值收入 C. 原始投資 D. 經(jīng)營期末營業(yè)凈現(xiàn)金流量 E. 固定資產(chǎn)的變價收入 17．下列說法正確的是（ BCD ） A．凈