【正文】 的習(xí)慣，伺機(jī)進(jìn)入高新技術(shù)行業(yè)，尋求高額投資回報(bào)一直是民間投資資金的長(zhǎng)期追求。這個(gè)銀行要面向社會(huì)的整個(gè)利益和國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，進(jìn)入國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重大和關(guān)鍵的技術(shù)領(lǐng)域，對(duì)開(kāi)放周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、投資大和對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有戰(zhàn)略影響的科技產(chǎn)業(yè)實(shí)施政策引導(dǎo), 宏觀調(diào)控。投資銀行即作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的證券公司，在資本市場(chǎng)上從事著廣泛的證券交易和資本運(yùn)作等中介服務(wù)，除證券二級(jí)市場(chǎng)的代理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)外，還包括在證券一級(jí)市場(chǎng)上的股票發(fā)行與上市、企業(yè)股份制改造、企業(yè)的資產(chǎn)重組、企業(yè)的兼并收購(gòu)策劃、安排項(xiàng)目融資、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、協(xié)助企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)、設(shè)立證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金、代理客戶(hù)理財(cái)、金融證券創(chuàng)新，等等，其管理資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和投資變換能力是其他商業(yè)銀行所缺乏的。它的收益不是通過(guò)分享利潤(rùn)，而主要靠收取服務(wù)費(fèi)和取得一定的購(gòu)股權(quán)證（warrants）獲利。投資銀行可以幫助發(fā)展成熟的高新技術(shù)企業(yè)上市，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資順利地從高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中撤出，以進(jìn)行新一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資。它在結(jié)構(gòu)上類(lèi)似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。共同基金因受政府管制，共同基金一般不投資于上市前的高新技術(shù)企業(yè)，但某些投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)共同基金允許將少量資金，一般不超過(guò)基金總額的1％～2％，投入變現(xiàn)性低的高新技術(shù)企業(yè)，尤其是即將上市的企業(yè)。從美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展看，美國(guó)的共同基金多數(shù)購(gòu)買(mǎi)高科技股，其中有些基金也可能是專(zhuān)門(mén)投資于某些高科技領(lǐng)域。人類(lèi)已經(jīng)進(jìn)入以高新技術(shù)為代表的現(xiàn)代社會(huì)，創(chuàng)新與發(fā)明已經(jīng)成為21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資的有機(jī)結(jié)合被看作是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。高新技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化需要風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資是科技成果轉(zhuǎn)化的重要“孵化器”，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展程度決定著一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率的高低。風(fēng)險(xiǎn)資本推動(dòng)了美國(guó)的電腦軟件技術(shù)、通訊技術(shù)、半導(dǎo)體和電子技術(shù)、生物技術(shù)、醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，產(chǎn)生了微軟公司、英特爾公司、康柏通信公司、蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司、數(shù)字設(shè)備公司、太陽(yáng)微電子公司等一大批高科技企業(yè)，并使它們由一個(gè)默默無(wú)聞的小型企業(yè)甚至是創(chuàng)意型公司迅速發(fā)展、擴(kuò)張成為全球馳名的跨國(guó)公司。風(fēng)險(xiǎn)投資促動(dòng)下的美國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以在最近的十幾年里能獲得迅猛發(fā)展，引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)時(shí)代。風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同源性表現(xiàn)在：一是風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)企業(yè)具有相同的基本源泉。作為資本發(fā)展演化的歷史產(chǎn)物的風(fēng)險(xiǎn)投資與作為企業(yè)發(fā)展演化歷史產(chǎn)物的高新技術(shù)企業(yè)同樣都要在商品經(jīng)濟(jì)形態(tài)下，在市場(chǎng)中存在和運(yùn)動(dòng)。第二、風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)性。風(fēng)險(xiǎn)投資作為資本，其增值自然也離不開(kāi)對(duì)技術(shù)的借助并必須與之相結(jié)合，而高新技術(shù)企業(yè)，之所以作為一種特殊的企業(yè)存在并不是因?yàn)槠渑c其他企業(yè)有什么本質(zhì)的差別，而是因?yàn)樗且愿咝录夹g(shù)這種特殊的技術(shù)類(lèi)型作為技術(shù)基礎(chǔ)的，這也是風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)企業(yè)在要素層面上能夠互補(bǔ)的主要原因。（3）風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資源供應(yīng)效應(yīng)。高新技術(shù)企業(yè)的成長(zhǎng)一般經(jīng)歷4個(gè)階段:種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期和成熟期。（4）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本循環(huán)促進(jìn)效應(yīng)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，高科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)生命周期短、創(chuàng)新性強(qiáng)，市場(chǎng)一旦獲得成功，企業(yè)資產(chǎn)和內(nèi)在價(jià)值便如細(xì)菌繁殖般呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)激增，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可采取適當(dāng)?shù)姆绞綄⒐蓹?quán)變現(xiàn)(蛻資)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資本的較快回收，繼而投入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，使縮短風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)周期成為可能。資本市場(chǎng)與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著十分緊密的內(nèi)在聯(lián)系。但是，符號(hào)經(jīng)濟(jì)越向前發(fā)展，距離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)就越來(lái)越遠(yuǎn)。在資本市場(chǎng)上，符號(hào)經(jīng)濟(jì)斬釘截鐵地引導(dǎo)著資本流動(dòng)進(jìn)而直接影響各個(gè)上市公司——實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的基本組成單位。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，可以很好地將金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，使金融資本更好地為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)而非泡沫經(jīng)濟(jì)服務(wù)，而實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)又將對(duì)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。這就為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在較短的時(shí)間、以較低的成本實(shí)現(xiàn)跨越式規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了極好機(jī)遇。風(fēng)險(xiǎn)資本恰恰能肩負(fù)起彌補(bǔ)這個(gè)“投資缺口”，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的使命。風(fēng)險(xiǎn)資本能否順利退出是風(fēng)險(xiǎn)投資最終成敗的關(guān)鍵，資本市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了多種可能的退出渠道如上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并等，而風(fēng)險(xiǎn)資本的良性循環(huán)又對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展起著重大推動(dòng)作用。缺乏資本市場(chǎng)的有力支持，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)就不可能發(fā)展。一個(gè)健全高效的資本市場(chǎng)體系能使各方資金有效結(jié)合起來(lái)，并有效發(fā)揮資金的導(dǎo)向功能與杠桿效應(yīng)。九十年代以來(lái)，美國(guó)股市一枝獨(dú)秀，即得益于以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來(lái)，以計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為核心的信息技術(shù)的迅速發(fā)展，深刻地改變著人類(lèi)傳統(tǒng)的生產(chǎn)和工作方式，也改變著資本市場(chǎng)交易方式。一般說(shuō)來(lái)，資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是與資本市場(chǎng)中上市公司的質(zhì)量直接相關(guān)的。[4]巴曙松：《中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融支持》[J]，《城市金融論壇》2000年第1期。[8]楊?lèi)?ài)杰：《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)分析及防范策略》[J]，《理論月刊》2006年第7期。[12]傅毓維等：《風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)共軛雙驅(qū)動(dòng)機(jī)理分析》[J]，《科技管理研究》2007年第2期。[10]張思民：《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)資本支持》[N]，《科技日?qǐng)?bào)》2000年5月12日。[6]田霖：《金融業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)》[J]，《金融理論與實(shí)踐》2007年第1期。參考文獻(xiàn)[1]趙玉林，張倩男：《高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)分析與防范對(duì)策》[J]，《武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)》2003年第9期。因此，信息技術(shù)在催生新的融資方式的同時(shí)，也在悄然地塑造著證券交易的新模式——網(wǎng)上證券交易、自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即將成立，創(chuàng)業(yè)板的推出也是我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果。資本市場(chǎng)功能的放大能有效滿(mǎn)足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的投資需求，多層次的證券市場(chǎng)的上市條件由低到高正好滿(mǎn)足了高科技產(chǎn)業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，能更加有效地推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。資金保障是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，制度保障則是高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵?？梢猿浞职l(fā)揮資本市場(chǎng)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中推進(jìn)器和催化劑的作用，有效地促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴(kuò)散，從而促進(jìn)建立以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。與傳統(tǒng)的銀行、股市融資方式相比，其成功之處在于實(shí)現(xiàn)了資金、技術(shù)、信息及人力資源的整合，把投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)管理層三者緊密結(jié)合起來(lái)，建立一套以績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)的激勵(lì)和約束機(jī)制，大大減少了融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱(chēng)和代理者成本，從而表現(xiàn)出了良好的融資績(jī)效。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要巨額的投資?？抠Y本的原始積累來(lái)滾動(dòng)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，不僅速度慢，而且容易貽誤商機(jī)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不易迅速成長(zhǎng)壯大。同時(shí)，符號(hào)經(jīng)濟(jì)一定程度上分擔(dān)了實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的個(gè)別性風(fēng)險(xiǎn)，大大地減少了實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的振蕩（破產(chǎn)倒閉），促進(jìn)了資源配置與運(yùn)作的健康發(fā)展?？梢?jiàn)，符號(hào)經(jīng)濟(jì)固然重要，不可漠視，但是實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)才是根本。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，不僅是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的重要條件，而且是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求：首先，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的對(duì)接將夯實(shí)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有效防范金融泡沫?？傊?，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑；同樣，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也離不開(kāi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)成果的不斷涌現(xiàn)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，兩者只有緊密結(jié)合才能共同發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)。高新技術(shù)的動(dòng)態(tài)性決定了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化是一個(gè)內(nèi)容不斷更新、豐富、持續(xù)性的動(dòng)態(tài)過(guò)程，正因如此，才能為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)創(chuàng)造無(wú)窮的商機(jī)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資活力的源泉。其中，成長(zhǎng)期和擴(kuò)展期是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，在此階段需要風(fēng)險(xiǎn)資本的持續(xù)資金支持。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種中長(zhǎng)期的股權(quán)投資，最關(guān)心的不是短期盈利性和安全性，而在于遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性。風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作當(dāng)中的高度不確定性和高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展中的高度不確定性使得它們一直處于一種高風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)之中。這種互補(bǔ)性存在的根源在于資本和企業(yè)的互補(bǔ)性以及資本和技術(shù)的互補(bǔ)性。從風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生的最早的標(biāo)志性事件即美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARamp。從這個(gè)意義而言，風(fēng)險(xiǎn)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間在其各自的基本淵源上具有共軛的基礎(chǔ)。第一、風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的