第九章金融衍生市場(chǎng)投資分析(文件)
【正文】 定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買(mǎi)或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。 華菱權(quán)證的歷史波動(dòng)和隱含波動(dòng)（ ~） 02006年3月2日2006年3月30日2006年4月27日2006年5月25日2006年6月22日2006年7月20日2006年8月17日2006年9月14日2006年10月12日2006年11月9日隱含波動(dòng)率波動(dòng)率看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系（ PutCall Parity） 該理論是漢斯 看漲期權(quán)對(duì)股票價(jià)格的敏感性 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 3002468101214SC20304050246810120 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 10 . 1 20 . 1 4 D e l t a2022 Gamma0 . 1 0 . 2 0 . 3 0 . 4 0 . 5 0 . 6 0 . 7 0 . 8 0 . 9X=30。,sum(100*clock))。 S(:,1)=1。 sig=。 第六步，將單期擴(kuò)展為多期 ,得到 BlackScholes公式。 第二步，期權(quán)的價(jià)格分布。 ? 總結(jié)： 影響期權(quán)價(jià)值的因素及其作用方向 影響因素 作用方向 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格 ↑ ↓ 執(zhí)行價(jià)格 ↓ ↑ 有效期 ↑ ↑ 資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率 ↑ ↑ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ↑ ↓ 資產(chǎn)的收益 ↓ ↑ 三、期權(quán)的定價(jià) （一）二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型 ? 二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型 (Binomial Option Pricing Model，簡(jiǎn)稱(chēng) BOPM)，是對(duì)期權(quán)進(jìn)行估價(jià)相對(duì)簡(jiǎn)單且行之有效的方法，它是通過(guò)統(tǒng)計(jì)中的二項(xiàng)分布（假定只有兩種可能結(jié)果）而推算出來(lái)的。 無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值與（ ()r T tS X e ??? ）的關(guān)系 ()r T tXe ?? S 時(shí)間價(jià)值 （二）期權(quán)價(jià)格的界限 期權(quán)價(jià)格的上限 看漲 期權(quán)價(jià)格的上限 ： c≤ Ｓ，Ｃ ≤ Ｓ 美式看跌 期權(quán)價(jià)格的上限 ：ｐ ≤ Ｘ，Ｐ ≤ Ｘ 歐式看跌期權(quán)價(jià)格的上限： ()r T tp Xe???２、期權(quán)價(jià)格的下限 ? 看漲期權(quán)價(jià)格的下限： ? 歐式看跌期權(quán)價(jià)格下限： ? 美式看跌期權(quán)價(jià)格下限： ()r T tS Xe??? ()r T tXe S??? P X S??（三）影響期權(quán)價(jià)值的因素 影響期權(quán)價(jià)值的因素主要 包括 ： ? 標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格越高 ， 看跌期權(quán)的價(jià)格越 低。 （四）期權(quán)合約的盈虧分布 期權(quán)合約損益的非對(duì)稱(chēng)性特征 ? 看漲期權(quán)的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 看跌期權(quán)的盈虧分布 盈利 盈利 X S O O X S 虧損 虧損 （ a ）多頭損益 （ b ）空頭損益 歐式看漲期權(quán)多頭的損益為： m a x( , 0)TSX ? ； 歐式看漲期權(quán)空頭的損益為： m i n( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權(quán)多頭的損益為： m a x( , 0)TXS ? ； 歐式看跌期權(quán)空頭的損益為： m i n( , 0)TSX ? 。 （二）期權(quán)合約要素 ? （ 1）期權(quán)的買(mǎi)方（ Purchaser of an Option） ? （ 2）期權(quán)的賣(mài)方（ Writer of an Option） ? （ 3）執(zhí)行價(jià)格（ Exercise Price） ? （ 4）期權(quán)費(fèi)（ Option Pr
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