權(quán)證投資教室20xx年4月(文件)
【正文】 – 選擇至少離到期日有 2個(gè)月的權(quán)證 – 避免介入到期日太近而履約價(jià)太遠(yuǎn)的權(quán)證 – 距到期日近，股價(jià)離履約價(jià)不遠(yuǎn)的權(quán)證對(duì)價(jià)格的反應(yīng)非常敏感 像買樂(lè)透。 ? 由權(quán)證的市價(jià)反算推得的波動(dòng)率，稱之為「隱含波動(dòng)率」 （ Implied Volatility)，可反應(yīng) 買希望 的成本高低。 隱含波動(dòng)度 存續(xù)期間 行使比例 價(jià)內(nèi)外程度 權(quán)證四要素 –隱含波動(dòng)度 Ⅱ 、如何選擇權(quán)證 金融商品業(yè)務(wù)本部 – 權(quán)證投資教室 12 影響權(quán)證理論價(jià)值的因子 履約價(jià)格 (X) 履約價(jià)格愈低，認(rèn)購(gòu)權(quán)證 (call)之價(jià)值愈高，認(rèn)購(gòu)權(quán)證 (put)之價(jià)格愈低 。 標(biāo)的股價(jià) (S) 標(biāo)的股價(jià)愈高，認(rèn)購(gòu)權(quán)證 (call)之價(jià)格愈高，認(rèn)售權(quán)證 (put)之價(jià)格愈低 。 權(quán)證操作 漲勢(shì)確定，佈局價(jià)外 5%~價(jià)平權(quán)證。 權(quán)證操作 買入價(jià)內(nèi) 5%權(quán)證掌握最後一波獲利。認(rèn)購(gòu)(購(gòu) )權(quán)證的 Delta介於 0與 1(1)之間；愈價(jià)內(nèi)權(quán)證其 Delta的絕對(duì)值愈高（當(dāng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證變成深價(jià)內(nèi)時(shí)，其 Delta趨近於 1）；反之愈價(jià)外權(quán)證其 Delta的絕對(duì)值愈低（當(dāng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證變成深價(jià)外時(shí)，其 Delta趨近於 0）。換言之，假設(shè)其他所有條款不變，每過(guò)一天，認(rèn)股證價(jià)值便會(huì)減少一個(gè) Theta的單位。 26 26 5. 實(shí)際槓桿 Ⅲ 、進(jìn)階觀念 金融商品業(yè)務(wù)本部 – 權(quán)證投資教室 ?實(shí)際槓桿 =Delta 名目槓桿。 27 27 6. 歷史波動(dòng)率 Ⅲ 、進(jìn)階觀念 金融商品業(yè)務(wù)本部 – 權(quán)證投資教室 ?波動(dòng)度為連結(jié)標(biāo)的之日?qǐng)?bào)酬率的年化標(biāo)準(zhǔn)差。 手續(xù)費(fèi) 交易稅 權(quán)證市價(jià) 1 . 425 % 賣方支付 ： 權(quán)證市價(jià) 1 ‰證券給付 履約價(jià) 行使比例 1 . 425 ‰ 無(wú) ( 自行賣出股票 3 ‰ )現(xiàn)金結(jié)算 履約價(jià) 行使比例 1 . 425 ‰ 認(rèn)購(gòu)權(quán)證 ： 標(biāo)的股價(jià) 行使比例 3 ‰ 認(rèn)售權(quán)證 ： 履約價(jià) 行使比例 3 ‰獲利方式賣出權(quán)證損失上限29 29 Ⅲ 、進(jìn)階觀念 金融商品業(yè)務(wù)本部 – 權(quán)證投資教室 ? 重設(shè)型權(quán)證最大的特色是它的履約價(jià)可以依契約規(guī)定調(diào)整，一般常見(jiàn)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證重設(shè)條件為：當(dāng)標(biāo)的股價(jià)下跌觸即重設(shè)價(jià)位時(shí)，重設(shè)型認(rèn)購(gòu)權(quán)證的履約價(jià)將向下調(diào)整，這樣的設(shè)計(jì)將使投資人較不易蒙受損失。 ? 從事衍生性商品交易並非絕無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，本公司不做任何獲利保證，投資人仍應(yīng)自行衡量其投資風(fēng)險(xiǎn)。這樣的設(shè)計(jì)也可避免權(quán)證投資人在權(quán)證初級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)權(quán)證後，卻面臨數(shù)個(gè)交易日無(wú)法買賣權(quán)證所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此歷史波動(dòng)度是由現(xiàn)股的歷史股價(jià)所決定的，因此依照取樣的天期不同也可算出不同天期的歷史波動(dòng)率。 ?例如：成本槓桿為 5， Delta為 ，則有效槓桿等於 (=5 )，表示購(gòu)買一張標(biāo)的股票的資金換成 5張權(quán)證，當(dāng)標(biāo)的股價(jià)上漲 1%時(shí)， 5張權(quán)證部位將上漲 %。權(quán)證價(jià)格 )行使比例，指購(gòu)買 1股股票的資金，可用來(lái)
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