初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資分析——基于天使投資視角(文件)
【正文】 微企業(yè)資金需求旺盛，在供給不足情況下應當出現(xiàn)新的供給主體緩解資金供需矛盾。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，我國僅有小額貸款公司6555家，從業(yè)人員數(shù)75481人，平均每家不足１億元，數(shù)量少規(guī)模小而且集中分布在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和大中城市，無法滿足占企業(yè)數(shù)量99％以上且分布廣泛的中小微企業(yè)的融資需求。而且在國家對銀行不良貸款率等指標嚴格控制下，商業(yè)銀行不愿將資金投入平均收益率高、風險更高的科技型中小微企業(yè)。目前我國還缺少針對科技型中小微企業(yè)的信用風險等專業(yè)評估機構，也沒有建立有效的第三方擔保服務，無法形成資金需求和供給之間的有效溝通，不能降低科技型中小微企業(yè)與商業(yè)銀行之間融資活動的交易成本無法緩解融資難問題。這往往會導致技術和產(chǎn)品都非常優(yōu)秀的企業(yè)早早夭折。小微企業(yè)在我國所有企業(yè)當中占有絕對地位，與大企業(yè)的壟斷經(jīng)營不同，中小微企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品較為單一，每個中小微企業(yè)所占有的市場份額往往有限，生產(chǎn)規(guī)模較小，中小微企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模受經(jīng)營范圍所控，實力不足，在市場競爭中處于不利地位，企業(yè)的技術風險比較大。相比其他融資方式，天使投資具有以下幾點優(yōu)勢： 貼合需求初創(chuàng)型企業(yè)就像一個嬰兒，在企業(yè)未來發(fā)展前景和發(fā)展脈絡不夠清晰的時候，想得到銀行信貸或者大規(guī)模風險投資來充當創(chuàng)業(yè)資本，幾乎也是不可能的。天使投資一般以個人投資的形式出現(xiàn)，其投資行為是小型的個人行為，相對專業(yè)化的風險投資機構?？傊焓雇顿Y的初創(chuàng)期特征符合處于這些階段的中小企業(yè)的資金要求，為資金極其缺乏的我國中小企業(yè)提供了一條重要的融資渠道，彌補了此階段中小企業(yè)難以通過風險投資或其它融資途徑獲取所需資金的缺陷。而民間小額信貸的高利率更是讓人望而卻步。在企業(yè)最困難的研發(fā)與創(chuàng)業(yè)階段，即初創(chuàng)期和種子期，天使投資通過分批次小額資金投入的方式，在資本與高新技術之間架起了一座橋梁，幫助企業(yè)渡過了艱難的時期，并逐漸步入成熟期，當其產(chǎn)品得到市場的認可，市場占有率迅速提高給企業(yè)帶來了高額利潤回報時，然后由風險資本接過接力棒，繼續(xù)培育高成長企業(yè)。目前，高校，科研機構以及傳統(tǒng)企業(yè)是初創(chuàng)期科技型企業(yè)的主要來源，其往往存在產(chǎn)權不明晰等問題，天使投資的引入能夠幫助這些企業(yè)理順產(chǎn)權關系，做到產(chǎn)權明晰，使其滿足現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。由于天使投資人的評估標準，如創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)技術、管理經(jīng)驗，性格以及基本素質等情況都是創(chuàng)業(yè)者個人的信息，創(chuàng)業(yè)者為了得到天使投資，很容易夸大自己的優(yōu)勢和能力而隱瞞自己的缺點和不足。這一點上，我們不妨借鑒一下發(fā)達國家天使投資的策略和經(jīng)驗：（1）通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)信息共享，天使和創(chuàng)業(yè)者互相溝通有無。 企業(yè)拓寬尋找天使投資的途徑（1）創(chuàng)業(yè)者不斷擴大自己的人脈，利用好父母，親屬和朋友的關系網(wǎng)。因為創(chuàng)業(yè)者與這兩個圈子里的朋友通過長期的相處，已經(jīng)建立起來了最基本的信任關系，而信任則是將這個關系網(wǎng)發(fā)展為創(chuàng)業(yè)者的天使投資人必不可少的因素。在美國，YCTECHSTAR就建立以一套高效的篩選機制，廣受創(chuàng)業(yè)者和投資人的歡迎和信賴。伴隨著創(chuàng)業(yè)者數(shù)量的急劇增長和投資人隊伍的不斷壯大，國內慢慢的出現(xiàn)了一批靠賣水賺錢的人，他們組織了一些線下活動并邀請創(chuàng)投領域的天使投資人。當然，更多未被邀請的天使投資人也會關注精心篩選出來的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者，并出席專場路演。天使投資人不僅僅給創(chuàng)業(yè)者提供啟動資本，還具有“言傳身教”的傳承功能，也就是說，天使投資人應該能夠給創(chuàng)業(yè)者一些專業(yè)或者行業(yè)上的幫助。2007年，中央財政設立第一只國家級的創(chuàng)業(yè)投資引導基金——科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，專門針對科技型中小企業(yè)以及微型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的資本缺乏問題。據(jù)統(tǒng)計，到2011年12月31日。（2）設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。（3）加強法制監(jiān)管與支持、完善信用機制確保天使投資權益。在這方面，中國的天使投資市場也可以學習借鑒歐洲和美國的經(jīng)驗。企業(yè)信用違約記錄將會被記錄在案，習慣于惡意違約的企業(yè)將進入黑名單，等于被掛上不誠實的標簽，天使投資者（組織）隨時都能獲得這些信息，作為投資決策的重要參考。牛根生先生在伊利公司工作期間因為訂制包裝制品時與謝秋旭相識并成為好友，1999年1月13日，牛根生先生因為與伊利公司產(chǎn)生矛盾的緣故帶著幾個下屬成立了蒙牛乳業(yè)有限責任公司。初創(chuàng)期的蒙牛由于獲得了好友謝秋旭的天使投資的大力協(xié)助，渡過了最艱難的初創(chuàng)階段，為隨后爭取風險投資打下了關鍵基礎。接著經(jīng)過一系列的股份轉讓和買賣，蒙牛完成了第一輪引資與股權重組。2005年他和清華校友鄧迪的公司合并，成立Mysee網(wǎng)，蔣錫培又追加100萬投資。 此前便有消息表示創(chuàng)始人兼總裁高燃因與資方發(fā)生分歧而“被架空”?！澳壳斑@種狀況，做下去意思不大。2005(20)[5] 陳紅輝,:我國的現(xiàn)狀、問題與對策[J].2011[7] 高松,劉建國,——基于上海市科技型中小企業(yè)的實證分析[J].2011(09)[9] :一個理論綜述[J].2007(06)[11] 楊黎,[J].2013(15)[13] [J].2004(05)[15] 林毅夫,[J].2002(06)[17] 陳紅輝,:我國的現(xiàn)狀、問題與對策[J].2005(09)。2004(08)[18] [J].2001(01)[16] 劉小川. 論中國科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策推動[J].2010(12)[14] [J].2006(33)[12] 劉釩,[J].2011(08)[10] 張維,邱勇,[J].2011(02)[8] [J].2004(08)[6] [D].參考文獻：[1] 張新吉．我國小微企業(yè)資金短缺問題的成因及緩解對策[J]．會
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