電子元器件行業(yè)分析報(bào)告(文件)
【正文】 出貨的低谷。特別是智能手機(jī)、超極本和智能電視等創(chuàng)新產(chǎn)品有望帶來(lái)增長(zhǎng)。在蘋(píng)果的 iPad mini、谷歌和華碩共同打造的 Google Nexus 亞馬遜的 Kindle Fire HD 等一系列新品的帶動(dòng)下， 2022 年平板電腦的出貨大增，并且市場(chǎng)普遍認(rèn)為 2022 年有望續(xù)領(lǐng)風(fēng)騷。在此消彼長(zhǎng)之下，2022 年平板電腦的出貨規(guī)模將領(lǐng)先臺(tái)式機(jī)，2022 年甚至有望超越筆記本。行業(yè)利潤(rùn)方面這兩家的優(yōu)勢(shì)更為明顯，合計(jì)超過(guò)了 95%。 具體而言，Google 對(duì)于 Android 體系及合作伙伴的掌控度將持續(xù)提升；微軟自有品牌 Windows Phone 很可能 2022 年面世；亞馬遜可能成為投入智能機(jī)市場(chǎng)的另一位重量級(jí)選手。而智能電視已經(jīng)從簡(jiǎn)單的具備上網(wǎng)能力，發(fā)展到可以下載并執(zhí)行應(yīng)用程序，甚至支持如多屏幕（PC、平板電腦、智能手機(jī)）互動(dòng)、與手持設(shè)備結(jié)合使用（AirPlay、 Allshare） 等更復(fù)雜的功能。筆記本電腦和液晶電視也將復(fù)制這一路線，市場(chǎng)上陸續(xù)出現(xiàn)的產(chǎn)品創(chuàng)新，如超極本、智能電視將相繼帶動(dòng)筆記本和液晶電視進(jìn)入換機(jī)期。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告我們將分別從智能移動(dòng)終端和“四屏聯(lián)動(dòng)” 的最后一屏 ——智能電視產(chǎn)業(yè)鏈中尋找潛在的投資機(jī)會(huì)。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告（1）高端市場(chǎng)：蘋(píng)果優(yōu)勢(shì)仍存，但在逐漸減弱 蘋(píng)果公司的 iPhone 和 iPad 系列產(chǎn)品分別是智能手機(jī)和平板電腦領(lǐng)域的主導(dǎo)者。因?yàn)?A 股蘋(píng)果供應(yīng)鏈公司往往同時(shí)處在三星供應(yīng)鏈上，此消彼長(zhǎng)之下，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。 移動(dòng)數(shù)據(jù)調(diào)查公司 Flurry 預(yù)計(jì) 2022 年，中國(guó)很可能將超過(guò)美國(guó)，成為最大的智能移動(dòng)終端市場(chǎng)。 與高端市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)調(diào)輸入輸出環(huán)節(jié)的變革不同；新興市場(chǎng)的中低端智能裝臵需求更重視性價(jià)比。在全球知名消費(fèi)電子企業(yè)中，三星、索尼和聯(lián)想均是“四屏”融合的代表，擁有手機(jī)、平板電腦、PC 和電視全產(chǎn)業(yè)鏈。蘋(píng)果 CEO 蒂姆 〃庫(kù)克近期的言論也暗示蘋(píng)果正在開(kāi)發(fā)電視技術(shù)，而且蘋(píng)果也需要這樣一種新業(yè)務(wù)來(lái)推動(dòng)電子元器件行業(yè)分析報(bào)告其繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這就需要有技術(shù)創(chuàng)新來(lái)激發(fā)消費(fèi)者的換機(jī)需求。而 x86 雖然不是主流，但性能上的優(yōu)勢(shì)仍然十分明顯，更重要的是電視有外接電源，對(duì)功耗不敏感。 系統(tǒng)芯片之外，將智能電視與傳統(tǒng)電視區(qū)隔開(kāi)的還有其輸入輸出端的創(chuàng)新，包括語(yǔ)音控制、體感操作等。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) iSuppli 預(yù)計(jì)到 2022 年 MEMS 麥克風(fēng)的出貨量將達(dá)到 29 億顆，銷售額將達(dá)到 億美元。共達(dá)電聲雖然從營(yíng)業(yè)收入與行業(yè)龍頭歌爾聲學(xué)差距較大，2022 億元的營(yíng)業(yè)收入僅相當(dāng)于后者的1/9，但是一直專注于聲學(xué)器件領(lǐng)域，目前是全球第4 大微電子元器件行業(yè)分析報(bào)告型駐極體（ECM）麥克風(fēng)生產(chǎn)廠商，曾通過(guò)美國(guó)的MWM 公司向蘋(píng)果筆記本電腦產(chǎn)品供貨，公司近年來(lái)積極開(kāi)拓MEMS 麥克風(fēng)等新的聲學(xué)業(yè)務(wù)產(chǎn)品線。這個(gè)機(jī)頂盒（STB ）產(chǎn)品，運(yùn)行 Windows 8 系統(tǒng)，擁有 Xbox live、Xbox Music amp。用戶通過(guò)手勢(shì)就能完成從開(kāi)關(guān)機(jī)到調(diào)節(jié)等復(fù)雜功能。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告四、投資策略及重點(diǎn)公司分析 行業(yè)判斷（1）基本面：成長(zhǎng)股有望從下游消費(fèi)電子增長(zhǎng)中獲益，周期股尚需時(shí)機(jī) 根據(jù)我們宏觀分析師的判斷，明年家電、汽車等耐用消費(fèi)品增速可望明顯改善：首先目前增速已近歷史低點(diǎn)， 進(jìn)一步下跌空間有限；其次居民消費(fèi)能力并未削弱，耐用消費(fèi)品增速回升有實(shí)際基礎(chǔ)；第三前期消費(fèi)透支效應(yīng)淡化，2022 年增速企穩(wěn)回升空間較大。周期性行業(yè)如半導(dǎo)體，投資時(shí)機(jī)尚未到來(lái)，需要進(jìn)一步觀察營(yíng)收和毛利率改善情況。 正如我們?cè)谇懊嫠治龅模陔娮赢a(chǎn)品日趨明顯的“四屏聯(lián)動(dòng)”趨勢(shì)，以及背后所代表的換機(jī)周期中有兩類企業(yè)能從中最大程度受益，首先是垂直一體化的企業(yè)，垂直一體化能幫助公司實(shí)現(xiàn)快速反應(yīng)，獲得成本優(yōu)勢(shì)。 重點(diǎn)公司（1）歌爾聲學(xué)（002241）：無(wú)新業(yè)務(wù)不富，無(wú)大客戶不穩(wěn) 歌爾聲學(xué)通過(guò)垂直一體化和蘋(píng)果、三星等大客戶建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司業(yè)績(jī)伴隨優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 2022 年平板電腦、超極本、智能電視等智能設(shè)備有望將電聲元器件的潛在市場(chǎng)規(guī)模提升30%以上。鑒于公司在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中的份額在不斷提高，EarPods 耳機(jī)、揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)等產(chǎn)品有望在蘋(píng)果的新產(chǎn)品中增加產(chǎn)品份額。鑒于歌爾聲學(xué)電聲產(chǎn)品在 iPad 產(chǎn)品上的技術(shù)實(shí)力已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，公司在 2022 年有望加入三星 Galaxy Tab 和微軟 Surface 等其他主流平板電腦品牌的供應(yīng)鏈。憑借電聲領(lǐng)域的精密制造經(jīng)驗(yàn)，公司未來(lái)有望在攝像頭模組、3D 眼鏡等非聲學(xué)領(lǐng)域復(fù)制電聲領(lǐng)域的成功。 由于觸摸屏廠商的上游原料要求較高，歐菲光是較早注意到這一問(wèn)題的國(guó)內(nèi)企業(yè)。公司在 Intel 大會(huì)推出 寸薄膜電容式 Ultrabook 觸摸屏解決方案，并分別通過(guò)了 Intel 和聯(lián)想的測(cè)試。從2022 年上半年開(kāi)始，LED 藍(lán)寶石襯底的出貨也開(kāi)始放量，比 2022 年全年增長(zhǎng) 115%以上。 公司的 OLPF 產(chǎn)品在傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)領(lǐng)域取得較大業(yè)務(wù)空間之余，電子元器件行業(yè)分析報(bào)告還在產(chǎn)品價(jià)格更高的單反、單電 OLPF 領(lǐng)域積極開(kāi)發(fā)日系大廠客戶。 新產(chǎn)品方面，公司未來(lái)有望分享微投影、聚光太陽(yáng)能等
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