【正文】 展中解決各種問題也是很重要的主題，從經(jīng)濟增長的角度“四化同步”意味著中國經(jīng)濟增長并沒有完全轉(zhuǎn)移，工業(yè)化和城鎮(zhèn)化依然是政府發(fā)展的重點；從結(jié)構(gòu)調(diào)整的著力點也意味著政府積極趨向進一步向前走。政治家最擅長一件事情就是在危機的時候進行政治妥協(xié)，社會也會在危機的時候進行社會妥協(xié)，歐洲問題明年依然低迷，但是像今年三四月份出現(xiàn)大幅度的波動和持續(xù)簫條可能明年下半年結(jié)束，比如現(xiàn)在各個國家風(fēng)險狀況明顯得到改善，同時可用的資金的確得到大幅度的提升，對歐洲應(yīng)該有一定信心。 財政懸崖的確對美國經(jīng)濟影響非常大，大家會看到 2020年最新的數(shù)據(jù)接近 16萬億財政赤字，同時財政懸崖涉及的金額面的確很大，初步測算 6070 億 美元 ，涉及金額最大小布什減稅計劃，如果削減 6000— 7000 億美元財政開支，相當于美國 GDP4%，如果沒有財政懸崖%，如果 30%財政懸崖也就是接近 2020億，美國 GDP2%，如果全面發(fā)生美國處在停滯狀態(tài)，這么嚴重的事情政治妥協(xié)必然的，當然美國國會預(yù)算辦公室研究認為 GDP 增速負 3%，失業(yè)率高達 %，這里邊傳出咨詢，大家不要在這上邊玩游戲，這是很慘痛的東西，所以妥協(xié)是必然。 （ 5）、世界貿(mào)易也將隨著世界經(jīng)濟增長的緩慢復(fù)蘇而出現(xiàn)復(fù)蘇，進而使外向型經(jīng)濟體的經(jīng)濟全面復(fù)蘇，我們會看到運價指數(shù)也有改善的狀況。 （ 2）、為配合“十二五”規(guī)劃的全面實施以及 啟動新一輪城市化、工業(yè)化、信息化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，國家需要采取積極的貨幣政策。 （ 4）、隨著民間融資困局的緩解，投融資平臺清理的完成，寬松貨幣政策的傳遞效率將大大提高，流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟參透將迅速提高，特別是地方政府資金困局可能在經(jīng)濟回暖等有效緩解，從而使地方項目投資規(guī)劃大、資金少、投資小的局面得到改觀。 在融資困境緩和、房地產(chǎn)政策的常態(tài)化、政策寬松等因素的作用下， 2020年固定投資增速將明顯提升，中國發(fā)展階段和儲蓄投資關(guān)系依然需要高投資增 速。 在收入增速 持續(xù)提升和消費政策的作用下， 2020年消費將保持消費態(tài)勢持續(xù)上揚。 持續(xù)復(fù)蘇同時我們認為發(fā)現(xiàn)邁向新結(jié)構(gòu)。我們認為新常態(tài)產(chǎn)生的原因是什么？一般是六個方面：比如劉易斯拐點、人口紅利、全球化紅利、工業(yè)化紅利、以及我們比較優(yōu)勢的喪失。 全球不平衡是否就會繼續(xù)直線型逆轉(zhuǎn)？日本一直保持這個狀況，德國回去也上來了，如果美國在全球化逆轉(zhuǎn)中做出調(diào)整，從 07年順差率達到 %，之后持續(xù)下降 %，但是按照我們測算，我們認為 0 03年赤字率略有回升，同時按照 IMF 不平衡測算模式，看到美國 2020年到 2020年赤字還會擴大。 從這幾個方面我們會看到，中國目前出現(xiàn)一些變化，出現(xiàn)一些趨勢性的變化，但是在目前這種危機沖擊下，中國依然有很多的變化是周期性的、暫時性的，那么中國的實力、中國未來發(fā)展的空間依然是巨大的，所以我們沒有道理悲觀， 2020年應(yīng)該是中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、步入新結(jié)構(gòu)、超越新常態(tài)，富有朝氣的一年， 我們預(yù)測 2020年 GDP增速將重返 9%的區(qū)間而達到 %左右。 （ 3）利用各種財稅政策強化產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移中的產(chǎn)業(yè)升級，積極構(gòu)建中國在新區(qū)域和新產(chǎn)業(yè)的新比較優(yōu)勢。因此，強化中西部大學(xué)生就業(yè)應(yīng)當上升到更高的戰(zhàn)略層面。地方投融資平臺不宜收得過緊，但也不能放得太松，中央政府應(yīng)當在進一步放松“地方債”的發(fā)行，同時進一步規(guī)范“城投債”的發(fā)行。 2020年可適度擴大積極財政政策的力度，赤字率提高 2%，還有非稅收率監(jiān)管加強。 這就是我們的報告主要內(nèi) 容。 圍繞消費加速的各類改革預(yù)期已經(jīng)形成， 2020年新政府應(yīng)當積極推出收入倍增的改革方案。 貨幣政策應(yīng)當保持續(xù)穩(wěn)定位與積極操作的組合。 在中國儲蓄率過高和外部環(huán)境持續(xù)疲的約束下，宏觀經(jīng)濟的短期穩(wěn)定需要較高的投資率，中國投資的核心問題不是投資高與低的問題，應(yīng)該是投向何方與誰來投的問題， 2020年投資政策應(yīng)當注重以下幾個方面：吸取以往落實非公 36條全面開花的教訓(xùn)，采取重點行業(yè)重點突破的方 法；在民間資本疲軟的狀況下，以基礎(chǔ)建設(shè)為主體的政府投資依然十分重要。 （ 1）在戰(zhàn)略上不要重視各種結(jié)構(gòu)趨勢性力量帶來的下行壓力，同時還必須看到中國在結(jié)構(gòu)之轉(zhuǎn)換過程中的巨大上行力量，不能讓戰(zhàn)略主義過度蔓延。 四、政策建議 2020年四季度中國宏觀經(jīng)濟已重返復(fù)蘇，應(yīng)當保持相對寬松、積極的宏觀經(jīng)濟政策方向，一方面應(yīng)當進一步培育周期性力量的回升，促進悲觀預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，另一方面也需要高度關(guān)注結(jié)構(gòu)性力量的疏導(dǎo)和緩解。 要素價格上 升是否就引起單位產(chǎn)品成本和成本費用利潤率的大幅度上升，從而導(dǎo)致物價大幅度上升和物價的持續(xù)上揚？這些年認為成本上漲很厲害，但是我們成本利潤率都沒有降低。不同學(xué)歷市場需求供應(yīng)大專以上是比較低于 1%，其他都是高于 1%，同時不同學(xué)歷失業(yè)率本科生失業(yè)率 %，大專是 %，特別文盲失業(yè)率 %，博士 %，這里結(jié)構(gòu)說明未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中端制造業(yè)、中高端制造邁進的時候，我們社會教育結(jié)構(gòu)釋放出來的能量應(yīng)該比農(nóng)民工釋放能量還要大的東西。 超越“新常態(tài)”，世界經(jīng)濟復(fù)蘇狀態(tài)將長期存在，低增長、低出口、不平衡逆轉(zhuǎn)將成為未來經(jīng)濟的常態(tài)，大家認為世界經(jīng)濟未來是復(fù)蘇疲軟新常態(tài)。同時按照十八大提出的收入倍增計劃，未來幾年居民收入的名義增速應(yīng)該在10%以上，收入分配改革將為未來消費增長打下堅實的基礎(chǔ)。中國投資不是要不要投資的問題？核心是投什么、誰來投、誰來管這才是問題，所以很多人老在第一層面糾結(jié)，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)成消費驅(qū)動型就壓投資這種邏輯，我們以往是反復(fù)批判過的，地方投資規(guī)劃部分統(tǒng)計 24萬億投資規(guī)劃，明年的確面臨一些考驗是約束地方政府投資膨脹。 （ 5）、財政政策赤字空間依然較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整的大幅度推進和培育新經(jīng)濟增長都需要新政府保持較高的財政支出增長速度，使赤字率適度擴大。 （ 3）、為下一步的金融改革需要營造相對寬松的貨幣環(huán)境。 （ 1）、 2020 年持續(xù)回落的價格水平為中國貨幣政策提供了空間，按照簡單的貨幣政策規(guī)則，中國依然有積極貨幣政策的空間。 （ 4）、在新興經(jīng)濟體和美國制造業(yè)回升作用下邊，全球生產(chǎn)狀況得到改善，世界經(jīng)濟有望在 2020年走出“全球制造業(yè)困局”有可能的。三季度美國經(jīng)濟超預(yù)期增長，同時美國房價指數(shù)最近出現(xiàn)小幅改善，更重要新房銷售和新開工加速回升，還有很重要美國就業(yè)數(shù)據(jù)和新增加的工作增長率都出現(xiàn)改善，這就是奧巴馬當選最關(guān)鍵的指標，同時我們也會看到美國 M3 開始出現(xiàn)新一輪上揚，更重要我們會發(fā)現(xiàn)美國公司業(yè)績很不錯，從今年開始保持 16%以上的速度，也就是實體還是很好的。 世界經(jīng)濟雖然充滿變速、雖然依舊不看好，但是隨著金融環(huán)境逐步改善、悲觀情緒提前釋放，新興經(jīng)濟體和美國經(jīng)濟的穩(wěn)定以及全面新一輪寬松政策的全面實施， 2020 年世界經(jīng)濟將在波動小幅回暖。 （ 2）新增長源泉構(gòu)建上，用協(xié)同同步也就是四化同步，走 中國特色的新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，也就是綜合發(fā)展、綜合推動尋找新增長的源泉。 在供求輕度改善的同時，績效指標也有所改善。投資先 行數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，特別是計劃總投資的增速開始持續(xù)上揚，達到常態(tài)水平，同時投資的先行數(shù)據(jù)里邊新開工項目，大家從這個圖形看到比去年明顯發(fā)現(xiàn)全面的逆轉(zhuǎn)，同時我們還會看到去庫存可能接近尾聲了，這個參數(shù)在持平，同時按照基金周期來講，去庫存去化時間應(yīng)該十個月左右，目前差不多一年了，通過這個判斷庫存可能接近