財(cái)政政策和貨幣政策(2)(文件)
【正文】 有價(jià)證券的價(jià)格， R為有價(jià)證券收益率， r為市場(chǎng)利率， V為有價(jià)證券的券面標(biāo)價(jià)； 則： P=（ R/r） V ● 有價(jià)證券的面值為常數(shù)，當(dāng)有價(jià)證券的收益率不變時(shí)： ● 有價(jià)證券的價(jià)格下降，意味著市場(chǎng)利率的提高； ● 有價(jià)證券的價(jià)格上升，意味著市場(chǎng)利率的下降； 四、貨幣政策及工具 ★ 公開 市場(chǎng) Open Market，又稱金融市場(chǎng)，各種信用工具交易的場(chǎng)所。 ★繁榮，使利率上升，減少消費(fèi)和投資。 ★ 中央銀行的貸款利率被稱為再貼現(xiàn)率 商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。 告示效應(yīng) ★ 中央銀行提高利率本身，意味著中央銀行專家認(rèn)為本國(guó)的“經(jīng)濟(jì)過熱”，需要“降溫”。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) ◆ 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。 ★ 美國(guó)， rd變動(dòng) 1%，導(dǎo)致 M變動(dòng) 20億美圓。效果的好與差，與 IS和 IM曲線的斜率有關(guān)。 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策效果還受資金在國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)的影響。 例題 ? 假定貨幣需求 L=，實(shí)際貨幣供給 M=200，消費(fèi) C=60+，稅收 T=100，投資 I=150，政府支出 G=100。這是因?yàn)橥顿Y是一個(gè)固定的常量，不受利率變化的影響，也就是投資與利率變化無關(guān)， IS曲線是一條垂直于橫軸的直線。 ? 2）方法同上，得到 IS曲線： Y=1250，和LM曲線聯(lián)立得收入 Y=1250， r=5， I=150。 Y1 Y2 Y3 r1 r2 LM1 LM2 IS1 IS2 實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，G↑→IS 右移 → Y↑ 、r↑→ 擠出效應(yīng)，使擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果大打折扣。 從貨幣市場(chǎng)的均衡情況看，增加或減少貨幣供給會(huì)影響利率時(shí)，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷? 貨幣政策小結(jié) 貨幣政策 政策變動(dòng) 貨幣供給變動(dòng) 政策歸類 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 賣出政府債券 減少 緊縮性 買入政府債券 增加 擴(kuò)張性 法定準(zhǔn)備金率 提高 減少 緊縮性 降低 增加 擴(kuò)張性 貼現(xiàn)率 提高 減少 緊縮性 降低 增加 擴(kuò)張性 貨幣政策的局限性 ★ 公眾預(yù)期的影響 利率下降、產(chǎn)生悲觀預(yù)期 → C、 I不會(huì)顯著增加 ★ 貨幣流通速度的限制 通貨膨脹時(shí)期，貨幣流通速度加快，致使降低 M的效果不明顯 ★ 流動(dòng)偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣 ★ 時(shí)滯的困擾： 認(rèn)識(shí)時(shí)滯；影響時(shí)滯；行動(dòng)時(shí)滯 貨幣政策效果 從 IS和 LM的形狀及變化看，國(guó)民收入變化 一、貨幣政策效果的 IS－ LM圖形分析 貨幣政策的效果是指變動(dòng)貨幣供應(yīng)量的政策對(duì)總需求的影響。 ?????????? ADrM債券價(jià)格債券需求貨幣投放蕭條，買進(jìn)債券變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率 ★ 蕭條，降低法定準(zhǔn)備率，商業(yè)銀行對(duì)外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。 ★ 這些都是重要的信息，起著告示性的作用。 ★ 降低再貼現(xiàn)率會(huì)增加對(duì)貸款貨幣的需求；而提高再貼現(xiàn)率會(huì)減少對(duì)貸款貨幣的需求。繁榮時(shí)期要潑水降溫，而不是火上澆油。 ● 資本市場(chǎng)：從事長(zhǎng)期信用工具買賣。 銀行存款多倍派生 客戶 銀行 存款額 準(zhǔn)備金 貸出 甲 A 100 20 80（貸給乙） 乙 B 80 16 64（貸給丙） 丙 C 64 （貸給 …… ） …… …… …… …… 總額 500 100 400 現(xiàn)金漏損和超額準(zhǔn)備金 ★ 現(xiàn)金漏損 在獲得一筆貸款后，債務(wù)人一般會(huì)給下一筆現(xiàn)金以備現(xiàn)金結(jié)算的需要，并將余額存入銀行。 銀行貨幣創(chuàng)造 設(shè)：法定準(zhǔn)備金率為 20%，商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金，存在充分的非現(xiàn)金結(jié)算； 甲銀行吸收 100萬元活期存款，貸出 80萬元；乙銀行得到客戶 80萬元活期存款，貸出 64萬元 …… 社會(huì)存款款總量 =100+100 +100 + 二、存款創(chuàng)造與貨幣供給 存款準(zhǔn)備金制度 ● 準(zhǔn)備金：商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來取款的客戶 。 ● 貯存手段：提供了當(dāng)前的購(gòu)買力轉(zhuǎn)移未來的手段。另一方面，我國(guó)居民的收入水平不高，而儲(chǔ)蓄傾向較高，導(dǎo)
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