【正文】 報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來表示。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是主導(dǎo)性的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本原因；籌資風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的后果，是前導(dǎo)性的結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)問題上的集中爆發(fā)。 第三，可分解和不可分解的關(guān)系。 4．如何衡量投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 ？ 答： 風(fēng)險(xiǎn)的大小就是指未來活動(dòng)結(jié)果不確定性的大小，而不確定性的大小可以用概率分布的離散程度來表示。 （ 3）計(jì)算指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)離差率 對(duì)于兩個(gè)期望報(bào)酬率相同的項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。在這樣的假設(shè)下，投資人進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資的條件是：高風(fēng)險(xiǎn)，高報(bào)酬。 答：（ 1）比較兩個(gè)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的大小 ① A、 B公司的期望報(bào)酬率均為 15%； ② A、 B公司的標(biāo)準(zhǔn)差分別為 %和 %； ③ A、 B公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為 %和 %； 計(jì)算結(jié)果表明投資 A公司的風(fēng)險(xiǎn)大于投資 B公司。 B項(xiàng)目投資 1000萬元，收益額 200萬元、 300萬元、 400萬元的概率分別為 1/3。但對(duì)于兩個(gè)期望報(bào)酬率不同的項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)大小就要用標(biāo) 準(zhǔn)離差率來衡量。（ √ ） 二、 單項(xiàng)選擇題 1．與決策通常是不相關(guān)的價(jià)值有（ A ） A、歷史價(jià)值 B、內(nèi)在價(jià)值 C、公司價(jià)值 D、現(xiàn)時(shí)價(jià)值 2．財(cái)務(wù)經(jīng)理在投資決策中最注重的是資產(chǎn)的（ D ）。（ √ ） 3．效用價(jià)值理論認(rèn) 為資本的邊際效用是遞減的。 貼現(xiàn)的實(shí)質(zhì)是扣除按一定貼現(xiàn)率所計(jì)算的資本機(jī)會(huì)成本，只有扣除了機(jī)會(huì)成本后還有超額報(bào)酬，項(xiàng)目才具有投資價(jià)值。財(cái)務(wù)學(xué)假定投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。在預(yù)期報(bào)酬相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者會(huì)選擇預(yù)期報(bào)酬相同而風(fēng)險(xiǎn)較小的項(xiàng)目。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的大小取決于投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度：投資者敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就較?。煌顿Y者十分保守穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)就較大。 第四章 所有權(quán)融資 第一節(jié) 吸收直接投資 一、判斷題 。 （ ） ，不得減少，以免損害債權(quán)人的利益。所有者對(duì)企業(yè)投入的資本金是企業(yè)從事正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中向債權(quán)人提供的基本財(cái)務(wù)擔(dān)保。它是非股份制企業(yè)籌集自有資本的一種基本方式。企業(yè)通過吸收直接投資而取得實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。 第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資 一、判斷題 ，非積累優(yōu)先股都采用固定股利，但是如果公司財(cái)務(wù)狀況不佳，則可暫時(shí)不支付優(yōu)先股股利。（ √ ） ，股份有限公司申請(qǐng)股票上市時(shí)，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為 15％以上。（ ） ，作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司總資產(chǎn)的所有權(quán)。 A．優(yōu)先表決權(quán) B．優(yōu)先購股權(quán) C．優(yōu)先分配股利權(quán) D．優(yōu)先查賬權(quán) ２、股東對(duì)公司享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)大小，以其所持有的股票占公司發(fā)行在外股票的比例而定，因此，可以確定該股東持有的股票為（ A ）。 A、 2 B、 3 C、 5 D、 10 三、多項(xiàng)選擇題 ，必須向有關(guān)部門提交下列文件（ ABCD ）。 A、分享盈利權(quán) B、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) C、轉(zhuǎn)讓股份權(quán) D、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán) （ AC ）。 A、增發(fā)新股 B、發(fā)行長期債券 C、提高留存收益比率，擴(kuò)大內(nèi)部融資 D、舉借短期銀行借款 ，可由證券管理部門決定終止其股票上市的是（ ABCD） A、公司股本總額， 股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件 B、公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載 C、公司有重大違法行為，后果嚴(yán)重 D、公司最近三年連續(xù)虧損的 （ ABCD ） A、永久性 B、流通性 C、參與性 D、風(fēng)險(xiǎn)性 （ ABD ） A、有償增資發(fā)行 B、無償增資發(fā)行 C、公募私募相結(jié)合 D、有償無償并行 （ ACD ） A、遵守公司章程 B、可以退股 C、繳納所認(rèn)購的股本 D、承擔(dān)有限責(zé)任 （ ABC ） A、公司名稱 B、股票種類 C、票面金額 D、發(fā)行價(jià)格 四、關(guān)鍵名詞 1. 普通股：是股份有限公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。股票上市的意義 （ 1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，便于投資者認(rèn)購、交易； （ 2）促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中； （ 3）提高公司的知名度； （ 4）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)； （ 5）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。 ③利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。因此，利用普通股籌資受到很大的制約。一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)問題或遇到財(cái)務(wù)困難，公司有被他人收購的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股的贖回、股息支付等方面公司較為主動(dòng)，增強(qiáng)了公司財(cái)務(wù)的機(jī)動(dòng)性。有些國家的稅法對(duì)于企業(yè)購買優(yōu)先股的股息有部分免稅的政策優(yōu)惠，這就對(duì)發(fā)行公司的優(yōu)先股股票的銷售十分有利了。 ③優(yōu)先股籌資后對(duì)公司的限制較多。 ③收益留用融資性質(zhì)上屬于主權(quán)融資，可以用作償債而為債權(quán)人了提供保障，相應(yīng)增強(qiáng)了企業(yè)的獲取信用的能力。 2. 股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)是什么？ （ 1） 籌集資本 （ 2） 擴(kuò)大影響 （ 3） 分散風(fēng)險(xiǎn) （ 4） 將資本公積金轉(zhuǎn)化為資本金 （ 5） 兼并與反兼并 （ 6） 股票分割 第三節(jié) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資 一、判斷題： 。（ √ ） 二、單項(xiàng)選擇題 三、多項(xiàng)選擇題 （ ABCD ）。 五、簡答題 1．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)融資的意義。 （ 1）為公司募集大量急需的資本。 2．認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值的關(guān)系。（ ） ，會(huì)增加普通股股東的每股收益，提高企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率。 答：長期借款按貸款提供者的單位不同，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 商業(yè)銀行貸款是指由各商業(yè)銀行向工商企業(yè)提供的貸款，主要滿足企業(yè)建設(shè)競爭性項(xiàng)目的資金需求。與發(fā)行股票和發(fā)行債券獲得長期資 本相比，長期借款籌資程序相對(duì)簡單，所花時(shí)間較短，企業(yè)可以迅速獲得所需資本。 。 ，長期借款合同對(duì)借款用途有明確規(guī)定，對(duì)企業(yè)資本支出額度、再融資等行為有嚴(yán)格的約束，以后企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)必將受到一定程度的影響。 第二節(jié) 長期債券融資 一、判斷題 ，其轉(zhuǎn)換的標(biāo)的股票可以是發(fā)行公司的股票，也可以是其他公司的股票，如發(fā)行公司的子公司的股票（ √ ） ，以后不得調(diào)整（ ） ，可以為存 續(xù)期內(nèi)的某一個(gè)階段。（ ） 二、單項(xiàng)選擇題 （ B ） A、有擔(dān)保債券 B、可轉(zhuǎn)換債券 C、固定利率債券 D、一次到期債券 ：（ D ） A、作為銀行信貸資金的替代物 B、利用債 券籌資的特殊機(jī)制 C、增強(qiáng)企業(yè)在社會(huì)上的知名度 D、擴(kuò)大企業(yè)股票流通的范圍 ：（ C ） A、資金成本較低 B、 可利用財(cái)務(wù)杠桿 C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 D、 保障公司控制權(quán) 。（ ） 。長期借款的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能向發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)大跨度的方向轉(zhuǎn)變和大規(guī)模的范圍調(diào)整等需要。 （二）長期借款的缺點(diǎn) 1．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，長期借款有固定的還本付息期限，企業(yè)到期必須足額支付。在借款期間，若企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，也可與債權(quán)人再協(xié)商，變更借款數(shù)量、時(shí)間和條件，或提取償還本息。 。如：國家開發(fā)銀行提供的貸款，主要是滿足企業(yè)承建國家建設(shè)項(xiàng)目的資金需求。 2. 信用貸款：是指企業(yè)不需要提供抵押品，僅憑借自身信用或擔(dān)保人的信譽(yù)就能取得的貸款。請(qǐng)計(jì)算除權(quán)后的理論價(jià)值，以及每股所含認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。 （ 3）附權(quán)發(fā)行新股在某種程度上起 到股票分割的作用， 有利于降低股票的絕對(duì)價(jià)格，吸引更多投資者，利于股票價(jià)格的上升。這既可以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權(quán)。 A、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)可以使原股東在一定期限內(nèi)以低于市價(jià)的認(rèn)購價(jià)格購買新股 B、無論在附權(quán)期還是在除權(quán)期，根據(jù)公式計(jì)算的每股所含認(rèn)股權(quán)價(jià)值相同 C、比公開發(fā)行股票的成本低 D、能起到股票分割的作用 四、關(guān)鍵名詞 1. 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：是普通股東擁有的權(quán)利之一，即在 公司增發(fā)新股時(shí)，普通股股東可先于其他投資者購買。（ ） ，認(rèn)股權(quán)證籌資的成本在所有權(quán)籌資的成本中相對(duì)較低。 ②保留盈余過多，股利支付過少，可能會(huì)影響到今后的外部融資。 （ 1）收益留用融資的優(yōu)點(diǎn) ①收益留用融資不發(fā)生取得成本。 ②由于優(yōu)先股在股息分配、資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán)，使得普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時(shí)收益受到影響。 另外，由于優(yōu)先股 股東一般沒有投票權(quán)，所以發(fā)行優(yōu)先股不會(huì)引起普通股股東的反對(duì)，所以其籌資能夠順利進(jìn)行。 ③ 優(yōu)先股一般沒有到期日，實(shí)際上可將優(yōu)先股看成一種永久性負(fù)債，但不需要償還本金。過去，公司配股被看成是積極進(jìn)取的象征；現(xiàn)在，不少上市公司的配股已經(jīng)沒有號(hào)召力了，而被股民們看成只知“圈錢”不圖回報(bào)的代名詞了。 缺點(diǎn)： ①資本成本較高。 （ 1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ①普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 五、簡答題 1．股票上市的目的和意義。 A、優(yōu)先認(rèn)股 B、優(yōu)先取得股息 C、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) D、優(yōu)先行使投票權(quán) （ AD ）。 A、資本成本高 B、風(fēng)險(xiǎn)高 C、降低公司的信譽(yù) D、股價(jià)下跌 （ CD ）。 A．收益留用籌資 B．優(yōu)先股籌資 C．普通股籌資 D．吸收直接投資 下列哪一項(xiàng)不屬于保留盈余的具體方式。 （ √ ） ，但有占用成本。（ ） ，優(yōu)先股股東都沒有表決權(quán)，都無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。（ √ ） ，只有權(quán)分得固定股利，對(duì)取得固定股利后的剩余利潤，無權(quán)參加分配。 答： 吸收直接投資籌資方式的缺點(diǎn) ：（ 1）資本成本高；（ 2）不便于產(chǎn)權(quán)交 易；（ 3）籌資規(guī)模有限。 企業(yè)吸收直接投資可分為吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是：企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。 答： 吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。 五、簡答題 1．資本金制度的含義和意義。 （ √ ） ，企業(yè)吸收無形資產(chǎn)的出資額一般不得超過注冊(cè)資金的 20%。 （ 4）對(duì)于不同性質(zhì)的投資項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是變化的。 5．風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)具有什么性質(zhì)？ 答： 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是用來把風(fēng)險(xiǎn)程度調(diào)整為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的調(diào)整系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者要求高風(fēng)險(xiǎn)的投資要有高報(bào)酬來補(bǔ)償；投資報(bào)酬率低的項(xiàng)目其投資風(fēng)險(xiǎn)程度也要求很低；在基本無風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目中，所得到的報(bào)酬率只是一種社會(huì)平均報(bào)酬率，即貨幣的時(shí)間價(jià)值。資本的機(jī)會(huì)成本是指由于采用某一投資方案而放棄另一投資方案所損失的潛在利益，或者說，某一投資方案的利益是另一投資方案的機(jī)會(huì)成本。 （ √ ） 二、簡答題 1．用收益現(xiàn)值法估計(jì)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，貼現(xiàn)的目的是什么？ 答： 貼現(xiàn)的目的是扣除資產(chǎn)項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。 A、資產(chǎn)的收益額 B、現(xiàn)行市價(jià) C、收益期限 D、貼現(xiàn)率 E、重置價(jià)值 四、簡答題 1．時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有何異同？ 2．市場價(jià)值與內(nèi) 在價(jià)值有何異同？ 3．與財(cái)務(wù)決策相關(guān)的有哪些價(jià)值觀念？ 4．為什么單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值之和并不一定等于公司價(jià)值？ 5．資產(chǎn)價(jià)值的各種估價(jià)方法分別是以什么價(jià)值觀念為基礎(chǔ)的？ 6．資產(chǎn)在使用中將會(huì)發(fā)生哪些類別的貶值？ 7．公司價(jià)值有何特點(diǎn)？ 8．不同公司收益下公司價(jià)值的內(nèi)涵是什么？ 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡 一、判斷題 1．風(fēng)險(xiǎn)厭惡者要求高風(fēng)險(xiǎn)的投資要有高報(bào)酬來補(bǔ)償，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡直接導(dǎo)致了在確定資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值時(shí)貼現(xiàn)率的降低。 解：（ 1）計(jì)算 A項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 332211 PKPKPKK ??? =600+300+0=330（萬元） （ 2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 ?? ???ni ii PKK12)( 　? = )3300()330300()300600( 222 ???????? =210(萬元 ) （ 3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 V= %%1 003 302 10%1 00 ????K? （ 4）導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RR=bV=8%%=% 第三節(jié) 財(cái)務(wù)估價(jià) 一、 判斷題 1．公司價(jià)值大小在于其資產(chǎn)的有效運(yùn)用所能帶來的未來收益的大小。 （ 2）理解標(biāo)準(zhǔn)離差率的含義。 （ 3） A、 B兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額 ① A公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額為 ；