【正文】 %%%銷售利潤率%%%成本費用利潤率%%%總資產報酬率%%%流動資產利潤率%%%固定資產利潤率%%%銷售收入報酬率%11.%%成本變動速度%%%銷售成本費用率%%%權益乘數(shù)%%%權益報酬%%%凈資產收益率%%%主營業(yè)務利潤率%%%盈余現(xiàn)金費用率H%%%貨幣資金增長率%%%內部經(jīng)營資產收益率%%%對外投資收益率%%%公司最近兩年的利潤主要來源于主營業(yè)務,收入和利潤逐年遞增,盈利能力逐年增強, 公司營業(yè)收入逐年增長,主要貢獻來自其中公司三大業(yè)務銷售收入增長, 2008 年和2009 %%, 2008 年和2009 年公司主營業(yè)務利潤分別為32, 萬元、46, 萬元,%,%的平均增長率,公司營業(yè)利潤主要由主營業(yè)務利潤貢獻,公司主營業(yè)務突出。公司2008 %,與同行業(yè)上市公司2008 %基本相當。2009年,由于前次募集資金投資項目效益大量產生、技術改造逐步完成、主要產品向高毛利率方向結構調整、主要原材料價格下降等原因,公司綜合毛利率、主要產品毛利率、銷售毛利率均出現(xiàn)了較大幅度的上升。2008 年,略低于同行業(yè)上市公司08 ,公司資產流動性指標在報告期內保持了相當穩(wěn)定的水平,并未隨資產規(guī)模的不斷擴大而明顯下降,充分表明了公司資產流動性好,變現(xiàn)能力較強,經(jīng)營穩(wěn)健。三． 營運能力分析財務比率數(shù)據(jù)表客戶名稱:臥龍電氣臥龍電氣報表日期:2008123120091231財務指標指標值指標值環(huán)比增長速度流動資產周轉率%%%存貨周轉率%%%應收賬款周轉率%%%現(xiàn)金比率%%%流動資產占用率%%%商品存貨變現(xiàn)能力_次數(shù)%%%固定資產更新率%%%固定資產周轉率_次數(shù)%%%總資產周轉率%%%銷售資金率%%%盈余現(xiàn)金費用率%%%現(xiàn)金周轉率%%%盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)%%%公司應收賬款呈逐年增長的態(tài)勢,公司應收賬款周轉天數(shù)的波動主要系產品結構變化所致。2009 年末,因公司220kV 變壓器、蓄電池等產品比重增加而相應增加了備貨數(shù)量,導致存貨周轉天數(shù)有所增加。雖然公司的資產經(jīng)營效率有一定程度的下滑,但公司2009 年營業(yè)收入僅比2008 %的情況下,%,表明公司的產品結構調整取得了較大的成效,公司資產經(jīng)營效率仍保持了較高的水平。2009 年末,公司貨幣資金余額大幅上升,達到51, 萬元,主要原因是公司為籌備本次募集資金投資項目的前期投入和其他技改項目投入而借入17, 000 萬元中長期貸款。 固定資產成新率是企業(yè)當期平均固定資產凈值同平均固定資產原值的比率。機器設備成新率偏低,%,除新增機器設備外,原有設備大多使用年限較長,成新率較低,未來面臨設備升級或更新的需求。銷售收入增長率該指標是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提。2009 年末資產總額增長幅度較大除上述原因外,還因為公司于2009 年5 月收購北京華泰以及公司為調整資產負債結構相應增加長期借款所致。2008 年,高于同行業(yè)上市公司2008 的平均存貨周轉率。綜上所述,公司目前的信用政策和應收賬款余額適合公司當前的生產經(jīng)營,應收賬款的資產質量也較高。公司于2006 年非公開發(fā)行股票,募集資金到位當年合并報表資產負債率較低,%,隨著新建項目的陸續(xù)建成投產,在營業(yè)收入大幅增加的同時公司不斷通過增加負債滿足流動資金需求導致資產負債率持續(xù)上升,至2009 %,未來隨著公司產品進一步深化,高壓、超高壓變壓器產品比重的增加,對資金需求也將進一步上升,資產負債率面臨繼續(xù)上升的壓力。報告期內公司資產負債率呈上升趨勢,%上升到2009 %,表明公司的財務風險呈加劇趨勢,公司利用財務杠桿的空間呈下降趨勢,長期償債能力正逐步減弱。其中銷售費用率的上升主要受貿易收入同比下降影響,主要因當期研發(fā)費用上升所致。從構成上看,2009 年公司三大主業(yè)電機及控制裝置、變壓器、蓄電池產生的主營業(yè)務利潤貢獻已超過95%,%,%,%,目前處于均衡發(fā)展的態(tài)勢。%?，F(xiàn)金支出也在不斷增加，％，其中，經(jīng)營活動現(xiàn)金支出增長了207％。造成上述現(xiàn)象的主要原因是是當年歸還的銀行貸款金額大于銀行貸款增加額?，F(xiàn)金流量表行業(yè)分析表如表33臥龍電氣臥龍電氣發(fā)電設備發(fā)電設備報表名稱指標名稱20081231200912312008123120091231現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計2,186,631,400.2,389,427,800.3,404,491,3,302,375,現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計2,059,740,400.2,185,049,800.3,023,022,2,960,184,現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金凈額126,891,000.204,378,000.381,469,342,191,現(xiàn)金流量表收回投資所收到的現(xiàn)金0.0.16,617,36,421,現(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流入小計15,431,300.36,629,700.87,149,71,175,現(xiàn)金流量表投資活動現(xiàn)金流出小計97,023,900.227,439,300.389,498,353,675,現(xiàn)金流量表投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額81,592,600.190,809,600.302,349,282,499,現(xiàn)金流量表籌資活動現(xiàn)金流入小計395,210,000.713,099,200.966,260,1,116,794,500.現(xiàn)金流量表籌資活動現(xiàn)金流出小計444,854,600.592,834,200.713,003,887,832,現(xiàn)金流量表籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額49,644,600.120,265,000.253,256,228,962,現(xiàn)金流量表期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額362,533,600.496,367,000.882,755,1,044,241,有上述現(xiàn)金流量表的行業(yè)比較分析：2008年、2009年經(jīng)營活動、籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額都小于同行業(yè)平均水平的重要原因是公司的規(guī)模較小?；I資活動產生的現(xiàn)金流量凈額為120,265,000元，主要是公司取得借款所致。公司籌資活動產生的現(xiàn)金流入主要為取得銀行借款、發(fā)行股票收到的現(xiàn)金,現(xiàn)金流出主要為償還債務及分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。②公司采取外延擴張的方式,不斷進行股權并購活動。元，保持了穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量情況良好。2007年、%、%%，主要原因是：近年來產品生產和銷售規(guī)模迅速擴大，規(guī)模效應開始體現(xiàn)，單位產品分攤的固定成本變小。因為國際金融危機帶來全球性不同程度的經(jīng)濟衰退或增速減緩，國內電機下游行業(yè)如家用電器行業(yè)等受沖擊影響較大，對電機產品需求下降所導致，電機產品的出口業(yè)務也受到了一定影響。損益表行業(yè)分析表如表23臥龍電氣臥龍電氣發(fā)電設備發(fā)電設備報表名稱指標名稱20081231200912312008123120091231損益表營業(yè)收入2,136,928,200.2,232,246,500.2,757,961,325.2,982,293,損益表營業(yè)成本1,786,799,200.1,744,660,200.2,206,386,2,305,405,750.損益表財務費用25,737,500.19,229,100.45,861,35,181,損益表投資收益21,055,700.24,363,600.36,666,41,282,損益表營業(yè)利潤145,145,700.228,358,800.216,459,294,006,損益表營業(yè)外收入23,174,300.28,664,900.39,565,225.27,624,損益表營業(yè)外支出2,124,800.1,387,400.69,832,600.12,786,損益表利潤總額166,195,100.255,636,300.186,192,308,844,損益表凈利潤147,820,000.226,323,000.167,377,045.272,429,損益表未分配利潤129,256,500.197,402,000.149,867,257,782,750.由上述損益表的行業(yè)比較分析：總觀2008年、2009年每項指標幾乎都小于行業(yè)平均值，造成上述現(xiàn)象的最重要原因是公司規(guī)模不大。盡管貿易出口和自營產品出口業(yè)務對公司利潤貢獻較小，金融危機發(fā)生后公司出口訂單的減少對公司整體經(jīng)營業(yè)績影響有限，但不排除隨著國際經(jīng)濟和金融形勢變化的進一步深化和發(fā)展，出口訂單進一步減少對公司經(jīng)營業(yè)績產生較大不利影響的可能。 所得稅本年數(shù)29,313,300元,上年數(shù)18,374,800元,%。元,上年數(shù)19,798,400財務費用本年數(shù)19,229,100元,上年數(shù)25,737,500月起并入臥龍商務收入所致。二．損益表分析1. 損益表水平分析根據(jù)損益表水平分析表如表21名稱臥龍電氣代碼600580600580報表日期2008123120091231絕對比較值相對比較值（%）營業(yè)收入2136928200223224650095318300營業(yè)收入凈額2136928200223224650095318300營業(yè)成本1786799200174466020042139000營業(yè)稅金及附加8,045,7009,024,000978300銷售費用85,763,200114,954,60029191400管理費用86,694,300122,378,00035683700財