高科技行業(yè)研究方法(文件)
【正文】 而非民企、個人 要進入增速最快、利潤豐厚的行業(yè)，關系和收購都很重要 行業(yè)前臺系統(tǒng)定制化程度較高，后臺系統(tǒng)通用化程度較高 P27 技術(shù)水平 資料來源：光大證券研究所 制定國際標準 領導技術(shù)方向 基于行業(yè)經(jīng)驗 開發(fā)行業(yè)技術(shù) 工業(yè)化開發(fā) 強化流程控制 技術(shù)的三個維度 占據(jù)戰(zhàn)略制高點 提高用戶黏性 增進研發(fā) /生產(chǎn)效率 國內(nèi)上市公司目前還沒有能夠達到三角形頂尖的 成功的上市公司大部分在行業(yè)經(jīng)驗、流程控制上有優(yōu)勢 研發(fā)不是技術(shù)的全部，思想、管理方法和經(jīng)驗也決定技術(shù)水平 P28 內(nèi)生 /外生增長模式 資料來源：光大證券研究所 內(nèi)生增長 （基本依靠自己） 準外生增長 （獲取技術(shù)、團隊） 外生增長 （收購企業(yè)） 穩(wěn)定，不易發(fā)生內(nèi)耗 速度慢，有些時候不可行 速度較快，成本較低 不易獲取客戶資源 全方位獲取各種資源 成本較高，可能造成內(nèi)耗 決定外生增長 能力的因素 管理層的執(zhí)行力 /成功記錄 企業(yè)文化與包容性 利用資本市場平臺的能力 并購不僅是為了規(guī)模、技術(shù)，也是為了切入行業(yè)、贏得客戶 創(chuàng)業(yè)板推出之后，并購難度加大，現(xiàn)金充裕的企業(yè)受影響較小 跨國并購正在成為計算機行業(yè)并購的主旋律 P29 確定性 /爆發(fā)性 市場更喜歡業(yè)績確定增長 30%，還是 60%或 0%二選一？ 一般情況下是前者，但市場熱情過度高漲時可能是后者 確定型企業(yè)： 所處子行業(yè)比較穩(wěn)定； 不依賴一兩個大客戶； 缺乏爆發(fā)式增長的催化劑 爆發(fā)型企業(yè)： 所處子行業(yè)變數(shù)較大； 客戶分布比較集中； 增長一般是爆發(fā)式、無規(guī)律的 遠光軟件（訂單驅(qū)動） 川大智勝（行業(yè)驅(qū)動） 恒生電子（政策驅(qū)動） 用友軟件（客戶基礎大） 同方股份（涉及行業(yè)多） 航天信息（行業(yè)較穩(wěn)定） 東華軟件 華勝天成 軟控股份 既有確定性業(yè)務保底，又有爆發(fā)性業(yè)務提供想像空間的公司，最有可能在接下來的中長期內(nèi)跑贏同行（例如：軟控股份、東華軟件） P30 是否具備主題 /概念 計算機行業(yè)是高成長、高投機性行業(yè)，必須考慮主題 /概念 主題投資必須具備大模樣：時間長，范圍廣，深度強 核高基（時間長，范圍廣，深度強） 主要受益者：中國軟件 物聯(lián)網(wǎng)（時間長，范圍廣，深度一般） 主要受益者：新大陸 云計算（時間長，范圍一般，深度一般） 主要受益者：浪潮信息
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