【正文】 1 / 832022 年 7 月 12 日經(jīng)濟(jì)看點目錄改革需要真實市場數(shù)據(jù) ..........................................................................................3李稻葵：貨幣存量登峰造極，風(fēng)險如何化解? ......................................................4北京 6 月 CPI 上漲 % 因菜價上漲超 20% .........................................................8王建：別迷信黃金 成本在 8001000 美元/盎司 ...................................................9巴曙松：基礎(chǔ)設(shè)施在總投資中的比重在持續(xù)下降 ...............................................14只是反彈行情 把握短線機會 ..............................................................................18報導(dǎo)：巴曙松指經(jīng)濟(jì)要保底難免進(jìn)入放緩期 ......................................................20巴曙松：不應(yīng)人為刺激經(jīng)濟(jì) 可采取穩(wěn)定措施 ....................................................20近兩年潛在經(jīng)濟(jì)增長率 7%~8%............................................................................21李迅雷：一些地方已破產(chǎn) 中國危機 3 年內(nèi)全面爆發(fā) .........................................22易綱:中國有緩沖措施應(yīng)對美聯(lián)儲退出 QE...........................................................23央行副行長易綱：人民幣升值顯示匯改有成效 ..................................................24李克強政策面表態(tài)引遐想 股市井噴作回應(yīng) ........................................................24李克強三次基層調(diào)研傳遞中央經(jīng)濟(jì)政策從未改變 ...............................................26李克強重申不會刺激中國經(jīng)濟(jì) ............................................................................27劉培林：換一種思路化解市場經(jīng)濟(jì)下的產(chǎn)能過剩 ...............................................29葉檀：改革沒捷徑可走 不可被虛假繁榮沖昏頭腦 .............................................30小貸公司發(fā)私募債第一槍即將打響？ .................................................................326 月出口降 %：17 個月首現(xiàn)負(fù)增長 ................................................................347 月首周四大行貸款或增 1700 億 全行業(yè)估計達(dá) 3500 億 ..................................37轉(zhuǎn)型陣痛闖關(guān)隘—— 二評當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢 .............................................................37IMF：中國經(jīng)濟(jì)放緩程度或比預(yù)期嚴(yán)重 ...............................................................40消息稱決策層要繼續(xù)發(fā)展鐵路 以便消化落后產(chǎn)能 .............................................40多地養(yǎng)老金缺口難補 靠運動式擴(kuò)面征繳填補空缺 .............................................42國土部：下半年重點查處閑置土地 .....................................................................44發(fā)改委證實中國將另外再打造 10 個區(qū)域性城市群 .............................................46利率市場化方案初步形成 貸款利率下限望完全放開 .........................................48伯南克澄清美貨幣政策暫無變化 .........................................................................492 / 83經(jīng)濟(jì)溫和刺激鐵路棚改成重點 專家稱利好中西部 .............................................51樓繼偉稱中國經(jīng)濟(jì)不會硬著陸 結(jié)構(gòu)調(diào)整必然痛苦 .............................................54第五輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話閉幕 達(dá)成三項重要共識 .........................................55國五條樓市調(diào)控效應(yīng)遞減 房產(chǎn)稅擴(kuò)圍正謀劃之中 .............................................55首套房貸利率會否七折優(yōu)惠 兩個版本你信哪個？ .............................................59環(huán)保部:大氣治污計劃第一錘落在轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)產(chǎn)能上 .............................................61經(jīng)濟(jì)“半年報”下周一出爐 機構(gòu)預(yù)測二季度 GDP 增長 ....................................62地方發(fā)改委官員：審批制改革阻力大 .................................................................63專家呼吁外匯期貨適時出爐 ................................................................................65發(fā)改委約談成品油企業(yè)研判市場供需變化 ..........................................................68分析稱美聯(lián)儲縮減 QE 時將先確保房市復(fù)蘇 .......................................................69樓繼偉：美聯(lián)儲須警惕 QE 退出時相伴風(fēng)險 .......................................................72國五汽油標(biāo)準(zhǔn)征求意見 中石油中石化等起草 ....................................................72投資者證券總賬戶有望年內(nèi)推出 .........................................................................73上市房企高管：地產(chǎn)再融資現(xiàn)在可以和證監(jiān)會商量了 .......................................74證監(jiān)會：將研究 A 股 T+0 制度 不存在法律障礙 ................................................756 月新增人民幣貸款 8605 億元 M2 同比增長 14% .............................................756 月社會融資規(guī)模為 萬億 上半年共計 萬億 ......................................773 億流動人口真正城鎮(zhèn)化是戶籍改革難點 ...........................................................77中鐵八局以 910 萬元/畝 溢價 102%斬獲華府地塊 .............................................813 / 83改革需要真實市場數(shù)據(jù)再殘酷的真實也比粉飾要好，6 月出口數(shù)據(jù)印證了真實之美。6 月貿(mào)易數(shù)據(jù)大幅下滑，出口同比下滑 %，預(yù)期增長 %，5 月同比增長 1%。進(jìn)口同比下滑 %，預(yù)期增長 6%，5 月同比下滑 %，這顯示，內(nèi)外需同時疲軟。在房地產(chǎn)市場大漲特漲之時，貿(mào)易數(shù)據(jù)下滑，顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整空間十分狹窄。5 月之后的貿(mào)易數(shù)據(jù)，顯示 1 月到 4 月注水之嚴(yán)重，套利交易之活躍，人民幣升值之大膽。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，今年前 4 個月我國進(jìn)出口總值達(dá)到 億美元，扣除匯率因素同比增長 14％，其中出口增長 億美元，增長 ％，進(jìn)口 億美元，增長 ％，貿(mào)易順差 億美元。14％的數(shù)據(jù)雖然趕不上以往增幅——商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，在加入世貿(mào) 11 年間，中國對外進(jìn)出口貿(mào)易年均增長 %——但在全球也屬首屈一指的高增長。今年的進(jìn)出口數(shù)據(jù)一直受到質(zhì)疑，因為與制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)不符，與韓國以及中國香港、中國臺灣的數(shù)據(jù)無法對應(yīng)，深圳等地出口數(shù)據(jù)、保稅區(qū)貿(mào)易數(shù)據(jù)明顯異常。對謊言的堅持被披露真相的要求打敗，外管局、商務(wù)部擠水分的結(jié)果是 5 月數(shù)據(jù)大幅下降。最大宗的騙取出口退稅、套利交易來自同香港的貿(mào)易，香港占當(dāng)月全部出口的比重，3 月為 %、4 月為 %，5 月劇降至 %，同時內(nèi)地對香港的出口同比增速也從 3 月的 %、4 月的 %驟降至 5 月的 %。6 月的數(shù)據(jù)比 5 月更不堪。答案很清楚，對香港的貿(mào)易絕大部分是套利貿(mào)易，而進(jìn)出口貿(mào)易絕大部分是注水貿(mào)易，如果以這樣的數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步驟與人民幣國際化步驟定調(diào)子，如果以這樣的數(shù)據(jù)與美歐進(jìn)行經(jīng)濟(jì)對話，會吃下一劑難以下咽的毒藥：貿(mào)易數(shù)據(jù)越來越熱，實體經(jīng)濟(jì)越來越糟，要求人民幣升值的呼聲越來越強烈，歐美的貿(mào)易壁壘會舉著中國自己提供的正義旗幟，這就是所謂的以子之矛攻子之盾。瘋狂的套利者把中國經(jīng)濟(jì)架在火上烤。事實是，中國傳統(tǒng)勞動力密集型的商品仍然占據(jù)大半壁江山，中西部地區(qū)出口大幅增長，固然有基數(shù)較低的原因，也與制造業(yè)西移密不可分。4 / 83中國不得不面對這樣的尷尬現(xiàn)實：一方面，大量未經(jīng)培訓(xùn)的勞動力需要傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)作為就業(yè)支撐；另一方面，中西部正在重蹈東部地區(qū)的污染覆轍，甚至更糟，未富先大面積污染，東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級與西部地區(qū)的環(huán)境與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡，都在逼迫政府尋找到一條新的路徑。把傳統(tǒng)制造業(yè)全部讓渡給東南亞是不現(xiàn)實的，這將使中國的中西部地區(qū)陷入困境，以透明、嚴(yán)厲的規(guī)則放手讓企業(yè)發(fā)展制造業(yè)，是現(xiàn)實逼迫下的必然選擇。今年上半年，貿(mào)易順差 億美元，擴(kuò)大 %。熱錢功不可沒，據(jù)廣東社科院黎友煥的研究，熱錢跨境流動往往 “披著合法的外衣”，途徑有近百種，今年一度以貿(mào)易為主要途徑。第一季度貿(mào)易井噴，外商投資渠道也比往年增多，主要原因是熱錢跨境流動與貿(mào)易融資、本外幣套匯等行為相結(jié)合，提高了資金跨境行為的回報率。從去年 4 季度開始套利熱錢加快流入，2 月以來流速加快，從 5 月開始套利熱錢回流。值得關(guān)注的是，外商投資在下降說明不看好實體經(jīng)濟(jì)，從事房地產(chǎn)、高端金融交易的錢生錢模式增加，與東南亞金融危機時相似。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時，內(nèi)部改革應(yīng)快于外部改革，利率市場化應(yīng)快于匯率國際化，如果任由熱錢進(jìn)入使人民幣大幅升值，如果房地產(chǎn)在熱錢沖擊下上漲，而在緊縮貨幣后下挫，中國經(jīng)濟(jì)很快會硬著陸，到時，想像韓亞航空的飛機一樣 “復(fù)飛”，難上加難。改革沒有捷徑可走，逐步調(diào)整建立統(tǒng)一的大市場，嚴(yán)格執(zhí)行統(tǒng)一的游戲規(guī)則，為最終放開匯率留下充足空間，才是上選。所有這一切都建立在真實的市場數(shù)據(jù)上，絕對不可以被虛假的繁榮沖昏頭腦，對于國情有清醒認(rèn)識，這就是6 月貿(mào)易數(shù)據(jù)值得贊揚之處，雖然低，卻力求真實。李稻葵：貨幣存量登峰造極，風(fēng)險如何化解?要化解貨幣存量高企的隱患，必須大力發(fā)展債市及股市，逐步推動銀行的資產(chǎn)證券化，將中國以銀行為企業(yè)融資核心的金融結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡袨橹鞯?、更加穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)?！　【薮蟮呢泿糯媪勘仨毾到y(tǒng)地解決　　5 / 83中國經(jīng)濟(jì)以其獨特的快速增長方式，在人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上創(chuàng)造了很多世界紀(jì)錄，不幸的是，有很多紀(jì)錄是負(fù)面的、令人擔(dān)憂的，其中之一就是不斷攀升的廣義貨幣（M2）存量。在改革開放后的 30 多年里，中國 M2 存量的增速幾乎年年都超過了名義GDP 的增長速度。2022 年，中國廣義貨幣發(fā)行量已接近 100 萬億元，折合約 16萬億美元，與當(dāng)年名義 GDP 之比高達(dá) 190%。從各央行的數(shù)據(jù)看，日本的 M2 與GDP 之比約為 164%，歐元區(qū)這一數(shù)據(jù)約為 90%，美國約為 64%，其 M2 總量約為10 萬億美元（附圖）。應(yīng)該說，沒有任何懸念地，中國廣義貨幣的存量在全世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，創(chuàng)下了世界紀(jì)錄。居高不下的 M2 存量是　　中國經(jīng)濟(jì)最大的系統(tǒng)性風(fēng)險　　首先，我們必須從貨幣存量的本質(zhì)講起。貨幣是一種直接用來交換的資產(chǎn)