★杜邦分析法(文件)
【正文】 。本例中采用的是行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的同期數(shù)據(jù)。資產(chǎn)使用效率低，不是因為固定資產(chǎn)()、其他資產(chǎn)使用效率低，而是因為流動資產(chǎn)使用效率低(75%）成本費用控制得好，是因為制造成本、銷售費用、財務(wù)費 用均起了貢獻作用(%%,%%,%%)。在上述實例中，%，公司利用債務(wù)融資能力不強，因為其股東每出1個單位資金，而行業(yè)中優(yōu)秀企業(yè)的股東每出1個單位資金。從圖1可以看出，其左部分資產(chǎn)凈利潤率并不能準確地反映企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力銷售凈利潤率不能準確地反映經(jīng)營活動的成本費用控制水平因為它的分子中包括了財務(wù)費用，也考慮了所得稅的影響。通過對傳統(tǒng)杜邦分析圖進行推導(dǎo)再在其式中分子、分母同乘以稅后經(jīng)營利潤便得: 改進后的杜邦分析圖 (2) 權(quán)益資本報酬率=（稅后經(jīng)營利潤\銷售收入)(銷售收入\總資產(chǎn))(凈利潤\稅后經(jīng)營利潤)(總資產(chǎn)\股東權(quán)益)=經(jīng)營利潤（1所得稅率)\銷售收入(銷售收入\總資產(chǎn)) 經(jīng)營利潤(1所得稅率)利息(1所得稅率) 經(jīng)營利潤(1所得稅率) 式(2)相比式(1)，更加清楚地揭示了權(quán)益資本報酬率的影響因素:。 (2)中第二個比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了資產(chǎn)使用效率是企業(yè)投資決策水平的最終反映。利息x(1一所得稅稅率)是考慮了稅盾后的財務(wù)費用，是真正利用債務(wù)所發(fā)生的費用。 (2)中第四個比率為權(quán)益乘數(shù)，又稱為財務(wù)結(jié)構(gòu)比率，因為其分子等于它的分母加負債，對企業(yè)獲利能力具有正面影響。MA公司這兩個指標均較好，反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有較強的獲利能力。 如圖所示，反映出企業(yè)每使用1塊錢。若其兩者乘積小于1，說明用借來的資金賺取的經(jīng)營利潤小于所要支付的利息，即借款的負作用大于正作用，削弱了企業(yè)的獲利能力如改進后的杜邦分析圖中，說明權(quán)益乘數(shù)對公司獲利的正作用大于財務(wù)費用所起的負作用。 、固定資產(chǎn)、其他資產(chǎn)對獲利能力的影響時，不能用流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、其他資產(chǎn)分別除以總資產(chǎn)，這只是在進行結(jié)構(gòu)分析。 [編輯]案例二：A、B企業(yè)杜邦分析法的案例分析[3] 企業(yè)A和企業(yè)B的煉油能力分別為630萬t/a和550萬t/a，乙烯生產(chǎn)能力分別為73萬t/a和79萬t/a。由此可見，占用資產(chǎn)過大，固定資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營中的利用效率過低是導(dǎo)致B企業(yè)權(quán)益報酬率低于A企業(yè)的主要原因。 對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 [編輯]參考文獻 1. ↑ [J].會計之友,2006,(29) 2. ↑ [J].財會月刊（綜合版）,2007,(12) 3. ↑ [J].化工技術(shù)經(jīng)濟,2004,22(3)來自。但在目前的信息時代， 顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 第二，B企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)也低于A企業(yè)，說明B企業(yè)的負債程度要高于A企業(yè)，在獲得較大的杠桿收益的同時也承擔了較高的財務(wù)風(fēng)險。 企業(yè)A的杜邦分析 企業(yè)B的杜邦分析 從上述數(shù)據(jù)可以看出: 第一，由于B企業(yè)的資產(chǎn)總額過高，該企業(yè)雖然銷售收人和稅后凈利潤優(yōu)于A企業(yè)，但由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，造成總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益報酬率的低下。 4分析制造成本、管理費用、銷售費用對獲利能力的影響時，不能用制造成本、管理費用、銷售費用分別除以總成本費用，這也只是在做結(jié)構(gòu)分析。 三、其他說明 ，應(yīng)該首先對財務(wù)報表進行調(diào)整，調(diào)整財務(wù)報表部分見佩因曼(2005)相關(guān)論述。 [2中第二排四個比率相乘，反映了財務(wù)決策對獲利能力的影響。其資產(chǎn)經(jīng)營利潤率準確地反映出企業(yè)每使用1塊錢所真正賺的錢，即準確地反映出企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力，從而有效地彌補了杜邦分析法的第二個不足。 對照改進后的杜邦分析圖，以
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1