【正文】 面和財政狀況都會趨于改善。2013年以來，G7和G20財長和央行行長會議聯(lián)合聲明均強調(diào)應(yīng)避免競爭性貶值，不以提高競爭力作為匯率政策的目標，抵制所有形式的保護主義，并保持市場開放。第一季度，俄羅斯、%、%%，均低于上年同期增速。主要儲備貨幣對美元匯率寬幅震蕩，大部分新興市場經(jīng)濟體貨幣對美元匯率貶值。在美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策作用下，美元Libor總體下行，但6月下旬以來，受美聯(lián)儲退出量化寬松政策預(yù)期等因素影響，Libor略有回升。全球主要股市震蕩明顯。（三）主要經(jīng)濟體貨幣政策主要發(fā)達經(jīng)濟體央行繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策。但在7月17日和18日就半年度貨幣政策在國會作證時他又表示，在可預(yù)見的未來，美國仍需保持高度寬松的貨幣政策。%的基準利率和3750億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模不變。波蘭國家銀行分別于5月8日、%的歷史最低水平。此外，%，但為緩解近期通脹壓力、維持價格穩(wěn)定，于7月13日提高了利率走廊的上限。展望未來，全球經(jīng)濟主要面臨以下風(fēng)險：第一，主要發(fā)達經(jīng)濟體寬松貨幣政策退出存在不確定性。這些沖擊可能包括：加大跨境資本流動、全球匯市、資產(chǎn)價格、大宗商品價格的波動性，增加新興市場經(jīng)濟體貨幣貶值的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟管理和結(jié)構(gòu)改革的難度和不確定性等。一些發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇進展緩慢，而政府缺乏刺激經(jīng)濟增長的政策工具和空間，失業(yè)率仍居高位，內(nèi)部政治極化現(xiàn)象嚴重，貿(mào)易和投資保護主義傾向上升。上半年，實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），%，%，%；第一、%%。城鄉(xiāng)居民收入增速均較上年同期有所放緩，但平均增速仍略高于同期GDP增速。固定資產(chǎn)投資較快增長，第三產(chǎn)業(yè)投資增長加快。分產(chǎn)業(yè)看，%、%%，第一、。從各月增速看，6月份進出口增速降幅明顯，%%，出口同比分別增長1%%。%、%%。工業(yè)生產(chǎn)增速有所回落，結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步推進。上半年，%，；%，；%。%。第二季度，%，；%。%，%。從商品用途分類看，投資品價格下降，消費品價格略升，上半年，%%。%%。資源性產(chǎn)品價格改革繼續(xù)推進。收支相抵，收入大于支出8877億元。%，%，%，%，%，%。分區(qū)域看，東部地區(qū)市場供求人數(shù)比上季略有增長，中、西部地區(qū)市場供求人數(shù)較上季和上年同期均有所減少；東、中、各區(qū)域市場勞動力需求均略大于供給。從用人單位對勞動力需求的構(gòu)成，中高級技能人才依然供不應(yīng)求，對初級技能勞動者的用人需求有所減少。截至2013年3月末，外債余額為7650億美元，％。央行第二季度5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，醫(yī)藥制造業(yè)、儀器儀表業(yè)和電器機械及家電制造業(yè)等下游消費品行業(yè)盈利指數(shù)較高；煤炭采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等資源性行業(yè)盈利指數(shù)較低。新建商品住宅價格環(huán)比上漲的城市有63個，比3月份減少5個，連續(xù)3個月減少；二手住宅價格環(huán)比上漲的城市個數(shù)有55個，比3月份減少11個。其中，%%。%，%。截至6月末，主要金融機構(gòu)（含外資），%。保障房信貸支持力度繼續(xù)加大。作為傳統(tǒng)金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有透明度高、參與廣泛、中間成本低、支付便捷、信用數(shù)據(jù)更為豐富和信息處理效率更高等優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)從單純的支付業(yè)務(wù)向轉(zhuǎn)賬匯款、跨境結(jié)算、小額信貸、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理、供應(yīng)鏈金融、基金和保險代銷、信用卡還款等傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，在金融產(chǎn)品和服務(wù)方面的創(chuàng)新彌補了傳統(tǒng)金融業(yè)的不足。以阿里小貸為例，據(jù)報道，截至2013年6月末，阿里小貸投入貸款總額已超過1000億元，客戶超過32萬戶，戶均貸款額度4萬元。宜積極適應(yīng)趨勢性變化，開展相關(guān)研究和立法工作，充分認識和合理評估互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展的特點及潛在影響；明確監(jiān)管部門，提高監(jiān)管的針對性和有效性，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)健康發(fā)展；推進社會信用體系建設(shè)，加強對金融消費者的教育和保護，為金融體系創(chuàng)新以及金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。一方面，工業(yè)化、城鎮(zhèn)化空間還很廣闊，經(jīng)過多年快速發(fā)展，人力資本、基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)生產(chǎn)和配套能力都有較大提升。消費率在連續(xù)十年下降后近兩年有所回升，%，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展加快，第三產(chǎn)業(yè)投資增速高于第二產(chǎn)業(yè)近8個百分點。在經(jīng)濟潛在增速呈階段性趨緩的大背景下，與以往高增長相匹配的傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，制造業(yè)投資持續(xù)下降。同時資源環(huán)境承載較重，空氣、水、土壤等污染嚴重，約束增強。物價形勢基本穩(wěn)定，但不確定性依然存在。一方面，與前些年高增長相匹配的既有工業(yè)產(chǎn)能相對過剩，產(chǎn)能利用率較低，PPI持續(xù)處在負值區(qū)間?？傮w看，對下一階段的物價形勢仍不可盲目樂觀，要繼續(xù)引導(dǎo)、穩(wěn)定好通脹預(yù)期。一是綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。二是盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。落實好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費，堅決抑制投機投資性購房需求。繼續(xù)完善市場化利率形成機制，優(yōu)化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構(gòu)自主定價機制，逐步擴大負債產(chǎn)品市場化定價范圍，更大程度發(fā)揮市場機制在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。進一步完善債券發(fā)行定價機制，規(guī)范債券發(fā)行管理。繼續(xù)深化中國農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點，探索商業(yè)性金融服務(wù)“三農(nóng)”的可持續(xù)模式。繼續(xù)推動地方金融改革試點。在支持金融創(chuàng)新的同時，加強對理財、票據(jù)和同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險的監(jiān)測與防范。采取綜合措施維護金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范預(yù)警和評估體系。六是有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，切實維護金融體系穩(wěn)定。繼續(xù)推動資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型等工作。五是深化金融機構(gòu)改革。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控。進一步完善人民幣匯率形成機制，更大程度的發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進國際收支基本平衡。完善相應(yīng)的考核和激勵機制，科學(xué)合理地考核銀行經(jīng)營績效，優(yōu)化金融組織體系，進一步改善金融服務(wù)。繼續(xù)完善民生金融服務(wù)，努力支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程，配合國家區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展政策，繼續(xù)做好區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。同時，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強流動性和資產(chǎn)負債管理，做好各時點的流動性安排，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu)，提高流動性風(fēng)險管理水平。進一步優(yōu)化金融資源配置，盤活存量，優(yōu)化增量，整合金融資源支持小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展，更好地服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級和擴大內(nèi)需。6月份CPI即出現(xiàn)一定幅度的反彈，環(huán)比漲幅高于歷史同期均值。央行2013年第二季度儲戶問卷調(diào)查顯示，%，與上季基本持平。需要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，在擴大家庭消費、推進新型城鎮(zhèn)化和促進服務(wù)業(yè)發(fā)展等重點領(lǐng)域取得顯著進展，形成新的增長引擎，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生活力與動力。目前投資率仍處歷史高位，在投資率趨向更可持續(xù)水平的過程中，也會對經(jīng)濟運行造成一定壓力。從外部環(huán)境看，雖然一些深層次的體制機制性問題并未有效解決，不同經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇和貨幣政策態(tài)勢也出現(xiàn)了一些分化，但總的看全球經(jīng)濟相對穩(wěn)定，有利于保持一個較為穩(wěn)定的外需環(huán)境。消費升級和服務(wù)業(yè)發(fā)展加快，尤其是一些短板和瓶頸問題一旦突破就會釋放出巨大的需求潛力。展望未來一段時間，中國經(jīng)濟將經(jīng)歷一個在結(jié)構(gòu)調(diào)整中逐步釋放增長潛能的過程。作為一種新的金融模式，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)也給金融監(jiān)管、金融消費者保護和宏觀調(diào)控提出了新的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)金融業(yè)在資金需求方與資金供給方之間提供了有別于傳統(tǒng)銀行業(yè)和證券市場的新渠道，提高了資金融通的效率，是現(xiàn)有金融體系的有益補充。以第三方支付為例，2012年市場規(guī)模超過10萬億元。此外，利用住房公積金貸款支持保障性住房建設(shè)試點工作穩(wěn)步推進，截至6月末，已按進度發(fā)放住房公積金貸款519億元，支持了59個城市227個保障房建設(shè)項目，收回貸款本金84億元。其中，%，增速持續(xù)回升；，%，；，%。%。上半年，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元，%。上半年，%。房價同比上漲的城市個數(shù)增加，環(huán)比上漲的城市個數(shù)持續(xù)減少。（七）行業(yè)分析工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)增加，行業(yè)間差距較大。據(jù)國家外匯管理局初步統(tǒng)計，上半年經(jīng)常項目順差為957億美元，資本和金融項目順差為1078億美元。從用人單位類型看，九成以上的用人需求集中在企業(yè)，機關(guān)、%，%。上半年，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)725萬人，同比多增31萬人。其中，%，%，%，%，%，個人所得稅同比增長11%，%。明確國家對天然氣價格管理由出廠環(huán)節(jié)調(diào)整為門站環(huán)節(jié)，門站價格實行最高上限價格管理，并決定自7月10日起，調(diào)整非居民用天然氣門站價格，居民用天然氣價格不作調(diào)整。GDP縮減指數(shù)繼續(xù)回落。受國際大宗商品價格總體下跌等因素影響，進口價格降幅加深。從生產(chǎn)過程分類看，呈現(xiàn)中上游產(chǎn)品價格降幅繼續(xù)擴大，下游產(chǎn)品價格小幅上漲的特征。生產(chǎn)價格降幅擴大，上游價格持續(xù)回落。%，%、%%，%，與第一季度持平。第二季度，%。6月份，%。上半年，全國夏糧總產(chǎn)量為13189萬噸，%。對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，機電產(chǎn)品、%%，對美國、歐盟、%。進出口結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，但二季度增速明顯回落。其中，%；，%。上半年，%，%。（一）消費需求平穩(wěn)增長，投資較快增長，進出口增速回落城鄉(xiāng)居民收入增長基本穩(wěn)定，鄉(xiāng)村消費增長快于城鎮(zhèn)。二、中國宏觀經(jīng)濟運行中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)，轉(zhuǎn)型升級有新的進展。斯洛文尼亞銀行體系問題顯現(xiàn)，引發(fā)市場對其爆發(fā)銀行業(yè)危機的擔憂；意大利、葡萄牙等國未來政局走向及其對各項改革進程的影響有待觀察；西班牙財政赤字和銀行業(yè)問題依然嚴重；希臘經(jīng)濟繼續(xù)衰退，債務(wù)長期可持續(xù)性面臨嚴峻挑戰(zhàn)；法國財政整頓滯后，經(jīng)濟前景不容樂觀；歐元區(qū)銀行業(yè)聯(lián)盟等一體化機制前景未明。美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策若能反映其經(jīng)濟和就業(yè)狀況的實質(zhì)性改善，且能有序進行，則對世界經(jīng)濟總體上來說將是積極的。國際貨幣基金組織在7月份更新的《世界經(jīng)濟展望》中，%。與上述經(jīng)濟體不同，巴西央行分別于4月17日、%。%，為2011年以來最低水平。7月4日，歐央行表示將在更長時間內(nèi)維持現(xiàn)有或更低的利率水平。目前，美聯(lián)儲仍保持每月850億美元的資產(chǎn)購買力度。歐元區(qū)STOXX50指數(shù)收于2605點，%。美、德、日國債收益率持續(xù)上行。主要新興市場經(jīng)濟體中，巴西雷亞爾、印度盧比和南非蘭特對美元匯率較3月末貶值均超過6%，其中，%；俄羅斯盧布、泰銖、墨西哥比索和阿根廷比索對美元匯率較3月末貶值超過4%，韓元和印尼盾對美元匯率較3月末貶值超過2%。其中，為2012年10月以來首次出現(xiàn)萎縮，顯示新興市場經(jīng)濟體增長動能減弱。若僅靠量化寬松貨幣政策和日元貶值等措施，而缺乏有效的結(jié)構(gòu)性改革，則可能產(chǎn)生負面溢出效應(yīng)，并加劇全球大規(guī)模資本流動的風(fēng)險。若大量流動性進入股市而不是實體經(jīng)濟，容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫。由于日本政府國債利息負擔沉重，更加劇投資者對財政可持續(xù)的擔憂。但6月出臺的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略改革力度低于市場預(yù)期，如勞動力和農(nóng)業(yè)市場等放松管制的措施力度不夠，缺乏涉及商業(yè)團體企盼的全面下調(diào)稅率等具體措施。短期看政策初見成效。安倍政府上臺后一個月內(nèi)，即制定出2012財年補充預(yù)算和2013財年預(yù)算，合計共15個月的預(yù)算，總規(guī)模超過100萬億日元，削減赤字的目標讓位于提振經(jīng)濟的目標，政府支出從社會福利轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國防方面。專欄4安倍政府的經(jīng)濟政策及其影響2012年12月26日上臺以來，安倍政府在財政、金融以及經(jīng)濟增長等各領(lǐng)域采取了一系列措施，這是日本經(jīng)濟連續(xù)二十年衰退后在經(jīng)濟政策上的一次重要嘗試，也被稱之為“安倍經(jīng)濟學(xué)”。日元貶值刺激出口，但同時也導(dǎo)致進口成本上漲，日本對外貿(mào)易狀況并未顯著改善，截至6月已連續(xù)12個月貿(mào)易逆差。6月7日，%。近期歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟有新的進展，歐元區(qū)和歐盟吸納新成員，歐洲形勢出現(xiàn)階段性緩和，市場信心有所恢復(fù)，但危機對實體經(jīng)濟的影響仍在顯現(xiàn)。財政狀況有所改善，2013財年前9個月（2012年10月2013年6月），聯(lián)邦財政赤字累計同比下降44%。大部分新興經(jīng)濟體增長放緩，資本流出風(fēng)險加大。第四部分宏觀經(jīng)濟分析一、世界經(jīng)濟金融形勢2013年上半年，世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程依然緩慢。推進外匯市場基礎(chǔ)建設(shè),完善銀行間外匯市場做市商制度，推動銀行間外匯市場交易平臺建設(shè)，規(guī)范銀行間外匯市場詢價交易凈額清算業(yè)務(wù)發(fā)展。6月21日《保險機構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點辦法》支持保險機構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司?！兑庖姟愤M一步弱化對新股發(fā)行在市場價格、發(fā)行時點等方面的行政管制，賦予發(fā)行人更多自主權(quán)，強化發(fā)行人和中介機構(gòu)在