財務(wù)成本管理的基本導(dǎo)論6(文件)
【正文】 500萬元的稅前利潤(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會計政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評價方案可行。他們請你就下列問題發(fā)表意見： ( l)該項目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插補(bǔ)法求解，計算結(jié)果保留小數(shù)點后2位)? (2)他們的爭論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么?答案：（1）初始流量=3000萬元營業(yè)現(xiàn)金凈流量=凈利潤+折舊因為：折舊=3000（110%）/5=540萬元所以營業(yè)現(xiàn)金凈流量=500（133%）+540=875萬元使用4年的凈現(xiàn)值：NPV(4)=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值原始投資=875（P/A，10%，4）+300（P/S，10%，4）+54033%（P/S，10%，4）3000=875+300+=++==（萬元）使用3年的凈現(xiàn)值：NPV（3）=每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值原始投資=875（P/A，10%，3）+300（P/S，10%，3）+540233%（P/S，10%，3）3000=875+300+5402=++==（萬元）采用插值法 N = 3 + [（+）]=（3） 他們的爭論是沒有意義的。甲型設(shè)備將于第4年末更換，預(yù)計無殘值收入。要求：分別計算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購買哪一種設(shè)備。購買和安裝新機(jī)器需要48萬元，預(yù)計可以使用5年。如果該項目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會得到按虧損額的30%計算的所得稅額抵免。 舊設(shè)備變現(xiàn)價值 70000 0 1 70000 殘值凈損失減稅 (4000012000) 8400 5 *30%=8400 賬面價值 120000 140000 140000 140000 140000 140000 折舊(新機(jī)器) 216000 96000 16000 16000 24000 稅前利潤增量 162800 126800 102800 102800 90800 稅法殘值 8400 凈現(xiàn)金流量 395000 162800 126800 102800 102800 111200 現(xiàn)值系數(shù)(10%) 1 現(xiàn)金流量現(xiàn)值 395000 凈現(xiàn)值 已知A公司的全部股本均為普通股，其股本與長期負(fù)債之比為60：40，市場無風(fēng)險報酬率為9%，風(fēng)險報酬率為5%，其長期負(fù)債的利息率為10%，所得稅率為30%。 結(jié)論：由于B公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于B公司的出價，A公司可以并購B公司。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10%。 每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150（1－30%）（P/A，12%，5） 6 =247。 購置成本=13750（元）每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850（1－30%）（P/A，12%，6） =850（1－30%） =（元） 年折舊額=（13750－1375）247。=[2500―（2500―1375010%）30%] ?。≒/A，12%，6） 該新產(chǎn)品預(yù)計銷售單價20元／件，單位變動成本 12元／件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。（P/A，10%，5）=955281247。（2012）=100000（件）34 / 34。（1所得稅率）=72000/（）=120000（元）銷售量=（固定成本+稅前利潤）247。要求：計算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平（計算結(jié)果保留整數(shù)）。例題某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設(shè)備預(yù)計價款900000元，追加流動資金145 822元。 =247。 =30% （P/A，12%，5） =30%=（元） 殘值收益的現(xiàn)值=[1750―（1750―1495010%）30%]（P/S，12%，5）=[1750―（1750―1495）30%]=（元）舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500―[8500―（14950―3）]30%=（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=+―― =（元） 每年折舊抵稅的現(xiàn)值=30%（P/A，12%，3） 答案： 因新、舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)采用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。舊設(shè)備原價14950元，當(dāng)前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元；購置新設(shè)備需花費13750元，預(yù)計可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計最終殘值2500元。180/13%=合計經(jīng)考察，B公司目前每年稅后現(xiàn)金凈流量為180萬元，預(yù)計在未來的五年內(nèi)，每年的現(xiàn)金凈流量將以10%的速度增長，而為維持這一增長速度，A公司需每年對B公司投資85萬元。 12000 清理損失 22800 13200 37200 37200 49200 稅后利潤增加 折舊(舊機(jī)器) 變價虧損節(jié)稅 15000 年份 0 1 2 3 4 5 投資成本 480000 投資 480000 0 1 480000 答案一: 如果將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流入,分別計算兩方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值,再求出凈現(xiàn)值。由于該機(jī)器效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年14萬元。例題資料：某公司正考慮用一臺效率更高的新機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年末預(yù)計有500元/臺的殘值變現(xiàn)收人。例題資料： D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。董事長認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。5＝40000(元)； △原始投資＝200000（元）； △年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝（100000－35000－40000）（1－33％）＋40000＝56750（元）； △殘值收入＝0 年金現(xiàn)值系數(shù)=200000/56750= 采用插值法計算得： IRR=% IRR＞ 10%（預(yù)定折現(xiàn)率），應(yīng)以新設(shè)備替換舊設(shè)備。新、舊設(shè)備預(yù)期殘值相同，無建設(shè)期。 =62448+193288+60858－291519=25075（元） 因為凈現(xiàn)值大于零，所以項目可行。2現(xiàn)金凈流量 或： 項目第1年第24年第5年營業(yè)收入424848營業(yè)成本其他付現(xiàn)費用折舊 （5）所得稅率為30%。例題1：某人擬開設(shè)一個彩擴(kuò)店，通過調(diào)查研究提出以下方案：（1）設(shè)備投資：沖擴(kuò)設(shè)備購價20萬元，預(yù)計可使用5年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10%，計劃在1998年7月1日購進(jìn)并立即投入使用。本公司的負(fù)債權(quán)益比為2/3，所得稅率為30%。運(yùn)用類比法，應(yīng)該注意替代公司的資本結(jié)構(gòu)已反映在其β值中。股票市場的存在，為我們提供了股價，為計算企業(yè)的β值提供了數(shù)據(jù)。唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險，而這也是理論上與項目分析相關(guān)的風(fēng)險度量。項目自身的特有風(fēng)險不宜作為項目資本預(yù)算的風(fēng)險度量。5．在等風(fēng)險假設(shè)和資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)明顯不能成立時，不能使用企業(yè)當(dāng)前的平均資本成本作為新項目的折現(xiàn)率。只有當(dāng)新項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險相同時，企業(yè)的資本成本才使合適的接受標(biāo)準(zhǔn)。如果新項目與現(xiàn)有項目的風(fēng)險有較大差別，必須小心從事。實體現(xiàn)金流量比股東現(xiàn)金流量法簡潔。實體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小。用以上兩種方法
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1