煤化工集團有限公司公開發(fā)行85億元公司債券可行性研究報告(文件)
【正文】 期限較長，需要大量流動資金配套。對策：本期債券的利率水平已充分考慮了對利率風(fēng)險的補償。發(fā)行人將強化管理，提高生產(chǎn)運營和工程建設(shè)管理效率，積極實施各項發(fā)展計劃，確保公司的可持續(xù)盈利能力，盡可能地降低本期債券的償付風(fēng)險。在銀行間市場上市，將會在一定程度上改善本期債券交易的活躍度。對策：發(fā)行人將對國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟政策的變化進行跟蹤研究并及時調(diào)整自身的發(fā)展戰(zhàn)略，以適應(yīng)新的市場環(huán)境。具體而言，公司的持續(xù)經(jīng)營必須遵守適用的環(huán)保、健康與安全、防火及其他法規(guī)。經(jīng)濟周期風(fēng)險發(fā)行人主營業(yè)務(wù)之一煤炭行業(yè)的盈利能力與經(jīng)濟周期的相關(guān)性比較明顯，而此部分業(yè)務(wù)對公司整體盈利貢獻(xiàn)較大。且經(jīng)濟周期僅僅屬于高增長中的小幅波動。但煤炭產(chǎn)品和煤化工產(chǎn)品的銷售價格受市場價格波動影響，給公司的經(jīng)營帶來了壓力和風(fēng)險。第三，公司將加強加大對所屬企業(yè)的管理，理順控制企業(yè)的公司治理，做好人員整合的工作，提高整個集團的運營效率。第三，發(fā)行人將繼續(xù)維系和發(fā)展與各家商業(yè)銀行已有的業(yè)務(wù)關(guān)系，通過良性的資金借貸來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。對策：發(fā)行人對募集資金投向的項目進行了科學(xué)評估和論證，充分考慮了可能影響預(yù)期收益的因素，對工期和造價進行指標(biāo)管理，通過精心組織，嚴(yán)格管理及市場競爭等手段降低項目建設(shè)成本，使項目按照預(yù)期和預(yù)算完工。（二）公司資產(chǎn)流動性良好發(fā)行人財務(wù)政策穩(wěn)健，資產(chǎn)流動性良好，流動資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升，流動比率處于行業(yè)內(nèi)較高水平。（四）發(fā)行人擁有良好的外部融資渠道發(fā)行人具備雄厚的資產(chǎn)實力、穩(wěn)定的現(xiàn)金收入和良好的發(fā)展前景，同時在多年的經(jīng)營過程中始終堅持守合同、講信用、如期償還債務(wù)，具有良好的資信狀況，與各大商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)均建立了良好的合作關(guān)系，因此具備較強的外部融資能力。償債資金將來源于發(fā)行人日常營運所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的客觀需要，發(fā)行人本次發(fā)行公司債券是必要的，且符合國家法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，在具體實施方案上也是可行的。綜上所述，發(fā)行人制定了具體、切實可行的償債計劃，采取了多項有效的償債保障措施，為本期債券本息的按時足額償付提供了足夠保障，能夠有效的保護本期債券持有人的利益。（五）其他配套償債保障措施公司將安排專門人員負(fù)責(zé)管理還本付息工作，自成立起至付息期限或兌付期限結(jié)束，全面負(fù)責(zé)利息支付、本金兌付及相關(guān)事務(wù)，并在需要的情況下繼續(xù)處理付息或兌付期限結(jié)束后的有關(guān)事宜。（三）募集資金投資項目效益良好本期債券募集資金投資項目經(jīng)營期內(nèi)經(jīng)濟效益良好、市場競爭能力強，項目建成后將進一步增加現(xiàn)金流量，提高發(fā)行人經(jīng)濟效益。（一）發(fā)行人財務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流量充沛，具備較強的償債能力發(fā)行人2007~2009年主要財務(wù)指標(biāo)項 目2009年12月31日/2009年度2008年12月31日/2008年度2007年12月31日/2007年度流動比率1速動比率2資產(chǎn)負(fù)債率3%%%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4存貨周轉(zhuǎn)率5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6凈資產(chǎn)收益率7%%%銷售毛利率8%%%利息保障倍數(shù)9EBITDA10（萬元）166,163,157,凈利潤（萬元）34,經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈額（萬元）141,158,88,流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率=（流動資產(chǎn)存貨）/流動負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應(yīng)收帳款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額凈資產(chǎn)收益率=歸屬于母公司所有者的凈利潤/歸屬于母公司所有者權(quán)益平均余額銷售毛利率=（營業(yè)收入營業(yè)成本）/營業(yè)收入利息保障倍數(shù)=（利潤總額+計入財務(wù)費用的利息支出）/計入財務(wù)費用的利息支出EBITDA=利潤總額+利息支出+固定資產(chǎn)折舊+攤銷從公司近年來的財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)可以看出，公司具有良好的長、短期償債能力，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較合理水平，流動比率和速動比率處于較高水平；公司經(jīng)營效益良好，凈利潤逐年增長；公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流充足，并呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。第五，發(fā)行人擬通過多種風(fēng)險管理手段來合理安排資產(chǎn)和負(fù)債，提高期限、結(jié)
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