【正文】 %，t取10年，而莫高股份的2012年末的現(xiàn)金流量表中期末現(xiàn)金流為51304700除以公司股票數(shù)5600萬(wàn)股。當(dāng)公司出現(xiàn)突發(fā)狀況時(shí)，運(yùn)用這種分析方式就不會(huì)得到想要的結(jié)果。通過(guò)選用莫高股份的股票價(jià)值進(jìn)行貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型進(jìn)行價(jià)值分析，找出投資者造成損失的原因，并闡述貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的局限性及投資者的心態(tài)對(duì)投資帶來(lái)的影響。企業(yè)可獲得的資本主要來(lái)源兩大類：一是權(quán)益，企業(yè)為獲得資金而賣出部分產(chǎn)權(quán)；二是負(fù)債，企業(yè)通過(guò)自身的方法借入一定的資金，并承擔(dān)在某一特定時(shí)間的償還義務(wù)。截止2012年末，中國(guó)境內(nèi)上市公司達(dá) 2453家，2012年， 瀘、深兩市公司股票總市值達(dá) 幾十萬(wàn)億元，股票市場(chǎng)的快速發(fā)展，為我國(guó)企業(yè)融資提供了很好的平臺(tái)。如Ozkan（2000）運(yùn)用廣義矩估值方法考察了英國(guó)非金融行業(yè)的股票價(jià)值投資，發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)主要集中在具有較多成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的企業(yè)，對(duì)于較成熟的企業(yè)，投資機(jī)會(huì)就會(huì)較低。國(guó)外對(duì)于普通股股票定價(jià)的研究以William E Sharpe,Gordon and Jeffery 《投資學(xué)》最為出名，該書中對(duì)股票的價(jià)值分析也分析得很細(xì)致，該書中對(duì)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的敘述也很清楚，我們可以從中學(xué)到很多關(guān)于股票定價(jià)的相關(guān)的理論性東西，對(duì)于我們分析公司股票價(jià)值提供了可靠的理論依據(jù)。如藍(lán)天祥、陳陽(yáng)（2010）在《市值的博弈》中就有很詳細(xì)的介紹，分析公司股票的價(jià)值應(yīng)該從宏觀方面（政策效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)）及微觀方面(價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)、價(jià)值經(jīng)營(yíng))。作為上市公司如何規(guī)避這種政策風(fēng)險(xiǎn)？如何利用這些政策，通過(guò)一系列的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化和穩(wěn)定化，使之處于一個(gè)較合理的估值水平？（2）對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)時(shí)時(shí)會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和有效處理風(fēng)險(xiǎn)。這些措施可以從不同的角度，在不同的程度上創(chuàng)造公司價(jià)值，促進(jìn)市值升值。爭(zhēng)取投資者對(duì)公司的價(jià)值認(rèn)知和認(rèn)可，是上市公司應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任。陸正飛（2005）檢驗(yàn)了銀行借款和商業(yè)信用等不同債務(wù)來(lái)源對(duì)投資行為的影響。如高廣闊（2010）的《證券投資理論與實(shí)務(wù)》（第二版）。（2）賬面價(jià)值，股票的賬面價(jià)值是指每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值，每股賬面價(jià)值是以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股股票的股數(shù)求得的，它是證券師和投資者分析股票的重要指標(biāo)。股票價(jià)值的含義股票的價(jià)值就是在于它可以給購(gòu)買者帶來(lái)價(jià)值回報(bào)，如果用現(xiàn)金來(lái)計(jì)量的話，就是未來(lái)凈現(xiàn)金流。問(wèn)題的成因（1）、葡萄酒業(yè)在中國(guó)的市場(chǎng)份額中國(guó)至改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷快速的發(fā)展，國(guó)際上的一些東西正在影響著國(guó)人，對(duì)于有飲酒習(xí)慣的中國(guó)，葡萄酒的引進(jìn)，國(guó)人開(kāi)始對(duì)酒有了新的認(rèn)識(shí)。從這些分析數(shù)據(jù)我很容易看出葡萄酒正在慢慢搶占中國(guó)的白酒市場(chǎng)。導(dǎo)師對(duì)于我的幫助我將永遠(yuǎn)銘記于心，在這里我再一次衷心的感謝劉老師。32。感謝我的同學(xué)們，四年的一起成長(zhǎng)，有你們陪伴，及在我寫作過(guò)程中給予我的幫助，我將銘記于心。三、 總結(jié)本論文就是選定莫高股份的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)其宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)進(jìn)行闡述，并加以相關(guān)的分析工作來(lái)分析莫高股份的股票投資價(jià)值，通過(guò)分析得出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓廣大投資者學(xué)會(huì)分析公司股票價(jià)值的方法，不會(huì)因盲目跟風(fēng)而造成巨大的損失。隨著國(guó)內(nèi)白酒業(yè)塑化劑風(fēng)波的不斷加熱，國(guó)人開(kāi)始質(zhì)疑白酒是否存在安全隱患，這也讓一些人開(kāi)始選擇葡萄酒宴請(qǐng)客人或自己飲用。最后會(huì)產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)，就是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于信息的掌握程度不同而定的，所以股票的真實(shí)的具體的價(jià)值是很難計(jì)算的，只能經(jīng)過(guò)一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以借助工具預(yù)測(cè)一個(gè)價(jià)格波動(dòng)范圍，可以給投資者提供一個(gè)參考。（4）內(nèi)在價(jià)值，股票的內(nèi)在價(jià)值是股票未來(lái)收益的現(xiàn)值，它取決于股息收益和市場(chǎng)收益率。因此，股票的價(jià)格受內(nèi)在價(jià)值的制約，同時(shí)也受其他因素的影響。董黎明（2007）、范從來(lái)（2004）在研究中運(yùn)用對(duì)比的方法研究銀行借款、應(yīng)付賬款與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系之間是否存在顯著的差異。市值的有效管理對(duì)于公司的股票價(jià)值也是影響很大的，如施光耀的《市值管理理論》。（4）所謂的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，就是通過(guò)投資者關(guān)系管理、公司品牌戰(zhàn)略和企業(yè)社會(huì)責(zé)任等手段將企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值充分地展示在股票市場(chǎng)上，使社會(huì)公眾充分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，按照市場(chǎng)有效性理論，在一個(gè)強(qiáng)有效的資本市場(chǎng)里，公司的市值是公司內(nèi)在的價(jià)值的無(wú)偏差表現(xiàn)，在一個(gè)弱有效的資本市場(chǎng)里，價(jià)值實(shí)現(xiàn)存在障礙，市值大幅度偏離其內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)象很普遍。那么如何有效預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化就成為我們研究公司股票價(jià)值的重要內(nèi)容。究其原因，我國(guó)資本市場(chǎng)目前還處于“新興加軌”階段，還是一個(gè)政策極強(qiáng)的弱勢(shì)有效市場(chǎng)，在這樣的環(huán)境中，所有對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，對(duì)所有上市公司出臺(tái)的政策與法規(guī)，所有針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的財(cái)政政策與貨幣政策，所有對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的調(diào)控政策都會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)巨大的影響。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀對(duì)于公司投資價(jià)值的研究國(guó)內(nèi)也是比較多的，隨著中國(guó)股市的日漸成熟，不少的國(guó)內(nèi)專家開(kāi)始研究公司的投資價(jià)值。Stohs的實(shí)證結(jié)果不支持負(fù)債期限與投資機(jī)會(huì)之間的顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，他們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)中增長(zhǎng)型期權(quán)越多的企業(yè)，其杠桿率往往越低，這些企業(yè)很少有能力通過(guò)自己調(diào)節(jié)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)減少因行使期權(quán)而帶來(lái)的利益沖突。二、 正文（一）、研究綜述國(guó)外研究現(xiàn)狀對(duì)于公司的投資價(jià)值研究在國(guó)外比較成熟，比較有代表性的理論有：資產(chǎn)期限匹配理論（Hart,1995）與信號(hào)傳遞理論（Diamond,1991）,這些理論研究已經(jīng)找出了許多影響公司股票價(jià)值的因素，包括公司的成長(zhǎng)性、自由現(xiàn)金流量、違約風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)期限、公司的規(guī)模、公司的質(zhì)量和實(shí)際的所得稅稅率等等，并且在以后的實(shí)證理論中也得到了論證。短短二十年，中國(guó)股票市場(chǎng)走過(guò)了西方世界一百多年才走完的路。通過(guò)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的對(duì)比分析來(lái)分析莫高股份的投資者價(jià)值，然后提出解決問(wèn)題的方法。零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用是受到限制的，畢竟假設(shè)某只股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的，但是在特定的情況下，在決定普通股的價(jià)值時(shí)，這種模型是相當(dāng)有效的，尤其在決定股票的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而變化。五、結(jié)論（一）、要點(diǎn)回顧本論文的要點(diǎn)主要有：通過(guò)對(duì)莫高股份公司的簡(jiǎn)單介紹，讓投資者更多的了解莫高股份；對(duì)莫高股份采用SWOT分析，及貼現(xiàn)現(xiàn)金流的介紹與運(yùn)用；對(duì)莫高股份2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析；把莫高股份與同行業(yè)進(jìn)行橫縱向比較，讓投資者更加全面的了解莫高股份。莫高股份也應(yīng)該加大新品牌的開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)出適合大眾消費(fèi)的產(chǎn)品，加大產(chǎn)品的宣傳力度，以量來(lái)占據(jù)市場(chǎng)份額。行業(yè)平均主營(yíng)收入排名名稱主營(yíng)收入(萬(wàn)元)凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)總資產(chǎn)(萬(wàn)元)股東權(quán)益(萬(wàn)元)1新 希 望7,164,005264,2812,452,0221,102,0052雙匯發(fā)展3,761,54756,4891,589,7011,068,2553伊利股份3,745,137180,9221,944,173698,7764青島啤酒2,315,805173,7932,500,3981,240,9325五 糧 液2,035,059615,7474,187,1182,898,27390莫高股份36,2594,778123,891113,002行業(yè)平均440,46141,893457,340253,355數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)