【正文】 較的兩方案的凈現(xiàn)值差額或兩方案 的凈現(xiàn)金流量差額的凈現(xiàn)值 ， 記作 △ NPV。若有 A、 B兩個方案，差額內(nèi)部收益率應(yīng)滿足下 : 010 ????? ? t)I R R()COnt CI( t ???011 tB0t0?????? ?????? tBAnttnt)I RR()COCO()I RR()CICI( A ??二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 差額內(nèi)部收益率也可表述為：兩互斥方案凈現(xiàn)值（或年 值）相等時的折現(xiàn)率。當(dāng)△ IRR＞ i0時， NPVB＞ NPVA，則投資現(xiàn)值大的 B方案為優(yōu)；若△ IRR≤i 0時，NPVA≥NPV B，則投資現(xiàn)值小的 A方案為優(yōu)。 計算 △ IRR， △ IRR應(yīng)滿足下式： △ NPV＝ 100+19（ P/A， △ IRR， 10） ＝ 0 用試算插值法求解得 ， △ IRR ＝ % 由于，△ IRR ＞ i0，所以投資大的 A的方案為優(yōu)。 注意： 差額內(nèi)部收益率只能反映增量現(xiàn)金流的相對經(jīng)濟(jì) 效果 ， 而不能表示各方案自身的絕對經(jīng)濟(jì)效果 。 第二步 對通過絕對效果檢驗(yàn)的方案按照投資 （ 或累計凈現(xiàn)金流量 ） 從小到大的順序排列 ， 首先計算前兩個方案的 △ IRR。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 優(yōu)缺點(diǎn) 用差額內(nèi)部收益率法比較互斥方案的相對經(jīng)濟(jì)效果 ， 具有概念明確 ， 易于理解的優(yōu)點(diǎn) 。 如有 Ⅰ 、 Ⅱ 兩個方案 ， Ⅱ 方案的投資大于 Ⅰ 方案的投資 ， 差額投資 回收期的表達(dá)式為： 2112CCKKCKT???????二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 式中： △ T— 差額（追加）投資回收期； △ K— 兩方案的投資差額； △ C— 兩方案的年經(jīng)營費(fèi)用差額； K1 ， K2— 分別為方案 Ⅰ 、 Ⅱ 的投資； C1 ， C2— 分別為方案 Ⅰ 、 Ⅱ 的年經(jīng)營費(fèi)用 。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) （ 二 ） 壽命期不等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 年值評價法 對壽命期不等的互斥方案進(jìn)行評價時 ， 最簡單的方法就 是采用年值指標(biāo) 。 【 例 68】 設(shè)互斥方案 A、 B的壽命期分別為 5年、 3年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如表 611所示，假如基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0為 12%，試用凈年值法優(yōu)選方案。 在此分析期內(nèi)兩方案的現(xiàn)金 流量如圖 64所示 。 壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元） 方案 投資 年凈現(xiàn)金流 殘值 壽命（年） A 10 3 6 B 15 4 2 9 10 0 6 3 A 15 0 9 2 4 B 圖 65 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) NPV(10%)A =[ 10(A/P,10%,6)+3+(A/F,10%,6)](P/A,10%,18)= 0 NPV(10%)B =[ 15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9)](P/A,10%,18)= 0 NPV(10%)B NPV(10%)A ∴ B比 A好 A B 15 0 9 2 4 15 18 2 4 10 0 6 3 10 12 3 10 18 3 解： (方案重復(fù)法） 圖 66 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 分析期截止法 是通過對未來市場狀況和技術(shù)發(fā)展前景的科學(xué)預(yù)測 ， 直接選取一個合適的期限作為多個互斥方案共同的分析期 進(jìn)行比較優(yōu)選 。三個部門之間是互相獨(dú)立的，但每個部門內(nèi)的投資方案之間是互斥的，壽命期均為 10年， i0=10%。 三、混合方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 對于 C部門三個方案 C C C3凈現(xiàn)值為： NPVc1＝ 100+ （ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬元 ） NPVC2＝ 200+ （ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬元 ） NPVC3＝ 300+ （ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬元 ） 由于 NPVC3 ＞ NPVc1＞ NPVC2＞ 0， 所以 C部門中應(yīng)選 C3方案 。 表 613 三個獨(dú)立部門中可行方案形成的組合表 單位：萬元 組合狀態(tài) 投資總額 凈現(xiàn)值總額 A1+B2+C2 500（ 100+200+200） （ ++） A1+B3+C1 500（ 100+300+100） （ ++） A2+B2+C1 500（ 200+200+100） （ ++） A2+B3 500（ 200+300） （ +） A2+C3 500（ 200+300） （ +） * B2+C3 500（ 200+300） （ +） B3+C2 500（ 300+200） （ +） 經(jīng)濟(jì)、管理類 技術(shù)基礎(chǔ)課程 技術(shù)經(jīng)濟(jì) 從上例的求解過程可看出 ， 混合方案的比選如無資源限制條件 ， 可直接用前面介紹過的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)進(jìn)行評價；如存在資源限制條件 ， 可用 “ 互斥方案組合法 ” 進(jìn)行評價 ，其評價步驟主要為： 第一步對于多個通過絕對效果檢驗(yàn)的可行方案 ， 列出滿足資源限制條件的全部相互排斥的組合； 第二步根據(jù)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的評價準(zhǔn)則 （ 如凈現(xiàn)值最大 ， 費(fèi)用最小等 ） ， 選出最優(yōu)可行的組合方案 。 三、混合方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 （ 2） 由于存在資金 500萬元的限制 ， 三個獨(dú)立部門中 7個可行 方案可能存在的組合有 7個 ， 各組合的凈現(xiàn)值總額如表 67所示 。 （ 1） 因?yàn)橘Y金供應(yīng)無限制 ， A、 B、 C各部門之間獨(dú)立 ， 此時實(shí)際上是各部門內(nèi)部互斥方案的比選 ， 分別計算各方案 的凈現(xiàn)值如下： 對于 A部門兩個方案 A A2凈現(xiàn)值為： NPVA1＝ 100+ （ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬元 ） NPVA2＝ 200+ （ P/A， 10%， 10） ＝ （ 萬元 ） 由于 NPVA2＞ NPVA1＞ 0， 所以 A部門兩個方案中應(yīng)選 A2方案 。 在實(shí) 際工作中 ， 通常根據(jù)實(shí)際情況或者取最短的方案的壽命期 ， 或者取最長的壽命期 ， 或者取其它期限作為分析期 。 采用壽命期最小公倍數(shù)法對互斥方案進(jìn)行比選 ， 能比較 全面地評價方案 ， 但不適用于技術(shù)更新較快的方案的評價 。 [例 69]用例 68資料 ， 試用凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)行評價 。 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果評價 設(shè) m個互斥方案的壽命期分別為 n1,n2,n3， … ， nm, 方案 j（ j=1， 2， … ， m） 在其壽命期內(nèi)的凈年值為： ),/)(,/)((),/( niPAniFPCOCIniPAN P VN AY jntjjjj0000 ??? ?? 凈年值法的判別準(zhǔn)則是：凈年值大于或等于零且最大的 方案為最優(yōu)方案。 注意： 差額投資回收期法只能比較方案的優(yōu)劣 ， 但不能判斷方 案是否能通過絕對效果檢驗(yàn) 。 另外 ， 對于互斥方案是多次投資支出的非典型投資的形式也可能出現(xiàn)多個解 ， 應(yīng)特別注意 。 第三步 將第二步得到的保留方案與下一個方案進(jìn)行比較 ， 計算兩方案的 △ IRR， 取舍判斷同上 。 如圖 a、 b、