【正文】 須關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，在具體交易過(guò)程中高風(fēng)險(xiǎn)的確存在，以及必須支付相當(dāng)數(shù)量的保證金。實(shí)際上，只要你買(mǎi)入金屬的數(shù)量大于你的賣(mài)出數(shù)量，不管在哪個(gè)市場(chǎng)，屬于投機(jī)行為。不管什么理由，買(mǎi)賣(mài)數(shù)量的不一致使額外頭寸暴露在價(jià)格波動(dòng)的 風(fēng)險(xiǎn)下，這種投機(jī)行為應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好虧損或盈利。有種爭(zhēng)議認(rèn)為礦場(chǎng)時(shí)最大的投機(jī)者， 因?yàn)殚_(kāi)發(fā)金屬礦產(chǎn)需要多年時(shí)間，一旦產(chǎn)能最終啟動(dòng)，將給金屬價(jià)格帶來(lái)更多不確定性。對(duì)未售出的、或超額出售的部分進(jìn)行套保 當(dāng)貨物轉(zhuǎn)移到升水高地區(qū)時(shí)，改變現(xiàn)貨銷(xiāo)售策略 不平衡套保——暴露部分風(fēng)險(xiǎn) 從交割倉(cāng)庫(kù)買(mǎi)入金屬 經(jīng)紀(jì)商 為客戶提供交易服務(wù) 承擔(dān)頭寸風(fēng)險(xiǎn) Hedge metal imbalances. 貿(mào)易商 現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià) 現(xiàn)貨貿(mào)易套保 庫(kù)存融資 跨市場(chǎng)套利 金融機(jī)構(gòu)投資正向市場(chǎng)的庫(kù)存交易，對(duì)融資庫(kù)存進(jìn)行套保。 LME的交易主要集中在官方交易時(shí)間、官方結(jié)算價(jià)格和在官方價(jià)格基礎(chǔ)上的套保需求。 2％內(nèi)，對(duì)于25噸一手的合約來(lái)說(shuō)就是誤差允許在177。不同的交易所場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所也各不相同，有的稱為“交易池”，也有呈階梯形的，LME則為每個(gè)經(jīng)紀(jì)商安排了座位，這些座位圍成一圈，稱作“ring”。圈內(nèi)交易一般競(jìng)價(jià)激烈，機(jī)會(huì)稍縱即逝。 經(jīng)紀(jì)商的交易員必須熟知當(dāng)前市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，他們的職責(zé)就是熟知某個(gè)金屬的買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)，因此當(dāng)交易員收到其辦公室或客戶的指令后，能以當(dāng)時(shí)最好的價(jià)格進(jìn)行交易。這個(gè)時(shí)間段可以時(shí)一天，也可以時(shí)一周。 當(dāng)場(chǎng)內(nèi)交易清單時(shí)，協(xié)助員和場(chǎng)內(nèi)交易員能通過(guò)電話很好的溝通，然而當(dāng)每節(jié)交易進(jìn)入結(jié)束階段時(shí)，場(chǎng)內(nèi)會(huì)非常嘈雜，有時(shí)甚至瘋狂，交流不得不通過(guò)手勢(shì)來(lái)進(jìn)行。LME官方結(jié)算價(jià)格是在公開(kāi)透明的方式進(jìn)行的，這對(duì)保持市場(chǎng)的公證性非常重 要。如果10分鐘內(nèi)無(wú)人對(duì)此交易結(jié)果 表示異議，價(jià)格將被確定并顯示為紅色。 *Seller39。 Seller39。 Seller39。 sSeller39。舉例來(lái)說(shuō)，如果在某各合約上銅價(jià)為1200美金，下一個(gè)到期日合約為1300美金，銅價(jià)就上漲了100美金。 交易主要集中在Cash3Month的合約上，然后在根據(jù)需要進(jìn)行展期。（“借入”、“借出”、）。 買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)可以由不同的經(jīng)紀(jì)商報(bào)出，同一經(jīng)紀(jì)商也可以同時(shí)作出買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)。 F2634 C的買(mǎi)價(jià)高于E E＋ E擔(dān)心C是大單量買(mǎi)價(jià)，接受了F的賣(mài)價(jià)，2633沒(méi)有成交。 一般來(lái)講，價(jià)格很少存在異議。 完成整個(gè)交易循環(huán)。LME也不例外，有些術(shù)語(yǔ)是LME專用的，還有一些，象contango,也被其他市場(chǎng)采用。Cash39。Three months39。 現(xiàn)貨合約是指離交割日期最近的可交易合約，LME規(guī)定現(xiàn)貨合約結(jié)束之后的第二個(gè)工作日為交割日。 LME金屬可交易合約延伸遠(yuǎn)至15個(gè)月，對(duì)于銅、鋁、鎳、鋅和TAPOs來(lái)說(shuō)可交易合約更遠(yuǎn)至27個(gè)月。 , every date tradedevery Wednesday tradedthird Wednesday of each month tradedLME3個(gè)月合約是最重要的合約，主要的成交量都集中在3個(gè)月合約上?，F(xiàn)貨合約上的頭寸都將進(jìn)行平倉(cāng)，否則將進(jìn)入交割程序。 * C 1 2 3Action dates 20 July 20/7 22/7 20/8 20/9 20/1018 August 18/8 20/8 18/9 18/10 18/1118 September 18/9 20/9 18/10 18/11 18/1218 October 18/10 20/10 18/11 18/12 12/110月18日，當(dāng)10月20日的合約進(jìn)入Cash時(shí)，持有多頭頭寸的交易者面臨兩種選擇：進(jìn)行交割，并支付貨款或在Cash上進(jìn)行對(duì)沖Forward dates224。 就LME而言，交割日前的所有合約頭寸都可以保留，進(jìn)入與化合約后要么交割要么對(duì)沖，現(xiàn)金流的問(wèn)題只現(xiàn)在交割日。 舉例如果在10月18日，交易者已持有200噸的交割日期在10月20日的合約，他決定對(duì)沖150噸，保留50噸進(jìn)行交割，流程如下：假設(shè)7月20日Actionsettlement July200$1200$80160018sold 150$1300 $203000Profit $1900Net bought 50t invoiced at actual weight of warrants2 warrants t $1280*=$Warrants show actual weights of specific metal in storage, which are 177。遷倉(cāng)可以是“借入交易”，也可以是“借出交易”。因?yàn)檫w倉(cāng)后的頭寸持有價(jià)格是根據(jù)交易時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定的。100L+100 是指在LME 買(mǎi)入100噸100L是指在LME賣(mài)出100噸+P 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入P 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出利用借入交易使原先持有的空頭頭寸延期（遷倉(cāng)）舉例 舉例：Action required: Lend cash to 2 months – Action date = * Assumes both carry contracts are at same price Forward months224。 Lend Cash to 2 months +$200September prompt date Cash 和3month之間合約的交易每天LME的交易活動(dòng)都集中在3個(gè)月合約上，其次是現(xiàn)貨合約，但交易者需要交易交割日的合約。 （’adjusting’ the trade to the required date.）除非經(jīng)紀(jì)商對(duì)2個(gè)月合約自己出價(jià)，否則經(jīng)紀(jì)商在LME會(huì)出現(xiàn)兩步交易行為，涉及3個(gè)合約。L$1500+L$1500Cash flow receivable byDifference account on the Forward date 224。+100LSellBuy另外，遷倉(cāng)也可以同時(shí)建立兩個(gè)交割日期不同交易方向相反的頭寸在現(xiàn)貨套保前鎖定兩個(gè)合約的價(jià)差（）. 借入交易借入交易是指買(mǎi)入近期合約的同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期合約，表示為：遷倉(cāng)常被用于在原有頭寸進(jìn)入Cash后想保留頭寸方向的情況下，或者調(diào)整原有頭寸的交割日期，一般遷倉(cāng)常發(fā)生在Cash及3Month之間。 due $1280 Oct $1280*Boughtprice*(Logg)20Date DifferenceProfitOfficial PricePrompt tInvoice for metal and difference accounts for 20 OctoberDealt 官方結(jié)算價(jià)格為1280美金/噸 在Cash 上平倉(cāng)150噸，價(jià)格1300美金/噸10月20日買(mǎi)入200噸3個(gè)月合約，買(mǎi)入價(jià)格1200美金/噸10月18日 舉例Forward dates224。 現(xiàn)金流以及現(xiàn)貨合約何時(shí)應(yīng)該獲利了結(jié)？合適應(yīng)該止損離場(chǎng)？這取決于不同交易所的規(guī)定，包括頭寸在結(jié)算機(jī)制下是如何清算的，頭寸的保證金是如何規(guī)定的。 +Metal$ Or: Take delivery and pay at July price $ 接下來(lái)的例子將解釋這些詞語(yǔ)的含義，以及這些日期是怎樣計(jì)算的，遠(yuǎn)期合約是如何最終變成Cash合約的。3個(gè)月合約是基于今天的日期后3個(gè)月整交割的合約，每天都會(huì)生成一個(gè)新的3個(gè)月合約。 遠(yuǎn)期合約集中在少數(shù)幾個(gè)合約上是為了增強(qiáng)其流動(dòng)性。 舉例：假設(shè)今天是7月20日，那現(xiàn)貨合約是7月22日交割的合約，如果7月20日雄姿碰巧是星期五，那現(xiàn)貨合約將是下周二7月24交割的合約。 Spot39。Prompt39。就像小孩有昵稱，國(guó)家有自己的語(yǔ)言，市場(chǎng)也有自己的行業(yè)術(shù)語(yǔ)。LME遠(yuǎn)期合約價(jià)格的概念及遠(yuǎn)期價(jià)格時(shí)如何變動(dòng)的并不容易理解，如前所述，市場(chǎng)有垂直和水平市場(chǎng)之分。 下午第一節(jié)ring交易開(kāi)始。交易重新回到interoffice Kerbs交易結(jié)束，交易員午餐并回到辦公室 如果某以經(jīng)紀(jì)商對(duì)價(jià)格有異議，它可以向報(bào)價(jià)委員會(huì)提出反對(duì)意見(jiàn)，報(bào)價(jià)委員會(huì)予以考慮并進(jìn)行討論。 2634成交E接受F在2634的賣(mài)價(jià) F －F是新的賣(mài)家 C 2633 多余單量仍報(bào)價(jià)2632 E 2632＋ F 2634－ E 2632＋ 公開(kāi)喊價(jià)：價(jià)格是怎樣運(yùn)動(dòng)的 市場(chǎng)價(jià)格由于買(mǎi)賣(mài)雙方的出價(jià)差異和力度而波動(dòng)。 A、 （很不幸，此處遺失一頁(yè)資料） B、 假設(shè) Cash3Month價(jià)差在圈內(nèi)交易中報(bào)價(jià)為30－29，Cash和3Month上的買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)相差1美金。它時(shí)對(duì)兩個(gè)特定交割日之間的供需差異。 s s s 結(jié)算價(jià)――“現(xiàn)貨日賣(mài)方價(jià)格”，連同其他價(jià)格，共同構(gòu)建成市場(chǎng)的“垂直”和“水平”結(jié)構(gòu)。因此，客戶經(jīng)常要求套保指令在此節(jié)的最后交易時(shí)間內(nèi)執(zhí)行，以使套 保價(jià)格盡可能的和官方價(jià)格一致。在每節(jié)交易中，每個(gè)金屬品種按順序各獨(dú)立交易5分鐘，每節(jié)交易結(jié)束時(shí)會(huì)敲鐘表示本節(jié)交易結(jié)束，同時(shí)開(kāi)始下一金屬的交易。許多客戶要求得到即使的信息服務(wù)，而不是延遲的。不可避免的，當(dāng)某一價(jià)格被接受時(shí)，交易員不得不持有敞開(kāi)頭寸。如果不低于10家的經(jīng)紀(jì)商的同意，他們的報(bào)價(jià)將通過(guò)報(bào)價(jià)系統(tǒng)在電子屏幕顯示出來(lái)，這有效的在經(jīng)紀(jì)商之間建立報(bào)價(jià)交 流，經(jīng)紀(jì)商對(duì)電子屏幕商的報(bào)價(jià)經(jīng)過(guò)確認(rèn)后，通過(guò)電話進(jìn)行交易。其他經(jīng)紀(jì)商可能會(huì)回應(yīng)他們能接受的報(bào)價(jià)，或者在前以經(jīng)紀(jì)商的報(bào)價(jià)上達(dá)成交易。 交易及溝通的方法 LME經(jīng)紀(jì)商可以通過(guò)電話在Interoffice進(jìn)行24