初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)融資分析——基于天使投資視角(文件)
【正文】 微企業(yè)資金需求旺盛，在供給不足情況下應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)新的供給主體緩解資金供需矛盾。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，我國僅有小額貸款公司6555家，從業(yè)人員數(shù)75481人，平均每家不足１億元，數(shù)量少規(guī)模小而且集中分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和大中城市，無法滿足占企業(yè)數(shù)量99％以上且分布廣泛的中小微企業(yè)的融資需求。而且在國家對銀行不良貸款率等指標(biāo)嚴(yán)格控制下，商業(yè)銀行不愿將資金投入平均收益率高、風(fēng)險(xiǎn)更高的科技型中小微企業(yè)。目前我國還缺少針對科技型中小微企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)等專業(yè)評估機(jī)構(gòu)，也沒有建立有效的第三方擔(dān)保服務(wù)，無法形成資金需求和供給之間的有效溝通，不能降低科技型中小微企業(yè)與商業(yè)銀行之間融資活動的交易成本無法緩解融資難問題。這往往會導(dǎo)致技術(shù)和產(chǎn)品都非常優(yōu)秀的企業(yè)早早夭折。小微企業(yè)在我國所有企業(yè)當(dāng)中占有絕對地位，與大企業(yè)的壟斷經(jīng)營不同，中小微企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品較為單一，每個(gè)中小微企業(yè)所占有的市場份額往往有限，生產(chǎn)規(guī)模較小，中小微企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模受經(jīng)營范圍所控，實(shí)力不足，在市場競爭中處于不利地位，企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。相比其他融資方式，天使投資具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢： 貼合需求初創(chuàng)型企業(yè)就像一個(gè)嬰兒，在企業(yè)未來發(fā)展前景和發(fā)展脈絡(luò)不夠清晰的時(shí)候，想得到銀行信貸或者大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)投資來充當(dāng)創(chuàng)業(yè)資本，幾乎也是不可能的。天使投資一般以個(gè)人投資的形式出現(xiàn)，其投資行為是小型的個(gè)人行為，相對專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)?？傊?，天使投資的初創(chuàng)期特征符合處于這些階段的中小企業(yè)的資金要求，為資金極其缺乏的我國中小企業(yè)提供了一條重要的融資渠道，彌補(bǔ)了此階段中小企業(yè)難以通過風(fēng)險(xiǎn)投資或其它融資途徑獲取所需資金的缺陷。而民間小額信貸的高利率更是讓人望而卻步。在企業(yè)最困難的研發(fā)與創(chuàng)業(yè)階段，即初創(chuàng)期和種子期，天使投資通過分批次小額資金投入的方式，在資本與高新技術(shù)之間架起了一座橋梁，幫助企業(yè)渡過了艱難的時(shí)期，并逐漸步入成熟期，當(dāng)其產(chǎn)品得到市場的認(rèn)可，市場占有率迅速提高給企業(yè)帶來了高額利潤回報(bào)時(shí)，然后由風(fēng)險(xiǎn)資本接過接力棒，繼續(xù)培育高成長企業(yè)。目前，高校，科研機(jī)構(gòu)以及傳統(tǒng)企業(yè)是初創(chuàng)期科技型企業(yè)的主要來源，其往往存在產(chǎn)權(quán)不明晰等問題，天使投資的引入能夠幫助這些企業(yè)理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，做到產(chǎn)權(quán)明晰，使其滿足現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。由于天使投資人的評估標(biāo)準(zhǔn)，如創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，性格以及基本素質(zhì)等情況都是創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的信息，創(chuàng)業(yè)者為了得到天使投資，很容易夸大自己的優(yōu)勢和能力而隱瞞自己的缺點(diǎn)和不足。這一點(diǎn)上，我們不妨借鑒一下發(fā)達(dá)國家天使投資的策略和經(jīng)驗(yàn)：（1）通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)信息共享，天使和創(chuàng)業(yè)者互相溝通有無。 企業(yè)拓寬尋找天使投資的途徑（1）創(chuàng)業(yè)者不斷擴(kuò)大自己的人脈，利用好父母，親屬和朋友的關(guān)系網(wǎng)。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者與這兩個(gè)圈子里的朋友通過長期的相處，已經(jīng)建立起來了最基本的信任關(guān)系，而信任則是將這個(gè)關(guān)系網(wǎng)發(fā)展為創(chuàng)業(yè)者的天使投資人必不可少的因素。在美國，YCTECHSTAR就建立以一套高效的篩選機(jī)制，廣受創(chuàng)業(yè)者和投資人的歡迎和信賴。伴隨著創(chuàng)業(yè)者數(shù)量的急劇增長和投資人隊(duì)伍的不斷壯大，國內(nèi)慢慢的出現(xiàn)了一批靠賣水賺錢的人，他們組織了一些線下活動并邀請創(chuàng)投領(lǐng)域的天使投資人。當(dāng)然，更多未被邀請的天使投資人也會關(guān)注精心篩選出來的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者，并出席專場路演。天使投資人不僅僅給創(chuàng)業(yè)者提供啟動資本，還具有“言傳身教”的傳承功能，也就是說，天使投資人應(yīng)該能夠給創(chuàng)業(yè)者一些專業(yè)或者行業(yè)上的幫助。2007年，中央財(cái)政設(shè)立第一只國家級的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金——科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，專門針對科技型中小企業(yè)以及微型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的資本缺乏問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2011年12月31日。（2）設(shè)立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。（3）加強(qiáng)法制監(jiān)管與支持、完善信用機(jī)制確保天使投資權(quán)益。在這方面，中國的天使投資市場也可以學(xué)習(xí)借鑒歐洲和美國的經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)信用違約記錄將會被記錄在案，習(xí)慣于惡意違約的企業(yè)將進(jìn)入黑名單，等于被掛上不誠實(shí)的標(biāo)簽，天使投資者（組織）隨時(shí)都能獲得這些信息，作為投資決策的重要參考。牛根生先生在伊利公司工作期間因?yàn)橛喼瓢b制品時(shí)與謝秋旭相識并成為好友，1999年1月13日，牛根生先生因?yàn)榕c伊利公司產(chǎn)生矛盾的緣故帶著幾個(gè)下屬成立了蒙牛乳業(yè)有限責(zé)任公司。初創(chuàng)期的蒙牛由于獲得了好友謝秋旭的天使投資的大力協(xié)助，渡過了最艱難的初創(chuàng)階段，為隨后爭取風(fēng)險(xiǎn)投資打下了關(guān)鍵基礎(chǔ)。接著經(jīng)過一系列的股份轉(zhuǎn)讓和買賣，蒙牛完成了第一輪引資與股權(quán)重組。2005年他和清華校友鄧迪的公司合并，成立Mysee網(wǎng)，蔣錫培又追加100萬投資。 此前便有消息表示創(chuàng)始人兼總裁高燃因與資方發(fā)生分歧而“被架空”?！澳壳斑@種狀況，做下去意思不大。2005(20)[5] 陳紅輝,:我國的現(xiàn)狀、問題與對策[J].2011[7] 高松,劉建國,——基于上海市科技型中小企業(yè)的實(shí)證分析[J].2011(09)[9] :一個(gè)理論綜述[J].2007(06)[11] 楊黎,[J].2013(15)[13] [J].2004(05)[15] 林毅夫,[J].2002(06)[17] 陳紅輝,:我國的現(xiàn)狀、問題與對策[J].2005(09)。2004(08)[18] [J].2001(01)[16] 劉小川. 論中國科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策推動[J].2010(12)[14] [J].2006(33)[12] 劉釩,[J].2011(08)[10] 張維,邱勇,[J].2011(02)[8] [J].2004(08)[6] [D].參考文獻(xiàn)：[1] 張新吉．我國小微企業(yè)資金短缺問題的成因及緩解對策[J]．會
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