【正文】 東西是事實(shí)，但是把它解釋偏了。《英才》：美聯(lián)儲是分 12 個大區(qū)，它的機(jī)構(gòu)設(shè)置是怎么樣的？王健：對。美聯(lián)儲這種雙重結(jié)構(gòu)，初衷是為了限制聯(lián)邦政府的權(quán)力。但很多人反對這種模式，害怕這些銀行被大資本家控制，只為富人服務(wù)?！队⒉拧罚憾聲窍衿髽I(yè)的類型？王?。好缆?lián)儲的董事會和正常企業(yè)董事會是不一樣的。董事會成員不參與美聯(lián)儲日常運(yùn)營，也不參加公開市場政策制定。他們進(jìn)入董事會，一種方式是會員銀行的推薦，另一種是華盛頓聯(lián)邦儲備委員會任命。國內(nèi)很多人宣傳黃金價值很高，有人認(rèn)為黃金是最后的貨幣，是最終的國際支付手段，這都是誤區(qū)。另外黃金的投資成本、交易成本都很高，飾品黃金成本很大一部分是加工費(fèi)。比如說英格蘭銀行、加拿大銀行、歐洲央行、美聯(lián)儲，都不把黃金作為主要的儲備方式。黃金產(chǎn)量相對來說比較穩(wěn)定，價格相對于生產(chǎn)效率進(jìn)步更快的產(chǎn)品來說，長期來講是會上漲。黃金的成本在每盎司 8001000 美元，現(xiàn)在是每盎司1400 美元左右，至少高于成本 40%以上。人民幣國際化路徑《英才》：最近美元在走強(qiáng)，但是人民幣對美元卻在升值，今年人民幣兌美元的升值已經(jīng)超過去年，反差很大。如果人民幣貶值加速資本外逃，造成金融市場擠兌，對中國經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜?！队⒉拧罚耗阍趺纯慈嗣駧艊H化的路徑？王?。好绹捎锚?dú)立的貨幣政策，浮動匯率再加上自由資本流動。國內(nèi)一直在推資本賬戶開放和人民幣國際化?！队⒉拧罚含F(xiàn)在有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說應(yīng)該先改匯率，來倒逼國內(nèi)的金融改革，你怎樣看？14 / 83王?。簠R率是可以改，但現(xiàn)在改不動，因?yàn)闀绊懙竭M(jìn)出口企業(yè)，有些進(jìn)出口大省會強(qiáng)烈反對。我建議先暫時緩一緩人民幣國際化的腳步，采用比較嚴(yán)格的資本管制，先做好國內(nèi)金融市場的改革。東南沿海這些傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)地區(qū)依然是中國經(jīng)濟(jì)最重要的地區(qū)，但是實(shí)際上它的增長速度開始持續(xù)低于全國的平均水平?！　?0 世紀(jì)以來，世界上除了美國、英國的絕大多數(shù)跨入高收入行列的國家，都經(jīng)歷了由經(jīng)濟(jì)高增長向低增長的自然減速階段，1945 恩年的德國、韓國、日15 / 83本、以及臺灣等追趕型經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展都經(jīng)歷了 20—30 年的經(jīng)濟(jì)高速增長，人均收入達(dá)到 11000 國際元，隨后進(jìn)入增速的下降通道，下降幅度為 30%—40%。 大家看一下 008 年前后全國經(jīng)濟(jì)增長速度的排名，以來一直改革開放以來處于領(lǐng)先地位的珠三角、長三角基本上排在后面了，我看剛開始有些城市和地區(qū)還不習(xí)慣，這也是一個現(xiàn)實(shí)?！　〉诙€東南沿海這些傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)地區(qū)，我認(rèn)為還是中國經(jīng)濟(jì)最重要的地區(qū)，但是實(shí)際上它的增長速度開始持續(xù)低于全國的平均水平。 要讓大家接受我們金融中速增長階段了，要接受這一點(diǎn)很不容易，自己一做決策的時候觀念就變了，經(jīng)濟(jì)增長速度已經(jīng)回到 7%左右了。那么當(dāng)一個國家的經(jīng)濟(jì)從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)的轉(zhuǎn)化階段，當(dāng)全國的勞動力都往我們佛山珠三角涌入的階段，勞動力被配置到勞動生產(chǎn)力更高的工業(yè)部分，這個時候 TFP 是加速生長的階段，當(dāng)一個國家處于從工業(yè)向服務(wù)業(yè)發(fā)展的階段，會導(dǎo)致社會生產(chǎn)力增速的回落，這是一個大的規(guī)律，這是其他國家的邏輯。　　那么現(xiàn)在各方都嘗試開始接受中速增長現(xiàn)實(shí)，最近這幾年可能還是一個增長階段的轉(zhuǎn)換期，潛在的生產(chǎn)力估計還在 7%—8%左右，之后就會穩(wěn)定下來。　　那么周期方面呢，就是短期性的一些波動有一些新的特點(diǎn)，我想講幾個方面。反過來講，供給層面的疲弱也會通過對居民收入的一個負(fù)面影響來間接影響居民消費(fèi)的需求。 不少人認(rèn)為，PMI 繼續(xù)的回落表明中國制造業(yè)承受著訂單下降與存貨增加雙重的壓力。我自己也一直在思考，說要促使金融資源進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，誰先誰后？我想金融業(yè)是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。那么因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的信心不足、下降，匯率的升值、這個時候會帶來貨幣流通速度的下降。只有一條方向，利率市場化，進(jìn)一步往前推，才能使這個數(shù)據(jù)更加反映真實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融的需求。 另外通過對比我們也可以發(fā)現(xiàn)：盡管社會融資規(guī)模的存量同比在明顯增長，但是 2400 家 A 股非金融，包括地產(chǎn)，上市企業(yè)總負(fù)債的同比增長率從去年 6 月的 %下降到今年的三月份的 %。目前貨幣條件是一個緊平衡的的狀況。通過“擴(kuò)大貿(mào)易與投資合作”、能源安全及氣候變化等專題會議,雙方力爭在五大重點(diǎn)領(lǐng)域開展合作。四是要求同存異。　巴曙松解讀中國經(jīng)濟(jì)“上、下限”。至于中速水平是多少?巴曙松估計在 6%7%之間。這一舉動延續(xù)了周三部分權(quán)重股大幅反彈乃至漲停的趨勢。2022 年指數(shù)期貨上市以來，A股市場交易制度就出現(xiàn)了不對稱，指數(shù)期貨可以 T+0，融資融券可以近似 T+0交易，通過 ETF 換股也可以實(shí)現(xiàn) T+0 交易，但這些似乎只屬于市場上極少數(shù)人可以參與的規(guī)則。對應(yīng)的指數(shù)上漲幅度是有限的。報導(dǎo)：巴曙松指經(jīng)濟(jì)要保底難免進(jìn)入放緩期　 據(jù)《上海證券報》引述國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指，他認(rèn)為日前總理李克強(qiáng)就經(jīng)濟(jì)的言論，意味中央希望經(jīng)濟(jì)增長要守住底線，即全年增速不低于 %。巴曙松：不應(yīng)人為刺激經(jīng)濟(jì) 可采取穩(wěn)定措施據(jù)路透社消息，對于中國總理李克強(qiáng)提出要守住底線這一話題，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松（微博）認(rèn)為，底線就是年初確定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，并表示這時不應(yīng)人為刺激，充其量采取一些穩(wěn)定措施，讓經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在一個可持續(xù)的中速增長上。目前的政策含義是防止“推高”，但是會維持一個相對平穩(wěn)的增長環(huán)境。除了統(tǒng)計數(shù)據(jù)的分析因素之外，近期銀行間市場的流動性問題也有可能降低表外業(yè)務(wù)的增長，進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)的融資條件惡化。從數(shù)據(jù)上看，實(shí)際利率和實(shí)際匯率水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過去十年的平均水平，從 2022 年初至今，人民幣實(shí)際有效匯率升值的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史 2%左右的平均值?！　　爸袊?jīng)濟(jì)正處于從高速到中速的轉(zhuǎn)換期。根據(jù) DRC 估算，中國人均收入 2022年已接近 10000 國際元，非常接近歷史上其他高收入發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長拐點(diǎn)?！八阅壳暗恼吆x是防止推高，但會維持一個相對平穩(wěn)的增長環(huán)境。最大的風(fēng)險點(diǎn)將來自房地產(chǎn)市場。大批集中在鋼鐵、有色金屬、化工等領(lǐng)域的大型企業(yè)出現(xiàn)虧損，也將直接導(dǎo)致銀行壞賬率不斷攀升。美國次貸危機(jī)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得很好，在某種意義上，生病是個好事情。”國務(wù)院參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所榮譽(yù)所長夏斌同樣認(rèn)為國退民進(jìn)將是大趨勢。但與歐美主要源自居民的過度消費(fèi)不同，中國的高杠桿成因是龐大的基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)能堆積。中國將繼續(xù)保持貨幣市場流動性適度和穩(wěn)健的貨幣政策。　　美聯(lián)儲近期釋放出退出 QE 政策的信號，引發(fā)全球金融市場大幅波動和部分新興市場出現(xiàn)資本外流現(xiàn)象。易綱強(qiáng)調(diào)，中國堅(jiān)定不移地沿著市場化的方向穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目的可兌換。央行副行長易綱：人民幣升值顯示匯改有成效　　中國央行(PBOC)副行長易綱周四(7 月 11 日)在美國參加中美經(jīng)貿(mào)談判后接受記者采訪時指出，自今年年初以來，人民幣兌美元已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 2%的名義升值幅度，若以美元指數(shù)加權(quán)計算，則相對一籃子貨幣的實(shí)際升值幅度已高達(dá) 6%?！　∽蛉?，A 股終于給投資者一個笑臉。　　跌跌不休的中國股市終于漲了，你敢入市抄底嗎？　　金融板塊罕見飆漲　　金融板塊昨日出現(xiàn)罕見飆漲行情，截至收盤共有 3 只券商股、2 只銀行股聯(lián)袂漲停，民生銀行盤中數(shù)度漲停，東北證券、海通證券、北京銀行等多只個股漲幅超過了 9%；保險板塊中新華保險大漲超 7%，中國人壽、中國太保的漲幅都在 6%以上，中國平安收漲 %。　　金屬類期貨價格飆升　　昨日，國內(nèi)商品期市普遍上揚(yáng)，主要合約品種無一下跌，橡膠漲停，橡膠1401 主力合約收報 18000 元/噸，脫離前期低點(diǎn)。26 / 83　　“1849 點(diǎn)，到底能否成為下半年的底部，還不好說，目前的行情，只能走一步，看一步。股民老付前段時間，一直重倉持有水泥股，沒想到前幾天剛剛斬倉，昨天水泥股就大漲，氣得老付直罵娘，后悔割肉割到了地板上?！　∮袑＜艺J(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長的“下限”是保證年度 GDP 增長率不低于 %；有政府人士預(yù)期，投資、消費(fèi)政策方面會有一定的寬松?！眹抛C券首席策略分析師閆莉認(rèn)為，此輪上漲仍屬于超跌反彈?！　〗衲暌詠?，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上保持平穩(wěn)，主要指標(biāo)仍處于年度預(yù)期的合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)中提質(zhì)?！　⌒乱粚谜先我潦?，就清晰的意識到破解中國經(jīng)濟(jì)不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的深層次矛盾關(guān)鍵在于推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，把改革的紅利、內(nèi)需的潛力、創(chuàng)新的活力疊加起來，形成新動力，并且使質(zhì)量和效益、就業(yè)和收入、環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約有新提升，打造中國經(jīng)濟(jì)的升級版。　　新一屆政府履新 118 天，調(diào)控潛行，“穩(wěn)增長”、“促改革”“調(diào)結(jié)構(gòu)”三個關(guān)鍵詞透露出了李克強(qiáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控策。李克強(qiáng)重申不會刺激中國經(jīng)濟(jì)　　就在外界擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增速整體繼續(xù)放緩、政府?dāng)?shù)據(jù)顯示出口萎縮之際，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)重申了不會采取措施刺激世界第二大經(jīng)濟(jì)體的承諾。這也是 2022 年 11 月國際金融危機(jī)以來，中國第一次在沒有公共假日的月份中出現(xiàn)出口萎縮。盡管中國季度經(jīng)濟(jì)增速不斷下降，并且可能會低于政府今年設(shè)定的 %增長目標(biāo)，但掌管中國經(jīng)濟(jì)政策的李克強(qiáng)依然重申，不會出臺任何新的刺激措施?！　≡蛑袊?jīng)濟(jì)學(xué)家李煒表示，新的促增長方式和以往不一樣。第二季度，對于每 100 名求職者，市場提供了 107 個就業(yè)機(jī)會，僅略低于第一季度的 110個機(jī)會。這兩個因素都削弱了中國制造商相對于越南等國低成本制造商的競爭力。　　監(jiān)管部門開展行動打擊利用貿(mào)易體系將非法資金轉(zhuǎn)移到中國的行為，這也給貿(mào)易帶來了影響。中美領(lǐng)導(dǎo)人周三在華盛頓召開峰會之際，低迷的出口增速也可能給人民幣匯率政策帶來考驗(yàn)。劉培林：換一種思路化解市場經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)能過?！? 我國快速經(jīng)濟(jì)增長過程中不少制造業(yè)積累的產(chǎn)能，相對于目前國內(nèi)和主要出口對象國的市場容量而言，處于過剩狀態(tài)。倘若所減少的產(chǎn)能還能轉(zhuǎn)用于增加其他短缺產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能，則更加理想。但高收入和中等收入經(jīng)濟(jì)體市場飽和而低收入經(jīng)濟(jì)體市場尚未飽和的情況下，市場容量就有拓展的空間。這些措施不僅是緩解諸多供給瓶頸，實(shí)現(xiàn)高速增長的重要前提；同時還是拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要需求面因素?！　〉侵藿?jīng)濟(jì)體資本和外匯匱乏，無法支撐對這些產(chǎn)品的進(jìn)口?！　∑髽I(yè)走出去在外國設(shè)廠進(jìn)而消化過剩產(chǎn)能的做法，固然能夠提高我國的國民收入，但國內(nèi)生產(chǎn)總值不會提高，就業(yè)機(jī)會也會轉(zhuǎn)移到國外。其次，由于低收入國家往往需要多個投資項(xiàng)目同時進(jìn)行集群式投資，才能整體見效，所以可考慮由我國多個企業(yè)聯(lián)合實(shí)施出口信貸項(xiàng)目，并且和部分企業(yè)直接走出去在外國設(shè)廠的方式結(jié)合起來。在房地產(chǎn)市場大漲特漲之時，貿(mào)易數(shù)據(jù)下滑，顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整空間十分狹窄。　　今年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)一直受到質(zhì)疑，因?yàn)榕c制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)不符，與韓國以及中國香港、中國臺灣的數(shù)據(jù)無法對應(yīng)，深圳等地出口數(shù)據(jù)、保稅區(qū)貿(mào)易數(shù)據(jù)明顯異常?！　〈鸢负芮宄瑢ο愀鄣馁Q(mào)易絕大部分是套利貿(mào)易，而進(jìn)出口貿(mào)易絕大部分是注水貿(mào)易，如果以這樣的數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步驟與人民幣國際化步驟定調(diào)子，如果以這樣的數(shù)據(jù)與美歐進(jìn)行經(jīng)濟(jì)對話，會吃下一劑難以下咽的毒藥：貿(mào)易數(shù)據(jù)越來越熱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來越糟，要求人民幣升值的呼聲越來越強(qiáng)烈，歐美的貿(mào)易壁壘會舉著中國自己提供的正義旗幟，這就是所謂的以子之。32 / 83　　最大宗的騙取出口退稅、套利交易來自同香港的貿(mào)易，香港占當(dāng)月全部出口的比重，3 月為 %、4 月為 %，5 月劇降至 %，同時內(nèi)地對香港的出口同比增速也從 3 月的 %、4 月的 %驟降至 5 月的 %?！　「鶕?jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年前 4 個月我國進(jìn)出口總值達(dá)到 億美元，扣除匯率因素同比增長 14%，其中出口增長 億美元，增長 %，進(jìn)口 億美元，增長 %，貿(mào)易順差 億美元?！　? 月貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅下滑，出口同比下滑 %，預(yù)期增長 %，5 月同比增長 1%?？紤]到各方面因素，還可以對傳統(tǒng)的出口信貸方式進(jìn)行改進(jìn)和創(chuàng)新。以購買我國產(chǎn)品為前提，以出口對象國建設(shè)項(xiàng)目收益權(quán)或其他資產(chǎn)為抵押，把我國目前被消極地用于維持產(chǎn)能過剩行業(yè)資金鏈的投入，轉(zhuǎn)化為對非洲國家的出口信貸，可以有效帶動一些產(chǎn)業(yè)出口，拓展非洲等地區(qū)低收入經(jīng)濟(jì)體的市場。非洲的地區(qū)的低收入經(jīng)濟(jì)體雖然對這些產(chǎn)品也有需求空間，但短時間內(nèi)尚不具備相應(yīng)的生產(chǎn)能力。這些市場容量不是來自美國、歐洲、日本這樣的發(fā)達(dá)國家，甚至不是新興經(jīng)濟(jì)體，而主要來自非洲等地區(qū)的低收入經(jīng)濟(jì)體?！　∪绻貙捯曇?，化解產(chǎn)能過剩問題還可以有另外一種思路，即在需求端做加法，擴(kuò)大市場容量。但同時我們也要看到產(chǎn)能過剩的危害，必須妥善加以化解。今年迄今為止，人民幣對美元已累計升值 %，對日圓的升值幅度更高。6 月份，中國組裝部件進(jìn)口下滑，這是衡量出口增長情況的一個領(lǐng)先指標(biāo)?！　∨c此同時，重要出口市場的疲弱需求加劇了中國廠商的問題。另外，中國適齡勞動人口的減少也給勞動力市場造成了壓力。29 / 83　　盡管經(jīng)濟(jì)增長放緩，但中國的勞動力市場似乎仍較為強(qiáng)勁。　　去年，中國 GDP 增速放緩至 %，低于 2022 年的 %?！　±羁藦?qiáng)近來的表態(tài)也暗示，中國對于經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度可能比外界之前預(yù)計的要高。　　18 位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的預(yù)期中值是，第二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值將同比增長%，增幅低于第一季度的 %，也低于 2022 年第四季度的 %。28 / 83面對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級這場“硬仗”，面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，我們既要有效地應(yīng)對好短期問題、保持經(jīng)濟(jì)合理增長速度，又需更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益；既要有效地破解當(dāng)前結(jié)構(gòu)調(diào)整中的難題，還要逐漸化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾，這樣才能為中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展“墊底子”。　　3 月 29 日，李克強(qiáng)在上海召開部分省市