【正文】 第 33 頁 2020 1 400 1 100 [答疑編號(hào) 1303030601] 『正確答案』（ 1）首先計(jì)算 a和 b，并得出資金習(xí)性模型 表 3－ 5 資金需要量預(yù)測表（按總額預(yù)測） 年度 產(chǎn)銷量（ X:萬件） 資金占用（ Y:萬元） XiYi X2 2020 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 2020 1 100 950 1 045 000 1 210 000 2020 1 000 900 900 000 1 000 000 2020 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 2020 1 300 1 050 1 365 000 1 690 000 2020 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000 合計(jì) n＝ 6 ∑X ＝ 7 200 ∑Y ＝ 6 000 ∑XY ＝ 7 250 000 ∑X 2＝ 8 740 000 解得： Y＝ 400＋ （ 2）根據(jù)求出的資金習(xí)性模型和預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量求出資金需求量 把 2020年預(yù)計(jì)銷售量 1 500萬件代入上式，得出 2020年資金需要量為： 400＋ 1 500 ＝ 1 150（萬元） ② 采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測 高低點(diǎn)是指業(yè)務(wù)量的高低點(diǎn)，與高點(diǎn)業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量并不一定是資金占用量的最大值；而與低點(diǎn)業(yè)務(wù)量對應(yīng)的資金占用量也不一定是最小值。 將 b＝ 2020年 Y＝ a＋ bX，得： a＝ 160 000－ 3 000 000 ＝ 10 000（萬元） 【注意】這個(gè)題目，如果將 2020年的 Y值改為 100 000，題目的解法和答案是一樣的，因?yàn)殡m然這個(gè)時(shí)候最低的資金占用額是 100 000，但是高低點(diǎn)的確定不是基于資金占用額，而是基于業(yè)務(wù)量。 舉例 【教材例 3－ 6續(xù)】存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等也可根據(jù)歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于表 3－ 7中。 單選題】（ 2020年）下列各項(xiàng) 中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（ ）。 第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 【考點(diǎn) 6】資本成本 【掌握要求】 個(gè)別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本的計(jì)算。占用費(fèi)用是因?yàn)檎加昧怂速Y金而必須支付的，是資本成本的主要內(nèi)容。 籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價(jià)，視為籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除。選 項(xiàng) A、 B、 D都屬于經(jīng)營負(fù)債。 單選題】（ 2020年）在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金與不變資金兩部分 ，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（ ）。 a和 b用如下公式得到： a＝（ a1＋ a2＋ ? ＋ am）－（ am＋ 1＋ ? ＋ am＋ n） b＝（ b1＋ b2＋ ? ＋ bm）－（ bm＋ 1＋ ? ＋ bm＋ n） 步驟 4： 建立資金習(xí)性方程 Y＝ a＋ bX，預(yù)測資金需求量。 表 3－ 6 現(xiàn)金與銷售額變化情況表 單位：元 年度 銷售收入 X 現(xiàn)金占用 Y 2020 2 000 000（低點(diǎn)） 110 000 2020 2 400 000 130 000 2020 2 600 000 140 000 2020 2 800 000 150 000 2020 3 000 000（高點(diǎn)） 160 000 根據(jù)以上資料，采用適當(dāng)?shù)姆椒▉碛?jì)算不變資金和變動(dòng)資金的數(shù)額。 選擇最高收入期（高點(diǎn)業(yè)務(wù)量）和最低收入期（高點(diǎn)業(yè)務(wù)量）的兩點(diǎn)資料 【教材例 3－ 5】某企業(yè)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況如表 3－ 4所示，根據(jù)表 3－ 4整理出表 3－ 5。 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 32 頁 （ 2）資金習(xí)性預(yù)測法的形式（參數(shù) a和 b的確定） ① 根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量－－回歸直線法 可以采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金。 銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運(yùn)用 特征 形態(tài) 不變資金 在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持總額固定不變 的那部分資金。 （ 3）計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10年、每年年末付息的公司債券解決。 根據(jù)光華公司的資料，可求得對外融資的需求量為： 外部融資需求量＝ 50%2 000 － 15%2 000 － 10%40%12 000 ＝ 220（萬元） 【例 19 從表中可以看出，銷售收入每增加 100元，必須增加 50 元的資金占用，同時(shí)自動(dòng)增加 15元的資金來源，兩者差額還有 35%的資金需求。 2020年銷售額預(yù)計(jì)增長 20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 27 頁 （ 2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目的銷售百分比 ＝基期敏感性資產(chǎn) A或（負(fù)債 B） /基 期銷售收入 S1 A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比； B/S1為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比 （ 3）確定需要增加的籌資數(shù)量 ① 增加的資產(chǎn) ＝增量收入（ ΔS ） 基期敏感性資產(chǎn)占基期銷售額的百分比（ A/S1） ＋非流動(dòng)資 產(chǎn)調(diào)整數(shù)（題目如果沒有說明存在此項(xiàng)，則為 0） ② 增加的負(fù)債 ＝增量收入（ ΔS ） 基期敏感性負(fù)債占基期銷售額的百分比（ B/S1） ③ 需要增加的資金數(shù)額＝增加的資產(chǎn) ① －增加的負(fù)債 ② 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 28 頁 （ 4）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對外籌資數(shù)額 ① 確定可用增加收益籌集的資金 留存收益增加＝預(yù)計(jì)銷售收入（ S2） 銷售凈利率（ P） 收益留存率（ E） ② 計(jì)算最終需要外部籌資需求 ＝增加的資產(chǎn) ⑶① －增加的負(fù)債 ⑶② －增加的留存收益 ⑷① 優(yōu)點(diǎn)是能為籌 資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計(jì)資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計(jì)相應(yīng)的負(fù)債和 所有者權(quán)益，進(jìn)而確定籌資需要量。 預(yù)測期銷售增減率） （ 1177。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的條件規(guī)定，從而避免償還資金壓力，實(shí)現(xiàn)永久性的籌資。 [答疑編號(hào) 1303030501] 『正確答案』 B 『答案解析』短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在 90天以內(nèi)，長期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限超過 90天 【例 18持有者是否轉(zhuǎn)讓沽出（出售），與公司關(guān)系不大，應(yīng)關(guān)注的是所有權(quán)證無論轉(zhuǎn)手到誰手里，最終持有者是行權(quán)了還是放棄行權(quán)。 ，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。 （ 3）如果公司的股價(jià)在 8～ 9元中波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換，所以公司存在不轉(zhuǎn)換股票的風(fēng)險(xiǎn)，并且會(huì)造成公司集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 方案二：發(fā)行一般公司債券 8億元，每張面值 100元，債券期限為 5年，年利率為 %。 （ 2）改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場表現(xiàn)。假定公司208 年上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益 ，上半年公司股價(jià)一直維持在每股 10元左右。同時(shí)，每張債券的認(rèn)購人獲得公司派發(fā)的 152020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 21 頁 份認(rèn)股權(quán) 證，權(quán)證總量為 30 000萬份，該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證；行權(quán)比例為 2:1（即 2份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購 1股 A股股票），行權(quán)價(jià)格為 12元 /股。 ，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失 回售條款 對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，由利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn) 回售條款包括：回售時(shí)間、回售價(jià)格和回售條件等 強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換 某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要 求償還債權(quán)本金的條件規(guī)定 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 20 頁 解釋說明 優(yōu) 點(diǎn) 籌資靈活性 可轉(zhuǎn)換債券籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性 股票市價(jià)較高，債券持有人將會(huì)按約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān) 資本成本較低 ，降低了公司的籌資成本 ，公司無需另外支付籌資 費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本 籌資效率高 轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。 轉(zhuǎn)換價(jià)格 ，標(biāo)的股票的折算價(jià)格 《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 ，以發(fā)行前 1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。 解釋說明 證券期權(quán)性 可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)（持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買股票的權(quán)利） 資本轉(zhuǎn)換性 ，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì) ，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息 ，取決于投資者是否行權(quán) 贖回與回售 贖回條款（保護(hù)發(fā)行公司）： 公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對發(fā)行公司不利），公司會(huì)按事先約定的價(jià) 格買回未轉(zhuǎn)換公司債券。 [答疑編號(hào) 1303030306] 『正確答案』 BC 『答案解析』相對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有：（ 1）籌資速度快；（ 2）資本成本較低；（ 3）籌資彈性較大。 [答疑編號(hào) 1303030305] 『正確答案』 C 『答案 解析』同發(fā)行債券相比，融資租賃的資本成本高。 【例 13 單選題】（ 2020年考題）相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（ ）。 【例 11 表 3－ 2 租金攤銷計(jì)劃表 單位：元 年 份 期初本金① 支付租金② 應(yīng)計(jì)租費(fèi) ③ ＝①10% 本金償還額 ④ ＝ ②－ ③ 本金余額 ⑤ ＝ ① －④ 2020 600000 131283 60000 71283 528717 2020年中級會(huì)計(jì)資格考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)管理 第 16 頁 2020 528717 131283 52872 78411 450306 2020 450306 131283 45031 86252 364054 201O 364054 131283 36405 94878 269176 2020 269176 131283 26918 104365 164811 2020 164811 131283 16481 114802 50009 合 計(jì) 787698 237707 549991 50009* *50009即為到期殘值，尾數(shù) 9系中間計(jì)算過程四合五入的誤差導(dǎo)致的。 【教材例 3－ 1】某企業(yè)于 2020年 1月 1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值 60萬元，租期 6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值 5萬元，歸租賃公司 。 （ 3）特殊性保護(hù)條款（比較少見，針對特殊情況）內(nèi)容： ① 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)購買人身保險(xiǎn)； ② 借款的用途不得改變； ③ 違約懲罰條款等。 二、債務(wù)籌資特點(diǎn)（優(yōu)劣） 銀行借款 公司債券 融資租賃 優(yōu) 點(diǎn) （與發(fā)行債券、融資租賃等債務(wù)籌資方式相比） （比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低） ,資金使用限制條件少 負(fù)擔(dān) ，能迅速獲得所需資產(chǎn) 。杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。 ② 售后回租。 租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購（通常） 區(qū)