我國企業(yè)并購中的財務(wù)問題分析(文件)
【正文】 類。(5)分析判斷各價值源之間的聯(lián)系及相互作用方式。我國直至2005 年 4 月施行的企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見才做出規(guī)定:企業(yè)價值評估應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進(jìn)行評估,成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評估方法。四、企業(yè)并購的融資與支付方式分析公司并購的支付工具和公司并購的具體模式密不可分，不同的并購模式有不同的支付工具。股權(quán)支付是指收購方通過換股(如吸收合并)或增發(fā)新股的方式，從而達(dá)到取得目標(biāo)公司控制權(quán)、收購目標(biāo)公司的一種支付方式。對投資者而言，大多數(shù)認(rèn)股權(quán)證比股票便宜，而且認(rèn)購款項可延期支付，只需少數(shù)款額就可以把認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)賣，并從中獲利。支付方式對并購雙方的利益都有很大的影響，需考慮多方面的因素，下面從財務(wù)角度分析并購雙方選擇支付方式時應(yīng)考慮的因素。融資政策有三種類型:主并公司在籌集資金時所采取的融資政策大致可分為中庸型、積極型及保守型三種。此政策經(jīng)常被采用，特點是速動性資產(chǎn)對應(yīng)短期融資:非速動性資產(chǎn)對應(yīng)長期融資。內(nèi)部融資渠道是指從公司內(nèi)部尋找資金來源，籌措所需資金。公司發(fā)行普通股融資，還可以維持充分的舉債能力，一旦周轉(zhuǎn)不靈還能及時取得資金以解決問題。(5)債券融資債券是公司為了籌集資本，按照法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定時間內(nèi)支付一定利息和償還本金義務(wù)的有價證券。(7)認(rèn)股權(quán)證融資認(rèn)股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán)，它允許持有人按某一特定價格買進(jìn)既定數(shù)時的股票。主要適應(yīng)于以下兩種情況：被并購方的管理體系尤其是財務(wù)控制體系混亂，嚴(yán)重影響了被并購企業(yè)的發(fā)展，而并購方企業(yè)有著科學(xué)完善且行之有效的財務(wù)管理體系；并購方為了迅速擴(kuò)大自身的規(guī)模，一次性的并購多家企業(yè)。兩家企業(yè)并購后，首先要確定統(tǒng)一的財務(wù)管理目標(biāo)，因為這直接影響到新企業(yè)財務(wù)管理的發(fā)展方向以及在日常財務(wù)活動中所運用的技術(shù)方法，明確的財務(wù)管理目標(biāo)也是并購后企業(yè)財務(wù)管理機制運行是否有效的判斷依據(jù)。財務(wù)制度的整合包括財務(wù)核算制度、內(nèi)部控制制度、投融資制度、股利分配制度、信用管理制度等方面的整合。存量資產(chǎn)、負(fù)債的整合是指以并購企業(yè)為主體，對并購各方的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行分拆、整合的優(yōu)化組合行為。反映企業(yè)的盈利指標(biāo)主要有：每股收益、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率和主營業(yè)務(wù)利潤率。主營業(yè)務(wù)是企業(yè)重點發(fā)展的方向，主營業(yè)務(wù)的成長性是決定企業(yè)整體成長性的最主要因素，并且與核心能力的強弱直接相關(guān)。（4）資產(chǎn)管理能力指標(biāo)核心能力增強，可以表現(xiàn)在產(chǎn)品或服務(wù)市場競爭力的提高、管理水平的提高和銷售能力的增強，而這些又表現(xiàn)在資產(chǎn)管理能力指標(biāo)的改善。（2）經(jīng)營能力評價能力獲得有效的資源、優(yōu)化資產(chǎn)只是培育核心能力的第一步，關(guān)鍵還在于能否有效地經(jīng)營管理這些資源。結(jié)論本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角對企業(yè)并購的動因進(jìn)行了分析，主要包括馬克思資本積累和資本集中、基于交易費用理論并購動因分析、基于托賓“Q”值理論解釋并購動因。簽字： 年 月 日 導(dǎo) 師 評 語 指導(dǎo)教師：___________ （簽名） 年 月 日。目標(biāo)企業(yè)價值評估問題分析包括企業(yè)并購價值評估的重要性、企業(yè)并購中的定價影響因素、企業(yè)并購價值識別、目標(biāo)企業(yè)價值評估方法；企業(yè)并購的融資與支付方式分析包括現(xiàn)金支付方式、綜合證券支付方式、企業(yè)并購融資分析；企業(yè)并購整合期財務(wù)問題分析包括財務(wù)整合的模式、財務(wù)整合的內(nèi)容、企業(yè)并購后財務(wù)評價的基本方法。（3）管理者素質(zhì)眾多國內(nèi)外的實例表明，企業(yè)高層管理者，尤其是 CEO 的素質(zhì)對企業(yè)的興衰成敗具有非常重要的影響。2．定性評價法（1）主營業(yè)務(wù)評價更全面細(xì)致地評價主營業(yè)務(wù)，可以更深入地了解企業(yè)的核心能力。（3）償債能力指標(biāo)合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)、良好的財務(wù)狀況是企業(yè)獲得持續(xù)發(fā)展的保障，能否安排并保持最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)也是反映企業(yè)經(jīng)營能力的一個側(cè)面。企業(yè)的各種資源要素和能力都應(yīng)當(dāng)是圍繞主營業(yè)務(wù)的，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是核心能力的體現(xiàn)。根據(jù)Hamel 的理論，企業(yè)的核心能力是某一個組織內(nèi)部一系列互補的技能和知識的組織。4．存量資產(chǎn)、負(fù)債的整合企業(yè)進(jìn)行并購的目的在于降低營運成本，擴(kuò)大市場份額，實現(xiàn)資源的重新優(yōu)化配置，增強核心競爭能力。只有形成一個既能調(diào)動各部門和職工的主動性和創(chuàng)造性，又能夠?qū)嵤┙y(tǒng)一指揮和有效控制的財務(wù)組織系統(tǒng)，才能使并購后企業(yè)的各項經(jīng)濟(jì)資源得到合理配置和充分利用。而融合模式是將并購后原有企業(yè)的財務(wù)制度中的先進(jìn)性和科學(xué)性等加以吸收和融合，形成新的財務(wù)制度管理體系，這樣的財務(wù)制度管理體系顯然有利于并購后新企業(yè)的組織管理和生產(chǎn)經(jīng)營。因此所發(fā)行的普通股意味著一批新的資金流入公司，這些新投入的資金可用于公司的運營。(6)可轉(zhuǎn)換證券融資可轉(zhuǎn)換證券是指可被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股。從發(fā)行公司的角度看，優(yōu)先股具有以下優(yōu)點:公司可憑借發(fā)行優(yōu)先股來使融資成本保持不變，并得以將更多的未來潛在利潤保留普通的股東王偉. 我國企業(yè)并購的風(fēng)險與防范[J]. 現(xiàn)代商業(yè), 2010, (18) .。(2)外部直接融資——發(fā)行證券融資(3)普通股融資普通股的基本特點是:其投資收益不是在購買時約定，而是事后根據(jù)公司的經(jīng)營業(yè)績來確定。不但對非速動性資產(chǎn)進(jìn)行長期融資，而且對季節(jié)性或周期波動而產(chǎn)生的資產(chǎn)進(jìn)行長期融資。對總資產(chǎn)中
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