【正文】 匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！　?期權(quán)賣方有義務(wù)在買方要求履約時(shí)賣出或買進(jìn)期權(quán)買方要買進(jìn)或賣出的該種外匯資產(chǎn)。　?。?）場(chǎng)外貨幣交易市場(chǎng)（柜臺(tái)交易市場(chǎng)）：以紐約和倫敦為中心的銀行同業(yè)外幣期權(quán)市場(chǎng)為代表。　　8期權(quán)購(gòu)買者的最大損失就是所支付的保險(xiǎn)費(fèi)。　　8影響期權(quán)價(jià)格的因素：期權(quán)費(fèi)、貨幣的波動(dòng)率。　　直接標(biāo)價(jià)法（應(yīng)付標(biāo)價(jià)法）：是以一定單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本幣的方法。　　間接標(biāo)價(jià)法（收進(jìn)報(bào)價(jià)法）：以一定數(shù)額的本幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外幣的標(biāo)價(jià)方法?！　R率的分類：　?。?）按外匯交割期限分為：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。　　名義匯率：指未作任何調(diào)整的、人們通常使用的匯率。（判斷）　　1有效匯率是各種雙邊匯率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)以一國(guó)主要貿(mào)易伙伴在其對(duì)外貿(mào)易中所占的比重而定。各國(guó)一般把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把對(duì)美元的匯率作為基本匯率?！　?浮動(dòng)匯率：由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定，可自由浮動(dòng)。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為本幣對(duì)外幣的均衡匯率為本國(guó)價(jià)格水平與外國(guó)價(jià)格水平之比?！　* = =πtπt*　　匯率的變化率等于兩國(guó)的通貨膨脹率之差。　　國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)認(rèn)為：浮動(dòng)的即期匯率會(huì)隨著兩國(guó)的名義利率差別而改變，改變的幅度和利率差別一樣，但方向相反。　　= ii*　　即匯率變化率等于兩國(guó)利率之差。（判斷）　　2匯率預(yù)測(cè)方法：（多選）①技術(shù)分析法；②因素分析法；③市場(chǎng)分析法；④混合分析法。　　2圖表分析的三個(gè)理論基礎(chǔ)：　?。?）影響匯率的全部因素都自動(dòng)地反映在匯價(jià)中；（2）價(jià)格將按一定的趨勢(shì)變動(dòng)；　（3）歷史不斷重現(xiàn)其自身。　　2國(guó)際收支是影響匯率變動(dòng)的最直接因素?！　〗灰罪L(fēng)險(xiǎn)的具體情況：　?。?）商品或勞務(wù)進(jìn)出此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定易中以外幣計(jì)價(jià)有成交日到結(jié)算日匯率變動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2）以外匯計(jì)價(jià)的債權(quán)債務(wù)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)；（3）外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)；（4）遠(yuǎn)期外匯交易風(fēng)險(xiǎn)；（5）公司對(duì)海外分支機(jī)構(gòu)的投資、利潤(rùn)匯回和資本撤回的風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)的現(xiàn)金流出和流入分別以一組高度正相關(guān)的貨幣計(jì)價(jià)，則必以一組不相關(guān)或負(fù)相關(guān)的貨幣計(jì)價(jià)要承受較小的風(fēng)險(xiǎn)。　　折算風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)的合并會(huì)計(jì)報(bào)表受匯率變動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)跨國(guó)公司認(rèn)為保守策略不可取?！　?中間策略是大多數(shù)企業(yè)采用的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略?！　?影響預(yù)測(cè)匯率結(jié)果的因素：　?、賴?guó)際收支的變化；②國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的變化和舉債能力；③通貨膨脹程度；④經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；⑤融與財(cái)政政策；⑥非正式匯率的情況；⑦利率；⑧其他因素?！　?交易風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)?？捎米鞅Ｖ地泿诺挠悬S金、歐洲貨幣單位、特別提款權(quán)等一攬子貨幣?！　?經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法：（多選）　　（1）財(cái)務(wù)多元化：籌資上的多角化、投資上的多角化。第七章　　籌資渠道指企業(yè)的資金來(lái)源；籌資方式指企業(yè)取得資金的具體形式?！　《唐谫Y金采用商業(yè)信用、銀行短期借款方式來(lái)籌集。（多選）　　企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、借款、融資、租賃方式籌集的資金屬于企業(yè)的負(fù)債?！　?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因利用負(fù)債資金經(jīng)營(yíng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。（降低風(fēng)險(xiǎn)）　　1國(guó)際企業(yè)資金來(lái)源：　?。?）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源：母公司或子公司的未分配利潤(rùn)、折舊和暫時(shí)閑置的經(jīng)營(yíng)資金?！　?國(guó)際金融市場(chǎng)是由國(guó)際性的資金借貸、結(jié)算，及證券與黃金、外匯的買賣活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。　　2目前世界上著名的國(guó)際金融市場(chǎng)：紐約、東京、倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、新加坡、香港、馬尼拉?！　?國(guó)際籌集環(huán)境的變動(dòng)趨勢(shì)表現(xiàn)在：（簡(jiǎn)答）　?、賴?guó)際金融市場(chǎng)全球化；②國(guó)際融資中心分散化；③國(guó)際融資手段多樣化。③資金流通的借貸關(guān)系看，利率是一個(gè)特定時(shí)期運(yùn)用貨幣資金這一資源的交易價(jià)格。（判斷）　　3利率的分類：　?。?）按利率間的變動(dòng)關(guān)系分為：基準(zhǔn)利率、套算利率；（2）按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況分為：實(shí)際利率、名義利率；（3）按在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整分為：固定利率、浮動(dòng)利率；（4）按利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系分為：市場(chǎng)利率、官定利率?！　?實(shí)際利率是扣除通貨膨脹補(bǔ)償后的利率?！　?固定利率指在借貸期內(nèi)固定不變的利率?！　∥覈?guó)的利率屬于官定利率，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家以市場(chǎng)利率為主?！　?違約風(fēng)險(xiǎn)指借款人無(wú)法按時(shí)付息或還本而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的證券利率差距約介于1％－2％之間?！　?guó)際股票的優(yōu)缺點(diǎn)：　　優(yōu)點(diǎn)：（1）可直接進(jìn)入外國(guó)資本市場(chǎng)，節(jié)省信息傳遞成本；（2）可獲得大量的外匯資金和較高的國(guó)際知名度?！　∪秉c(diǎn)：（1）市場(chǎng)規(guī)模小，二級(jí)交易市場(chǎng)支持不足，流動(dòng)性差；（2）雙重匯率是股票價(jià)格發(fā)生扭曲；（3）外國(guó)投資者難以真實(shí)透徹地了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)績(jī)效；（4）信息阻礙及交易手續(xù)不便，容易在發(fā)行后流通市場(chǎng)陷入疲軟狀態(tài)。　　證券存托憑證是一種推動(dòng)國(guó)際股票市場(chǎng)全球化，廣泛吸引投資者，進(jìn)一步消除國(guó)際資本流動(dòng)障礙的新的股權(quán)籌資工具?！　?美國(guó)存托憑證（ADRs）的產(chǎn)生：在股票發(fā)行這本國(guó)市場(chǎng)購(gòu)得股票并存放在保管銀行，該保管銀行在美國(guó)的存托銀行持有股票帳戶?！　?可轉(zhuǎn)換證券（包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）是可轉(zhuǎn)換為普通股的證券。　　1能吸引投資者的股票的特征：　?。?）規(guī)模經(jīng)營(yíng)；（2）財(cái)務(wù)狀況良好；（3）業(yè)務(wù)強(qiáng)大且有競(jìng)爭(zhēng)性；（4）穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)　?。?）富有管理經(jīng)驗(yàn)；（6）技術(shù)上領(lǐng)先；（7）預(yù)期的投資收益?！　『饬抠Y本穩(wěn)定性的指標(biāo)：①合理的負(fù)債率；②適當(dāng)?shù)膬攤剩虎劭色@得額外的資本?！　?要成功的推銷股票的要做到兩點(diǎn)：　　①推銷資料做得特別好；②制訂好推銷展示，把最有吸引力的金融中心作為最可能的投資對(duì)象。　　2國(guó)際債券的分類：　?。?）外國(guó)債券；（2）歐洲債券；（3）可轉(zhuǎn)換債券；（4）無(wú)息債券；（5）浮動(dòng)利率債券；（6）雙重貨幣債券；（7）貨幣擇權(quán)債權(quán)?！　?揚(yáng)基債券即外國(guó)籌資者在美國(guó)發(fā)行的以美元為面值的債券?！　?歐洲債券的特點(diǎn)：發(fā)行人為一個(gè)國(guó)家，發(fā)行在另一個(gè)國(guó)家，債券面額使用的是第三個(gè)國(guó)家的貨幣。（選擇）　　3歐洲債券市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)：　?。?）發(fā)行費(fèi)抵；（2）二級(jí)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，流動(dòng)性強(qiáng)；（3）籌資利率較低；（4）傳統(tǒng)上是固定利率長(zhǎng)期證券，期限3－20年，采取無(wú)記名發(fā)行方式；（5）浮動(dòng)利率債券及沒(méi)有到期日的、可贖回的永久性浮動(dòng)利率證券及以不同貨幣支付本金與利息的債券也很有市場(chǎng)。龍債券在香港和新加坡兩地交易所上市，流動(dòng)性較好。該債券可調(diào)換成普通股，利率較低?！　?浮動(dòng)利率債券的利息率隨一般利率的變動(dòng)而變動(dòng)（有上限和下限），投資者的利息收入也將改變。　　4貨幣擇權(quán)債券：是歐洲債券市場(chǎng)的一種創(chuàng)新債券，投資人可在每個(gè)息票日前，選擇付息的貨幣。此外，公司的納稅前收入至少要超過(guò)利息費(fèi)用的兩倍?！　?歐洲債券投資者與美國(guó)投資者不同，不需要發(fā)行人必須公開評(píng)級(jí)。小額發(fā)行不一定要信用評(píng)級(jí)?！　?債券合理的定價(jià)取決于成功的選擇市場(chǎng)銷售時(shí)機(jī)和市場(chǎng)對(duì)即將進(jìn)行的發(fā)行的承受能力有清楚的感性認(rèn)識(shí)?！　?國(guó)際項(xiàng)目籌資的來(lái)源：國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（世界銀行、國(guó)際金融公司及一些區(qū)域性開發(fā)銀行）?！　?AAA級(jí)是最高等級(jí)公司債券。BB級(jí)是投機(jī)性債券。C級(jí)是不付息的收益?zhèn)?。　?國(guó)際銀行信貸是指一國(guó)借款人向外國(guó)銀行借入資金的信貸行為。　?。?）其他方式：辛迪加貸款、多種貨幣貸款、分享股權(quán)貸款、累進(jìn)償還貸款、合成貨幣貸款。（2）信用額度的數(shù)量：銀行貸款給企業(yè)的最高限額?！。?）需支付協(xié)議費(fèi)：循環(huán)貸款需付息＋協(xié)議費(fèi)?！　?應(yīng)收張狂貸款的程序：　?。?）確定和挑選可接受的應(yīng)收賬款：只挑選認(rèn)為肯定能收回的應(yīng)收賬款；?。?）調(diào)整可接受的應(yīng)收賬款：調(diào)整一般要扣除5％左右；　?。?）確定貸款的數(shù)量：這口大約為調(diào)整后的應(yīng)收賬款的50％－90％；?。?）通知取得擔(dān)保貸款。　　7辛迪加貸款是銀團(tuán)貸款。　　7存貨貸款包括：　?。?）浮動(dòng)存貨留置權(quán)：是泛指的，銀行一般只提供賬面價(jià)值50％的貸款；?。?）信托收據(jù)貸款；銀行對(duì)借款企業(yè)的存貨保留所有權(quán)，所有權(quán)不在企業(yè)；?。?）倉(cāng)單貸款。％。　　6循環(huán)貸款協(xié)定與信用額度貸款的區(qū)別：（多選）　?。?）貸款時(shí)間不同：信用額度的有效期為一年，循環(huán)貸款可超過(guò)一年?！　。?）循環(huán)貸款協(xié)定：在最高限額內(nèi)，企業(yè)可通過(guò)借款、還款，再借款、再還款不停地周轉(zhuǎn)使用?！　?國(guó)際銀行信貸的種類：　?。?）根據(jù)信貸時(shí)間的長(zhǎng)短分為：短期信貸、中長(zhǎng)期信貸?！　?債券評(píng)級(jí)的意義：（簡(jiǎn)答）　　（1）債券等級(jí)會(huì)影響籌資成本：債券的等級(jí)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資人要求的報(bào)酬率較低，企業(yè)可以較低的利率發(fā)行債券?！　CC級(jí)是下等債券。A級(jí)是中上等級(jí)債權(quán)?！　?公司債的收回價(jià)格比面值高，并隨到期日的接近而逐漸減少。二級(jí)市場(chǎng)的狀況好壞對(duì)歐洲債券的成功發(fā)行也是一個(gè)重要因素。　　5歐洲債券市場(chǎng)是美元債券占最大部分。大多數(shù)債務(wù)發(fā)行人在取得評(píng)級(jí)前就選擇發(fā)行上市的時(shí)間。　　50、牽頭經(jīng)理人應(yīng)特別注意：　?。?）選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)和發(fā)行時(shí)間；（2）協(xié)助等級(jí)評(píng)定工作；（3）組織推銷和承銷團(tuán)戰(zhàn)略?！　?進(jìn)入歐洲債券市場(chǎng)的條件：（1）名聲；（2）規(guī)模，有相應(yīng)實(shí)力；（3）借款者經(jīng)營(yíng)情況。　　4巴西等國(guó)發(fā)行“之?dāng)?shù)或購(gòu)買力債券”，這種債券與物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)成正比變化，是浮動(dòng)利率債券的一個(gè)特例。該債券無(wú)利息，按面值折價(jià)出售，到期按面值歸還本金。龍債券以美元發(fā)行。　　3“龍”債券是歐洲債券的一個(gè)變種，是一種在除日本之外的亞洲地區(qū)公開發(fā)行的以非亞洲國(guó)家貨幣計(jì)價(jià)的債券?！　?歐洲債券市場(chǎng)是境外市場(chǎng)，是以倫敦為主的國(guó)際此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定此用戶發(fā)言已違反社區(qū)規(guī)定易的、多種貨幣的債券市場(chǎng)。　　3公募發(fā)行揚(yáng)基債券必須經(jīng)過(guò)美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資人服務(wù)公司評(píng)定信用級(jí)別。　　外國(guó)債券市場(chǎng)：瑞士法郎債券市場(chǎng)、美國(guó)揚(yáng)基債券市場(chǎng)、德國(guó)馬克債券市場(chǎng)、日本武士債券市場(chǎng)。（選擇）　　2發(fā)行股票的固定價(jià)格方法在香港和歐洲使用?！　?上市公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)備工作最費(fèi)時(shí)，最困難?！　?判定財(cái)務(wù)狀況良好的指標(biāo)：①收入的增加；②成本與售價(jià)間的差價(jià)擴(kuò)大；③股本回報(bào)率?！　?duì)發(fā)行公司的好處：（1）集資效率高；（2）成本低；（3）有助于公司將短期債務(wù)轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期債務(wù)，改善公司財(cái)務(wù)狀況?！　?美國(guó)存托憑證（ADRs）的優(yōu)點(diǎn)：打破了投資范圍的限制，降低了交易成本，信息豐富，便于清算，流動(dòng)性大大增強(qiáng)，同時(shí)為外國(guó)公司進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)籌資提供便利。投資者通過(guò)購(gòu)買存托憑證擁有外國(guó)公司的股權(quán)?！　≠I殼上市的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：成本較低。　　B種股票是準(zhǔn)許有外商投資的公司所發(fā)行的以本國(guó)貨幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購(gòu)和交易、專供海外投資者買賣的股票?！　?guó)際股票籌資的形式：　　（1）直接發(fā)行普通股票；（2）發(fā)行B種股票；（3）買殼上市；（4）證券存托憑證；（5）可轉(zhuǎn)換債券與附認(rèn)股權(quán)證債券。信譽(yù)不好，違約風(fēng)險(xiǎn)高，利率水平也高?！　?資金利率的構(gòu)成：（1）純利率；（2）通貨膨脹補(bǔ)償；（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬［（3）違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、（5）期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬］（選擇/簡(jiǎn)答）　　利率（名義利率）＝純利率＋通貨膨脹補(bǔ)償＋違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬　　4純利率指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率?！　?市場(chǎng)利率是隨市場(chǎng)規(guī)律變動(dòng)的利率。一般高于實(shí)際利率?；鶞?zhǔn)利率，在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在中國(guó)是人民銀行對(duì)專業(yè)銀行貸款利率。（判斷）　　貨幣資金將從低利的投資項(xiàng)目不斷向高利的投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移?！　?20世紀(jì)80年代后，西方國(guó)家金融市場(chǎng)上融資手段的全球性創(chuàng)新：　?。?）股票和債券的種類逐漸增加；（2）與信托投資業(yè)務(wù)有關(guān)的金融工具大量涌現(xiàn)；（3）復(fù)合式金融工具的出現(xiàn)?！　?地區(qū)性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)有：亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行。（2）按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的性質(zhì)分為：國(guó)際資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)。　?。?）子公司東道國(guó)資金來(lái)源：金融機(jī)構(gòu)?！　?國(guó)際企業(yè)籌資的特點(diǎn)：（多選）（1）資金來(lái)源廣泛多樣；（2）風(fēng)險(xiǎn)多；（3）決策復(fù)雜。　　1自由資金成本高風(fēng)險(xiǎn)低；負(fù)債資金成本低風(fēng)險(xiǎn)高?！　∷姓邫?quán)益就是凈資產(chǎn)?！　?guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：（多選）　?、俟炯瘓F(tuán)內(nèi)部的資金；②母公司本土國(guó)的資金；③子公司東道國(guó)的資金；④國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金?！　≌鬯泔L(fēng)險(xiǎn)管理的方法：1）資產(chǎn)負(fù)債表套期保值；2）遠(yuǎn)期外匯合同；3）貨幣市場(chǎng)借款與投資?！　?利用外匯期權(quán)交易防范風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)：　　（1）對(duì)期權(quán)合同的購(gòu)買者來(lái)說(shuō)，外匯期權(quán)類似于保險(xiǎn)；（2）對(duì)期權(quán)合同的購(gòu)買方來(lái)說(shuō)，使用外幣期權(quán)可使保值成本成為確定因素?！　?選擇計(jì)價(jià)貨幣最常使用的方法：（1）選擇可自由兌換的貨幣；（2）用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算?！　?確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)：　?。?）不采取行動(dòng)：（多選）　?、偈茈U(xiǎn)額是正值，而該種外幣預(yù)計(jì)會(huì)升值，匯率變動(dòng)后，企業(yè)將獲得收益；　　②受險(xiǎn)額是負(fù)值，而該種外幣預(yù)計(jì)會(huì)貶值，匯率變動(dòng)后，企業(yè)會(huì)獲得收益；　?、凼茈U(xiǎn)額為零，不管匯率如何變動(dòng)，也不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)?！　?選擇最佳外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略要考慮的因素：（多選）　　①綜合