有價證券價格的決定(文件)
【正文】 Tt ttD Pkk??????? ? ? ?11 ( 1 )11t t tt t T t T TTt T t TD P DPkkk??? ? ?? ? ? ?? ? ??????其中： 因此： ? ? ? ?1111Tttttt t TDDVkk?? ? ??????? ? ?1 1tttDk?????結(jié)論： ? 有限持股與無限持股的股票價值是相同的 。其中，城市上漲 %，農(nóng)村上漲 %。 ? 加息預(yù)期是導(dǎo)致市場大跌的原因嗎？ 案 例 多元增長模型對股票估值，見教材 114頁 四、股票市場價格計算方法 —— 市盈率估價法 ?股 票 市 價市 盈 率每 股 凈 收 益市盈率的估計 ? 簡單估計法 ? 回歸估計法 銀行板塊市盈率水平（ 419） 深發(fā)展 A 浦發(fā) 華夏 民生 招商 中行 工行 興業(yè) 平均市盈率： 中信發(fā)行市盈率： 例子： 市盈率的回歸估計法 ? 選擇醫(yī)藥板塊中的 30家企業(yè)對其市盈率水平與一些相關(guān)的量建立回歸模型，估計參數(shù)。 ? 轉(zhuǎn)換價值 轉(zhuǎn)換價值 =普通股票市場價值 x轉(zhuǎn)換比率 （ 2）可轉(zhuǎn)換證券的市場價格 可轉(zhuǎn)換證券的價格必須保持在它的理論價值和轉(zhuǎn)換價值之上。 （ 2）開放式基金的價值分析 ? 最主要受到單位資產(chǎn)凈值及其變動情況的影響。 期? 另據(jù)消息靈通人士指出，今日下午銀監(jiān)會召集各銀行負責(zé)人開會討論銀行資金違規(guī)入市問題，同時還會同央行就當(dāng)前通脹一起座談。一季度，商品零售價格同比上漲 %（ 3月份上漲 %）；工業(yè)品出廠價格上漲%（ 3月份上漲 %）；原材料、燃料、動力購進價格上漲 %（ 3月份上漲 %）。 Modigliani ? 米勒和莫迪利亞尼在 1958年發(fā)表的論文 《 資本成本、公司財務(wù)和投資理論 》 中提出： 普通股的價值來源于收益而非股利，在沒有納稅、交易成本或其他市場不完善條件下，股利政策對股東在公司投入的資本價值不發(fā)生影響。 T2 T1 g1 g2 有限持股條件下的價值評估 假設(shè)： 1. 有限期持股，在 T時刻以價格 PT賣出股票。 ? 第一部分包括在股利無規(guī)則變化時期的所有預(yù)期股利的現(xiàn)值。但是，不變增長模型卻是多元增長模型的基礎(chǔ)，因此這種模型極為重要。 ? 與零增長模型的關(guān)系。 ? ?0 101( 1 ) 11tttDg DgVDk g k gk??? ?? ? ?????10( 1 ) ( 1 )tttD D g D g?? ? ? ?例子： ? 假如去年某公司支付每股股利為 ，預(yù)計在未來日子里該公司股票的股利按每年 5％的速率增長。但在特定的情況下，在決定股票的價值時，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定 優(yōu)先股 的內(nèi)在價值時。 概念 : ? 凈現(xiàn)值（ NPV）：使用 DDM估價所得股票內(nèi)在價值與交易價格的差額， NPV=VP。 (1 )mMPk??例子 ： ? 從現(xiàn)在起 15年到期的一張票面價值為 1
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