《金融工程cha》ppt課件(文件)
【正文】 分為套期保值者（ Hedgers）、套利者（ Arbitrageurs）和投機(jī)者（ Speculators）。 ? 嚴(yán)格套利的三大特征：無風(fēng)險 /復(fù)制 /零投資 ? 在套利無法獲取無風(fēng)險超額收益的狀態(tài)下，市場達(dá)到無套利均衡，此時得到的價格即為無套利價格。 無套利定價法： 將無套利定價法運用到期權(quán)定價中的例子 ? Case：假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價為 10元，我們知道在 3個月后，該股票價格要么是 11元，要么是 9元。 ? 由于該組合中有一單位看漲期權(quán)空頭和 單位股票多頭 ， 而目前股票市場為 10元 ，因此： 10 ? – f ? f ? 無套利定價法： 將無套利定價法運用到期權(quán)定價中的例子 （三）風(fēng)險中性定價原理 ? 在對衍生證券進(jìn)行定價時，我們可以作出一個有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價格風(fēng)險的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。 ? 風(fēng)險中性定價在本質(zhì)上與無套利具有內(nèi)在一致性。 ? 在風(fēng)險中性世界中，我們假定該股票上升的概率為 P，下跌的概率為 1? P。 金融工程的定價原理 狀態(tài)價格定價法：例子 ? 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價為 10元，我們知道在 3個月后，該股票價格要么是 11元，要么是 9元。當(dāng)股票價格上升到 Su時，我們假設(shè)期權(quán)的收益為 fu，如果股票的價格下降到 Sd時，期權(quán)的收益為 fd。該組合在 T時刻無論發(fā)生什么情況，都能夠產(chǎn)生和該股票一樣的現(xiàn)金流 S=?uuS + ?ddS 或 1= ?uu+ ?dd ? 由單位基本證券組成的組合在 T時刻無論出現(xiàn)什么狀態(tài)，其回報都是 1元。如果利息按每一年計一次復(fù)利，則上述投資的終值為： 如果每年計 m次復(fù)利，則終值為： ? 當(dāng) m趨于無窮大時，就稱為連續(xù)復(fù)利（ Continuous pounding），此時的終值為 ? 假設(shè) Rc 是連續(xù)復(fù)利的利率， Rm是與之等價的每年計 m次復(fù)利的利率，則： ? ?nRA ?1? ?mnmRA ?1? ? RnmnmRm AeA ???? 1lim? ?mnmRnR mce ?? 1 ? ?mmRR mce ?? 1? ?mRc mmR ?? 1ln ? ?/ 1cRmmR m e??? n年后 B元的現(xiàn)值 ? 如果利息按每一年計一次復(fù)利，則現(xiàn)值為： ? 每年計 m次復(fù)利，則現(xiàn)值為： ? 當(dāng) m趨于無窮大時，連續(xù)復(fù)利的現(xiàn)值為 nmmRB)1( ?nRB)1( ?
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