【正文】 %%%銷售利潤(rùn)率%%%成本費(fèi)用利潤(rùn)率%%%總資產(chǎn)報(bào)酬率%%%流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率%%%固定資產(chǎn)利潤(rùn)率%%%銷售收入報(bào)酬率%11.%%成本變動(dòng)速度%%%銷售成本費(fèi)用率%%%權(quán)益乘數(shù)%%%權(quán)益報(bào)酬%%%凈資產(chǎn)收益率%%%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%%%盈余現(xiàn)金費(fèi)用率H%%%貨幣資金增長(zhǎng)率%%%內(nèi)部經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)收益率%%%對(duì)外投資收益率%%%公司最近兩年的利潤(rùn)主要來源于主營(yíng)業(yè)務(wù),收入和利潤(rùn)逐年遞增,盈利能力逐年增強(qiáng), 公司營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng),主要貢獻(xiàn)來自其中公司三大業(yè)務(wù)銷售收入增長(zhǎng), 2008 年和2009 %%, 2008 年和2009 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)分別為32, 萬元、46, 萬元,%,%的平均增長(zhǎng)率,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。公司2008 %,與同行業(yè)上市公司2008 %基本相當(dāng)。2009年,由于前次募集資金投資項(xiàng)目效益大量產(chǎn)生、技術(shù)改造逐步完成、主要產(chǎn)品向高毛利率方向結(jié)構(gòu)調(diào)整、主要原材料價(jià)格下降等原因,公司綜合毛利率、主要產(chǎn)品毛利率、銷售毛利率均出現(xiàn)了較大幅度的上升。2008 年,略低于同行業(yè)上市公司08 ,公司資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)在報(bào)告期內(nèi)保持了相當(dāng)穩(wěn)定的水平,并未隨資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而明顯下降,充分表明了公司資產(chǎn)流動(dòng)性好,變現(xiàn)能力較強(qiáng),經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。三． 營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)表客戶名稱:臥龍電氣臥龍電氣報(bào)表日期:2008123120091231財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)值指標(biāo)值環(huán)比增長(zhǎng)速度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%存貨周轉(zhuǎn)率%%%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%%%現(xiàn)金比率%%%流動(dòng)資產(chǎn)占用率%%%商品存貨變現(xiàn)能力_次數(shù)%%%固定資產(chǎn)更新率%%%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率_次數(shù)%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%銷售資金率%%%盈余現(xiàn)金費(fèi)用率%%%現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率%%%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)%%%公司應(yīng)收賬款呈逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的波動(dòng)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。2009 年末,因公司220kV 變壓器、蓄電池等產(chǎn)品比重增加而相應(yīng)增加了備貨數(shù)量,導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加。雖然公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率有一定程度的下滑,但公司2009 年?duì)I業(yè)收入僅比2008 %的情況下,%,表明公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了較大的成效,公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率仍保持了較高的水平。2009 年末,公司貨幣資金余額大幅上升,達(dá)到51, 萬元,主要原因是公司為籌備本次募集資金投資項(xiàng)目的前期投入和其他技改項(xiàng)目投入而借入17, 000 萬元中長(zhǎng)期貸款。 固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率。機(jī)器設(shè)備成新率偏低,%,除新增機(jī)器設(shè)備外,原有設(shè)備大多使用年限較長(zhǎng),成新率較低,未來面臨設(shè)備升級(jí)或更新的需求。銷售收入增長(zhǎng)率該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提。2009 年末資產(chǎn)總額增長(zhǎng)幅度較大除上述原因外,還因?yàn)楣居?009 年5 月收購北京華泰以及公司為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相應(yīng)增加長(zhǎng)期借款所致。2008 年,高于同行業(yè)上市公司2008 的平均存貨周轉(zhuǎn)率。綜上所述,公司目前的信用政策和應(yīng)收賬款余額適合公司當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),應(yīng)收賬款的資產(chǎn)質(zhì)量也較高。公司于2006 年非公開發(fā)行股票,募集資金到位當(dāng)年合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率較低,%,隨著新建項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn),在營(yíng)業(yè)收入大幅增加的同時(shí)公司不斷通過增加負(fù)債滿足流動(dòng)資金需求導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升,至2009 %,未來隨著公司產(chǎn)品進(jìn)一步深化,高壓、超高壓變壓器產(chǎn)品比重的增加,對(duì)資金需求也將進(jìn)一步上升,資產(chǎn)負(fù)債率面臨繼續(xù)上升的壓力。報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì),%上升到2009 %,表明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈加劇趨勢(shì),公司利用財(cái)務(wù)杠桿的空間呈下降趨勢(shì),長(zhǎng)期償債能力正逐步減弱。其中銷售費(fèi)用率的上升主要受貿(mào)易收入同比下降影響,主要因當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用上升所致。從構(gòu)成上看,2009 年公司三大主業(yè)電機(jī)及控制裝置、變壓器、蓄電池產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)已超過95%,%,%,%,目前處于均衡發(fā)展的態(tài)勢(shì)。%。現(xiàn)金支出也在不斷增加，％，其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出增長(zhǎng)了207％。造成上述現(xiàn)象的主要原因是是當(dāng)年歸還的銀行貸款金額大于銀行貸款增加額?，F(xiàn)金流量表行業(yè)分析表如表33臥龍電氣臥龍電氣發(fā)電設(shè)備發(fā)電設(shè)備報(bào)表名稱指標(biāo)名稱20081231200912312008123120091231現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,186,631,400.2,389,427,800.3,404,491,3,302,375,現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2,059,740,400.2,185,049,800.3,023,022,2,960,184,現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額126,891,000.204,378,000.381,469,342,191,現(xiàn)金流量表收回投資所收到的現(xiàn)金0.0.16,617,36,421,現(xiàn)金流量表投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)15,431,300.36,629,700.87,149,71,175,現(xiàn)金流量表投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)97,023,900.227,439,300.389,498,353,675,現(xiàn)金流量表投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~81,592,600.190,809,600.302,349,282,499,現(xiàn)金流量表籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)395,210,000.713,099,200.966,260,1,116,794,500.現(xiàn)金流量表籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)444,854,600.592,834,200.713,003,887,832,現(xiàn)金流量表籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~49,644,600.120,265,000.253,256,228,962,現(xiàn)金流量表期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額362,533,600.496,367,000.882,755,1,044,241,有上述現(xiàn)金流量表的行業(yè)比較分析：2008年、2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都小于同行業(yè)平均水平的重要原因是公司的規(guī)模較小?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為120,265,000元，主要是公司取得借款所致。公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要為取得銀行借款、發(fā)行股票收到的現(xiàn)金,現(xiàn)金流出主要為償還債務(wù)及分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。②公司采取外延擴(kuò)張的方式,不斷進(jìn)行股權(quán)并購活動(dòng)。元，保持了穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況良好。2007年、%、%%，主要原因是：近年來產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售規(guī)模迅速擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀咀冃?。因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)帶來全球性不同程度的經(jīng)濟(jì)衰退或增速減緩，國(guó)內(nèi)電機(jī)下游行業(yè)如家用電器行業(yè)等受沖擊影響較大，對(duì)電機(jī)產(chǎn)品需求下降所導(dǎo)致，電機(jī)產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)也受到了一定影響。損益表行業(yè)分析表如表23臥龍電氣臥龍電氣發(fā)電設(shè)備發(fā)電設(shè)備報(bào)表名稱指標(biāo)名稱20081231200912312008123120091231損益表營(yíng)業(yè)收入2,136,928,200.2,232,246,500.2,757,961,325.2,982,293,損益表營(yíng)業(yè)成本1,786,799,200.1,744,660,200.2,206,386,2,305,405,750.損益表財(cái)務(wù)費(fèi)用25,737,500.19,229,100.45,861,35,181,損益表投資收益21,055,700.24,363,600.36,666,41,282,損益表營(yíng)業(yè)利潤(rùn)145,145,700.228,358,800.216,459,294,006,損益表營(yíng)業(yè)外收入23,174,300.28,664,900.39,565,225.27,624,損益表營(yíng)業(yè)外支出2,124,800.1,387,400.69,832,600.12,786,損益表利潤(rùn)總額166,195,100.255,636,300.186,192,308,844,損益表凈利潤(rùn)147,820,000.226,323,000.167,377,045.272,429,損益表未分配利潤(rùn)129,256,500.197,402,000.149,867,257,782,750.由上述損益表的行業(yè)比較分析：總觀2008年、2009年每項(xiàng)指標(biāo)幾乎都小于行業(yè)平均值，造成上述現(xiàn)象的最重要原因是公司規(guī)模不大。盡管貿(mào)易出口和自營(yíng)產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小，金融危機(jī)發(fā)生后公司出口訂單的減少對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響有限，但不排除隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)變化的進(jìn)一步深化和發(fā)展，出口訂單進(jìn)一步減少對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大不利影響的可能。 所得稅本年數(shù)29,313,300元,上年數(shù)18,374,800元,%。元,上年數(shù)19,798,400財(cái)務(wù)費(fèi)用本年數(shù)19,229,100元,上年數(shù)25,737,500月起并入臥龍商務(wù)收入所致。二．損益表分析1. 損益表水平分析根據(jù)損益表水平分析表如表21名稱臥龍電氣代碼600580600580報(bào)表日期2008123120091231絕對(duì)比較值相對(duì)比較值（%）營(yíng)業(yè)收入2136928200223224650095318300營(yíng)業(yè)收入凈額2136928200223224650095318300營(yíng)業(yè)成本1786799200174466020042139000營(yíng)業(yè)稅金及附加8,045,7009,024,000978300銷售費(fèi)用85,763,200114,954,60029191400管理費(fèi)用86,694,300122,378,00035683700財(cái)