【正文】 A、 B公司的期望報酬率均為 15%； ② A、 B公司的標準差分別為 %和 %； ③ A、 B公司的標準離差率分別為 %和 %； 計算結(jié)果表明投資 A公司的風險大于投資 B公司。 （ 2） A、 B 兩公司的風險報酬率各為多少 ① A公司的風險報酬率為 %； ② B公司的風險報酬率為 %。 （ 3） A、 B兩公司的風險報酬額 ① A公司的風險報酬額為 ； ② B公司的風 險報酬額為 103萬元。 項目投資 100 萬元，收益額 20萬元、 30萬元、 40萬元的概率分別為 1/3。 B項目投資 1000萬元，收益額 200萬元、 300萬元、 400萬元的概率分別為 1/3。 要求：（ 1）分別用收益額和收益率計算標準差和標準離差率。 （ 2）理解標準離差率的含義。 解：（ 1）按收益額計算 A項目期望報酬率 =（ 20+30+40） *1/3=30(萬元 ) A項目標準差 =[1/3*（ 2030） 2+1/3*（ 3030） 2+1/3*（ 4030） 2]1/2= A項目標準離差率 = 按收益率計算 A項目期望報酬率 =（ 20%+30%+40%） *1/3=30%(萬元 ) A項目標準差 =[1/3*（ 20%30%） 2+1/3*（ 30%30%） 2+1/3*（ 40%30%） 2]1/2=% A項目標準離差率 =%/30%=% 按收益額計算 B項目期望報酬率 =（ 200+300+400） *1/3=300(萬元 ) B項目標準差 =[1/3*（ 200300） 2+1/3*（ 300300） 2+1/3*（ 400300） 2]1/2= B項目標準離差率 = 按收益率計算 B項目期望報酬率 =（ 20%+30%+40%） *1/3=30%(萬元 ) B項目標準差 =[1/3*（ 20%30%） 2+1/3*（ 30%30%） 2+1/3*（ 40%30%） 2]1/2=% B項目標準離差率 =%/30%=% （ 2） 對于兩個期望報酬率相同的項目，標準離差越大，風險越大，標準離差越小，風險越小。但對于兩個期望報酬率不同的項目，其風險大小就要用標 準離差率來衡量。 A項目，根據(jù)市場預測，預計可能獲得的年報酬率及概率資料見下表所示： A項目的年報酬及概率 市場狀況 概率（ Pi） A項目預計年報酬（ Ki）（萬元） 繁榮 一般 衰退 600 300 0 若已知 A項目的風險報酬系數(shù)為 8%，試計算該項目的風險報酬率。 解：（ 1）計算 A項目的期望報酬率 332211 PKPKPKK ??? =600+300+0=330（萬元） （ 2）計算標準差 ?? ???ni ii PKK12)( 　? = )3300()330300()300600( 222 ???????? =210(萬元 ) （ 3）計算標準離差率 V= %%1 003 302 10%1 00 ????K? （ 4）導入風險報酬系數(shù)，計算風險報酬率 RR=bV=8%%=% 第三節(jié) 財務(wù)估價 一、 判斷題 1．公司價值大小在于其資產(chǎn)的有效運用所能帶來的未來收益的大小。（ √ ） 2．收益現(xiàn)值法是通過將資產(chǎn)所創(chuàng) 造的未來預期收益貼現(xiàn)來確定資產(chǎn)價值的方法。（ √ ） 二、 單項選擇題 1．與決策通常是不相關(guān)的價值有（ A ） A、歷史價值 B、內(nèi)在價值 C、公司價值 D、現(xiàn)時價值 2．財務(wù)經(jīng)理在投資決策中最注重的是資產(chǎn)的（ D ）。 A、市場價值 B、續(xù)營價值 C、清算價值 D、內(nèi)在價值 三、多項選擇題 1．內(nèi)在價值是資產(chǎn)價值最好的表達，決定內(nèi)在價值的三個關(guān)鍵因素是（ ACD ）。 A、資產(chǎn)的收益額 B、現(xiàn)行市價 C、收益期限 D、貼現(xiàn)率 E、重置價值 四、簡答題 1．時間價值與風險價值有何異同？ 2．市場價值與內(nèi) 在價值有何異同？ 3．與財務(wù)決策相關(guān)的有哪些價值觀念？ 4．為什么單項資產(chǎn)價值之和并不一定等于公司價值？ 5．資產(chǎn)價值的各種估價方法分別是以什么價值觀念為基礎(chǔ)的？ 6．資產(chǎn)在使用中將會發(fā)生哪些類別的貶值？ 7．公司價值有何特點？ 8．不同公司收益下公司價值的內(nèi)涵是什么？ 第四節(jié) 風險與收益均衡 一、判斷題 1．風險厭惡者要求高風險的投資要有高報酬來補償，因此對風險的厭惡直接導致了在確定資產(chǎn)的內(nèi)在價值時貼現(xiàn)率的降低。（ ） 2．次優(yōu)投資方案的潛在收益就是最優(yōu)投資方案的機會成本。（ √ ） 3．效用價值理論認 為資本的邊際效用是遞減的。（ √ ） 4．資金時間價值是指在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 （ √ ） 二、簡答題 1．用收益現(xiàn)值法估計資產(chǎn)的價值時，貼現(xiàn)的目的是什么？ 答： 貼現(xiàn)的目的是扣除資產(chǎn)項目的機會成本。資本的機會成本需要由所選方案的利益來補償，這種補償是由貼現(xiàn)來完成的。 貼現(xiàn)的實質(zhì)是扣除按一定貼現(xiàn)率所計算的資本機會成本，只有扣除了機會成本后還有超額報酬，項目才具有投資價值。換言之，貼現(xiàn)率就是投資者的期望報酬率，貼現(xiàn)率的選取直接影響著資產(chǎn)的內(nèi)在價值，期望報酬率越高，越不容易得到超額報酬 ，資產(chǎn)的內(nèi)在價值越小 2．什么是資本的機會成本？ 答： 資本往往有多種用途，但用于某一用途就不能用于其它用途，任何使用資本的場所都有機會成本。資本的機會成本是指由于采用某一投資方案而放棄另一投資方案所損失的潛在利益，或者說，某一投資方案的利益是另一投資方案的機會成本。 3．投資者對待風險可能會有那些態(tài)度？ 答： 人們對待風險的態(tài)度有三種：追逐風險、厭惡風險、無視風險。財務(wù)學假定投資者都是風險厭惡者。 4．如何在風險與收益之間進行選擇？ 答： 風險與收益的選擇原則是：風險程度越高，要求得到的報酬也越高。風險厭惡者要求高風險的投資要有高報酬來補償；投資報酬率低的項目其投資風險程度也要求很低；在基本無風險的投資項目中，所得到的報酬率只是一種社會平均報酬率，即貨幣的時間價值。 因此對風險的厭惡直接導致了在確定資產(chǎn)的內(nèi)在價值時貼現(xiàn)率的提高。在預期報酬相同的情況下，風險厭惡者會選擇預期報酬相同而風險較小的項目。當項目報酬增加時，要衡量項目所增加的風險是否匹配，他們認為風險與收益應(yīng)當均衡。 5．風險系數(shù)具有什么性質(zhì)？ 答： 風險系數(shù)是用來把風險程度調(diào)整為風險報酬率的調(diào)整系數(shù)。風險系數(shù)具有如下性質(zhì)： （ 1）風險系數(shù)肯定是大于 0的 正數(shù)。 （ 2）風險系數(shù)的大小取決于投資者對待風險的厭惡程度：投資者敢于承擔風險，風險系數(shù)就較??；投資者十分保守穩(wěn)健，風險系數(shù)就較大。 （ 3）所有投資者對同類投資項目的風險厭惡程度是相同的，即對于同類投資項目而言，風險系數(shù)是固定的常數(shù)。 （ 4）對于不同性質(zhì)的投資項目，風險系數(shù)是變化的。有些投資項目的風險系數(shù)較大，而另一些投資項目的風險系數(shù)較小，這取決于投資者對待不同投資項目的風險厭惡程度。 第四章 所有權(quán)融資 第一節(jié) 吸收直接投資 一、判斷題 。 （ √ ） ，在企業(yè)的存續(xù)期內(nèi)，所有者除依法轉(zhuǎn)讓外，不能隨時抽回其投入企業(yè)的資本金。 （ √ ） ，企業(yè)吸收無形資產(chǎn)的出資額一般不得超過注冊資金的 20%。（ √ ） ，各公司可以自己確定資本金的額度，不受法律的限制。 （ ） ，不得減少，以免損害債權(quán)人的利益。 （ ） 二、單項選擇題 （ A ） B．國有企業(yè) C．合 資或合營企業(yè) D．集體企業(yè) 三、多項選擇題 ，可用于吸收直接投資的是（ ABCD ） A、實物投資 B、土地使用權(quán)投資 C、現(xiàn)金投資 D、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資 2．吸收直接投資籌資方式的缺點（ ACD ） A．資本成本高 B．財務(wù)風險大 C．不便于產(chǎn)權(quán)交易 D．籌資規(guī)模有限 3．吸收直接投資籌資方式的優(yōu)點（ ABCD ） A、提高資信能力 B、提高借款能力 C、快速形成生產(chǎn)能力 D、財務(wù)風險低 四、關(guān)鍵名詞 1. 資本金： 資本金是指企業(yè)在工 商行政管理部門登記注冊的資金 2. 吸收直接投資： 是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。 五、簡答題 1．資本金制度的含義和意義。 答：資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資金。所有者對企業(yè)投入的資本金是企業(yè)從事正常經(jīng)濟活動、承擔經(jīng)濟責任的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)在經(jīng)濟活動中向債權(quán)人提供的基本財務(wù)擔保。 2．吸收投資的出資方式和條件。 答： 吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投 資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。它是非股份制企業(yè)籌集自有資本的一種基本方式。 所有者可以以貨幣方式出資，也可以實物財產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式出資。 企業(yè)吸收直接投資可分為吸收直接投資必須符合一定的條件，主要是：企業(yè)通過吸收直接投資而取得的實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，必須符合生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化應(yīng)用。在吸收無形資產(chǎn)時，應(yīng)符合法定比例。企業(yè)通過吸收直接投資而取得實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，必須進行資產(chǎn)評估。 3．吸收直接投資的優(yōu)缺點。 答： 吸收直接投資籌資方式的缺點 ：（ 1）資本成本高；（ 2）不便于產(chǎn)權(quán)交 易；（ 3）籌資規(guī)模有限。 吸收直接投資籌資方式的優(yōu)點：（ 1） 提高資信能力；（ 2）提高借款能力；（ 3）快速形成生產(chǎn)能力；（ 4）財務(wù)風險低。 第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資 一、判斷題 ，非積累優(yōu)先股都采用固定股利，但是如果公司財務(wù)狀況不佳，則可暫時不支付優(yōu)先股股利。（ √ ） ，股票上市既有有利因素也有不利因素。（ √ ） ，只有權(quán)分得固定股利，對取得固定股利后的剩余利潤，無權(quán)參加分配。（ √ ） 發(fā)生取得成本。（ √ ） ，股份有限公司申請股票上市時，其向社會公開發(fā)行股份的比例為 15％以上。（ ） 《公司法》規(guī)定，股東持有的股份可以完全自由轉(zhuǎn)讓。（ ） ，優(yōu)先股股東都沒有表決權(quán)，都無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理。（ ） ，企業(yè)必須支付當年優(yōu)先股股利，否則優(yōu)先股股東有權(quán)要求企業(yè)破產(chǎn)。（ ） ，作為一種所有權(quán)憑證，代表著對發(fā)行公司總資產(chǎn)的所有權(quán)。（ ） ，公司的國家股東、法人股東、發(fā)起人股東的股票采取記名方式，而社會公眾股東的股票可以記名，也可以不記名。 （ √ ） ，但有占用成本。 （ √ ） 二、單選題 １、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（ C ）。 A．優(yōu)先表決權(quán) B．優(yōu)先購股權(quán) C．優(yōu)先分配股利權(quán) D．優(yōu)先查賬權(quán) ２、股東對公司享有的權(quán)利和承擔的義務(wù)大小，以其所持有的股票占公司發(fā)行在外股票的比例而定，因此，可以確定該股東持有的股票為（ A ）。 A．面值股票 B．無面值股票 C． 記名股票 D．不記名股票 我國公司法規(guī)定，股份有限公司申請上市的，公司股本總額不少于人民幣（ D ） A． 1000萬元 B． 3000萬元 C． 4000萬元 D． 5000萬元 國際上，不經(jīng)常使用的股票推銷方式是（ B ） A．承銷 B．自銷 C．包銷 D．代銷 下列哪一項不是普通股籌資的優(yōu)點（ B ） A．沒有固定股利負擔 B．資本成本低 C．風險小 D．增強公司信譽 以下籌資方式中，資本成本最高的是（ C ）。 A．收益留用籌資 B．優(yōu)先股籌資 C．普通股籌資 D．吸收直接投資 下列哪一項不屬于保留盈余的具體方式。（ C ） A．當期利潤不分配 B．向股東送紅股 C．向股東配股 D．將盈利的一部分發(fā)放現(xiàn)金股利 ，發(fā)起人認購的股份不得少于公司注冊資本的（ B ） A、 50% B、 35% C、 30% D、 25% （ A ）人以上，但原國有企業(yè)改制的公司可以除外。 A、 2 B、 3 C、 5 D、 10 三、多項選擇題 ，必須向有關(guān)部門提交下列文件（ ABCD ）。 A、最近一次的招股說明書 B、股份公司章程 C、財務(wù)會計報告 D、上市報告書 （ AD ）。 A、資本成本高 B、風險高 C、降低公司的信譽 D、股價下跌 （ CD ）。 A、不發(fā)生取得成本 B、不便于產(chǎn)權(quán)交