【正文】 域的龍頭公司在業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)期內(nèi)的估值溢價(jià)更高。擁有渠道、品牌和管理優(yōu)勢(shì)、公司治理結(jié)構(gòu)完善、未來(lái)業(yè)績(jī)具高速增長(zhǎng)預(yù)期明確的龍頭公司具有較高的行業(yè)地位，具有很好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。預(yù)計(jì)醫(yī)藥行業(yè)08年的自然增長(zhǎng)在15%左右，未來(lái)行業(yè)最大的刺激因素將是醫(yī)療體制改革，這也將是08年乃至未來(lái)幾年醫(yī)藥行業(yè)最大的一個(gè)投資主題。政府招標(biāo)后，企業(yè)的流通量將迅速增加，市場(chǎng)集中度有望迅速提高。2006年6月《國(guó)務(wù)院關(guān)于振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》出臺(tái)，國(guó)家將在產(chǎn)業(yè)政策、稅收、國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)等多方面大力支持裝備制造業(yè)，具有自主創(chuàng)新能力的優(yōu)勢(shì)制造企業(yè)將獲得重大發(fā)展機(jī)遇，裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略地位也正在被資本市場(chǎng)廣泛接受和認(rèn)同。我們建議重點(diǎn)關(guān)注數(shù)控機(jī)床、電網(wǎng)設(shè)備、船舶設(shè)備、專(zhuān)用機(jī)械、港口機(jī)械等行業(yè)的龍頭公司。煤炭需求仍在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；煤炭生產(chǎn)成本不斷上升推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格不斷上揚(yáng)；政府通過(guò)關(guān)停小煤礦和整合煤炭企業(yè)大力改善行業(yè)運(yùn)行的無(wú)序，煤炭上市公司的資產(chǎn)整合和業(yè)務(wù)發(fā)展活躍，行業(yè)龍頭公司將超過(guò)行業(yè)平均；另外煤炭公司的產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)延伸。預(yù)計(jì)08年全球原油供需仍然保持總體平衡、局部偏緊的態(tài)勢(shì)，石化產(chǎn)品的成本壓力可能引發(fā)新的通脹壓力。（3）我國(guó)鋼鐵行業(yè)2007年的供求基本平衡，預(yù)計(jì)2008年鋼鐵總體形勢(shì)是供求轉(zhuǎn)好、高成本、高價(jià)格、利潤(rùn)分化加劇。我們判斷擁有原料優(yōu)勢(shì)、成本控制能力強(qiáng)的鋼鐵企業(yè)將會(huì)得到市場(chǎng)的寵愛(ài)，行業(yè)利潤(rùn)將向大型鋼鐵企業(yè)集中。而農(nóng)村家電消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入普及期，“家電下鄉(xiāng)”政策的實(shí)施將進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)村的家電消費(fèi)，農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的開(kāi)啟對(duì)行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的支撐。2007 年1 月，國(guó)資委主任李榮融表示，將加快推進(jìn)股份制改革，積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市；鼓勵(lì)、支持不具備整體上市條件的中央企業(yè)，把優(yōu)良主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)逐步注入上市公司，做優(yōu)做強(qiáng)上市公司。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，與央企相關(guān)的近200 家A 股上市公司06 年3 萬(wàn)億，相比12 萬(wàn)億的央企總資產(chǎn)而言，未來(lái)資產(chǎn)注入的空間巨大，對(duì)上市公司基本面也將帶來(lái)極大的改善。在我國(guó)重工業(yè)化、城市化和接受全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，節(jié)能減排將是國(guó)家戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，因而也將是資本市場(chǎng)劃時(shí)代的長(zhǎng)期投資主題。（三）主要行業(yè)景氣分析及評(píng)級(jí)根據(jù)上述分析思路，結(jié)合各行業(yè)具體情況，我們對(duì)主要行業(yè)景氣變化趨勢(shì)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，在此基礎(chǔ)上給出了我們的投資評(píng)級(jí)。從下表可以看出，如果我們將法定存款準(zhǔn)備金凍結(jié)資金考慮在內(nèi)的話(huà)，其實(shí)央行四季度基本上實(shí)現(xiàn)了對(duì)沖的目的。但總的來(lái)看，07年4季度7天回購(gòu)平均利率相比前3季度，還是上升的（見(jiàn)下圖）。這些調(diào)控措施會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率產(chǎn)生多方面的影響，表現(xiàn)為：1．預(yù)期國(guó)家收支不平衡在08年會(huì)繼續(xù)乃至加劇，由于外貿(mào)順差以及人民幣升值背景下的熱錢(qián)流入等因素導(dǎo)致的流動(dòng)性充裕在08年也會(huì)繼續(xù)乃至加劇，尤其08年1季度到期央票超過(guò)18000億?？傊?，我們認(rèn)為08年一季度貨幣政策保持偏緊態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)利率總體上仍受到壓力，維持波動(dòng)走勢(shì)。2．央行對(duì)08年貨幣信貸的更加嚴(yán)格控制，會(huì)使得銀行資金更多投向貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)，因此，從資金面來(lái)看，08年貨幣市場(chǎng)利率將受到資金上的更多支持。 圖47 銀行間7天回購(gòu)利率波動(dòng)情況 資料來(lái)源：Wind，招商基金08年第一季度市場(chǎng)展望從明年的宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，我們認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)受外圍主要經(jīng)濟(jì)體走軟的影響會(huì)有所回落，但固定資產(chǎn)投資反彈動(dòng)力仍在、通脹壓力持續(xù)加大以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式任重道遠(yuǎn)。 圖46 央行公開(kāi)市場(chǎng)操作情況 資料來(lái)源：北方之星債券分析系統(tǒng)、招商基金 表格4 考慮法定存款準(zhǔn)備金率變化后的總資金投放情況 日期公開(kāi)市場(chǎng)凈投放法定存款準(zhǔn)備金率變化凍結(jié)資金量合計(jì)凈投放2005331 2005630 2005930 20051231 2006331 2006630 2006930 20061231 2007331 2007630 2007930 20071231 注：07年12月的法定存款準(zhǔn)備金凍結(jié)資金量數(shù)據(jù)為推算。公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)凈回籠，維持了07年2季度以來(lái)的凈投放態(tài)勢(shì)。國(guó)家通過(guò)稅收、價(jià)格和產(chǎn)業(yè)等政策，提高資源稅和資源價(jià)格，強(qiáng)制淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵(lì)發(fā)展替代能源和新能源。節(jié)能減排政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)伴隨著我國(guó)逐漸進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)高位運(yùn)行的同時(shí)我國(guó)的能耗總量不斷提升，污染物的排放總量也逐年上升，能耗總量的發(fā)展形勢(shì)仍然十分嚴(yán)峻。央企作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心力量，具有得天獨(dú)厚的資源優(yōu)勢(shì)，截至2006 年底，央企的資產(chǎn)總額已經(jīng)超過(guò)12萬(wàn)億元。我們預(yù)計(jì)家電行業(yè)2008年整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在30％左右，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)明顯。（4）伴隨第三次消費(fèi)高潮的到來(lái)，家電行業(yè)內(nèi)需強(qiáng)勁增長(zhǎng)。高成本因素將促成2008年的鋼材價(jià)格高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)一季度鋼價(jià)可能延續(xù)前期的高位，4季度可能再度回升。鉀肥、草甘膦、純堿、磷化工行業(yè)等子行業(yè)價(jià)格大幅上揚(yáng)，并可能已出現(xiàn)拐點(diǎn)。我們重點(diǎn)關(guān)注具備資源優(yōu)勢(shì)和通過(guò)縱向產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的煤炭公司可能構(gòu)建自己穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈和核心競(jìng)爭(zhēng)力，增長(zhǎng)具備可持續(xù)性的公司。受?chē)?guó)際能源價(jià)格高位運(yùn)行和國(guó)內(nèi)旺盛需求的雙重影響，中國(guó)能源和煤炭?jī)r(jià)格將保持高位運(yùn)行，并保持上漲趨勢(shì)。我國(guó)當(dāng)前確立的發(fā)展目標(biāo)是到2010年，發(fā)展一批有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型裝備制造企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿(mǎn)足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國(guó)防建設(shè)的需要。自主創(chuàng)新的裝備制造業(yè)目前我國(guó)的重化工業(yè)增加值占總體工業(yè)增加值的比重接近70％，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度極高，表明我國(guó)正處于重化工業(yè)化加速的初期階段，預(yù)計(jì)我國(guó)的重化工業(yè)階段將持續(xù)到2015－2020年。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)多以生產(chǎn)仿制藥為主，藥品價(jià)格被大幅抬升的過(guò)程發(fā)生在流通環(huán)節(jié)，因此政策將大大降低銷(xiāo)售費(fèi)用；集中度提高，定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量擴(kuò)大。（2）目前全球醫(yī)藥市場(chǎng)上歐美等主流市場(chǎng)增長(zhǎng)下降，新興國(guó)家增長(zhǎng)加速，仿制藥的市場(chǎng)增速遠(yuǎn)超專(zhuān)利藥。隨著我國(guó)的社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)和居民收入水平的快速增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)和服務(wù)品質(zhì)的追求和消費(fèi)升級(jí)觀念將導(dǎo)致對(duì)住房、汽車(chē)、教育、旅游、醫(yī)療保健、交通通訊、文化傳媒、軟件、金融理財(cái)服務(wù)等持久而旺盛的需求。除行業(yè)景氣外，投資航空股更多的是對(duì)油價(jià)和匯率近期走勢(shì)的判斷，對(duì)我國(guó)航空企業(yè)來(lái)講，航空燃油成本已經(jīng)達(dá)到總成本的40%以上，而公司盈利對(duì)人民幣升值的敏感性較高。央行和銀監(jiān)會(huì)推出的第二套住房貸的新規(guī)定對(duì)投資和改善需求都有抑制，但目前并未見(jiàn)到整體房?jī)r(jià)出現(xiàn)太大的調(diào)整。我國(guó)對(duì)房地產(chǎn)緊縮地根和銀根的調(diào)控使得行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻抬高，但無(wú)法解決供給不足的房問(wèn)題，土地價(jià)格的快速上漲使得房?jī)r(jià)上漲的勢(shì)頭很難得到遏制；開(kāi)發(fā)商通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資進(jìn)行跑馬圈地，行業(yè)的集中度迅速提高。保險(xiǎn)行業(yè)在大量資金運(yùn)用使得其在具有主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)也具有較高的投資彈性，我國(guó)進(jìn)入加息周期有利于提升保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率，預(yù)定利率存在提高也將有利于提升保險(xiǎn)資金的收益率，提升新業(yè)務(wù)價(jià)值，從而降低估值水平。另外證券業(yè)將是股市中最容易產(chǎn)生估值溢價(jià)的行業(yè)，在新興市場(chǎng)的牛市行情中，證券行業(yè)通常都是漲幅最高的板塊。我們判斷未來(lái)幾年銀行業(yè)的利潤(rùn)有望保持30%以上的增速，而2008年預(yù)計(jì)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)可能在4050％之間。我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)：人民幣升值受益的金融、地產(chǎn)和航空行業(yè)（1）金融業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，尤其在經(jīng)濟(jì)起飛的歷史階段，受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、人民幣升值和融資體制、稅收體制等制度變革，銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了大發(fā)展的歷史機(jī)遇期。另外2008年奧運(yùn)會(huì)、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、央企整合和節(jié)能減排，以及股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入等帶來(lái)的主題投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。因此從產(chǎn)業(yè)景氣度判斷，未來(lái)上游煤炭和下游消費(fèi)品行業(yè)，以及能夠通過(guò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)規(guī)避成本上漲，維持毛利率提升的中游制造業(yè)景氣度相對(duì)較高。從日本和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，順差拐點(diǎn)并不意味著牛市結(jié)束的臨近，市場(chǎng)在內(nèi)需推動(dòng)下都再度創(chuàng)出新的上升行情。但我們判斷銀行信貸的松緊程度對(duì)2008年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股市的漲跌將產(chǎn)生較大的影響。一季度銀行規(guī)劃信貸占全年比重可能在3538％之間，并沒(méi)有太大的緊縮，而年報(bào)和季報(bào)業(yè)績(jī)將是市場(chǎng)的主要支撐因素。2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨外冷內(nèi)熱的發(fā)展環(huán)境，并可能呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的局面。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘將美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率上調(diào)至50％，而目前美國(guó)1年期國(guó)債的收益率已經(jīng)超過(guò)10年期國(guó)債的收益率，越來(lái)越多的人開(kāi)始相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入衰退。但可以想象的是，股指期貨的推出在短期內(nèi)可能加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，其所提供的在本質(zhì)上只是一種交易型機(jī)會(huì)，但從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)將有利于使市場(chǎng)的波動(dòng)性降低，且不會(huì)改變市場(chǎng)的長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)。產(chǎn)業(yè)調(diào)控方面，預(yù)計(jì)2008年我國(guó)對(duì)土地和房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控可能將進(jìn)入新的執(zhí)行階段，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的審批仍將通過(guò)土地、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保政策等予以嚴(yán)格控制，要素價(jià)格的改革也將提上日程。在全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上，財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人表示，2008年我國(guó)將適當(dāng)減少財(cái)政赤字和長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債規(guī)模，財(cái)政宏觀調(diào)控將更加強(qiáng)調(diào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。美元與人民幣的息差日益成為央行加息的軟約束，預(yù)計(jì)2008年還有2－3次加息機(jī)會(huì)，而由于2008年的通脹壓力主要體現(xiàn)在上半年，加息政策預(yù)計(jì)也將集中在上半年。我們判斷2008年信貸政策的緊縮力度大小和上市公司盈利增長(zhǎng)能否達(dá)到或超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，將成為影響A股市場(chǎng)流動(dòng)性充裕局面的關(guān)鍵性因素。盡管這些超大型國(guó)企多屬于國(guó)家需要絕對(duì)控股的行業(yè)，國(guó)資委也一再?gòu)?qiáng)調(diào)不能過(guò)快減持，但這種中國(guó)特有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在導(dǎo)致上證綜指嚴(yán)重失真的同時(shí)，也使得中國(guó)股市的總市值嚴(yán)重虛擬化，并部分導(dǎo)致了股票市場(chǎng)價(jià)格的失真。市場(chǎng)擴(kuò)容壓力增大2008年A股市場(chǎng)的擴(kuò)容壓力明顯增大。另外我們判斷國(guó)內(nèi)貨幣政策工具的選擇可能將傾向于匯率工具，預(yù)計(jì)2008年人民幣對(duì)美元的升值速度將快于2007年，升幅可能達(dá)到10%左右，將吸引大量外資流入中國(guó)。從資金存量來(lái)看，根據(jù)上海證券報(bào)和申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所推出的《股市月度資金報(bào)告》，一級(jí)市場(chǎng)的資金存量要遠(yuǎn)高于二級(jí)市場(chǎng)的資金存量。但是目前我國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)周期階段決定了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大幅回落的可能性非常小，勞動(dòng)生產(chǎn)率的持續(xù)快速提升使得宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)短期內(nèi)還難以出現(xiàn)。從2003年全球牛市起步至今，上證綜指漲幅僅225%，這在世界范圍內(nèi)來(lái)看并不突出。實(shí)際利率水平偏低仍將支撐市場(chǎng)高估值水平根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的統(tǒng)計(jì)，2007年上證指數(shù)07年的預(yù)測(cè)市盈率運(yùn)行區(qū)間在2243倍之間，；，08年預(yù)測(cè)市盈率運(yùn)行區(qū)間在1731倍之間。根據(jù)WIND資訊提供的800多只個(gè)股的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)額，％左右。市場(chǎng)在2007年4季度出現(xiàn)一輪較大級(jí)別調(diào)整的原因，是由于擔(dān)心未來(lái)出口放緩、通貨膨脹、政策緊縮和要素價(jià)格改革等因素將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)上市公司盈利的擔(dān)憂(yōu)。在央行的貨幣工具選擇方面，鑒于利率、存款準(zhǔn)備金率等政策效果不明顯，預(yù)計(jì)央行將加大匯率工具的調(diào)整力度，未來(lái)人民幣升值的步伐可能加快。通貨膨脹使得我國(guó)實(shí)際利率水平偏低，將增加股票市場(chǎng)等資產(chǎn)市場(chǎng)的投資吸引力。而國(guó)家意圖扭轉(zhuǎn)資源品價(jià)格扭曲局面的價(jià)格改革也將推動(dòng)CPI和PPI繼續(xù)上揚(yáng)。基于國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品需求基本保持穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)2008年我國(guó)的進(jìn)口增速將溫和反彈，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口增幅大致在22％左右。預(yù)計(jì)到下半年，隨著美元的持續(xù)貶值和貿(mào)易逆差的改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐漸好轉(zhuǎn)，美元匯率可能也將出現(xiàn)反彈。 圖30 投資資金來(lái)源中自籌占比過(guò)半 圖31 投資回報(bào)率遠(yuǎn)高于貸款成本 數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC，招商基金（3）進(jìn)出口： 2008年預(yù)計(jì)出口回落，進(jìn)口加快隨著中國(guó)逐漸成為“世界工廠(chǎng)”，在承接國(guó)際制造業(yè)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，中國(guó)對(duì)能源和原材料等資源品的需求也大幅攀升。又2008年是“十一五”規(guī)劃的第三年，規(guī)劃中的高速鐵路等基建投資額度將明顯上升。 圖26 韓國(guó)消費(fèi)升級(jí)時(shí)期的消費(fèi)表 圖27 我國(guó)居民實(shí)際消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng) 數(shù)據(jù)來(lái)源：CEIC，招商基金（2）投資：2008年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)維持高位進(jìn)入重化工業(yè)階段后，我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速均值較前期有了較大的提升，而中部崛起、西部開(kāi)發(fā)和東北振興戰(zhàn)略也對(duì)固定資產(chǎn)投資帶來(lái)了有力的支撐。居民收入增加是消費(fèi)增長(zhǎng)的重要支撐，中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)，由外需拉動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需主導(dǎo)是今后的一個(gè)長(zhǎng)期發(fā)展方向，特別是在未來(lái)外圍需求放緩的情況下，依靠?jī)?nèi)需帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性就顯得尤為突出。％的19821988共7年高速增長(zhǎng)期，股市漲幅超過(guò)6倍。我們選擇發(fā)達(dá)國(guó)家中的美國(guó)和發(fā)展中國(guó)家的韓國(guó)為代表，考察周期分別為60年和30年，以盡量規(guī)避短期市場(chǎng)泡沫的影響。目前中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)還非常年輕，2005年統(tǒng)計(jì)顯示2060歲的人口占比達(dá)到60%，而70年代的嬰兒潮已經(jīng)進(jìn)入一生中的高消費(fèi)時(shí)期，在達(dá)到4650歲的消費(fèi)高峰之前還將持續(xù)20年時(shí)間。（4）人口紅利效應(yīng)根據(jù)世界銀行的研究，中國(guó)的剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移每提高1%，%；剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移提高5%，%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2006年我國(guó)東、中、%、%%，％。目前中國(guó)人均GDP剛剛突破2000美元，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)正處于消費(fèi)升級(jí)加速的初期階段。（2）消費(fèi)升級(jí)波士頓咨詢(xún)公司發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，到2010年，中國(guó)將成為全球第三大消費(fèi)市場(chǎng)。近年來(lái)我國(guó)船舶、機(jī)床等機(jī)械類(lèi)產(chǎn)品出口大幅增長(zhǎng)，國(guó)家政策也對(duì)裝備制造業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)力支持。受前述推動(dòng)因素影響，中國(guó)的潛在GDP增長(zhǎng)率可能較原來(lái)的8％左右有了一定的抬升，從2003年開(kāi)始，中國(guó)GDP已經(jīng)連續(xù)5年增速保持在10％以上，2008年仍處于此